La eurozona se encamina a la recesión en el 1er trimestre de 2023 según Markit

Este lunes conocíamos una nueva bajada a 47,1 en oct/22 del PMI Compuesto de la eurozona, a mínimos de 23 meses, reflejando que la eurozona se estaría adentrando en la desaceleración más pronunciada desde abril/13*. 

El PMI compuesto implicaría un -0,2% en el PIB de Oct/22. Fuente: Markit

Dado el deterioro de la demanda y la creciente disminución de la actividad, compatible con una caída del PIB del -0,2% en Oct/22, parece cada vez más plausible un crecimiento negativo en el 4º trimestre debido al aumento del coste de la vida que incide sobre la demanda, por los altos precios, crisis energética y las alzas de los tipos de interés**.

Esto lo podemos constatar con el mantenimiento de unos altos niveles de inflación subyacente que reflejan los efectos de 2ª ronda (p.e. España, 6,2% en oct/22) mientras los precios suben a un menor ritmo 7,3% (vs. 8,9% en sep/22) pero la actividad económica del 3Q se ralentiza a un +0,2% trimestral.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,13% (-0,39), el italiano en el 4,16% (-0,56), el alemán en el 2,09% (-0,43) y el de USA en 4,01% (-0,21).

El Euribor a 12 meses cae con fuerza a 2,567% (-0,211), con el IBEX subiendo a los 7.916 (+371), el DAX a los 13.243 (+513) y el Dow Jones en 32.861 (+1.779).

El euro recuperaba la paridad pero a cierre semanal se cambiaba por 0,9965 USD, el brent perdía más de 1 dólar hasta los 94,22 USD el barril, el oro cedía 14 USD a los 1.648 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 20.706 USD (+1.512 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Excluyendo el período de pandemia. Afectando a una menor producción industrial pero también una reducción del sector servicios, debido al aumento del coste de la vida y a la incertidumbre.

**Esta semana el ECB subía los tipos 75bps hasta el 2%, subidas que son dependientes de los datos.

Markit augura un aumento de precios de productos y servicios sin precedentes en mar/22

Y es que este miércoles 30 conoceremos la inflación en España de marzo-22 (vs 7,6% en feb/22) y el día 1 la de la eurozona (vs. 5,9% en feb/22)

El índice flash de actividad económica de la eurozona, elaborado por Markit, se mantiene en terreno expansivo en marzo/22, a pesar de su disminución a 54,5 (vs 55,4 en feb/22), pero la coyuntura empeora rápidamente por invasión rusa.

¿BitCoin tratando de superar los 45k USD para volver a máximos? Fuente: Hedgeye

Aunque se ha producido una reapertura económica por la menor incidencia de la pandemia que se vería compensada por el efecto de la invasión rusa de Ucrania; mientras los precios de productos y servicios aumentaban a un ritmo sin precedentes por las subidas en los productos básicos, en la energía y también por retrasos en la cadena de suministro y, como no, especialmente en España por el paro del sector transporte.

Esto se ha acompañado por una bajada en la confianza empresarial y de los consumidores, debilitando la demanda aunque el sector servicios se vio favorecido por una relajación de las medidas anticovid.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 86bps (-20bps) por la subida de la rentabilidad del bund alemán a 10 años al 0,58% (+0,21) mientras el español subía al 1,44% (+0,13), el italiano hasta el 2,08% (+0,19) y en USA en el 2,47% (+0,28).

Ligeras caídas en el IBEX a los 8330 puntos (-87), el DAX a los 14.305 (-108) y el Dow Jones subía a los 34.861 (+106).

El EUR se dejaba más de media figura al cambiarse este viernes por 1,0983 USD, el brent subía con fuerza a los 119,24 USD (+11 USD), el oro +36 USD a los 1.957 USD por onza troy y el BitCoin empujando en zona de resistencia cotiza en 44.631 USD (+2.831 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La inflación sube un 0,9% en ene-21 mientras se baraja una nueva contracción del PIB del 1er trimestre en la eurozona

Según el indicador flash de Eurostats la eurozona ha registrado una subida de la inflación hasta el +0,9% en ene-21 (vs. -0,3% en dic-20), debido a una subida sustancial en los precios de comida, alcohol y tabaco (+1,5%), servicios (+1,4%) y productos no industriales (+1,4%).

Este incremento de costes está afectando a los márgenes de las empresas y viene dado por la falta de capacidad en el corto plazo y retrasos en suministros.

Indicador flash de inflación anual eurozona ene-21. Fuente: Eurostats

El indicador económico compuesto de la eurozona se contrae en ene-21 a 47,8* (english, pdf) (Vs. 49,1 en dic-20), de acuerdo a Markit, por al lastre del sector servicios (que cae por 5º mes consecutivo) mientras el manufacturero crece a un menor ritmo; haciendo probable una nueva contracción del PIB de la eurozona en el 1er trimestre.

Indicador de crecimiento económico* por países ene-21. Fuente: Markit.

A nivel global, la tasa de crecimiento deceleró por tercer mes consecutivo a 52,3* (pdf, english) en ene-21 desde 52,7 en dic-20, de acuerdo al indicador compuesto de JPMorgan-IHS, al menor ritmo desde jul-20 situando el crecimiento anual global en el -3,1%. Afectando tanto al sector manufacturero como el servicios, aunque este último se ha visto más dañado por los confinamientos (ver informe servicios en España, pdf).

Indicador compuesto ene-21. Fuente: JP Morgan e IHS Market

Los indicadores nacionales apuntan a mejoras en el crecimiento en: USA, China, Alemania, India, Rusia y Australia; con empeoramiento en: Japón, UK, Francia, Italia, España, Brasil, Irlanda y Kazajastan. Aun existe un elevado optimismo en el futuro** y los input prices*** están subiendo a su mayor ritmo en la última década.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene esta semana en los 58bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 0,15% (+0,03), mientras el italiano está a 0,48% (-0,05), el alemán en el -0,43% (+0,02) y el de USA en 1,21% (+0,05).

El IBEX cedía posiciones esta semana hasta los 8.055 puntos (-159), con el DAX prácticamente en tablas en los 14.049 (-7 puntos) y el Dow Jones se situaba con subidas en los 31.458 (+310).

Los malos datos de empleo y las ayudas en USA impulsaban esta semana al euro media figura frente al dólar americano para cambiarse por 1,2120 USD, el brent subía 3 USD a los 62,66 USD por barril, el oro subía 9 USD a los 1.824 USD por onza troy y el BitCoin subía 6.718 USD a los 47.098 USD, tras la compra de Tesla y anuncios de las intenciones de muchas corporaciones en USA de incluirlo en su balance.

¡Suerte y feliz semana!

*Por encima de 50 indica expansión económica y por debajo contracción.
**Por el proceso de vacunación en marcha.
***En referencia a los elementos utilizados en el ciclo productivo, que se acaban reflejando en los precios finales de los productos.

El desplome del crecimiento de nov-20 podría llevar al ECB a incrementar sus compras de activos y/o subir el objetivo de inflación

Esta semana conocíamos que el PMI compuesto* se desplomaba cinco puntos en nov-20 desde el mes anterior, para situarse en 45,1 (pdf), mínimos de 6 meses, es decir aumentando el grado de contracción económica debido a los confinamientos perimetrales, por unidades de salud y pueblos llevados a cabo en toda la eurozona.

El declive del sector servicios** (hostelería, viajes y atención al público) se ha acelerado respecto a meses anteriores y el sector manufacturero ralentizó su subida, al recibir menos pedidos, lo cual en su conjunto ha llevado a una mayor pérdida de empleo (sobre todo en el sector servicios) (salvo en Alemania).

La Fed ha inyectado más de 3.000 trillones de USD desde ene-20. Fuente: Hedgeye

Según Markit la nueva desaceleración en la eurozona añade más tiempo para la recuperación mientras afinan sus previsiones a una contracción en 2020 del 7,4% del PIB y un crecimiento, más bajo de cara a 2021, de solo el 3,4%. Algo peores que las previsiones de la Comisión europea de hace 3 semanas.

Algo que podremos ver esta semana cómo ha afectado a los niveles de precios, que ya se encontraban en negativo en oct-20 (y que con la aplicación de descuentos podrían haber caído aun más en nov-20), y cómo afectará esto al afinado de las políticas monetarias del ECB (bien aumentando su enorme programa de compras de activos y/o aumentando el objetivo de inflación), en su siguiente reunión del 10 de dic.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 64bps (-1 bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,05% (-0,01), con el italiano en el 0,59% (-0,04), el alemán en -0,59% (=) y el de USA en 0,84% (+0,02).

Se mantiene la vuelta del apetito por el riesgo ante el horizonte de las vacunas con el IBEX arriba hasta los 8.190 puntos (+213) , el DAX a los 13.335 (+198) y el Dow Jones en 29.910 (+647).

El EUR mantiene su rally frente al USD, superando resistencias, y mejorando más de una figura para cerrar el viernes en 1,1964 USD, el Brent 3 USD arriba hasta los 48,03 USD por barril, el oro sigue corrigiendo y baja 39 USD a los 1783 USD por onza troy mientras el BitCoin se recupera de una recogida de beneficios intrasemanal y cotiza ya subiendo en los 17.999 USD (+87 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Indicador de actividad empresarial que anticipa la evolución del PIB

**Haciendo más relevante el apoyo a la liquidez de negocios augurado por el IMF

Una nueva oleada de casos anticipan la contracción en el ritmo de crecimiento de la eurozona

Fuerte giro al alza de los negocios en USA, en positivo la industria manufacturera y productores de servicios han llevado al indicador PMI compuesto a niveles de 54,7 en agosto-20* frente a 50,3 en julio-20; marcando la primera subida en el sector servicios desde principios de año.

Indicador compuesto PMI, USA. Fuente: Markit

Se mantiene la recuperación frente a las medidas de confinamiento por el covid-19, con el aumento de los nuevos negocios, de las demanda por parte de los consumidores que habría llevado a un aumento de las contrataciones sobre todo en el sector manufacturero; de acuerdo al informe de Markit (pdf, english).

En el caso de la eurozona el indicador compuesto caía en agosto-20 a 51,6 frente a 54,9 en julio-20, sugiriendo una pérdida de momento tras la mejora del mes anterior junto con un aumento de los casos por covid-19. Destaca la fortaleza de Alemania que está tirando del crecimiento, mientras Francia se está quedando rezagada junto a la periferia.

Indicador compuesto PMI, Eurozona. Fuente: Markit

Tanto los nuevos pedidos como la actividad de los negocios crecieron de forma modesta debido a la debilidad de la demanda; la confianza y capacidad de contener la pandemia serán fundamentales para restablecer el crecimiento en la eurozona.

Y todo esto veíamos cómo se trasladaba al EURUSD esta semana cediendo posiciones desde máximos en 1,1967 para cerrar el viernes en las inmediaciones de su soporte en 1,1796

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 80bps (+3bps) colocando la rentabilida dl bono al mismo plazo en el 0,29% (-0,06) mientras el italiano se ponía en los 0,94% (-0,04), el alemán en -0,51% (-0,09) y el de USA bajaba a 0,63% (-0,08).

El IBEX cedía posiciones hasta los 6.969 puntos (-185), con el DAX en los 12785 (-116) y el Dow Jones plano en 27.930 (-1).

En la semana el EUR se dejaba media figura hasta los 1,1796 USD, el Brent cedía medio USD hasta los 44,30 USD, el oro se dejaba 6 USD hasta los 1947 USD por onza troy y el BitCoin cedía 175 USD hasta los 11633 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*El PMI compuesto se ha mostrado como un indicador adelantado del crecimiento y estaría avanzando un crecimiento del PIB superior al 2%, según estudios de la Fed.

Los datos PMI muestran una contracción trimestral del PIB en el 3T en la zona euro

Los índices de gestores de compra (PMI) del mes de diciembre de la zona euro, elaborados por Markit, continúan en terreno contractivo*(pdf, inglés) aunque una ligera mejoría respecto a noviembre.

La mejora viene impulsada por Francia y Alemania mientras la periferia europea sigue sumida en una fuerte contracción económica en diciembre.

Los datos son consistentes con una tasa de crecimiento de -0,6%** del PIB en el cuarto trimestre como vemos en el siguiente gráfico.

Por otro lado el Tesoro español emitió ayer deuda con éxito (mayor importe y mucho menores tipos) al tiempo que la prima de riesgo caía 28bps hasta los 349bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3035 mientras el Nikkei sube un 0,45%

*Por debajo de 50.
**Trimestral.

El ritmo de contracción económica se modera en noviembre según los PMI de la zona euro

Conocimos los datos PMI* de noviembre de la zona euro constatando una ligera mejoría (+0,7, inglés, pdf) en el índice compuesto pero manteniéndose en terreno de contracción (47,2) por tercer mes consecutivo.

El estimador de la producción cayó (45,8) a mínimos de junio/2009. En Alemania la producción se mantuvo cercana al crecimiento 0 (niveles cercanos a 50) mientras que en Francia se redujo mucho el ritmo de caída y fue en el resto de la zona euro donde siguió contrayéndose con fuerza.

Ayer Alemania solo pudo colocar 3.644 M de EUR sobre 6.000 previstos en bunds a 10 años, y como consecuencia la prima de riesgo española se redujo 19bps hasta los 450bps.

El EURUSD cede hasta el 1,3370 mientras el Nikkei cae un 1,46%. Hoy el mercado permanecerá cerrado en EEUU.

*Purchase Manager Index. Markit.

Los indicadores PMI alertan de una nueva recesión en la zona euro

Según Markit los indicadores PMI de la zona euro (pdf, inglés) muestran una nueva caída de la actividad en el mes de octubre, por segundo mes consecutivo, hasta niveles de jul/2009.

El indicador de producción desciende hasta 47,2 desde 49,1 en septiembre sugiriendo una tasa de crecimiento del PIB negativa (-0,5%).

El indicador manufacturero también descendió, fruto de una menor demanda de bienes y servicios también desde el sector exterior. Las expectativas de crecimiento, confianza, descendieron a niveles de marzo/2009 y los precios sufrieron la mayor caída desde marzo/2010.

El ECB compró 4.300 M de EUR de deuda soberana del 14/10 al 21/10, situando el montante total en su balance en los 169.499 M de EUR (ver compras anteriores).

El EURUSD se mantiene en 1,3908 mientras el Nikkei cede un 0,36% y la prima de riesgo española sube 6bps hasta los 342bps.

Los datos PMI de la zona euro muestran recuperación en la periferia e inflación

Ayer Markit Economics indicó (web, inglés) que el índice PMI* subió en la zona euro durante el mes de enero/2011, a máximos de 9 meses, hasta 57,3** (E56,9) y revisó al alza la estimación previa de diciembre de 56,9 a 57,1. Un signo de que la recuperación en la zona euro gana momento.

El estudio muestra signos de recuperación en la periferia por medio de “un crecimiento más rápido en las economías más débiles” (V.g. España mostró el crecimiento más rápido desde abril/2010).

La inflación de costes aumentó en enero/2011 al ritmo más rápido (74,1) desde Junio/1997 (79,8) motivada por la subida de precios de las commodities***, y el aumento de la demanda (por encima de la oferta) y de los plazos de entrega. Recordamos que la inflación (HICP) en la zona euro ascendió en enero/2011 al 2,4% .

Estos datos impulsaron el apetito por el riesgo, la subida de los tipos de interés y la apreciación del EURUSD que ya cotiza en las inmediaciones de 1,3845.

Hoy tendremos, antes de la apertura del mercado, los resultados de BBVA (E4.600M de bfo. neto) y a las 14:15 la encuesta de empleo ADP de enero de EEUU.

*El índice de gestores de compra es una encuesta que mide el nivel de actividad económica, y otras variables percibido por 3.000 empresas a lo largo de la zona euro. Su análogo en EEUU es el ISM.
**Datos por encima de 50 indican expansión del índice.
***Combustible, alimentos y metales.