La inflación obliga a los bancos centrales a "endurecer" sus políticas ultraexpansivas

Las expectativas son mejores y se desprende cierto optimismo* a pesar de lo que se prevé para los próximos años es igual crecimiento y más inflación. Pero claro después de lo vivido, digamos que se entiende.

El PIB de la eurozona crecería al 1,7% (pdf) en 2017 (igual que este año) y la inflación subiría al 1,3% (frente al 0,3% en 2016).

Así que el ECB con el objetivo de mantener las condiciones financieras favorables, aplacar el repunte de las expectativas de inflación y aprovechar una mejor situación de la economía global decidió esta semana hacer lo mínimo, esto es reducir la compra de deuda en 20.000 millones** de EUR pero hoy no, mañana... es decir a partir de abril de 2017.

Pinchar en la siguiente imagen para ampliar.

Comparativa de previsiones de PIB e inflación eurozona 2017-18. Fuente: ECB

Este miércoles tendremos a la Fed, veremos cómo de agresivos son en USA respecto a las expectativas inflacionistas y cuánto se protegen. El mercado descuenta una subida de 25bps pero tras los datos de empleo y crecimiento de la semana pasada podríamos tener una sorpresa***. Lo que es más importante es que determinará las expectativas para las siguientes subidas.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 12bps poniéndose en 114bps situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,51%, con el italiano en 2,04% y el USA en 2,47%.

El IBEX ha celebrado por todo lo alto la sensatez del ECB subiendo esta semana 562 puntos hasta los 9169 (atención resistencia en 9400) mientras el Dow Jones sube 584 puntos hasta los 19756 en máximos históricos.

Así que el euro se ha dejado una figura esta semana frente al USD cotizando el viernes en 1,0556 mientras el Brent sigue en 54,36 USD por barril y el oro pierde 18 USD más para cerrar en 1.161 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!

*Según los datos del ECB la economía de la eurozona crecerá a un ritmo similar en el 4Q (0,3% trimestral) sustentada en el aumento de la demanda y en la mejora de los resultados de las empresas, que a su vez impulsan la inversión.

**Actualmente en 80.000 millones de EUR mensuales hasta marzo de 2017 y en adelante por 60.000 millones de EUR hasta diciembre de 2017. Además rebajan los vencimientos de los bonos que compran de 2 a 1 año.


***Recordemos que allí se apoyan en que tendrán una política fiscal expansiva según las promesas postelectorales del Trump, con lo cual tienen más cancha para endurecer.

¿Retirará el ECB parte de sus estímulos ante las previsiones inflacionistas del 1Q17?

Esta semana supimos que el PIB 3T de USA fue del 3,2% (vs anterior del 2,9%) gracias a un mayor incremento del consumo personal que ascendía al 2,8% (vs E2,3%) en el 3T y la generación de empleo ADP ascendió en noviembre a 216k personas (vs E170k).

Pincha en el gráfico para ampliar.



Evolución PIB trimestral USA. Fuente: BEA

Además la tasa de desempleo de noviembre en la economía USA disminuía 3 décimas hasta el 4,6% con una mejora mensual de +178k puestos de trabajo no agrícolas.

El mercado ya ha descontado totalmente la bajada de tipos en USA para la próxima semana, la leve apreciación del EUR frente al USD del viernes ante el dato de desempleo así lo atestigua. Aunque a estas alturas ya debería estar más que descontado (el no) veremos la reacción del mercado al referéndum en Italia.

En este caso, del referéndum en Italia, la sorpresa sería por parte del Sí ya que el No ha estado siempre por delante en todas las encuestas.

Además tenemos las elecciones de Austria, noticias sobre la evolución del Brexit y la reunión del ECB este jueves, que decide sobre la continuidad de las compras de deuda europea en un entorno de previsible subida de la inflación ante los precios de la energía para 1Q2017. ¿Qué nos contará Draghi esta vez?

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 7 bps para colocarse en los 126bps con el rendimiento del bono al mismo plazo en 1,54%, el italiano en 1,90% y el USA en 2,38%.

El IBEX sigue en el lateral cediendo 67 puntos en la semana hasta los 8607 puntos, el Dow Jones asciende 18 puntos hasta los 19170 enteros.

El EUR asciende una figura hasta 1,0664 frente al billete verde, el Brent subía 6 USD hasta los 54,43 por barril (tras el acuerdo de la OPEP esta semana) y la onza de oro pierde 4 USD quedándose en  los 1179 USD.

¡Suerte y feliz semana!

Los bancos centrales cada vez lo tienen más claro

O al menos eso dicen sus representantes que continúan dando señales inequívocas a los inversores del fin de la laxitud monetaria, continuamos recopilando datos sobre la marcha de la economía.

Y es que el próximo 8 de diciembre el ECB con las compras de bonos y el 14 de diciembre con la esperada subida de tipos de la Fed pueden terminar de concretar el nuevo camino: el de la expansión fiscal*, la vuelta de la inflación y de las subidas del precio de la deuda.

Un balón de oxígeno para el sector bancario, las bolsas y una dudosa ayuda para las economías del sur de europa, como la española que en 2017 verá bajar su crecimiento al 2,4%. 

Expectativas de inflación en USA a 1 año = 2,4%. Fuente: Fred

Veremos si Draghi es capaz de inventar algo o si desde Bruselas se permite un mayor margen con el déficit. Pensándolo con detenimiento sería un buen acicate para los alemanes intercambiar una cosa por otra, a fin de cuentas a nivel político no conviene seguir dando alas a los partidos 'eurófobos y nacionalistas'.

Esta semana el martes conoceremos datos de inflación en España, confirmación de datos de PIB y confianza del consumidor de USA. El miércoles el cambio de empleo ADP y datos PCE de USA.  El viernes el dato de desempleo de USA de noviembre.

Además el domingo el referendum sobre la reforma constitucional en Italia, con ventaja de 6-8 puntos del no.

La prima de riesgo española a 10 años subió 11bps hasta los 133bps colocando la rentabilidad del bono español en el 1,57%, el italiano en el 2,08% y el bono USA al mismo plazo en 2,36%.

El IBEX mejoró 52 puntos hasta los 8674 puntos en una semana marcada por los festivos en USA y el Dow Jones sigue en máximos históricos al subir 285 puntos esta semana cerrando el viernes en los 19152 puntos.

El USD parece estable frente al euro en niveles de 1,0587 mientras el brent subía casi un dolar y medio hasta 48,24 USD por barril y el oro perdió 24 USD hasta los 1183 por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!

*El lunes conoceremos las perspectivas económicas de la OCD.

¿Volverá el crecimiento a los países desarrollados?

Esta semana continuó la salida de fondos de la deuda (subiendo rentabilidades) con destino los mercados de acciones, no en el caso de periféricos europeos (Vg. IBEX). ¿Por qué? 

Los mercados creen que una política fiscal expansiva podría ser la solución a la trampa de liquidez* que vivimos, mientras los precios (IPC) siguen subiendo y los bancos centrales se verán obligados a 'controlar la liquidez'**.

Con política fiscal expansiva pensamos en gasto público, millones de USD para reconstruir USA (tal y como anunció Trump y compró Buffet) y probablemente también más gasto en Europa. Y ahí tenemos otro tema: ¿para cuando la explosión del muy necesitado*** megaplan de inversiones europeo?

¿Dónde está la pasta Juncker?

Obviamente con los elevados niveles de deuda que tiene España (supera el 100% del PIB, que va a crecer al 2,4% en 2017) si sube el coste de financiarnos (como ya ha estado subiendo): hay crecimiento (via plan de inversiones que comentamos) o va a haber que hacer recortes o subidas de impuestos para sostener el déficit.

La prima de riesgo española a 10 años subió 6bps hasta los 122bps situando la rentabilidad del bono español en el 1,59%, con el italiano en el 2,09% y el USA en 2,35% (la semana pasada en 2,15%).

El IBEX casi plano cerró el viernes en 8622 mientras el Dow Jones se mantiene subiendo 20 puntos hasta los 18867.

El USD se apreció 3 figuras hasta 1,0589 frente al euro (por lo comentado) mientras el brent subía un par de USD a 46,81 por barril y el oro perdía 20 USD hasta los 1207 por onza.

¡Saludos y suerte!

*Mas inyecciones de dinero no incrementan la actividad económica. ¿Os acordais del gatillazo de Draghi en abril?
**Ese 'controlar la liquidez' significa en el caso de USA las tan anunciadas subidas de tipos de la Fed y en el caso europeo la revisión de las compras de deuda del ECB.
***Para crecer y frenar a los 'populismos'.

España crecerá entre el 2,4% y el 2,2% con la inflación en el 1,6% en 2017

Finalmente Trump ganó. Nieto de inmigrantes alemanes, casado con una mujer eslovena, magnate multimillonario de Queens, amigo de sus amigos y canalizador del desencanto de las masas*. ¿Alquien cree que va a cumplir las barbaridades dichas para conseguir el voto? Sería el primer presidente en hacerlo...

Ya tenemos las primeras previsiones para 2017 que sitúan a España con un crecimiento del 2,2% según el IMF, del 2,3% de acuerdo al informe (pdf) de previsión de la Comisión europea presentado esta semana y del 2,4% según el plan de estabilidad (pdf) del gobierno. 

El PIB de España según la UE. Fuente: MinEco

Una ligera bajada del PIB desde el 3,2% de crecimiento esperado para 2016, sostenida por el crecimiento del sector servicios y con una reducción de la tasa de desempleo hasta el 18%. A nivel de inflación las previsiones fluctúan entre el 1% y el 1,6%.

Esta semana los mercados han especulado sobre las consecuencias de Trump, Wall Street subió a máximos históricos y otro frente se abre en el mainstream económico (que adelantamos hace semanas), ¿desencadenará la potencial futura inflación subidas de tipos en todo el planeta?, ¿y pinchará así la burbuja monetaria de los bancos centrales?... Como saben el miedo es libre**.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3bps hasta los 116bps situando la rentabilidad del bono español en el entorno del 1,47%, el italiano en el 2,02% y el USA en 2,15%. Esta fuerte subida semanal de la rentabilidad de los bonos va a ser buena para la patata caliente de la deuda.

El IBEX35 se ha dejado esta semana 152 puntos para cerrar en los 8639 agitado el viernes por los miedos de Trump sobre el Brexit. El Dow Jones subía esta semana casi 1000 puntos hasta los 18.847 puntos.

El USD se apreció frente al EURO tres figuras hasta 1,0854 mientras el brent perdía 1 USD hasta 44,56 por barril y el oro se dejaba** 76 USD por barril hasta los 1227 por onza (la semana pasada cerró en 1303).

¡Saludos y suerte!

*Con la clase gobernante tras la Gran Represión de 2008.
** Uno de los primeros efectos de la expectativas de subidas de tipos que está causando todo esto es que el oro caiga a los 1227 USD por onza.