¿Sabremos esta semana qué se nos viene encima?

A una semana de la reunión del ECB (12/9) el PMI compuesto* de la eurozona de ago/19, resiste en 51,9 (vs. 51,8**)

Gracias a la actividad del sector servicios en 53,5 dependiente en gran medida de la capacidad de gasto de familias y empresas en verano, pero con el sector industrial en terreno negativo***", en contracción económica.

La pregunta del millón es si esta contracción industrial***, acabará traspasándose al sector servicios: velocidad, impacto, duración... O tal vez ya lo hayamos visto en los malos datos de empleo de julio y agosto en España.

Epi y Blas. Fuente: Clab

Esa era una de las condiciones del ECB para actuar, ver efectos en la economía real y tal vez, ya los estamos experimentando. Este jueves, sabremos, en función de la respuesta del ECB el tamaño de lo que se viene encima.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 81bps (+1), con el bono español en el 0,17% (+0,07), el italiano en 0,87%(-0,12), el alemán en -0,64% (+0,06) y el de USA en 1,56% (+0,06)

Las bolsas al alza con el IBEX cerrando en los 8.990 (+178), el DAX en 12.191 (+152) y el Dow Jones en 26.797 (+394).

El usd se depreciaba media figura hasta 1,1030 con el brent subiendo 2 USD a 61,62 USD por barril, el oro se dejaba 14 USD  a los 1.515 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 10.538 USD (+913) (ante lo que algunos comienzan a anticipar una nueva onda alcista).

¡Saludos y feliz semana!

*Indicador adelantado de la actividad económica, por encima de 50 indica expansión económica.
**jul/19
***PMI manufacturero ago/19 (mes anterior)
Alemania: 43,5 (43,6)
Francia: 51,1 (51)
Italia: 48,7 (48,5)
España: 48,8 (48,2)

La debilidad del euro también refleja la poca fe de los mercados en la acción política de la eurozona

Y llegamos a septiembre, la realidad de la eurozona está ahí, algunas piezas del dominó han comenzado a caer: bajo crecimiento (negativo en Alemania)*, baja inflación (al 1% en ago/19, con bajos precios de la energía, que se mantendrán hasta septiembre**), incertidumbre/inacción política (Brexit, Alemania, Francia, Italia, España...), debilidad en manufacturas, guerra comercial...

Es el momento de tomar cartas en el asunto para evitar el frenazo económico de cara al 3Q y 4Q (y su traslación al desempleo***): con acciones específicas a nivel de estímulos fiscales, orientados a mejorar el consumo de bienes duraderos, eliminar rigideces en los mercados, mejorar la productividad... es decir, poner más dinero en el bolsillo de la gente y recortar ineficiencias.

Y potencialmente, esperar un nuevo paquete de estímulos monetarios por parte del ECB, que debería llegar junto con las peores previsiones del staff macro del banco central el próximo 12 de septiembre.

Protestas en UK ante el cierre del Parlamento. Fuente: Euronews

Mientras, se mantienen fuertes los activos refugio (oro, bono alemán, bitcoin...) y el euro sigue debilitándose frente al USD, ya por niveles debajo de 1,10;  la presión sobre la Fed, para que baje aun más los tipos, se multiplica (su próxima reunión es el 17-18 de septiembre). Los expertos auguran que la tendencia prosiga.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 80 bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español en ese plazo en el 0,10% (-0,03), el alemán en el -0,70% (-0,02), el italiano en el 0,99% (-0,32) y el de USA en el 1,50% (-0,04).

Las bolsas mejoraban posiciones con el IBEX subiendo a los 8.812 (+163), el DAX a los 11.939 (+328) y el Dow Jones a los 26.403 (+475).

El euro se dejaba casi 2 figuras cambiándose por 1,0991 USD, el brent casi plano cerrando en los 59,08 USD por barril, el oro perdía 7 USD hasta los 1.529 USD por onza troy y el Bitcoin caía hasta los 9.625 USD (-533 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Crecimiento PIB trimestral por países, eurozona, 2Q19:

España: +0,5%

Francia: +0,2%

Italia: +0,0%

Alemania: -0,1%

**Después ya veremos, porque los precios del brent a finales de 2018 bajaron en la recta final del año.

La Fed servirá de contrapeso a los excesos arancelarios de Trump

Justo cuando el presidente de la Fed tenía la oportunidad de reafirmar su independencia, se ha plegado a servir de contrapeso a la influencia negativa sobre el crecimiento, que la política arancelaria de Trump está ejerciendo.

El discurso de Powell en Jackson Hole (english) pone de manifiesto la incapacidad de la Fed de contrarrestar una Guerra Comercial, aunque sus objetivos sobre inflación y empleo podrían verse afectados y eso la llevaría a nuevas rebajas de tipos de interés.

Trump y Powell. Fuente: Reuters

El máximo responsable de la Fed indica que siguen muy de cerca tres factores: la caída del crecimiento global, la incertidumbre en el ámbito del comercio exterior y la desaparecida inflación. 

Es seguro que la guerra comercial está jugando un papel relevante en la caída en el crecimiento, además de la debilidad en el sector industrial (que también afecta a la eurozona, vía Alemania) y la disminución en la inversión en capital en USA. 

Además los temores sobre una mayor caída de la inflación aun no han desparecido en el comité de la Fed (FOMC).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 81bps (+5bps), con la rentabilidad del bono español a ese plazo en el 0,13% (+0,06), mientras el alemán se situaba en el -0,68% (+0,01), el italiano en el 1,31% (-0,08) y el de USA en 1,54% (-0,01).

El IBEX35 seguía cediendo posiciones hasta los 8649 (-21), el DAX a los 11.611 (+49) y el Dow Jones bajando a los 25.628 (-258).

El USD perdía media figura hasta 1,1142 frente al euro, con el brent plano en los 58,80 USD por barril, el oro al alza +13 USD hasta los 1.536 USD por onza troy y el BitCoin arriba 20 USD hasta los 10.158 USD.

¡Feliz semana!

Despedir a Draghi por todo lo alto

En la eurozona no hay pausa a los malos datos macroeconómicos (y tras una década de expansión monetaria, se sigue sin encontrar una solución).

Se añaden nuevos argumentos a la manida desaceleración, a pesar de un crecimiento del 0,2% trimestral en el 2Q para el bloque (en el 1Q crecía al 0,4%), en Alemania ya ha realizado su primer trimestre negativo, mientras el superávit por balanza comercial de la eurozona caía un 8,84% (anual), situándose en los €20,6M a jun/19.

Crecimiento PIB trimestral por países, 2Q19:

España: +0,5%

Francia: +0,2%

Italia: +0,0%

Alemania: -0,1%

Además la producción industrial cedía un 1,6% en jun/19 (frente a may/19), así que tiene pinta que a la vuelta del verano el ECB, va a despedir a Draghi por todo lo alto* (es decir, con más política monetaria expansiva, supongo que muy a su pesar).

Draghi ha cohesionado a la eurozona en sus horas más bajas de la gran crisis de 2008

Sin embargo nuestra cita más cercana es con la Fed o si demostrará su independencia de los mercados y del gobierno de Trump.

Tendremos la reunión anual desde Jackson Hole, la oportunidad, rodeado de otros banqueros, para que Powell ponga los pies sobre la tierra y reafirme la independencia de la Fed; a fin de cuentas la economía de USA sigue pujante (con el PIB creciendo en el 2Q al 2,1% anual, 0,5% trimestral, la inflación en el 1,8% en jul/19 y el desempleo en mínimos al 3,7%) y ya bajaron un cuartillo. 

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años descendía en 5bps hasta los 76bps, dejando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,07%, con el alemán en el -0,69%, el italiano en el 1,39% y el de USA en el 1,55%.

Las bolsas siguieron con sus caídas aunque se recuperaron a finales de semana, dejando el IBEX en los 8670 puntos (-87), el DAX en 11562 (-131) y el Dow Jones a los 25886 (-401).

El USD ganaba una figura hasta los 1,1091 USD por EUR, mientras el se mantenía plano cerrando en 58,69 USD por barril, el oro subía 15 USD hasta los 1523 USD por onza troy y el BitCoin se tomaba un descanso cerrando en 10.138 USD ( -1241 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Su mandato termina el 31 de octubre, y continuará su política Christine Lagarde.

**Ante las presiones de la administración Trump a la Fed para la bajada de tipos, utilizando como principal instrumento nuevos aranceles a China para recrudecer la guerra comercial, obligando así a la Fed a bajar tipos mediante la generación de expectativas bajistas en los mercados.

Esperando a la desaceleración económica a la vuelta de la esquina

La desaceleración ya está en boca de todos aunque, realmente llevamos más de un año rebajando perspectivas de crecimiento, ya llegó al mainstream. Ahora toca ver cómo se dimensiona y cuán abrupta será.

Esta semana sorprendía la caída del PIB en el 2º trimestre en UK al -0,2%, mientras la confianza del inversor de la eurozona descendía en ago/19 a -13,7 y no es para menos, teniendo en cuenta la fuga de capitales a activos seguros (oro, bonos alemanes, bitcoin...) que ha llevado las bolsas a mínimos anuales.

El pato Donald dentro de su bóveda 

El escenario de crisis en el comercio global (animada por USA), los nuevos indicios de un Brexit duro, el exceso de capacidad del sector industrial en las economías avanzadas, los cada vez mayores niveles de endeudamiento privado, la continuidad de la pujanza en el consumo... con una década de política monetaria expansiva (en la eurozona) y falta de gobiernos valientes, no dibujan un panorama alentador.

Veremos la profundidad de la herida en el 4o trimestre, si no se infunde confianza en los consumidores, la caída del consumo privado podría aun más mella en el empleo*; como ya lo vimos en el dato de desempleo español en plena temporada alta.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 83bps (+9) con la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,25% (+0,01), el alemán seguía cediendo posiciones a los -0,58% (-0,08), el italiano** en 1,80% (+0,26) y el de USA en el 1,74% (-0,11).

Las bolsas seguía perdiendo posiciones con el IBEX hasta los 8.757 (-140), el DAX hasta los 11.693 (-179) y el Dow Jones a los 26.287 (-198).

Este semana el USD perdía una figura hasta 1,12 mientras el Brent bajaba 3 USD hasta los 58,29 USD por barril Brent, el oro ascendía 55 USD hasta los 1.508 USD por onza troy y el BitCoin a los 11.379 USD (+550).

Un saludo y feliz semana.

* Aparentemente la línea roja es el empleo, a nivel político nadie se puede permitir que las cosas vayan por esa vía, por las consecuencias que tendrían sobre los votos en los distintos países.
**Que vuelven a elecciones tras la disolución del gobierno de coalición