¡Viva España!

Quizás estaría algo más positivo si hubiera habido algún avión más, aparte de los 7 de la patrulla Águila, en el austerísimo desfile del 12-oct. de Madrid, y que mi pequeña (que inocentemente agitaba ilusionada la banderita de España) hubiera podido gritar mirando al cielo "-Avaión, avaión".

Tras la aparente patada hacia delante del techo de la deuda y los intentos de reabrir el gobierno federal en USA lo que nos queda delante son las decisiones europeas sobre el cierre del préstamo de 100.000 M de EUR a España* y los nuevos exámenes a la banca.

La deuda nacional en USA. Fuente: usdebtclock.org

El enorme esfuerzo de empobrecimiento de asalariados** y pensionistas realizado por el Gobierno del "empléate a ti mismo" y "venga a producir a España que somos baratos" junto con el compromiso del ECB ha calado en los mercados.

Así que podemos respirar sobre la montaña de deuda, desempleo y pobreza con optimismo político-nacional en el que nadie en la calle cree ya, y sino miren el siguiente gráfico con las previsiones de tasa de desempleo.

Resultado políticas empleo. Tasa desempleo prevista. Fuente: IMF y Mineco

Y de esta forma la inversión vuelve a España... 

Sí, como lo oyen... el IBEX asciende*** hasta los 9668 y los analistas auguran que es posible que no haya correcciones hasta llegar a los 10000 antes de acabar el año, tras subir 1400 puntos en 6 semanas.

La prima de riesgo a 10 años se sitúa en los 242bps (+6 en la semana) y un punto por encima de la italiana.

El EURUSD cerró en 1,3540 y la libra en 0,8490.

*Del que utilizamos 40.000 M EUR para rescatar a las cajas y que se decidirá finalmente en Europa entre el 5-15 de Noviembre.

**Algo que comentamos desde 2012.

***Como resultado de la llegada de fondos de la renta fija, que las grandes bolsas están en máximos (o cerca de ellos) y la continuidad de la expansión monetaria de la Fed.

USA debe aumentar el techo de deuda antes del 17-oct

Esta semana nos hemos quedado sin algunos indicadores de EEUU, por el cierre de la administración USA, algo que por el momento ha tenido escasa incidencia en los mercados.

Oficina estadística de USA. Cerrado por falta de fondos. Fuente: BEA

Y es que según el Tesoro americano, deben aprobar un nuevo techo de deuda antes del 17-oct. para que USA no incurra en default. 

Si recordamos, los efectos del anterior aumento (31-07-2011) fueron: una caída del 17% en el S&P*, subida de los spreads en el crédito**, pérdida de confianza de consumidores, volatilidad y caídas en las Bolsas de todo el mundo. (ver informe completo en pdf, english).

El S&P durante la crisis del techo de deuda USA de 2011. Fuente: Treasury

La próxima semana tendremos pocas referencias macro: algunos indicadores de confianza y datos de IPC de septiembre.

En las bolsas tuvimos una nueva semana de máximos bianuales para el IBEX35 que cerró en los 9420 (+192 puntos***) mientras el Dow Jones se dejaba 226 puntos para cerrar en los 15072 puntos.

La prima de riesgo española bajaba 22 bps hasta los 236 bps manteniéndose 9 puntos por debajo de la italiana.

El dólar USA se mantiene en 1,3556 mientras la libra cerró en 0,8466.

*En el entorno de las negociaciones, ojo que el momento del mercado era bien distinto.
**Rebaja del rating de AAA a AA+ por Standart & Poors el 05-08-2011.
***El IBEX acumula una subida de 1.130 puntos (+13,63%) desde el 30/08/2013, por lo que podríamos asistir a cierta consolidación.

Paso lento pero firme

El lunes conocimos el PMI* de la zona euro situado en 52,1 (pdf, english) en septiembre con una subida de +0,6 alcanzando máximos de 27 meses y suponiendo la mayor subida trimestral desde el 2T 2011.

Esta mejora es uniforme en la zona euro (tanto países centrales como periferia) y sería consistente con una subida del PIB del 0,2%.

La mejora del PMI anticipa la salida de la recesión en la zona euro. Fuente: PMI

En EEUU mejoran los precios de la vivienda en un 12,39% en Julio (anual vs. +12,07% en Junio) según Case-Shiller, mientras el PIB** del 2T se quedó en el 2,5% y la inflación en agosto del 1,2%.

La confianza de la Universidad de Michigan prevista en septiembre se quedó en 77,5 continuando con su senda de mejora pero a un menor ritmo del previsto (p78).

Os dejamos el enlace al video de Rajoy en Bloomberg TV (english).

En España una mejora de las previsiones de crecimiento hasta el 0,7% para 2014, la desindexación y una inflación del 0,3% (pdf) en septiembre.

Una nueva semana de optimismo en la Bolsa española (9228 puntos, +57 puntos) por la vuelta de capitales extranjeros, a pesar de los descensos en el resto de parqués bursátiles (Dow Jones 12.298, -190 puntos) el selectivo español resiste con fortaleza.

Las incertidumbres de la semana son la resolución del problema de la aprobación de la factura del Gobierno en USA y el riesgo político en Italia, que puede afectar a las primas de riesgo y Bolsas.

La prima de riesgo española cerraba en 258 bps (+22) y la italiana se iba 6 por encima de la española.

El EURUSD se quedaba en 1,3522 y la libra en 0,8378.

*Por encima de 50 indica expansión económica.
**Tercera revisión.

La inflación da vía libre a la Fed

Este miércoles conocimos que la Fed continuaría su política de compra activos*  basada fundamentalmente en que, a pesar de las mejoras económicas, esperarán a tener evidencias de la mejora de la perspectiva económica** (ver previsiones, pdf, english).

El mercado esperaba una rebaja de la compra de activos, por lo que la noticia provocó una fuerte subida de las Bolsas que llevó al Dow Jones a máximos históricos.

La recuperación económica en USA sigue una senda moderada de crecimiento (2,5% en junio, english) caracterizada por un alto desempleo (7,3% agosto, english) y una inflación baja (1,5% en agosto, english) que da cabida a la actual política de expansión cuantitativa.

 

Las perspectivas de inflación que permiten la política actual de la Fed. Fuente: Fed.

Hoy tenemos elecciones en Alemania, datos de PMI de Septiembre de China y Europa el lunes, encuesta IFO alemana el martes, datos de PIB 2T USA el jueves y datos de precios de Septiembre de Europa y USA el viernes.

El viernes el Dow Jones cedía un 1,19% borrando las subidas del anuncio de la Fed mientras el IBEX35 se situaba en máximos anuales en 9171 puntos*** (+230 en la semana, acumulando una subida de 801 puntos en las últimas 3 semanas).

La prima de riesgo española mejoraba 16bps cerrando en 236bps el viernes frente a la italiana que se ponía en los 234bps.

El USD se depreció hasta 1,3523 y la libra se mantuvo en 0,8449.

 

*Hipotecarios (40.000 M USD/mes) y de bonos del Tesoro a largo plazo (45.000 M USD/mes).

**Vídeo de Ben Bernanke con la conferencia ofrecida a los medios. http://bcove.me/i9gp6rzv
***En caso de corrección los niveles de soporte para el IBEX35 son 9000/8820/8700/8275 puntos.

 

Un poco de "relaxing" que queda mucho por delante

Esta semana ha sido bonita: relajación de la prima española y mejora respecto la italiana, dejamos la recesión, el trabajo de la diplomacia en Siria... el resultado... menor aversión al riesgo que impulsa el IBEX35 hasta los máximos anuales en 8941 subiendo +286 puntos* en la semana.

Sin embargo algunos analistas advierten que: Siria, rescates y tests bancarios europeos, inestabilidad en Italia o la vuelta a la normalidad monetaria de la Fed (que se reúne el 17-18), déficit y deuda en España podrían dar un vuelco a esta euforia... y que el selectivo corrigiera a niveles de 8650 / 8300**.

Una eventual reducción de las compras de la Fed ante la mejora económica del país podría provocar una salida de dinero de mercados emergentes (y bolsas europeas), tal y como ocurrió las 2 últimas semanas del mes pasado, para volver a la renta fija estadounidense.

En España el IPC subía un 1,5% en Agosto (pdf), tres décimas por debajo de lo registrado en Julio y el Índice de Precios de la Vivienda cae un 12% (pdf) a cierre del 2º trimestre.

El IPC sigue sin reflejar crecimiento económico. Fuente: INE.

En el ámbito de las reformas el Gobierno planteó una pérdida de poder adquisitivo de grandes dimensiones al indexarse a la situación del propio sistema de pensiones, con un mínimo del 0,25% y un máximo de IPC+0,25%, que comenzaría a aplicarse en 2019.

La prima de riesgo española mejoró en 6 bps hasta los 251 bps y ya está 9 puntos por debajo de la italiana.

El dólar americano se depreció 1 figura en la semana situándose en 1,3297 mientras la libra sigue en el entorno de 0,8374.

*Recordamos que la semana anterior subió otros 365 puntos, es decir que ha subido un 7,85% desde los 8290 en 2 semanas, y se encuentra dando la vuelta en niveles cercanos a la sobre compra.

**Sin perder su tendencia alcista.