¿De dónde sacaremos el dinero para recapitalizar el sistema financiero?

Los clientes de dudoso cobro* subieron durante marzo en 1.578 M de EUR desde feb/12 hasta los 147.968 M de EUR (pdf) representando un 8,37%** sobre el total del crédito bancario concedido en este país (pinchar en el gráfico para ampliar).

Las provisiones de estos préstamos fallidos, disminuyen el ratio de capital*** y según distintas entidades el sistema financiero español podría necesitar aprox. 35.000 M de EUR (Vg. S&P). 

Ante la pregunta de: ¿quién va a recapitalizar o prestar el dinero a la banca?, la respuesta se divide en:

1.- quienes creen que el estado español puede asumirlo pidiendo más dinero en los mercados, o
2.- quienes sugieren que recurramos al Fondo de Estabilidad UE-IMF para recapitalizar el sector.

La opción 1 sería más llevadera si el ECB comprara deuda soberana española en el mercado, de lo contrario la prima de riesgo**** subirá peligrosamente, aumentando la desconfianza en las finanzas del país, las tensiones en la zona euro y los rumores sobre un posible rescate de España.

En la opción 2 aunque los tipos serían más bajos, Bruselas impondría una agenda de reformas al ejecutivo y podría perjudicar también la prima al considerarse como un rescate.

Hoy por hoy tanto el Gobierno como la Comisión europea tiran por la opción 1, mientras que EEUU y Francia creen que es mejor la opción 2. ¿Qué decidirá Alemania?

*Créditos con un retraso superior a 3 meses del principal o intereses.
**Llamada tasa de morosidad.
***El capital que tienen las entidad frente los activos ponderados por el riesgo debe cumplir con unos mínimos de acuerdo a Basilea.
****La prima de riesgo cerró el viernes en los 484bps.

La actividad manufacturera se contrae en mayo según la Fed de Philadelphia

El indicador de actividad manufacturera de la Fed de Philadelphia se contrajo inesperadamente* en mayo con una lectura de -5,8 (pdf, inglés) frente a 8,5 en abril, arrojando el primer dato negativo en 8 meses como consecuencia de la caída de los nuevos pedidos.

El número de contrataciones (de 19 pasó a -1,3) disminuyeron por el menor crecimiento esperado en ventas y el deseo de las empresas de mantener los costes bajos.

Los precios cayeron y las expectativas pasaron de 33,8 en Abril a 15 en Mayo con deterioro de los pedidos y envíos futuros así como del empleo.

Recordamos que EEUU creció en el 4Q de 2011 (tasa anualizada) al 1,6% y al 2,1% en el primer trimestre de este año.

La prima de riesgo española a 10 años partirá hoy de 490bps.

El EURUSD bajó a 1,2680 y el brent cotiza en 107 USD/barril mientras el Nikkei se deja un 2,49%

*Los analistas esperaban un aumento de 8 décimas hasta 9,3.

La inflación cede una décima en abril en la zona euro

Ayer tuvimos la confirmación de la inflación en la zona euro, que en abril/12 disminuyó una décima hasta el 2,6% (pdf) según Eurostats; a pesar del estancamiento del crecimiento en la zona euro.

Recordamos que en España se mantuvo en el 2,1%, mientras que en Grecia fue del 1,5%. Las principales subidas fueron alcohol y tabaco (+4,7%) y transporte (+4,3%).

Según distintas informaciones (inglés) el ECB habría dejado de proveer liquidez a 4 bancos griegos que operaban con fondos propios negativos.

Hoy el Tesoro emitirá entre 1.500-2.500 M de EUR en Bonos y Obligaciones a 3* y 4 años.

La prima de riesgo española a 10 años bajó ayer 5bps cerrando en 482bps, pero sigue en máximos históricos.

El EURUSD cotiza en 1,2745 y el brent en 109 USD/barril mientras el Nikkei sube 0,06%.

*Anteriormente al 4,037%.

La zona euro se estanca en el 1er trimestre de 2012

La zona euro ni crece ni decrece en el 1er trimestre de 2012 gracias al crecimiento alemán (pdf, inglés), que será motor del crecimiento en el 2º semestre.

Crecimiento interanual 1T 2012 (4T 2011).
Zona euro: +0,0% (+0,7%)
Alemania: +1,2% (+2,0%)
Francia: +0,3% (+1,2%)
España: -0,4% (+0,3%)
Italia: -1,3% (-0,4%)
Portugal: -2,2% (-2,9%)
Grecia: -6,2% (-7,2%)

Por otro lado la situación en Grecia* está deteriorando las expectativas ZEW alemanas, que registraron una disminución de 12,6 puntos en mayo hasta 10,8 (inglés) después de 5 meses de mejora.

La zona euro adoptará medidas que favorezcan el crecimiento ante el creciente apoyo popular que grupos antisistema están obteniendo en elecciones nacionales (Vg. Grecia y Francia).

La prima de riesgo española a 10 años sube 11bps hasta los 487bps, y mañana tendremos subasta de Bonos y Obligaciones del Tesoro a 3 y 4 años.

El EURUSD cae a 1,2730 y el brent a 110 USD/barril mientras el Nikkei cede un 1,20%.

*Que repetirá elecciones en junio, podría querer salir del euro.

¿Y si Grecia volviera al dracma?

Si Grecia* no recibe alguno de los tramos de su financiación IMF-zona euro quebraría, es decir no podrían pagar a los empleados públicos (aprox. 700.000), los vencimientos de deuda soberana... y saldrían del euro, volverían al dracma.

En enero de 2001 se cambiaron 340 dracmas por 1 euro, si volvieran a su divisa lógicamente se depreciaría con fuerza y los precios (Vg. productos importados) subirían generando una fuerte inflación**. 

La inflación empobrecería a la clase trabajadora, pero haría más competitiva su economía ante el resto de países y posiblemente, en el primer año, reactivaría la industria nacional en algunos sectores***.

¿Qué pasaría con las deudas? Si las deudas se pasaran a dracmas en ese momento, la inflación haría que perdieran valor (ya que éstas no subirían al ritmo de la inflación) aunque los tipos de interés**** (que tendrían que subir) compensarían parte de este efecto.

Los depósitos también perderían valor, así que habría pasarlos a productos que incorporen la inflación (indiciados) y la Bolsa, suele subir y actuar como refugio en estos casos.

Es inútil luchar contra el mercado, contra lo evidente, y la zona euro lleva intentando mantener a Grecia en el euro años. Los efectos para el euro serían de unas enormes pérdidas, tanto para el ECB como para la credibilidad del proyecto, podría generar la depreciación de la divisa única y un efecto contagio.

La prima de riesgo española baja 2bps hasta los 477bps, tras registrar ayer máximos históricos.

El EURUSD cotiza en 1,2847 y el brent en 110 USD/barril, mientras el Nikkei cede un 0,81%

*Con 11,3 M de ciudadanos y una tasq de desempleo del 21,7% (feb/12).
** Del 2,4% en marzo/12.
***Antes copados por productos extranjeros.
***Si sus tipos son variables.