La Fed a expensas de factores externos para subir tipos

Mientras los índices de valores americanos siguen algo recalentados*, los precios suben un 0%** en mayo y el desempleo se sitúa en el 5,3% (a niveles anteriores a la crisis) en junio; la Fed sigue manteniendo las expectativas de subida de tipos... pero para finales de año.

Así aseguró Yellen el viernes pasado que "esperaba un punto apropiado a finales de año para subir los tipos y normalizar la política monetaria". 

Aunque claro está deben considerar la evolución de la, por todos conocida, crisis griega y las caídas de los índices chinos***; que afectan a la evolución del USD y del petróleo.

Esta semana conocimos las actas de la Fed (pdf, english) de la pasada reunión de Junio.

15 sobre 17 miembros de los consejos de la Fed prefieren subir en 2015

La prima de riesgo española a 10 años cedió 18 puntos al calor de las cesiones griegas hasta los 123 bps, situando el interés del bono a 10 años en el 2,12%, el italiano en 2,13% y el bono USA (al mismo plazo) en 2,40%.

El IBEX recuperó 257 puntos hasta los 11036 mientras el Dow Jones recuperaba 30 puntos hasta los 17760.

El euro se mantuvo en 1,1158 y el brent cedió 1 USD hasta los 59 por barril.

Esperemos que los líderes europeos lleguen a alguna declaración conjunta para mantener a Grecia en euro y se dejen de tanto rollo...

¡Saludos y suerte!

*Si consideramos PER o PER ajustado.
**Términos interanuales.
***Por si realmente están desenmascarando una crisis mayor en el gigante asiático.

La economía española encara su mejor verano desde 2008

La semana pasada el Banco de España, según en su informe trimestral (pdf), subió 3 décimas la previsión de crecimiento para el 2015 hasta el 3,1%* y para el 2016 hasta el 2,7%. 

Los motivos son: (i) la mejora de la financiación: los bajos tipos de interés y del programa de compra del ECB, (ii) aumento del consumo: por la mejora de la confianza y aumento de la renta disponible del menor precio del petróleo y las reformas del IRPF y (iii) la pujanza del sector turístico.

Un crecimiento caracterizado por una fuerte creación de empleo, en Junio con una disminución del paro registrado en 94.727 personas (pdf) según el SEPE** y un aumento en 35.085 personas el número de afiliados a la Seguridad Social.

El índice de actividad económica de Markit para Junio cedió 2,3 puntos hasta 56,1 (pdf) mostrando un fuerte vigor en la actividad y en el aumento de los negocios.

Pincha en el siguiente gráfico para ampliar.

Datos reales PIB desde 2007 (pdf) y previsión 2015-16. Fuente: Bde.

Hoy conoceremos el resultado a la pregunta sinsentido (porque es sobre la prórroga del 2º rescate que ya no es posible, venció el 30 de junio) convertida por el ejecutivo heleno en un plebiscito sobre su continuidad en un clima de confrontación con Europa.

Tras establecer controles de capitales, sin billetes ya de 20 EUR en los cajeros y con el sistema financiero al borde del colapso; el gobierno heleno (de salir el 'No') tratará de llegar a un acuerdo rápido*** y mientras tanto podría emitir pagarés (IOUs) para aliviar la situación del país en los próximos días.

La prima de riesgo española a 10 años subió 23 puntos básicos (bps) hasta los 141bps situando la rentabilidad del bono español en el 2,20%, el italiano en 2,24% y el USA en 2,38%.

El IBEX35 cedió 593 puntos hasta los 10779 y el Dow Jones se dejó 216 puntos hasta los 17730.

El EUR se dejó media figura hasta 1,1111 y el brent perdió 3 USD por barril hasta 60,56.

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que a principios de mes la OCDE aumentaba hasta el 2,9% (pdf, english) el crecimiento en 2015.
**Servicio Estatal Público de Empleo.
***Ya nos dirán cómo después de la que han liado y las declaraciones que han hecho estos últimos días.

El ejecutivo heleno ataca la estabilidad de la eurozona

Momentos históricos. El sábado, cuando todo parecía auspiciar un acuerdo el gobierno griego se levanta de la mesa (ver última propuesta Comisión Europea, english) y propone un referendum para el 5 de julio (english, pdf) (más allá del vencimiento de la deuda y del pago al IMF el 30 de junio), y después solicita aplazar 1 mes el vencimiento de la deuda.

El Eurogrupo responde a esto con una negativa (ver comunicado, pdf): ¿han estado mareando la perdiz para saltarse el objetivo del 30/06 después de tantos esfuerzos?

Griegos y turistas hacen cola para intentar sacar dinero del cajero. Fuente: Reuters.

El congreso heleno aprueba el referendo de madrugada (english). ¿Persigue el referendum aumentar la capacidad negociadora de Tsipras o bien persiguen salir del euro?. ¿Dimitirá Tsipras al defender el 'no' a los acreedores si sale el 'sí'* a europa en la votación?

Así que hoy, al no haber esperanza de acuerdo**, el ECB ha tenido que cerrar* el grifo a las entidades griegas (ver comunicado), y el gobierno griego ha anunciado el corralito (que las entidades y la bolsa griega estarán cerradas el lunes***).

Irónicamente el lunes los mercados europeos cotizarán la salida de Grecia de la zona euro, mientras la bolsa griega está cerrada (¿ironía?). Al principio va a doler pero ya saben los mercados suelen exagerar antes de racionalizar, y afortunadamente el ECB tiene preparada la artillería. 

En solo 6 meses de estar en el poder Syriza ha llevado a Grecia al corralito, a la suspensión de pagos (a partir de este martes) y ha atacado como nadie la estabilidad de la zona euro****. (¿Esto es defender europa?, ¿Es patriota apoyar a los gobernantes de un país que amenaza con no devolver 42.300 M de EUR que todos los españoles prestamos?).

Increíble, pero quizás la zona euro necesite la salida de un país que nunca debió entrar para fortalecerse y dar pasos adelante de la olvidada integración política europea.

La prima de riesgo española a 10 años bajó la semana pasada 33bps para situarse en los 118 puntos con la rentabilidad del bono a 10 años en el 2,10%, el italiano en 2,14% y el USA en 2,47%.

El IBEX subió 416 puntos antes la expectativa de acuerdo con Grecia hasta los 11372 puntos y el Dow Jones cedió 69 puntos hasta los 17.946.

El euro cede 2 figuras hasta el 1,1164 frente al billete verde y el brent sube unos centavos hasta 63,18 USD por barril.

¡Ánimo y feliz semana!

*"To vima" el domingo: 47% si, 33% no y el resto indeciso.

**Y estar en duda la solvencia del país.
***No aumentar la liquidez de las entidades.
***Ver cuánto debe Grecia a España y el resto de miembros de la zona euro.

La amenaza griega ya no resulta creíble

Es curioso cómo los mercados descuentan las decisiones*, desde el momento en que nadie ve factible la salida de Grecia porque no está imprimiendo dracmas, ni viendo cómo revertir los tratados para recuperar su autonomía monetaria... Deja de resultar creíble su amenaza, su chantaje sicológico a los "generosos" acreedores...

El principal argumento del ejecutivo griego. Fuente: TSN

¿Espera Grecia acaso hacer default y permanecer en el euro? Bueno, esa sería la peor opción, ya que precisamente salir del euro, tener su propia moneda es lo que les permitiría volver a empezar: depreciar su economía hasta hacerla competitiva, empobrecidos, con una elevada inflación y altos tipos de interés, pero un nuevo empezar para Grecia.

Es una mera pantomima políticamente necesaria para todos los bandos, ¿son tan irresponsables como para poner en peligro la tímida recuperación europea?**, ¿también la de USA?

Por eso digo que no me lo creo***; espero que tal vez mañana, esta semana o a lo sumo la que viene tendremos un acuerdo aceptado por todos en la prensa.

La prima de riesgo española a 10 años subió 1bps hasta los 151bps situando el bono español en el 2,26%, el italiano en 2,28% y el USA en 2,26%.

EL IBEX35 bajó 96 puntos hasta los 10944, y el Dow Jones subió 117 puntos hasta los 18015.

El euro subió 1 figuras frente al USD hasta los 1,1353 y el brent cedió 2 USD hasta los 62,87 por barril.

¡Suerte para la semana!

*Desde el miércoles parece que prevalece esta visión en los mercados, sino mirenlos mercados de bolsa y de bonos.
**¿Es que van a pasarse un agosto en vela, como en los años profundos de la crisis?
***Todo esto es una opinión, ya somos mayores para tomar las decisiones de inversión por nosotros mismos.

El ECB augura una consolidación de la mejora económica en la 2ºparte de 2015

Entre las sombras que declara el ECB en su último informe de proyecciones macroeconómicas (pdf) están (i) el elevado desempleo que persiste en algunos páises (Vg. España) y (ii) el alto endeudamiento público de los países ante las persistentes dudas en el crecimiento de los próximos años.

En el lado positivo de la balanza: las buenas perspectivas de la demanda que se verá incrementada por bajo precio del combustible, la depreciación del euro (vía exportaciones) y los bajos tipos de interés*, la mejora del crédito** auspiciado por el programa de compra de bonos del ECB y la reducción del endeudamiento privado.

El ECB prevé una continuación de la recuperación en la 2º mitad de 2015, por la vía de la demanda gracias a la mejora paulatina de la remuneración salarial, de otras rentas personales y la disminución de la tasa de ahorro***.

Comparación previsiones crecimiento zona euro. Fuente: ECB.

Durante esta semana seguiremos atentos la evolución de las noticias sobre Grecia (ver ¿porqué no debería caer?).

La prima de riesgo española a 10 años subió 2bps hasta los 150bps poniendo el bono español en el 2,23%, con el italiano en 2,21% y el bono USA en 2,39%.

El IBEX perdió esta semana 32 puntos para cerrar el viernes pasado en los 11030, el Dow Jones mejoró 39 puntos hasta los 17898.

El euro se apreció una figura y media hasta los 1,1261 mientras el brent subía 1 USD hasta los 64,64 por barril.

¡Feliz semana!

*Que hacen aumentar la cantidad de renta disponible de las familias.
**En el informe se apunta a que los precios de la vivienda ya han tocado fondo en la mayoría de los países.
***Que se ve propiciada por la baja remuneración de los depósitos, mejora de la confianza y aumento del empleo.

A continuación los supuestos técnicos (tipos de interñes, precios del petróleo...) del modelo del ECB (pinchar para ampliar):