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domingo, 21 de enero de 2018

El diferencial proyectado entre PIB e inflación en la euro zona caería al 0,9% en 2018

Esta semana Eurostats confirmaba que la inflación a dic-17 en la euro zona se mantenía en el 1,4%*, datos que están una décima por debajo de los precios registrados en nov-17 y apenas un punto por debajo de la última previsión del ECB para el PIB de 2017 en el 2,4%.

En el discurso de la autoridad monetaria para la normalización de tipos está incluida la mejora de la inflación de forma autosostenible y generalizada en 2018, tal y como comentábamos la semana pasada, pero eso aun parece lejano a pesar de la pujanza de los precios de la energía en el último año**.

Inflación anual. Fuente: Eurostats.

Así este año el diferencial entre crecimiento e inflación se reduciría al 0,9% (vs. 1% en 2017) en la euro zona, al situarse las previsiones de PIB en el 2,3% y de inflación en el 1,4%. 

Sin duda un nivel insuficiente para realizar una retirada de estímulos agresiva pero que aun mantiene las expectativas sobre el euro y tipos de interés que hemos comentado en semanas anteriores. Tendremos que seguir muy atentos a los datos macro para ver el escenario que confirman.

La prima de riesgo española a 10 años caía esta semana a 87bps ( -0,04) situando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,43% (-0,05), con el italiano en el 1,95% (-0,02) y el de USA en el 2,66% (+0,11). 

El IBEX35 cerraba la semana en los 10.479 ( +17) manteniendo su inusual buena racha de inicio de año, con el DAX también arriba hasta los 13.434 (+89) y el Dow Jones en los 26.071 (+268).

Esta semana el usd ha cerrado casi plano en los 1,2223 por cada euro, el brent ha cedido 1 USD hasta los 68,75 por barril, la onza de oro troy un total de 7 USD abajo hasta los 1331 y el Bitcoin está cediendo esta semana un total de 2.239 USD hasta los 11207 USD.

¡Suerte y feliz semana!


*En España se situaba en el 1,2% la inflación harmonizada mientras el IPC estaba en el 1,1% (pdf), es decir seis décimas por debajo de nov-17. Haz click en el siguiente gráfico para ampliar.














** El brent hace un año se situaban en 51,85 euros/barril y este viernes estaba en 56,24 euros/barril, es decir un 8,4% arriba.

 

domingo, 18 de diciembre de 2016

USA crecerá el próximo año al 2,1% (un poco más que el actual) según la Fed

Es curioso, los mercados llevan un par de semanas aupados a lomos de la esperada perspectiva inflacionista y el mantenimiento del crecimiento, pronosticado por los bancos centrales (ECB y Fed) con efectos en sus políticas ultraexpansivas para 2017.

La Fed supedita sus futuras acciones de política monetaria a la expansión fiscal del nuevo presidente Trump (20-ene) mientras en Europa no tenemos nada claro cómo financiar algo análogo (sin el ECB) con el estricto control del déficit.

Los efectos han llevado al USD al 1,04 frente al EUR, han hundido al oro por debajo de los 1200 USD/onza, subido precios de la deuda pública (¡al fin!) y dado cierta altura a los mercados de acciones de medio mundo (¡Eureka!).

Ya tenemos las perpectivas para USA en 2017 (pinchad para ampliar, ver pdf).

Proyections Fed. Dec. 14th. Fuente: Fed

Pues como ven para el año 2017 en USA el crecimiento se va al 2,1% (vs. 1,9% en 2016) con la inflación casi contante en el 1,8% (vs. 1,7% en 2015). Recordamos que la zona euro crecerá el 1,7% (vs. 1,7% en 2016) con la inflación en el 1,3% (vs. 0,2% en 2016).

Así que el año que viene no parece que vaya a ser demasiado esperanzador, como mucho igual que el actual con algo más de inflación. Ahora consideren las previsiones de la Fed de finales de 2015 (demasiado optimistas en crecimiento) y las del ECB (optimistas en inflación).

Y es que cada agente tiene que crear, vía expectativas, el escenario que se adapta a sus perspectivas.

La prima de riesgo español a 10 años bajó 3bps hasta los 111bps situando la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,42%, frente al 1,87% italiano y al 2,59% de USA.

El IBEX ha subido esta semana 257 puntos hasta los 9412 puntos mientras el Dow Jones subió 87 hasta los 19.843. Ambos índices con elevada sobrecompra y divergencias en indicadores técnicos que podrian apuntar a una corrección (pero, ¿quién lo sabe?).

El USD se apreció otra figura hasta los 1,0450 frente al EUR, el brent subió 1 USD hasta 55,32 por barril y el oro perdió 25 USD hasta los 1136 por onza troy.

¡Suerte, feliz semana y feliz Navidad!






domingo, 28 de febrero de 2016

Los precios siguen cayendo mientras la actividad económica se ralentiza en la zona euro

Este viernes conocimos que la inflación en febrero descendió al -0,8% (pdf) en España según el INE, mientras confirmaba un PIB de 2015 del 3,5% (pdf). El martes y jueves conoceremos datos PMI de España sobre la evolución de manufacturas y servicios en febrero/16.

Demanda interna y exterior. Fuente: INE.


El lunes pasado conocíamos que la actividad económica en la zona euro sigue expandiéndose (52,7, pdf), pero al menor ritmo de los últimos 13 meses, compatible con un crecimiento económico cercano al 0,3% según los datos del PMI compuesto Markit. 

Junto con la disminución del crecimiento de nuevos pedidos, se limitan el número de contrataciones, mientras las manufacturas siguen bajando pedidos y exportaciones. Los precios medios también ceden posiciones.

Esto contribuye a mayores expectativas de acción por el ECB, mañana lunes conoceremos la inflación estimada en la eurozona para febrero (E 0,1%).

Esta semana Moodys rebajó el rating de Brasil al grado de especulativo.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 8bps para ponerse en los 142bps, poniendo el bono español a dicho plazo en el 1,57%*, el italiano en 1,47% y el USA en 1,74%.

El IBEX35 mejoró en 156 puntos hasta los 8349 y el Dow Jones subió 248 puntos hasta los 16391.

El USD se apreció 2 figuras hasta 1,0932 mientras la onza troy perdía 3 USD hasta 1223 y el brent ganaba 2 USD hasta los 35,16 por barril.


*El bono alemán a 10 años cerró en 0,15%.





sábado, 9 de febrero de 2013

El ECB ve recuperación económica en la 2a mitad de 2013

Esta semana se reunió el ECB para mantener los tipos de interés donde están, en el 0,75% mientras la inflación (medida por el HICP) según Eurostats fue del 2% en enero/13 (pdf, inglés) por primera vez en mucho tiempo en el objetivo del banco central.

Draghi puso de manifiesto que la recuperación se manifestará en la 2a mitad de 2013, apoyada por una política monetaria acomodaticia, mejora de la demanda global y de la confianza en los mercado (basada en la consolidación fiscal).

Las previsiones para la zona euro del ECB. Fuente: Ecb

Importante que los bancos ya han devuelto 140 billones de € de los 489 que prestó a 1 año en dic/11 y mar/12 el ECB a pesar de que los préstamos se siguen contrayendo (-1,3% en dic/12).

En el plano nacional destacamos el mantenimiento del soporte de los 8.000 puntos del IBEX que terminó la semana en los 8.170 puntos. 

La prima de riesgo a 10 años subió 19bps desde el viernes pasado hasta los 375bps debido a los escándalos de corrupción que denotan posible inestabilidad política. 

El EURUSD bajó con fuerza a los 1,3369 y la libra cedión un par de figuras, cerrando la semana en 0,8462.

martes, 6 de diciembre de 2011

S&P utilizará los resultados de la cumbre para mantener o rebajar el rating de 15 países de la zona euro

S&P pone en perspectiva negativa los ratings a largo plazo de 15 países* de la zona euro. La agencia hace referencia (web, inglés) a la situación de estrés sistémico vivida en las últimas semanas e indica los siguiente motivos en su nota de prensa:
  1. Endurecimiento de las condiciones de crédito en la zona euro,
  2. Mayores primas de riesgo cotizadas incluso en países 'AAA' (Vg. Francia),
  3. Continuos desacuerdos entre sus miembros para afrontar la inmediata crisis de confianza y asegurar en el medio plazo una mayor convergencia económica, fiscal y financiera,
  4. Altos niveles de endeudamiento privado y público, y
  5. El creciente riesgo de recesión económica en 2012, que la agencia sitúa en un 40% de probabilidad para la zona euro en su conjunto.
S&P concluirá su análisis después de la cumbre de esta semana* (ver más abajo ratings, rebaja y países afectados).

La prima de riesgo española subía ayer 2bps hasta los 295bps.

El EURUSD cayó una figura a 1,3357 mientras el Nikkei cedió un 1,39%

*Podría rebajar al menos 1 grado a:
- Austria (AAA), Bélgica (AA), Finlandia (AAA), Alemania (AAA), Países Bajos (AAA), y Luxemburgo (AAA);

y hasta 2 grados a:

- Francia (AAA), Estonia (AA-), Irlanda (BBB+), Italia (A), Malta (A), Portugal (BBB-), Eslovaquia (A+), Eslovenia (AA-),  y España (AA-).

martes, 9 de agosto de 2011

La caída de tipos en EEUU anticipan menor crecimiento y/o más estímulo de la Fed

La rebaja del rating de S&P de la principal divisa de referencia del mundo, el USD, a AA+ provocó ayer fuertes caídas en las bolsas de todo el mundo (Vg. Dow Jones: -5,55%, Ibex35: -2,44%, Eurostoxx: -3,23%, Dax: -5,02%).

El activo libre de riesgo por excelencia ahora tiene riesgo por lo que los tipos de interés deberían haber subido, sin embargo los tipos de interés de EEUU cayeron ayer 18bps hasta el 2,40% en los bonos a 10 años.

El bund alemán a 10 años terminó el día cayendo también con fuerza hasta el 2,26% mientras por la mañana cotizaba a 2,42% por la intervención del ECB en los mercados de deuda.

Las caídas de tipos de interés (en EEUU y zona euro) podrían estar anticipando más estímulo monetario y una nueva ralentización del crecimiento. Esto último previsto la semana pasada por las encuestas de gestores de compra* y ayer** por los indicadores adelantados(CLI) de la OCDE, que mostraban un posible cambio de tendencia económica en junio/2011 (ver datos, web, inglés)**.

Hoy se reúne el comité de política monetaria de la Fed (FOCM, 20:15) por lo que podrían ser anunciadas nuevas medidas de estímulo al otro lado del atlántico.

El EURUSD se sitúa en 1,4222 y el Nikkei cede un 4,14% y el Hang Seng un 6,67%. El spread de la deuda española cerró ayer en 289bps.

El oro, activo refugio, sube con fuerza hasta los 1.762 USD/onza.

*De la semana pasada los gestores de compra de la semana pasada, de la producción en la zona euro. 
**También tuvimos el indicador Sentix de confianza que caía hasta -13,5 (E+3,4) en la zona euro en Agosto, indicando pesimismo por parte de los inversores.
**Datos menores a 100 indican contracción.

lunes, 25 de julio de 2011

El índice de gestores de compra marca una ralentización del crecimiento en el 2T en la zona euro

El índice PMI* de la producción en la zona euro disminuye hasta 50,8 en julio/11 (desde 53,3 en junio), de acuerdo a los datos publicados por Markit (pdf, inglés), anticipando que el ritmo de crecimiento económico iniciado a principios de año podría haber perdido su ímpetu inicial.

El informe apunta a la caída de las exportaciones como el principal factor en la disminución del crecimiento en este segundo trimestre.

En la escala de la izquierda de la siguiente imagen vemos los niveles del PMI y a la derecha la tasa de crecimiento del PIB equivalente (ver previsiones ECB), (ver escenario ECB).


Aunque tendremos que esperar al 16/08 para saber el PIB del segundo trimestre de la zona euro, este viernes conoceremos el de EEUU (E1,7% frente al 1,9% del 1T).

El EURUSD se mantiene en 1,4385 mientras el Nikkei cede un 0,79% y el diferencial de la deuda española* aumentaba 8bps hasta los 293bps.

*Purchase Managers Index, o índice de gestores de compra. Por encima de 50 indica expansión económica mientras que por debajo señala contracción económica.
**A 10 años frente a la alemana.

miércoles, 6 de julio de 2011

El PIB habría aumentado un 0,6% en la zona euro en el segundo trimestre

El índice de gestores de compra Compuesto (Composite PMI) publicado ayer por Markit, cayó en la zona euro a mínimos de 20 meses descendiendo 2,5 puntos desde 55,8 en mayo/2011 hasta 53,3 (pdf, inglés) en junio/2011.

La disminución del índice es consistente con un menor ritmo de crecimiento en el PIB (0,6% en el 2Q2011 respecto al 0,8% del 1Q2011, pdf, inglés), resaltando la caida en España e Italia (ambos por debajo de 50*).


Por otro lado Moodys ha rebajado (web, inglés) el rating de Portugal de Baa1 (BBB+) a Ba1 (BB**).

La agencia indicó que: (1) Portugal precisará una segunda ronda de financiación antes de poder acudir a los mercados y (2) existe una elevada preocupación de que no alcanzará el objetivo de reducción de déficit establecido con la UE/IMF.

El EURUSD se ha recuperado media figura a 1,445 desde ayer por la tarde mientras el Nikkei sube un 0,28% situándose en los 10.000 puntos y el diferencial de la deuda española sube 9bps hasta los 247bps.

*Niveles que separan la línea de expansión y contracción del crecimiento.
**Non investment grade (
ver tabla equivalencias ratings)

lunes, 27 de junio de 2011

El diferencial de riesgo español en 285 bps superando máximos de nov/10

El jueves de la semana pasada tuvimos los índices gestores de compra (PMI) de la zona euro, el índice general cayó a 53,6 en Junio/11 (55,8 en mayo/11) niveles mínimos de 20 meses.

De acuerdo al informe publicado (pdf, inglés) por Markit el PMI manufacturero* cayó desde 54,6 en mayo/11 hasta 52 en junio/11, siendo los datos consistentes con niveles de crecimiento del PIB del 0,4% (ver previsiones).

Por otro lado EEUU confirmó un crecimiento del PIB del 1,9% (web, inglés) en el tercer trimestre, y la zona euro se planta a un consenso en la votación sobre la austeridad de este martes antes de desembolsar el siguiente tramo de ayuda con el IMF y dotar al país heleno de una nueva financiación.

El diferencial de riesgo español a 10 años aumenta a niveles de 285 bps** mostrando un alto grado de contagio y poniendo bajo presión al sistema financiero español.

El EURUSD cotiza en 1,4130 mientras el Nikkei cede un 0,56%.

*Muestra el deterioro alemán en junio/11.**Respecto al bono alemán al mismo plazo.

martes, 3 de mayo de 2011

La producción sigue aumentando en abril a ambos lados del Atlántico

El ISM manufacturero (web, inglés) en EEUU crece por vigésimotercer mes consecutivo en 60,4 en el mes de abril, aunque decelerando respecto al mes anterior (mar/11, 61,5).

El índice general se mantiene por encima de 60 por cuarto mes consecutivo, gracias al aumento de los inventarios (de 47,4 a 53,6) y de las exportaciones (de 56 a 62) con mantenimiento del empleo (62,7). Siguen aumentando las presiones de precios (de 85 a 85,5) por el alza de las materias primas.

El PMI manufacturero en la eurozona subía según Markit a 58 en abril/11 (57,5 mar/11), el único país en mantener un ritmo de crecimiento inferior a 50 fue Grecia mientas que en España se mantenía en 50,6 (51,6 mar/11) motivado por la débil demanda nacional y la destrucción de empleo.

Mañana tendremos referencias del empleo ADP de EEUU (+200k) y el jueves reunión del ECB y del Banco de Inglaterra.

El EURUSD cotiza en 1,4803 mientras ayer llegaba a 1,4880 y el brent a 1 mes cotiza en 124,61 USD/barril

lunes, 2 de mayo de 2011

La inflación continúa su ascenso a pesar de la apreciación del EUR

Este viernes tuvimos el dato de inflación armonizada de la zona euro que ascendió al 2,8% en abril/2011 (2.7% en mar/11) según Eurostats (pdf, inglés).

Durante el mes de abril el EUR se ha apreciado desde 1,41 hasta 1,48 frente al USD debido a la subida de tipos del ECB* y a vuelo hacia la calidad**, conteniendo la subida del brent (de 117 USD/barril hasta 125 USD/barril en abril) y de las materias primas en términos relativos en EUR.

En España supimos que la cifra de desempleo se elevó hasta el 21,29% (pdf) de la población activa en mar/11, tengamos en cuenta que Semana Santa cayó en abril. 

El IPC subió al 3,8% en abril/11 (pdf) (mar/11, 3,6%), confirmando la situación económica de bajo crecimiento y alta inflación en España.

Afortunadamente el riesgo país sigue reduciéndose, y este viernes llegó a los 205 bps lo cual es bueno de cara a la emisión a 5 años del Tesoro de este jueves.

Hoy tendremos los datos PMI en Europa (10:00) e ISM manufacturero de EEUU, todo de abril, mientras el EURUSD cotiza en 1,4780 y el Nikkei sube un 1,38%.

*Hasta el 1,25% después de mantenerlos 2 años en el 1%. El ECB se reunirá de nuevo este jueves.
**Que explicamos
en este artículo.

martes, 1 de marzo de 2011

La inflación de la zona euro se mantiene en febrero en el 2,4%

La primera previsión* de inflación armonizada de la zona euro para el mes de febrero/2011 se mantuvo en el 2,4% (interanual) desde el 2,3% (pdf, inglés) del dato definitivo de enero/2011; mientras en España el IPC ascendía al 3,6% en febrero/2011 desde el 3,3% de enero/2011.


Como vemos en el gráfico, cotización por minutos del día de hoy, del brent a 1 mes (línea negra, eje derecho) y el EURUSD (línea naranja, eje izquierdo). Cada vez que el brent sube el EUR se aprecia frente al USD.

Los precios del brent se mantienen estables en los 113,00 USD/barril mientas el EURUSD cotiza en las inmediaciones del 1,3820.

*El 16 de marzo tendremos la siguiente.

lunes, 14 de febrero de 2011

Trichet apoya una mayor coordinación de la política económica a nivel europeo

Trichet, el presidente del ECB, concedió el viernes una entrevista en Bremen (web, inglés), lugar del nacimiento del ECU* en 1978.

Ante la subida de precios del Brent y las materias primas, principalmente originadas por la demanda de los países emergentes, el ECB pondrá todo su empeño en evitar efectos de segunda ronda sobre los precios europeos a medio plazo.

Trichet insistió en la necesidad de fortalecer el cumplimiento de los criterios de convergencia** y de las reglas de política económica de acuerdo al Pacto de Estabilidad y Crecimiento para evitar riesgos sobre la estabilidad financiera. Esto fortalece la credibilidad de los gobiernos, y asegura un crecimiento sostenible y la creación de empleo.

El ECB apoya con firmeza el nuevo gobierno económico propuesto por el eje franco-alemán que está siendo examinado por el Parlamento Europeo, en el que se debería reforzar la vigilancia sobre las políticas económicas.

Hoy tendremos datos sobre la producción industrial europea de dic/2010, el martes IPC nacional de ene/2011 y PIB del 4T (reales) y el jueves IPC de EEUU de ene/2011. El martes y el jueves el tesoro español emitirá deuda en los mercados.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3534.

*Unidad de cuenta europea instaurado en marzo/1979 y sustituida por el euro en enero/1999.
**Por ejemplo del ratio de deuda/PIB del 60%.

viernes, 4 de febrero de 2011

ECB:"La inflación a corto plazo en la euro zona estará por encima del 2% en 2011"

Ayer el ECB revisó sus expectativas de crecimiento de la inflación en la zona euro indicando que se mantendrá, en el corto plazo y durante casi todo el año 2011*, por encima del 2% recalcando que su objetivo es mantener la inflación cerca pero por debajo del 2% en el medio plazo (ver comunicado del ECB, web, inglés).

Los riesgos para la estabilidad de precios en el corto plazo vienen de la subida de precios de la energía y de las commodities**, y el riesgo de generar efectos de segunda ronda en los precios (V.g. sueldos y salarios) ante los que el ECB permanece cauteloso y en alerta; y que llegado el caso tendría que tratar de evitar.

Durante el próximo mes el staff del ECB facilitará nuevas previsiones de precios, que se moderarán al cambiar el año. Trichet repitió su mensaje sobre la necesidad de flexibilizar el Fondo de Estabilidad, y reforzar su efectividad en relación a su magnitud***.


Al rebajar el tono de su discurso, como vemos en el gráfico (pinchar para ampliar), los tipos de interés a largo plazo (medidos por el IRS 5Y, línea negra, eje derecho) bajaron 5bps hasta 2,81% después del comunicado del ECB (13:45) y el EURUSD cayó 2 figuras a 1,3640 (línea naranja, eje izquierdo).

Hoy tendremos la tasa de desempleo de EEUU de enero (E9,5%; dic/10, 9,4%), que podría haber caido más de lo previsto, y comenzará la Cumbre europea.

*En la reunión anterior los veían caer a mediados de año, recordamos que en enero/2011 subió al 2,4%.
**Ante los que nada puede hacer el ECB y que suponen
un riesgo para el crecimiento.
***Recordamos que para mantener su rating AAA, dadas las garantías facilitadas por los países (120%), no puede utilizar su potencial de 440.000 M de EUR.

miércoles, 2 de febrero de 2011

Los datos PMI de la zona euro muestran recuperación en la periferia e inflación

Ayer Markit Economics indicó (web, inglés) que el índice PMI* subió en la zona euro durante el mes de enero/2011, a máximos de 9 meses, hasta 57,3** (E56,9) y revisó al alza la estimación previa de diciembre de 56,9 a 57,1. Un signo de que la recuperación en la zona euro gana momento.

El estudio muestra signos de recuperación en la periferia por medio de “un crecimiento más rápido en las economías más débiles” (V.g. España mostró el crecimiento más rápido desde abril/2010).

La inflación de costes aumentó en enero/2011 al ritmo más rápido (74,1) desde Junio/1997 (79,8) motivada por la subida de precios de las commodities***, y el aumento de la demanda (por encima de la oferta) y de los plazos de entrega. Recordamos que la inflación (HICP) en la zona euro ascendió en enero/2011 al 2,4% .

Estos datos impulsaron el apetito por el riesgo, la subida de los tipos de interés y la apreciación del EURUSD que ya cotiza en las inmediaciones de 1,3845.

Hoy tendremos, antes de la apertura del mercado, los resultados de BBVA (E4.600M de bfo. neto) y a las 14:15 la encuesta de empleo ADP de enero de EEUU.

*El índice de gestores de compra es una encuesta que mide el nivel de actividad económica, y otras variables percibido por 3.000 empresas a lo largo de la zona euro. Su análogo en EEUU es el ISM.
**Datos por encima de 50 indican expansión del índice.
***
Combustible, alimentos y metales.

sábado, 11 de diciembre de 2010

La estrategia alemana para la crisis de deuda: "avanzar en la integración europea"

A finales de octubre, la posibilidad de que los inversores asumieran parte las pérdidas de futuros rescates europeos* impulsó las ventas de deuda soberana de los países periféricos. EEUU acababa de implantar su más que anunciada QE2 y el foco volvía a Europa**.

En noviembre el tortuoso rescate de Irlanda hizo migrar los temores a Portugal y España; y posteriormente a Bélgica e Italia.

Ninguna medida política aplacaba la falta de confianza de los mercados. Alemania rechazaba aumentar el tamaño del EFSF o emitir bonos europeos. Medio mundo había criticado a la Fed por su QE2, y los europeos ansiábamos que el ECB se pusiera a comprar bonos periféricos.

La semana pasada Trichet amenazaba a los mercados con su nuevo modo de “estado de alerta creíble” con perspectivas de bajo déficit (4,6%) y bajo crecimiento (1,4%) para 2011, también seguiría financiando de forma ilimitada a los bancos hasta 03/2011.

La semana que viene tendremos la reunión del Consejo Europeo*** (16-17/12) en la que se presentará el desarrollo del ESM. Ayer los mercados vuelvieron a la carga (¡qué casualidad!). Se trata de un pulso, y tanto los políticos alemanes (Alemania) como el Sr. Trichet (ECB) son conscientes de esto.

Al mercado no le gusta asumir pérdidas, prefiere que las asuman los estados de la zona euro. Los flujos de capitales apuestan contra la zona euro, pero según la entrevista al ministro de Finanzas alemán (web, inglés), el Sr. Schäuble, vamos a aguantar este pulso creando más Europa.

Lo mejor de todo es que tendría sentido.

*En el marco del European Stabilization Mechanism, a partir de 06/2013.
**Hemos vivido varios episodios de inestabilidad primero en EEUU y después en la eurozona; el anterior cambio fue en Mayo, cuando se lanzó el Fondo de Estabilidad.
***Formado por Van Rompuy y los primeros ministros de la zona euro,
el jueves a las 15:00 y el viernes de 10:00 a 15:00 (pinchar en los días 16 y 17).

viernes, 3 de septiembre de 2010

En EEUU y en la zona euro está oficialmente descartada una double dip.

En EEUU, nos enfrentamos a una recuperación más débil de lo previsto y en la que se usarán medidas monetarias adicionales si la perspectiva económica se debilita, según lo indicado el viernes pasado por Bernanke desde Jackson Hole.

En la zona euro, según las palabras de ayer del señor Trichet (pulsar en Live webcast, en inglés) a la chica más guapa de la rueda de prensa (min:seg, 6:10 de la ronda de preguntas y respuestas): una “double dip is not in the cards in our own analysis” (una double-dip no está en las cartas de nuestro análisis).

Por otro lado a la decisión de mantener el tipo marginal de las principales operaciones de financiación a corto plazo en el 1% como está más que previsto, el banco central europeo (ECB) proveerá la liquidez necesaria al sistema financiero a través de:

1) Financiación ilimitada (full allotment) en operaciones de financiación a 1 semana y a 1 mes al menos hasta el 18/01/2011,

2) Tres nuevas operaciones de financiación full allotment a 3 meses en Octubre, Noviembre y Diciembre, y

3) Tres operaciones de re-absorción de liquidez (fine tuning operations) coincidentes con los vencimientos de las operaciones de financiación vivas a 6 y 12 meses.

El ECB ha revisado al alza las previsiones de crecimiento del PIB de la zona euro, en 2010 al 1,4%-1,8% y en 2011 al 0,5%-2,2%.

Para hoy sólo podemos pensar que el escenario de baja creación de empleo en EEUU, salvo susto con el dato de desempleo en EEUU a las 14.30, está descontado.

Buen fin de semana.

*La previsión del mercado es que suba una décima en agosto hasta el 9,6%.

viernes, 13 de agosto de 2010

Datos de PIB del segundo trimestre en la zona euro y confianza del consumidor en EEUU

El banco central europeo publicó ayer su boletín mensual (pdf, inglés), una semana después de su Consejo de Gobierno de política monetaria.

En el interior de sus 242 páginas indica que la actividad económica en la zona euro continúa expandiéndose desde mediados de 2009, en el último, a final del primer trimestre, a un 0,6% (PIB, interanual).

El boletín adelanta que los datos disponibles muestran una gran fortaleza en el segundo trimestre (como adelantó Trichet), cuyos datos publicará hoy Eurostats a las 11:00 (el mercado prevé un crecimiento interanual del 1,4%), antes para ir abriendo boca tendremos los datos de PIB de alemanes, franceses y españoles para el 2T.

Aún así señala que el crecimiento seguirá siendo moderado, incierto e irregular. Indica que el crecimiento global y su impacto sobre el comercio en la euro zona (que también sabremos a las 11:00), junto con la política monetaria acomodaticia y las medidas adoptadas para restaurar el sistema financiero deberán seguir apoyando a la economía de la euro zona.

A las 15.50 tendremos la previsión de la confianza del consumidor en EEUU para Agosto de la Universidad de Michigan. Las previsiones son que aumente a un 69,3 (en Julio fue de 67,8) pero dadas las recientes revisiones de crecimiento para EEUU podríamos esperar que bajara.

Y como todo, en la vida acaba llegando, a los que os quedais ánimo y al resto, que como en mi caso ya nos tocaba, disfrutad de las merecidas vacaciones.

viernes, 6 de agosto de 2010

El ECB se mantiene cauteloso y prudente respecto a los datos de crecimiento económico en la euro zona

Jean-Claude Trichet, el presidente del ECB, tras dejar los tipos de interés de referencia en el 1% destacó ayer el fuerte crecimiento de la actividad económica en la zona euro durante el segundo trimestre (2T), y que los datos del 3T serán mejores de lo esperado.

El crecimiento será moderado e irregular en un entorno de incertidumbre, y menos boyante en el segundo semestre del año.

Trichet considera que las subidas de los tipos de interés en los mercados de dinero (V.g. interbancario) forman parte de un proceso de normalización del sistema financiero (dada la enorme cantidad de liquidez inyectada).

También comentó la existencia de una tendencia a través de la cual, primero había un exacerbado optimismo en la economía de EEUU y pesimismo en la de Europa (haciendo alusión a los meses de mayo y de junio) y que esto está cambiando de dirección. Aseguró que probablemente “un grupo de participantes de mercado están equivocados en sus aseveraciones”.

Entre los riesgos en la recuperación de la economía global y el comercio señaló (1) nuevas tensiones en los mercados financieros, (2) subidas de precios del crudo y de las materias primas, (3) posibles presiones proteccionistas y (4) correcciones desordenadas de los desequilibrios globales.

En el siguiente Consejo de Gobierno de política monetaria del 2 de septiembre de 2010 revelarán (1) nuevas proyecciones para la zona euro e (2) informarán sobre la posible extensión de las operaciones de financiación ilimitadas, full alloment.