Potente paquete de estímulo del Banco Central de China (PBOC) para apoyar familias y el mercado de valores

El pasado martes conocimos que el Banco Central de China (PBOC) además de bajar los tipos de interés en 50bps a la tasa requerida de reserva (RRR) situando la media del RRR en el 6,6%, deja la tasa de depósito en el 1,83%, con una bajada de 50bps todos los préstamos en vigor*, baja el pago inicial hipotecario al 15%** y adicionalmente una serie de medidas para apoyar al mercado de valores.

Entre estas medidas están: la posibilidad de obtener liquidez del banco central con sus activos y también lanzar una serie de instrumentos de financiación para recompras de acciones y aumento de las reservas de stocks.

El PBOC tira fuerte al alza de la economía. Fuente: Banco Central China

El objetivo es apoyar el crecimiento (actualmente crece al 4,7%, anual), conseguir un rebote en los precios (en agosto/24 estaban en el 0,6%, anual), mantener un equilibrio entre el tamaño de la economía y el del sector bancario y mantener estable el tipo de cambio del yuan.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 79bps (=) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,92% (-0,07), el italiano en el 3,45% (-0,10), el alemán en el 2,13% (-0,07) y el de USA en el 3,75% (-0,01).

Fuertes bajadas en el Euribor a 12 meses que se situaban en el 2,771% (-0,15), el IBEX al alza hasta los 11.961 (+208), el DAX a los 19.473 (+753) y el Dow Jones en 42.313 (+250).

El euro plano en 1,1163 frente al dólar USA, el brent se deja 1 USD a los 71,54 USD por barril, el oro sigue subiendo +33 USD a los 2.680 USD por onza troy y el BitCoin asciende a los 65.623 USD (+2974 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Cifran el impacto en una reducción de 150B de yuanes menos de pagos de intereses.
**Para primera y segunda vivienda ahora se igualan.

El problema de cobrar en una moneda controlada por el poder político

Ahora que se buscan explicaciones, en mi opinión, la bajada de 50bps de la Fed obedece más a contener el fuerte gasto de intereses de la deuda de US (que está en máximos) , que a contener precios, prevenir una recesión (US crece al 3% anual en 2Q24) o mejorar desempleo (porque las variables de precios siguen altas (sticky prices estén en el 4,10% y la media de precios en el 3,10%) y el desempleo en niveles aceptables del 4,2%).

Esto no quita que en el camino nos bajen las cuotas de la hipoteca y mejoren momentáneamente nuestras condiciones económicas. Es temporal, porque después llegan la inflación y los impuestos progresivos. Las monedas y la cantidad de oferta monetaria (política monetaria*) está dictada por los intereses políticos, y se usan para potenciar la fortaleza de los estados (por encima de los individuos). 

La inflación no es un problema para un Estado ya que con ella rebaja la importancia de la deuda frente al PIB y aumenta su recaudación vía impuestos progresivos, solo es un gran problema para sus individuos que pierden poder adquisitivo.

We need Bitcoin. Fuente: HedEye

Si viene un período de alto gasto (con ya mucha deuda de los estados), donde se emitirá más deuda, es mejor para el Estado tener intereses bajos (que se depreciarán vía inflación). Si la consecuencia es otro período de empobrecimiento de 3-4 años, nos tocará sufrirlo porque cobramos en una moneda controlada por el poder político**.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 79bps (+0,01), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,99% (+0,06), el italiano en el 3,55% (+0,04), el alemán en el 2,20% (+0,05) y el de USA en el 3,74% (+0,09).

El Euribor a 12 meses bajaba 3 décimas en el 2,918%, el IBEX subía +253 puntos en la semana a los 11.753, el DAX en 18.720 puntos (+21) y el Dow Jones en 42.063 (+670).

El euro sube una figura a 1,1162 USD, el Brent +2 USD hasta 73,69 USD el barril, el oro continúa su ascenso +41 USD a los 2.647 USD la onza troy (31,10 gramos) mientras el Bitcoin cotiza en los 62.649 USD (+2.675 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Ha quedado atrás el tiempo en el que los bancos centrales eran liderados por especialistas en economía (y no meros políticos), que presumían de su independencia y buscaban la estabilidad de precios (para evitar la pobreza de la clase media) controlando la cantidad de dinero en el mercado.

**Básicamente por eso los Estados (cuánto más débiles más) están en contra de cualquier moneda alternativa, por ejemplo, Bitcoin. Temen perder su capacidad de dictar los niveles de precios y empeorar su capacidad de financiación.

La Fed duda entre bajar los tipos 0,25% o 0,50% esta semana (17-18/09)

La deuda nacional de USA asciende, ahora mismo, a 35,276T de USD (hace 4 años eran 26T, +34%) y sigue subiendo cada día, mucho más que la M3 conocida (últ. dato de nov/24) de USA de 20,7T de USD (hace 4 años eran 15T, +33%) según Fred.

El desempleo baja una décima pero menos de lo esperado y se sitúa en el 4,2%* en Ag/24 según BLS y la inflación cae 3 décimas al 2,6%** (abajo las series anuales), y ahora le preocupan más a la Fed que la inflación, a pesar de que los bienes más comunes y estables (sticky inflation***), se mantiene en el 4,1%.

La deuda de US asciende a 35T de USD. Fuente: Hedgeye

Será que hay que reactivar la maquinaria del crecimiento, que tenemos que asistir a otro ciclo monetario igual que como cambian las estaciones, ahora toca volver a gastar. Hay elecciones en nov/24, hay que dejar atrás la deuda y también los pagos de intereses; no sabemos si será -0,25 o -0,50 pero lo que es seguro es que la maquinaria de imprimir dinero se reactiva (aunque nunca dejó de imprimir realmente).

Recordamos que esta semana el ECB bajó tipos al 3,50%.

Esta semana la prima de riesgo española bajaba a los 78bps (-0,04) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 2,93% (-0,06), el italiano en el 3,51% (-0,11), el alemán en 2,15% (-0,02) y el de USA en 3,65% (-0,06).

El Euribor a 12 meses bajaba a 2,948% (-0,10), el IBEX ascendía semanalmente a los 11.540 (+367), el DAX a 18.699 (+398) y el Dow Jones a los 41.393 (+1.047).

El euro se mantiene casi sin cambios por 1,1076 USD, el brent sube 0,60 USD a 71,61 USD el barril, el oro se dispara +80USD a 2.606 USD la onza troy y el Bitcoin sube +5,637 USD a 59.971 USD. 

¡Suerte y feliz semana!

*Desempleo USA, interanual

*CPI USA, interanual

***Pincha para ampliar, batería de datos de la Fed relacionados con el estado de la economía, agosto-24

Aumenta al 34,3% los niños en riesgo de pobreza infantil en España solo detrás de Rumania en la UE

Resulta difícil permanecer indiferente mientras el empobrecimiento y la división, a través de los discursos de odio, enfrenta a los españoles y desde el poder se alardea de un crecimiento económico del 0,8% trimestral* en el 2T24 frente a los compañeros europeos. 

Existe un retroceso social y económico relevante en los últimos 6 años (coincidentes con sendos gobiernos progresista desde 2018) que afecta sobre todo a la pobreza infantil, el desempleo juvenil, el desempleo y la pérdida de capacidad adquisitiva (vía inflación e impuestos) mientras la Administración obtiene récord tras recordó de recaudación tributaria.

--Según los últimos datos de Eurostats mientras la pobreza infantil se mantiene estable del 23,4% en 2018 al 24,8% en 2023 en la UE, en España** se dispara de un 29,9% en 2018 a un 34,3% en 2023 de niños en riesgo pobreza o exclusión social. Pasamos del 5º puesto al 2º puesto en pobreza infantil en 6 años.

Niños en riesgo de pobreza y exclusión social 2023. Fuente: Eurostats jul/24

--En el caso del desempleo pasa lo mismo, de acuerdo a los datos de Eurostats, España registraba un desempleo en Jul/24 del 11,5% con el desempleo juvenil (<25a) en el 25,5%, con la media de desempleo de la UE en el 6% y del juvenil en el 14,5%. En este caso conseguimos ser los números 1 de toda la Unión Europea en ambos casos, mientras en 2018 éramos los segundos por la cola detrás de Grecia (pero nos ha superado).

España lidera el desempleo en la UE. Fuente: Eurostats.

--Según Tax Foundation, en el caso de España la retención máxima de la retribución del trabajo se sitúa en el 54% colocándonos en el número 4 a nivel europeo (considera retenciones de una comunidad autónoma que aumentan la tasa marginal del 47% al 54%. Muy detallado en este estudio de PWC, mientras en 2017 la tasa máxima estaba en el 43,5%.

Mientras la administración tributaria obtiene un récord de recaudación (pdf) de +279 mil millones de euros gracias a IRPF y Sociedades en 2023 (+59.000 M sobre 2019).

Pasamos al puesto 4 de presión sobre sueldos top. Fuente: Tax Foundation

--También la inflación general en el período de jun/18 a jul/24 ha aumentado el 18,9% según el INE (base 2021) mientras en los 6 años anteriores estamos situándonos en el 5,3% acumulado, sin que se hayan deflactado las bases de retención estatales del IRPF. 

Inflación general acumulada base 2021. Fuente: INE.

Sino remamos el bote se para y la simple marea hace que retroceda.

Desde hace dos semanas la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 82bps (+3bps)  colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,99% (-0,02), el italiano en el 3,62% (+0,06), el alemán al 2,17% (-0,05) y el de USA en el 3,71% (-0,09).

El Euribor a 12 meses se situaba en el 3,05% (-0,05) mientras el IBEX cerraba este viernes en los 11.173 puntos (-105), el DAX a los 18.301 (-332) y el Dow Jones en 40.345 (-830).

El euro se deja 1 figura cotizando en 1,1083 frente al USD, el brent cae 7 USD a 71,06 USD por barril, el oro cede 22 USD a 2.526 USD por onza troy y el BitCoin cede 9.594 USD hasta los 54.324 USD

¡Suerte y feliz semana!

*Frente al 0,2% de la media en la eurozona (2,9% interanual en el 2T) según Eurostats
**El informe de Condiciones de vida del INE revela que la renta media en 2023 de 14.082 EUR, con un 37% de la población incapaz de afrontar gastos inesperados, 33% que no pueden permitirse una semana de vacaciones fuera del hogar y un 9,3% con grandes dificultades para llegar a fin de mes.

DATOS COMPARATIVOS 2018-2024

¿Qué es la regla de Sahm y por qué adelanta un contexto recesivo en USA?

La subida del desempleo en USA en Julio/24 al 4,3% (desde el 4,1%) añadiendo solo 114k empleos frente a la media de 220k empleos, activaba las alarmas en USA. Y es que según la regla de Sahm un aumento del desempleo superior al 0,5% respecto a la media móvil de los últimos 3 meses, estaría anticipando un entorno recesivo.

Esta regla ha anticipado, unos meses, todas las recesiones en USA desde 1970 y usándolo desde 1959 solo ha contado con 2 excepciones (en 1959 y 1969). En el gráfico siguiente se puede ver.

La regla de Sahm desde 1970 (click para ampliar). Fuente: Fred.

Aunque en el caso actual existen dudas debido a que el aumento del desempleo podría venir por la incorporación de nuevos trabajadores al mercado sigue preocupando el descenso en las incorporaciones de trabajadores al mercado privado.

Por si acaso Powell, ya ha adelantado este viernes desde Jackson Hole que "ha llegado el tiempo de cambiar la política", adelantando la tan ansiada bajada y altamente probable de tipos en USA el próximo 17-18 de Septiembre.

El pasado viernes la prima de riesgo española cerraba en los 79bps (-4bps) dejando el bono español, al mismo plazo, en el 3,01% (-0,22), el italiano en el 3,56% (-0,19), el alemán en el 2,22% (-0,18) y el de USA en 3,80% (-0,39). (¡OJO! Todas las variaciones son respecto al post del 28 de julio). 

El euribor a 12 meses bajaba a 3,10% (-0,32) mientras el IBEX asciende al 11.278 puntos (-+113), el DAX a los 18.633 (+216) y el Dow Jones hasta 41.175 (+686).

El euro se ha apreciado desde 1,0856 con fuerza a 1,1190 frente al USD, el Brent ha subido 1,5 USD a 78,15 USD por barril, el oro sube también con fuerza +121 USD a los 2.548 USD la onza troy y el BitCoin con caídas cotiza en los 63.918 USD (-4.118 USD).

¡Suerte y feliz vuelta!