La zona euro pone los medios para reflotar la economía griega

Ayer los jefes de estado de la zona euro aprobaron (pdf) una serie de medidas para reflotar a Grecia que requerirán poner más dinero y que buscan recuperar el crecimiento en el país heleno en el medio plazo.

1. Nueva financiación con el IMF de hasta 109.000 M de EUR
2. Aumento de plazos hasta 15 y 30 años, con 10 de carencia (frente a la media actual* de 7,5 años, inglés, pdf) y rebaja de tipos al 3,5% (frente 4,2%* actual); estas medidas también se aplicarán a Portugal e Irlanda,
3. El sector privado aportará voluntariamente 37.000 M de EUR**,
4. Habrá un plan de inversiones europeo en Grecia.

No menos importante la flexibilización del Fondo y el Mecanismo de Estabilidad permitiendo que facilite préstamos a entidades / países, es decir sirva como alternativa al mercado, y que pueda llegar a intervenir, caso a caso, en los mercados secundarios (Vg. comprando deuda soberana).

Parece que efectivamente va a llegar el verano a los mercados, con permiso de EEUU y su techo de gasto.

El resultado fue la caída del diferencial*** del riesgo español -36bps hasta los 285bps y también del italiano -37bps hasta los 247bps; junto con subidas de la curva de tipos a largo plazo.

El EURUSD se apreció hasta 1,4390 y las bolsas celebraron el borrador**** con subidas la decisión europea.

*Ver pág. 4, segundo párrafo de la siguiente resolución (pdf, inglés).
**En este caso no está demasiado definido en la nota de prensa.
**A 10 años frente al bono alemán.
***Al cierre no había salido el comunicado definitivo.

Hay acuerdo franco-alemán pero ¿quién pondrá el dinero?

Hoy a las 12:00 se reúnen en Bruselas los jefes de Estado de la zona euro (acceso web, inglés) con la finalidad de parar el contagio de la crisis griega a España e Italia, y supone una seria amenaza a la estabilidad financiera de la zona euro en su conjunto.

Aunque la sesión de trabajo comienza a las 15:45 no se espera noticia alguna hasta el cierre de las bolsas en Europa.

Según Steffen Seibert, portavoz de Angela Merkel, ayer "se alcanzó una posición franco-alemana conjunta" con la participación de Herman van Rompuy, presidente de la UE, y Jean-Claude Trichet, presidente del ECB. Sin que se conocieran más detalles del acuerdo (web, inglés).

La desconfianza global, tal y como indicó esta semana Trichet, se centra en la incapacidad de la zona euro para solucionar la crisis de deuda griega que se preveía saliera a los mercados en 2012 (ver datos griegos, imagen). Hoy se debería solucionar la duda sobre: ¿quién pone ese dinero*?

Por este motivo los mercados exigen mayores tipos de interés a los países** para refinanciarlos y suben los spreads o diferenciales de la deuda (Vg. España, 321bps ayer).

Esto hace crecer el déficit, y mina aun más la confianza en la recuperación del país***. La pregunta es si ¿se habilitará otro medio para refinanciar a los países****?

El EURUSD mejora a 1,4258 mientras el Nikkei cede un 0,26%, recordamos que hoy el Tesoro español emite obligaciones a 10 y 15 años (10:30).

*Vg. En EEUU lo puso la Fed a través de la QE2.
**Que cada mes recurren a los mercados, única vía, para refinanciar su deuda.
***Dados los elevados datos de paro, los niveles de deuda sobre PIB y las previsiones de crecimiento para los siguientes años.
****Vg. El fondo de estabilidad...

Según el indicador ZEW la situación económica en Alemania es buena

El indicador ZEW* sobre las expectativas económicas (ver tabla de resultados, pdf, inglés) de Alemania cayó 6,1 puntos en Julio hasta -15,1 (web, inglés) aunque el 63,3% de los encuestados mantienen sin cambios sus expectativas.

El 90,6% de los encuestados indicaron  que la situación económica actual en Alemania es buena, mientras que en Europa el 76,6% señalaron que es normal. Los tipos de interés a corto plazo (84,5) y a largo plazo (73,5) seguirán aumentando en la zona euro.

Ayer los mercados exigieron, para financiar 3.787 M de EUR al Tesoro español a 12 meses, un tipo del 3,702% frente al 2,695% de la emisión de junio (esto supone un coste un 37% superior).

Sigue la semana a expensas de la esperada solución de este jueves a la crisis griega. Un default del país heleno colapsaría su sistema financiero** y provocaría una huida de capital insostenible*** para la zona euro (efecto contagio, Vg. España e Italia). 

El EURUSD se ha apreciado a 1,4150 mientras el Nikkei sube un 1,04% y el spread español a 10 años se relajaba ayer -25bps hasta 341bps.

*Elaborado con una encuesta que se realiza a más de 350 expertos financieros sobre la situación económica presente y expectativas futuras.

**En caso de default el ECB ya ha indicado que no admitiría la deuda griega como garantía y los bancos griegos no podrían financiarse en EUR.
***En términos de financiación de los mercados a los países europeos.

Según Trichet los países deben solucionar la crisis de deuda

En una entrevista publicada hoy en la web del ECB (web, inglés), Trichet asegura que la Unión Europea acabará diseñando algún tipo de confederación de estados en la que tendríamos ministerios, incluyendo un ministerio de Finanzas.

El presidente del ECB "ve con buenos ojos" todo lo que sea reducir el oligopolio de las agencias de rating.

En relación a las tensiones en los mercados de deuda, Trichet indicó que es un fenómeno global y que el déficit de este año para la zona euro, en su conjunto será del 4,5% es decir inferior a cualquier otra economía del G7,

De acuerdo a los datos publicados sobre la liquidez en sus programas de compra de activos (134.185* a 15/07 vs. 134.350* a 08/07), el ECB no intervino comprando deuda la semana pasada, cuando arreció el efecto contagio de la crisis de deuda sobre España e Italia.

Trichet animó a que los países encuentren una solución al problema de la crisis de deuda y eviten cualquier posibilidad de default**.

Hoy el Tesoro español emite letras a 12 (en junio al 2,695%) y 18 (en junio al 3,26%) meses por un importe esperado de 3.500 M de EUR.

El EURUSD cotiza en 1,4110 mientras el Nikkei cede un 0,55% y el diferencial de la deuda española subía ayer 29bps hasta máximos históricos de 367bps y el italiano hacía lo propio cerrando en 332bps.

*en M de EUR
**Este jueves tendríamos una reunión extraordinaria de la Comisión en Bruselas.

La situación económica general en NY sigue empeorando

El índice de situación general de la encuesta de la Fed de NY sigue deteriorándose en julio/2011 alcanzando los -3,76 (web, inglés) con ligeras mejoras respecto a los -7,79 registrados en junio/2011 pero por debajo de las estimaciones.

Las nuevas órdenes se mantienen en terreno negativo, los pedidos enviados ligeramente positivos y los precios suben pero a un ritmo cada vez menor*.

El dato positivo viene de las perspectivas a 6 meses (pdf, inglés) que rebotan 10 puntos hasta 32 en julio/2011 despues de la caida de 30 puntos producida en junio hasta 21,7 (desde 52 en mayo/11).

El diferencial de riesgo a 10 años de la deuda española sube 25bps marcando un nuevo máximo histórico en 338bps, superando los 334bps del lunes pasado; a expensas** del contagio de la crisis griega.

El EURUSD se debilita hasta 1,4070 mientras el Nikkei asciende un 0,39%

*El viernes confirmaron la inflación del 3,6% en EEUU (web, inglés) en junio/2011 (ver datos globales).
**A espera de una reunión que podría celebrarse este jueves por la Comisión en Bruselas , pero que está por confirmarse.