Los precios energéticos potencial obstáculo para más bajadas de tipos de la Fed

Los precios aumentaban en sep/24 en USA un 0,2% mensual, una décima más de lo esperando, situando la inflación general en el 2,4%* (vs. 2,6% en ago/24) impulsado al alza por los alimentos y otros servicios y gracias a los menores precios de la energía (-6,8%), cuya situación se podría revertir en los próximos meses.

Y es que el factor energético puede jugar un papel relevante, ya que podría desencadenar subidas de precios considerando el escenario geopolítico actual de tensión en la zona de Oriente Próximo, a considerar especialmente ahora que la Fed ha comenzado las bajadas de tipos.

Por su lado los consumidores se mostraron reticentes en Oct/24 según los resultados de la encuesta mensual de la Universidad de Michigan, bajando 1.2 puntos en el índice de sentimiento del consumidor tras 2 meses de alzas por la frustración ante las subidas de precios.

Empeoran las expectativas de Consumo en USA. Fuente: Univ. Michigan

Por el momento los mercados se han posicionado a un fortalecimiento del USD, con una visión potencialmente más defensiva por parte de la FED situando al EURUSD en la parte baja de 1,09 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 75bps (sin cambios), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,01% (+0,05), el italiano ene el 3,56% (+0,05), el alemán en en 2,26% (+0,05) y el de USA en el 4,10% (+0,13).

El Euribor a 12 meses subía con fuerza +0,14 a 2,822% con el IBEX subiendo +61 puntos a los 11.720 puntos, el DAX a 19.313 puntos (+253) y el Dow Jones hasta los 42.863 puntos (+511).

El euro se deja media figura hasta 1,0937 dólares USA, el brent apenas sube medio dólar hasta 78,76 USD el barril, el oro sube 1 USD hasta los 2.674 USD la onza troy y el Bitcoin cotizando en 62.766 puntos (+387 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La inflación subyacente sin la energía ni alimentos ascendía al 3,3% (vs. 3,2% el mes anterior).

Los precios caen del 2% por primera vez en 3 años en la eurozona, vía libre para el ECB para bajar tipos 50bps el próximo 17-octubre

La incertidumbre en la eurozona empuja a los ciudadanos a aumentar su tasa de ahorro hasta el 15,7% a cierre del 2º trimestre, situándose en máximos de 3 años de acuerdo a los datos de Eurostats.

La tasa de ahorro aumenta en la eurozona. Fuente: Eurostats.

El beneficio de las empresas continúa cayendo hasta el 38,8%, cerca de los mínimos de la última década marcados en 2020 en 38,3%, motivado por los aumentos salariales y de cotizaciones sociales según la agencia europea.

Tanto la tasa de inversión de familias como la de empresas sigue reduciéndose a pesar de las bajadas de tipos del ECB, cuyos tipos se encuentran ya en el 3,50% y se espera una nueva bajada de tipos para la reunión del 17 de octubre.

La tasa de inversión de empresas baja a mínimos de 8 años. Fuente: Eurostats

Esta bajada podría ser de 50bps* considerando la gran oportunidad de sorprender al mercado, como la Fed y que los precios adelantados, conocidos este martes, de septiembre-24 se situaban en la eurozona en el 1,8% por primera vez, dentro del objetivo del banco central desde junio-2021.

Precios en la eurozona, anualizados. Fuente: Eurostats

La prima española de riesgo a 10 años se situaba este viernes en los 75bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,96% (+0,04), el italiano en el 3,51% (+0,06), el alemán en el 2,21 (+0,08)% y el de USA en el 3,97% (+0,22).

El Euribor a 12 meses baja 9 décimas al 2,688%, con el IBEX cerrando la semana en los 11.659 puntos (-302), el DAX en 19.120 (-353) y el Dow Jones en los 42.352 (+39).

El euro se deja dos figuras esta semana y cerraba el viernes en 1,0976 dólares USA, el brent al alza +7 USD por las amenazas sobre refinerías en Irán en 78,14 USD el barril, el oro bajando -7USD en los 2.673 USD la onza troy y el Bitcoin cotizando en 62,379 USD (-3.244 USD).

¡Mis mejores deseos para la semana!

*El fuerte componente energético de precios podría cambiar la foto.

Potente paquete de estímulo del Banco Central de China (PBOC) para apoyar familias y el mercado de valores

El pasado martes conocimos que el Banco Central de China (PBOC) además de bajar los tipos de interés en 50bps a la tasa requerida de reserva (RRR) situando la media del RRR en el 6,6%, deja la tasa de depósito en el 1,83%, con una bajada de 50bps todos los préstamos en vigor*, baja el pago inicial hipotecario al 15%** y adicionalmente una serie de medidas para apoyar al mercado de valores.

Entre estas medidas están: la posibilidad de obtener liquidez del banco central con sus activos y también lanzar una serie de instrumentos de financiación para recompras de acciones y aumento de las reservas de stocks.

El PBOC tira fuerte al alza de la economía. Fuente: Banco Central China

El objetivo es apoyar el crecimiento (actualmente crece al 4,7%, anual), conseguir un rebote en los precios (en agosto/24 estaban en el 0,6%, anual), mantener un equilibrio entre el tamaño de la economía y el del sector bancario y mantener estable el tipo de cambio del yuan.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 79bps (=) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,92% (-0,07), el italiano en el 3,45% (-0,10), el alemán en el 2,13% (-0,07) y el de USA en el 3,75% (-0,01).

Fuertes bajadas en el Euribor a 12 meses que se situaban en el 2,771% (-0,15), el IBEX al alza hasta los 11.961 (+208), el DAX a los 19.473 (+753) y el Dow Jones en 42.313 (+250).

El euro plano en 1,1163 frente al dólar USA, el brent se deja 1 USD a los 71,54 USD por barril, el oro sigue subiendo +33 USD a los 2.680 USD por onza troy y el BitCoin asciende a los 65.623 USD (+2974 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Cifran el impacto en una reducción de 150B de yuanes menos de pagos de intereses.
**Para primera y segunda vivienda ahora se igualan.

El problema de cobrar en una moneda controlada por el poder político

Ahora que se buscan explicaciones, en mi opinión, la bajada de 50bps de la Fed obedece más a contener el fuerte gasto de intereses de la deuda de US (que está en máximos) , que a contener precios, prevenir una recesión (US crece al 3% anual en 2Q24) o mejorar desempleo (porque las variables de precios siguen altas (sticky prices estén en el 4,10% y la media de precios en el 3,10%) y el desempleo en niveles aceptables del 4,2%).

Esto no quita que en el camino nos bajen las cuotas de la hipoteca y mejoren momentáneamente nuestras condiciones económicas. Es temporal, porque después llegan la inflación y los impuestos progresivos. Las monedas y la cantidad de oferta monetaria (política monetaria*) está dictada por los intereses políticos, y se usan para potenciar la fortaleza de los estados (por encima de los individuos). 

La inflación no es un problema para un Estado ya que con ella rebaja la importancia de la deuda frente al PIB y aumenta su recaudación vía impuestos progresivos, solo es un gran problema para sus individuos que pierden poder adquisitivo.

We need Bitcoin. Fuente: HedEye

Si viene un período de alto gasto (con ya mucha deuda de los estados), donde se emitirá más deuda, es mejor para el Estado tener intereses bajos (que se depreciarán vía inflación). Si la consecuencia es otro período de empobrecimiento de 3-4 años, nos tocará sufrirlo porque cobramos en una moneda controlada por el poder político**.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 79bps (+0,01), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,99% (+0,06), el italiano en el 3,55% (+0,04), el alemán en el 2,20% (+0,05) y el de USA en el 3,74% (+0,09).

El Euribor a 12 meses bajaba 3 décimas en el 2,918%, el IBEX subía +253 puntos en la semana a los 11.753, el DAX en 18.720 puntos (+21) y el Dow Jones en 42.063 (+670).

El euro sube una figura a 1,1162 USD, el Brent +2 USD hasta 73,69 USD el barril, el oro continúa su ascenso +41 USD a los 2.647 USD la onza troy (31,10 gramos) mientras el Bitcoin cotiza en los 62.649 USD (+2.675 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Ha quedado atrás el tiempo en el que los bancos centrales eran liderados por especialistas en economía (y no meros políticos), que presumían de su independencia y buscaban la estabilidad de precios (para evitar la pobreza de la clase media) controlando la cantidad de dinero en el mercado.

**Básicamente por eso los Estados (cuánto más débiles más) están en contra de cualquier moneda alternativa, por ejemplo, Bitcoin. Temen perder su capacidad de dictar los niveles de precios y empeorar su capacidad de financiación.

La Fed duda entre bajar los tipos 0,25% o 0,50% esta semana (17-18/09)

La deuda nacional de USA asciende, ahora mismo, a 35,276T de USD (hace 4 años eran 26T, +34%) y sigue subiendo cada día, mucho más que la M3 conocida (últ. dato de nov/24) de USA de 20,7T de USD (hace 4 años eran 15T, +33%) según Fred.

El desempleo baja una décima pero menos de lo esperado y se sitúa en el 4,2%* en Ag/24 según BLS y la inflación cae 3 décimas al 2,6%** (abajo las series anuales), y ahora le preocupan más a la Fed que la inflación, a pesar de que los bienes más comunes y estables (sticky inflation***), se mantiene en el 4,1%.

La deuda de US asciende a 35T de USD. Fuente: Hedgeye

Será que hay que reactivar la maquinaria del crecimiento, que tenemos que asistir a otro ciclo monetario igual que como cambian las estaciones, ahora toca volver a gastar. Hay elecciones en nov/24, hay que dejar atrás la deuda y también los pagos de intereses; no sabemos si será -0,25 o -0,50 pero lo que es seguro es que la maquinaria de imprimir dinero se reactiva (aunque nunca dejó de imprimir realmente).

Recordamos que esta semana el ECB bajó tipos al 3,50%.

Esta semana la prima de riesgo española bajaba a los 78bps (-0,04) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 2,93% (-0,06), el italiano en el 3,51% (-0,11), el alemán en 2,15% (-0,02) y el de USA en 3,65% (-0,06).

El Euribor a 12 meses bajaba a 2,948% (-0,10), el IBEX ascendía semanalmente a los 11.540 (+367), el DAX a 18.699 (+398) y el Dow Jones a los 41.393 (+1.047).

El euro se mantiene casi sin cambios por 1,1076 USD, el brent sube 0,60 USD a 71,61 USD el barril, el oro se dispara +80USD a 2.606 USD la onza troy y el Bitcoin sube +5,637 USD a 59.971 USD. 

¡Suerte y feliz semana!

*Desempleo USA, interanual

*CPI USA, interanual

***Pincha para ampliar, batería de datos de la Fed relacionados con el estado de la economía, agosto-24