El ECB espera que los precios caigan por el debilitamiento de la demanda

Esta semana el ECB aseguraba que la inflación se mantendrá alta durante los siguientes meses (2022), desde el 7,5% registrado en mar/22, pero que, poco a poco, se irá ajustando por el debilitamiento de la demanda*, y que probablemente finalizará las compras de activos en el 3Q22.

Además de la política monetaria expansiva del ECB durante los últimos 13 años*; el banco central indicaba como origen e intensificación de la inflación:

*las fuertes subidas de los precios de la energía (brent, gas...), también los refinados (jet oil, diesel...),
*el aumento de los precios de los alimentos (trigo y harina),
*los metales (zinc, cobre, níquel y aluminio),
*la ruptura de la cadena de suministro por los confinamientos en China y la guerra en Ucrania.

Tras 2022 llegaremos a 2023. Fuente: Hedgeye. 

El ECB incorporará la flexibilidad necesaria en las reinversiones o en nuevos instrumentos de expansión monetaria si es preciso, en relación a las compras de activos, y según Lagarde, están en un proceso de "normalización" ('monetaria'); entendemos que para no generar una crisis de deuda en los países más endeudados de la eurozona.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 93bps (-7bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,77% (+0,07), el italiano en el 2,48% (+0,08), el alemán en 0,84% (+0,14) y el de USA en el 2,83% (+0,13).

El IBEX con ligeras ganancias hasta los 8.699 (+93), el DAX en los 14.163 (-120) y el Dow Jones a los 34.451 (-270).

El EUR se deja una figura al cambiarse por 1,0809 USD ante la inacción del ECB, el Brent al alza 9 USD en 111,23 USD por barril, mientras la onza de oro se sitúa +29 USD en los 1.977 USD y el BitCoin en los 40.387 USD (-2036 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Por el gasto de los ahorros y el fin de las medidas fiscales.

Suben las rentabilidades de los bonos a 10 años y la prima de riesgo española se sitúa de nuevo en los 100bps

En esta semana las rentabilidades exigidas a los bonos europeos a 10 años han subido más de lo habitual, a pesar de las compras del ECB (que las mantendrá al menos hasta jun/22), la prima de riesgo española a 10 años ha subido 23bps colocando el bono español en el 1,70%, con un aumento de 56bps en el último mes.

Los bonos europeos empiezan a subir. Fuente: Bloomberg

Esto con bajos niveles de crecimiento, podría resultar en un problema presupuestario en los países más endeudados (p.e. Grecia, Italia, España y Portugal), si las rentabilidades suben demasiado como ocurrió en 2012, por lo que el ECB podría estar desarrollando una nueva herramienta para realizar más compras de deuda en caso de que sea preciso (english).

Con la inflación en niveles del 7,5% en la eurozona, el aumento de las rentabilidades de los bonos europeos, este jueves podríamos recibir novedades por parte del ECB, en su reunión mensual.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años sube a los 100bps* (+7bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,70% (+0,23), con el italiano en el 2,39% (+0,30), el alemán en el 0,70% (+0,25) y el de USA en 2,70% (+0,32).

El IBEX cerraba el viernes en los 8.606 (+103), el DAX en los 14.283 (-123) y el Dow Jones en 34.721 (-97).

El EUR está coqueteando con romper zona de soporte perdiendo casi 2 figuras a 1,0878 USD, mientras el brent se deja 2 USD a 102,35 USD por barril, el oro asciende +25 USD a 1.948 USD y el BitCoin baja a los 42.423 USD (-3.793 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Ver gráfico histórico

¿Subirá el ECB los tipos de interés en su reunión de jun/22 para luchar contra los precios?

Su objetivo es mantenerla cerca pero por debajo del 2%, ya ha programado una reducción de sus compras de deuda soberana y, si  la situación se mantiene, debería tomar una decisión lo más tardar en jun-22.

La manera de mitigar las subidas de precios es con subidas de tipos de interés, tras 13 años de políticas monetarias expansivas del ECB* imprimiendo dinero de forma masiva y comprando deuda a los estados miembros; la herramienta para frenar la inflación es subir los tipos de interés.

La escasez de recursos, por parte de la oferta, junto a la poca diversificación energética y invasión de Ucrania lleva al alza los precios pero es la laxitud monetaria de la última década empuja al alza las materias primas; que a su vez genera alzas de costes para el sector productivo.

Ganadores / Perdedores 1973-74. Fuente: BoA

Esta semana supimos que los precios habrían subido hasta el 9,8% en España durante el mes de marzo/22 mientras que la media de la eurozona se mantiene en el 7,5%. Los países con mayor inercia de aceleración mensual son Países Bajos y, como no, España.

La inflación alta erosiona el poder adquisitivo de las personas, sus ahorros valen cada vez menos mientras su capacidad de consumo baja al tener que dedicar más porción de renta a lo básico, afectando al crecimiento y generando el cierre de empresas y al aumento del desempleo.

Si además suben los tipos de interés se añade otra fuente de aumento de costes, vía deuda, préstamos e hipotecas, a los ciudadanos y a los estados** pero es la manera de reducir la pérdida de valor del euro y frenar las subidas de precios; también aumentando posibilidades de generar una recesión económica en los países más endeudados.

Esta receta se está aplicando en países como Brasil ahora (inflación al 10,5% y los tipos de interés al 11,75%) y se utilizó durante la Gran Inflación en USA durante los 70, elevando los tipos de interés hasta el 20%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 93bps (+7bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,47% (+0,03), el italiano en el 2,09% (+0,01), el alemán en el 0,55% (-0,03) y el de USA en 2,38% (-0,09).

Subidas en el IBEX a los 8.503 (+173), el DAX a los 14.406 (+141) y el Dow Jones en los 34.818 (-43).

El EUR subiendo media figura hasta 1,1041 USD, el brent 15 USD abajo hasta los 104 USD por barril, con el oro en los 1.923 USD por onza troy (-34 USD) y el BitCoin al alza en los 46.216 USD (+1.585 USD).

*Motivada por la crisis financiera de 2008, la crisis posterior de deuda soberana en 2012 y los riesgos deflacionistas de la década pasada que han enlazado con la pandemia en 2020.

**Esto solo si el ECB deja de comprar deuda pública a los estados miembros.

Markit augura un aumento de precios de productos y servicios sin precedentes en mar/22

Y es que este miércoles 30 conoceremos la inflación en España de marzo-22 (vs 7,6% en feb/22) y el día 1 la de la eurozona (vs. 5,9% en feb/22)

El índice flash de actividad económica de la eurozona, elaborado por Markit, se mantiene en terreno expansivo en marzo/22, a pesar de su disminución a 54,5 (vs 55,4 en feb/22), pero la coyuntura empeora rápidamente por invasión rusa.

¿BitCoin tratando de superar los 45k USD para volver a máximos? Fuente: Hedgeye

Aunque se ha producido una reapertura económica por la menor incidencia de la pandemia que se vería compensada por el efecto de la invasión rusa de Ucrania; mientras los precios de productos y servicios aumentaban a un ritmo sin precedentes por las subidas en los productos básicos, en la energía y también por retrasos en la cadena de suministro y, como no, especialmente en España por el paro del sector transporte.

Esto se ha acompañado por una bajada en la confianza empresarial y de los consumidores, debilitando la demanda aunque el sector servicios se vio favorecido por una relajación de las medidas anticovid.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 86bps (-20bps) por la subida de la rentabilidad del bund alemán a 10 años al 0,58% (+0,21) mientras el español subía al 1,44% (+0,13), el italiano hasta el 2,08% (+0,19) y en USA en el 2,47% (+0,28).

Ligeras caídas en el IBEX a los 8330 puntos (-87), el DAX a los 14.305 (-108) y el Dow Jones subía a los 34.861 (+106).

El EUR se dejaba más de media figura al cambiarse este viernes por 1,0983 USD, el brent subía con fuerza a los 119,24 USD (+11 USD), el oro +36 USD a los 1.957 USD por onza troy y el BitCoin empujando en zona de resistencia cotiza en 44.631 USD (+2.831 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La Fed sube tipos 25bps mientras sigue comprando deuda

Esta semana la Reserva Federal subía los tipos de interés en USA 25bps, al rango entre el 0,25%-0,50% y a la vez nos ofrecía sus previsiones de marzo-22, con la mayoría de los participantes en el FOMC apuntaban a unos tipos de interés entre el 1,75%-2% (pdf) para finales de este año.

En USA también están experimentando la pujanza inflacionista con los datos de feb-22 en el 7,9%, por la subida del precio de los alimentos y de la energía. La Fed espera un crecimiento del 2,8% (pdf) (vs. 4% en dic/21) con una inflación media del 4,3%, un contexto estanflacionista mucho más leve que en Europa.

Fed forecasts march/22. Fuente: Fed.

La Fed espera sortear la recesión, a pesar de las subidas de tipos, y que los efectos inflacionistas no se prolonguen más allá de este año, aunque la incertidumbre en los mercados de materias primas es muy elevada. También se plantea reducir las compras de activos pero aun no ha definido cuándo hacerlo y su balance sigue creciendo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 106 bps (+7bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,31% (+0,08), el italiano en el 1,89% (+0,04), el alemán en el 0,37% (+0,05) y el de USA en el 2,15% (+0,16).

Subidas en la bolsas con el IBEX a los 8.417 puntos (+275), el DAX a los 14.413 (+385) y el Dow Jones hasta los 34.754 puntos (+1.800).

El EUR subía 1 figura al cotizarse a 1,1051 USD, el brent caía unos 4 USD hasta los 107,95 USD por barril, el oro bajaba -71 USD hasta los 1921 USD por onza troy y el BitCoin al alza hasta los 41.780 USD (+2.785 USD).

¡Saludos y feliz semana!