La fuerte mejora del empleo en USA podría acelerar el "tapering" de la Fed

Fuerte mejora del empleo en USA el pasado viernes creando más de 943.000 empleos (english) en el mes de julio/21 sobre la estimación de +800.000; aupado por los servicios, ocio, servicios profesionales y educación. Así bajaba la tasa de desempleo hasta 5 décimas quedándose en el 5,4%.

Si como auguraban algunas secciones de la Fed se podría comenzar a reducir las compras de bonos en octubre, actualmente en 120MM de USD/mes, si el empleo se mantenía fuerte en julio y agosto (>800.000 empleos/mes). 

Mejora de empleo e inflación transitoria. Fuente: Eric Allie

Una reducción que podría ser "rápida y pronta", tal y como anunció la Fed en jun-21, para contener la preocupante alza de la inflación "transitoria" que está viviendo USA, cuyos datos de junio/21 llevaban el CPI al 5,4% en máximos de 13 años.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 70bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,24% (-0,03), el italiano en el 0,57% (-0,05), el alemán en -0,46% (=) y el de USA en 1,30% (+0,08).

El EUR se deja esta semana una figura al cambiarse por 1,1761 USD, el Brent ha perdido 5 USD hasta los 70,14 USD por barril, el oro ha perdido -63 USD colocándose en los 1.763 USD por onza troy mientras el BitCoin rebota con fuerza a los 44.882 USD (+3.305 USD).

¡Suerte y feliz semana! 

El INE confirma el fuerte rebote en la actividad económica con la inflación controlada en el 2,9%

Fuerte crecimiento interanual del PIB en España hasta del 19,8% a cierre del 2º trimestre, motivado por el empuje de la demanda nacional que contribuye 20,3 p.p. como consecuencia del fuerte aumento del gasto en consumo (+29,5%) y de la inversión (+22,7%) mientras la demanda externa sigue contrayéndose en -0,5 p.p.

El PIB en España 2T2021. Fuente: INE

Como adelantamos con los indicadores PMI, la recuperación de actividad en España se ha centrado en el sector servicios, donde en comercio, transporte y hostelería se ha recuperado en un 52,1% de la actividad respecto al mismo trimestre de 2020.

También conocíamos que la inflación en la eurozona se situaba en jul/21 en el 2,2%, apenas 3 décimas por encima de los datos de jun/21 pero aun lejos de las subidas del CPI en USA, consistente con la transitoriedad del ECB. El alza se explica fundamentalmente por la subida de los precios de la energía (+14,1%) aunque también la comida, alcohol y tabaco subía (+1,6%) y los servicios (+0,9%).

En España el índice armonizado y el IPC se situaban en el 2,9% en jul/21 (+2 décimas) mientras la inflación subyacente ascendía al 0,6% ( 4 décimas).

La inflación se sitúa en el 2,9%. Fuente: INE

La prima española de riesgo a 10 años se mantiene esta semana en los 73bps (+ 4 bps) con la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,27% (=), el italiano en el 0,62% (=), el alemán en -0,46% (-0,04) y el de USA en 1,22% (-0,06).

El EUR se ha apreciado 1 figura hasta 1,1871 USD, el Brent ha subido casi 1 USD a los 75,14 USD por barril, el oro ha subido 15 USD a los 1,816 USD por onza troy y el BitCoin sigue recuperándose cotizando en los 41.577 USD (+7.026 USD).

¡Saludos y feliz entrada en agosto!

El ECB tiene una nueva estrategia para que todo siga igual

Es decir para poder mantener su política monetaria ultra-expansiva. La nueva estrategia* añade más motivos para mantener la compra de activos (PEPP) y amplia la subjetividad del objetivo de contener la inflación. La política monetaria es ahora una marea que, por el momento, solo sube. 

También apuntaba Lagarde esta semana a la temporalidad de la inflación (en jun/21 en el 1,9%) e incorpora el concepto de inflación "simétrica" y durable** del 2%, permitiéndole en ese caso que los precios superen el objetivo (al haber estado largo tiempo también por debajo) y evitando, ante todo, una contracción monetaria en falso, prematura.

Lagarde explicando la nueva estrategia. Fuente: ECB

Una visión muy dovish, que pone al euro contra las cuerdas, y da margen al USD, donde la inflación marca máximos y los mercados ven cercana una moderación por parte de la Fed en las compras de activos (inflación jun/21 estaba en el 5,4%). 

Con la gran carga de deuda asumida durante la pandemia***, ahora solo importa el crecimiento, con el fin de evitar una crisis de solvencia, y si este crecimiento es con inflación, que lo sea. Los bancos centrales no pueden actuar de otra manera. La Fed parece conseguirlo mientras el ECB lo intenta.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 67bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,27% (-0,08), el italiano en el 0,62% (-0,14), el alemán en -0,42% (-0,06) y el de USA en 1,28% (-0,08).

Esta semana el IBEX al alza en los 8.717 puntos (+211), el DAX en los 15.669 (+159) y el Dow Jones en 35.061 (+374).

El EUR a la baja cerrando el cambio en 1,1773 USD, el Brent arriba 1 USD a los 74,20 USD por barril, el oro bajaba 11 USD a los 1.801 USD por onza troy y el BitCoin rebotando en los 34.551 USD (+2.819 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La próxima revisión de la estrategia será en 2025.

**Para lo cual consultan un horizonte temporal de 2 años (ahora hasta 2023, ver previsiones) en los que la inflación debe llegar al objetivo del 2%.

***Que podría amenazar la sostenibilidad de los presupuestos de los países.

Los consumidores en USA disminuyen su inversión debido a la subida de la inflación al 5,4% en jun/21

Según los datos de la BLS la inflación en USA ascendía el 5,4%* en jun-21, el mayor nivel desde jul-ago de 2008 con la tasa mensual ascendiendo un 0,9% (vs. 0,6% en may-21).

Encabezan los aumentos de precios los vehículos usados* (+44,5%), de la energía (+24,5%), el gas (+15,6%), el transporte (+10,4%)... pero estos suben en todas las categorías menos en componentes médicos que baja.

La inflación ya ha afectado a la confianza de los consumidores en USA, que muestran su preocupación ante el alza de precios. El indicador de la Universidad de Michigan descendía a 80,8 en jul/21 (en su tercera caída consecutiva) frente a 85,5 el mes anterior. 

Sentimiento consumidores y expectativas inflacionistas en USA. Fuente: Bloomberg

Los consumidores retrasan sus decisiones de inversión (casas, vehículos...) mientras los servicios mantienen una fuerte demanda descontando una inflación anual inferior, del 4,8% (ver el gráfico superior). Haciendo lo contrario de lo debido con inflación alcista y dando credibilidad a los argumentos de la Fed sobre la transitoriedad del fenómeno inflacionista.

En los mercados se prolongan las caídas debido a los temores a una disminución en las compras de activos, aunque la Fed mantiene su tesis sobre la transitoriedad de la inflación, y al avance de la variante Delta.

La prima española de riesgo a 10 años se situaba este viernes en los 64bps (=) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,28% (-0,07), el italiano en el 0,71% (-0,05), el alemán en -0,36% (-0,07) y el de USA en 1,29% (-0,07).

El IBEX cerraba este viernes en los 8.506 (-270), el DAX bajaba a los 15.540 (-137) y el Dow Jones a los 34.687 (-183).

El EUR se dejaba algo más de media figura al cambiarse por 1,1807 USD, el Brent se dejaba 2 USD a los 73,14 USD por barril, el oro subía 4 USD a los 1.812 USD por onza troy, y el BitCoin mantiene su consolidación aguantando en los 31.732 USD (-1.852 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Todos los datos en tasas interanuales.

Las previsiones del ECB y la Comisión europea desplazan la responsabilidad del crecimiento al consumo

Mientras el estímulo fiscal en 2021 se cuantifica en la eurozona de 4,5 puntos del PIB en 2021, las proyecciones del staff macro del ECB anuncian un menor ímpetu de los estímulos y una contracción de los mismos a 1,5 puntos del PIB junto a una reducción sustancial del déficit presupuestario.

El máximo previsto para la inflación interanual este año es del 2,6% para el 4º trimestre de 2021 debido a los efectos adversos en la oferta, la subida de los precios de la energía y la presión de costes. Factores que  se moderarán en 2022 llevando la inflación al 1,5%.

Previsiones de crecimiento del PIB. Fuente: ECB staff

Tras la contracción del crecimiento en el 1er trimestre en un -0,3% trimestral,  se espera un fuerte rebote económico en el 2º trimestre, adelantado por el PMI, gracias al aumento del consumo junto a la relajación de las medidas de confinamiento, la mayor confianza en la superación del virus y las buenas condiciones fiscales.

Las previsiones de la Comisión Europa indicaban un aumento del PIB para España (pdf) del 6,2% en 2021 y del 6,3% en 2022 gracias al consumo e inversión privadas, que se benefician de la mejora del empleo. Mientras la inflación que bajaría del 2,4% actual a niveles cercanos al 2% en 2021.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (-0,02), el italiano en el 0,76% (-0,01), el alemán en -0,29% (-0,05) y el de USA en 1,36% (-0,06).

El IBEX cerraba esta semana en los 8.776 puntos (-131), mientras el DAX subía a los 15.687 puntos (+37) y el Dow Jones en los 34.870 puntos (-84).

El EUR prácticamente plano en los 1,1877 dólares USA, mientras el Brent bajaba medio USD a los 75,59 USD por barril, el oro subía 21 USD a los 1.808 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene en su 8ª semana de consolidación con caídas semanales a los 33.584 USD (-1.879 USD).

¡Suerte y feliz semana!