La Fed baja tipos al 1,75%-2% sin que sea el inicio de una nueva tendencia de bajadas

Este miércoles la Fed anunció una rebaja de 25 puntos básicos en USA para dejarlo en el rango 1,75%-2,00% (inglés) y para hacer frente "a los riesgos en marcha", dejando claro que no es el inicio de una nueva senda de reducción pero que si llegara a ser preciso, actuará.

La decisiones se tomarán meeting a meeting, dependiendo de los datos que vayan conociendo y Powell se muestra optimista; cree que una bajada moderada de tipos arreglará el problema.

No lo tienen tan claro en USA, a pesar del exceso de liquidez demandado por los bancos y que ha obligado al banco central a facilitar más cash al mercado podría ser una señal de alerta y aunque en la eurozona es negro sobre blanco.

Powell en la conferencia del pasado 18.09. Fuente: Reuters.

En sus proyecciones para 2019 el PIB subirá el 2,2%, con el desempleo en el 3,7% y la inflación en el 1,5%; ver aquí todos los datos (inglés).

La prima de riesgo española a 10 años se situó en los 75bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,23% (-0,06), con el alemán en el -0,52% (-0,07), el italiano en el 0,92% (+0,04) y el de USA en 1,72% (-0,18).

Las bolsas se han mantenido mixtas con el IBEX al alza hasta los 9.179 (+42), el DAX en los 12.468 (=) y el Dow Jones en los 26.938 (-281).

El USD cerró media figura arriba frente al EUR en los 1,1017 mientras el Brent subía 4,5 USD hasta los 64,63 USD por barril, el oro al alza +28 USD hasta los 1.524 por onza troy y el BitCoin a la baja en los 10.035 USD (-308).

¡Saludos y feliz semana!

El ECB activa la intensidad monetaria para frenar una futura recesión económica en la eurozona

Debilidad más seria de lo que esperada en el crecimiento (english) y también la persistencia de la incertidumbre en la eurozona es lo que ha provocado* que el ECB haya desenterrado el bazuka** de la compra de activos (€20kM/mes) a partir de nov/19. 

Encadenamos la quinta bajada consecutiva (english) en el crecimiento previsto, una décima menos para 2019, que sería del 1,1%, y también en la inflación, hasta dos décimas situándola en el 1,2%.

Llegada de Draghi a la rueda de prensa este jueves. Fuente: ECB

Draghi ha dado el do de pecho, en esta reunión la penúltima antes de dar el mando a Lagarde, animando al gobierno alemán a activar el programa de inversiones de 50.000 M€, también ha animado efusivamente al resto de países a colaborar con expansión fiscal, para ayudar al ECB en su tarea (ya que hasta ahora han hecho tan poco).

Curioso que las políticas comerciales de USA provoquen el efecto deseado por Trump en el banco central Europeo, y no en la Fed. Como nota divertida un periodista, al final, preguntó por la opción de dar directamente el dinero a los ciudadanos...

Así que si tenemos que inferir el tamaño del problema por las medidas tomadas, la conclusión es que es más grande de lo esperado y el ECB no ha esperado a ver la recesión para empezar a tomar medidas.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 74bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,29% (+0,12), el alemán en -0,45% (+0,19), el italiano en el 0,88% (+0,01) y el de USA en 1,90% (+0,34).

Las bolsas al alza con el IBEX en los 9.137 (+147), el DAX en 12.468 (+269) y el Dow Jones en 27.219 (+2432).

El EURUSD, tras una reacción inicial al ECB, se quedaba plano en 1,1075 mientras el Brent perdía 1,6 USD hasta los 60,15 USD, el oro se dejaba 19 USD hasta los 1496 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene en los 10.3434 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Factores: La debilidad del comercio internacional y su influencia sobre el sector industrial, la potencialidad de una recesión en Alemania (si en el 3er T vuelve a ser negativo), bajo crecimiento en la eurozona (0,2% en 2T), sus efectos en empleo (en España, julio y agosto) y la atonía de la inflación (1% en ago/19).

**Además de rebajar la tasa de depósito del -0,40% al -0,50%, mantener la reinversión y mejorar las condiciones de las subastas de liquidez (que hace a los bancos).

***Crecimiento PIB: 2019: 1,1% (jun/19:1,2%) y 2020: 1,2% (1,4%)

Inflación media: 2019: 1,2% (1,3%) y 2020: 1,0% (1,4%)

¿Sabremos esta semana qué se nos viene encima?

A una semana de la reunión del ECB (12/9) el PMI compuesto* de la eurozona de ago/19, resiste en 51,9 (vs. 51,8**)

Gracias a la actividad del sector servicios en 53,5 dependiente en gran medida de la capacidad de gasto de familias y empresas en verano, pero con el sector industrial en terreno negativo***", en contracción económica.

La pregunta del millón es si esta contracción industrial***, acabará traspasándose al sector servicios: velocidad, impacto, duración... O tal vez ya lo hayamos visto en los malos datos de empleo de julio y agosto en España.

Epi y Blas. Fuente: Clab

Esa era una de las condiciones del ECB para actuar, ver efectos en la economía real y tal vez, ya los estamos experimentando. Este jueves, sabremos, en función de la respuesta del ECB el tamaño de lo que se viene encima.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 81bps (+1), con el bono español en el 0,17% (+0,07), el italiano en 0,87%(-0,12), el alemán en -0,64% (+0,06) y el de USA en 1,56% (+0,06)

Las bolsas al alza con el IBEX cerrando en los 8.990 (+178), el DAX en 12.191 (+152) y el Dow Jones en 26.797 (+394).

El usd se depreciaba media figura hasta 1,1030 con el brent subiendo 2 USD a 61,62 USD por barril, el oro se dejaba 14 USD  a los 1.515 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 10.538 USD (+913) (ante lo que algunos comienzan a anticipar una nueva onda alcista).

¡Saludos y feliz semana!

*Indicador adelantado de la actividad económica, por encima de 50 indica expansión económica.
**jul/19
***PMI manufacturero ago/19 (mes anterior)
Alemania: 43,5 (43,6)
Francia: 51,1 (51)
Italia: 48,7 (48,5)
España: 48,8 (48,2)

La debilidad del euro también refleja la poca fe de los mercados en la acción política de la eurozona

Y llegamos a septiembre, la realidad de la eurozona está ahí, algunas piezas del dominó han comenzado a caer: bajo crecimiento (negativo en Alemania)*, baja inflación (al 1% en ago/19, con bajos precios de la energía, que se mantendrán hasta septiembre**), incertidumbre/inacción política (Brexit, Alemania, Francia, Italia, España...), debilidad en manufacturas, guerra comercial...

Es el momento de tomar cartas en el asunto para evitar el frenazo económico de cara al 3Q y 4Q (y su traslación al desempleo***): con acciones específicas a nivel de estímulos fiscales, orientados a mejorar el consumo de bienes duraderos, eliminar rigideces en los mercados, mejorar la productividad... es decir, poner más dinero en el bolsillo de la gente y recortar ineficiencias.

Y potencialmente, esperar un nuevo paquete de estímulos monetarios por parte del ECB, que debería llegar junto con las peores previsiones del staff macro del banco central el próximo 12 de septiembre.

Protestas en UK ante el cierre del Parlamento. Fuente: Euronews

Mientras, se mantienen fuertes los activos refugio (oro, bono alemán, bitcoin...) y el euro sigue debilitándose frente al USD, ya por niveles debajo de 1,10;  la presión sobre la Fed, para que baje aun más los tipos, se multiplica (su próxima reunión es el 17-18 de septiembre). Los expertos auguran que la tendencia prosiga.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 80 bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español en ese plazo en el 0,10% (-0,03), el alemán en el -0,70% (-0,02), el italiano en el 0,99% (-0,32) y el de USA en el 1,50% (-0,04).

Las bolsas mejoraban posiciones con el IBEX subiendo a los 8.812 (+163), el DAX a los 11.939 (+328) y el Dow Jones a los 26.403 (+475).

El euro se dejaba casi 2 figuras cambiándose por 1,0991 USD, el brent casi plano cerrando en los 59,08 USD por barril, el oro perdía 7 USD hasta los 1.529 USD por onza troy y el Bitcoin caía hasta los 9.625 USD (-533 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Crecimiento PIB trimestral por países, eurozona, 2Q19:

España: +0,5%

Francia: +0,2%

Italia: +0,0%

Alemania: -0,1%

**Después ya veremos, porque los precios del brent a finales de 2018 bajaron en la recta final del año.

La Fed servirá de contrapeso a los excesos arancelarios de Trump

Justo cuando el presidente de la Fed tenía la oportunidad de reafirmar su independencia, se ha plegado a servir de contrapeso a la influencia negativa sobre el crecimiento, que la política arancelaria de Trump está ejerciendo.

El discurso de Powell en Jackson Hole (english) pone de manifiesto la incapacidad de la Fed de contrarrestar una Guerra Comercial, aunque sus objetivos sobre inflación y empleo podrían verse afectados y eso la llevaría a nuevas rebajas de tipos de interés.

Trump y Powell. Fuente: Reuters

El máximo responsable de la Fed indica que siguen muy de cerca tres factores: la caída del crecimiento global, la incertidumbre en el ámbito del comercio exterior y la desaparecida inflación. 

Es seguro que la guerra comercial está jugando un papel relevante en la caída en el crecimiento, además de la debilidad en el sector industrial (que también afecta a la eurozona, vía Alemania) y la disminución en la inversión en capital en USA. 

Además los temores sobre una mayor caída de la inflación aun no han desparecido en el comité de la Fed (FOMC).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 81bps (+5bps), con la rentabilidad del bono español a ese plazo en el 0,13% (+0,06), mientras el alemán se situaba en el -0,68% (+0,01), el italiano en el 1,31% (-0,08) y el de USA en 1,54% (-0,01).

El IBEX35 seguía cediendo posiciones hasta los 8649 (-21), el DAX a los 11.611 (+49) y el Dow Jones bajando a los 25.628 (-258).

El USD perdía media figura hasta 1,1142 frente al euro, con el brent plano en los 58,80 USD por barril, el oro al alza +13 USD hasta los 1.536 USD por onza troy y el BitCoin arriba 20 USD hasta los 10.158 USD.

¡Feliz semana!