A pesar de todo, el Dow Jones quiere subir

En la encuesta Empire State (html, inglés) desarrollada por la Fed de Nueva York* se analizan las variaciones de algunos indicadores (inventarios, precios, nuevos pedidos, empleo, y condiciones de negocio) sobre el mes anterior y las perspectivas para los siguientes 6 meses.

El índice general de condiciones de negocio (inglés, html) se mantuvo positivo** en 4,1 en septiembre/2010 frente a un 7,1 en agosto (frente a la previsión del mercado de 9), esto indica un mantenimiento estable de la actividad.

El índice que estima las condiciones futuras de negocio continúa decreciendo desde 35,71 en agosto hasta 31,34 en septiembre (niveles de mínimos de marzo/2009) pero en terreno positivo, es decir esperando que las condiciones mejoren en los siguientes 6 meses.

Es destacable que el índice de empleo*** sube ligeramente hasta 14,93, indicando que las condiciones de empleo según la encuesta podrían mejorar en septiembre.

A pesar de una noticia no tan buena a las 14:30 (una hora antes de la apertura en EEUU) el Dow Jones se recuperó, cerrando en positivo (+0,44%) mientras que las plazas europeas registraron descensos (V.g. IBEX35 -0,51%).

Hoy tendremos las emisiones de obligaciones a 10 y 30 años en España (10:30), las peticiones iniciales de desempleo en EEUU (14:30) (previsión de 458.000 frente a 451.000 de la semana anterior) y la encuesta sobre perspectiva económica de la Fed de Philadelphia (16:00) (el mercado espera que mejoren a 1,5 frente a -7,7 en agosto).

* Enviada el día uno del mes a aprox. 200 ejecutivos del estado de Nueva York, y realizan la encuesta con 100 respuestas que reciben hasta el día 15 (ver ejemplo, pdf).
**Un resultado positivo indica expansión mientras que un resultado negativo señala contracción.
***Se mantiene en positivo desde diciembre de 2009.

Los datos de consumo e inventarios de empresas en EEUU siguen planos

"Se imponen las ventas a expensas del dato de la encuesta manufacturera* de la Fed de Nueva York" dijo ayer el Dow Jones cerrando en negativo ligeramente por encima de los 10.525 puntos (-17,64 puntos).

El dato de ventas al por menor** (html, inglés) ajustado de 363.700 M de USD aumentó un 0,4% (vs. 0,3% esperado por el mercado) de agosto sobre el mes de julio de 2010. El indicador adelantado del consumo en EEUU*** señala que los americanos se gastan el dinero fundamentalmente en vehículos y sus componentes, hipermercados, grandes almacenes y en salir por ahí a comer o a beber.

Los inventarios industriales y comerciales (html, inglés) ascendieron durante el mes de julio a 1.090.000 M de USD subiendo un 0,7% (vs. 0,5%) sobre junio de 2010. El ratio de ventas/inventarios se mantuvo ligeramente al alza por encima de los niveles mínimos registrados a principios de 2006.

La propensión al consumo ABC (html, inglés) se mantuvo plana en la semana del 12/09 en -43, manteniéndose en terreno negativo desde marzo de 2007.

Las familias americanas siguen manteniendo elevadas tasas de ahorro ante la incertidumbre económica. Esto, según Bernanke, cuando se regularicen las condiciones financieras de concesión de crédito al consumo (pdf, inglés) será un importante factor de expansión del consumo cuando llegue la recuperación.

Como conclusión ayer tuvimos una sesión con varios datos macroeconómicos importantes que siguen marcando una línea plana en la recuperación del consumo en EEUU.

*Se publica hoy a las 14.30 (antes de la apertura del mercado).
**Estacionalmente ajustado, y extrapolado a través de una encuesta enviada a 5.000 empleados de empresas que representan el 65% del total de las ventas nacionales en EEUU.
**El consumo representa el 71,4% del PIB de EEUU (ver pág. 7, Tabla 3, pdf, inglés).

La implantación de las nuevas normas de liquidez y solvencia bancaria será progresiva (2013-2019)

El Comité de Basilea de supervisión bancaria presentó el domingo en Basilea un acuerdo (pdf, en inglés) que las entidades financieras deberán cumplir en el medio/largo plazo en el que destacan un sustancial fortalecimiento de los requisitos de capital y un nuevo ratio de cobertura de liquidez.

Con las siguientes medidas se persigue evitar que los gobiernos tengan que acudir al rescate de las entidades financieras ante futuras situaciones de estrés financiero.

1) Las entidades financieras deberán elevar el ratio de capital* desde el 2% al 4,5%.

2) También deberán añadir, como medida anti-cíclica, un colchón del 2,5% de sus activos ponderados por riesgo (V.g. cash = 100%, carece de riesgo) que inicialmente en 01/01/2016 será del 0,625%, hasta alcanzar un ratio de capital* del 7%.

3) El ratio Tier 1** se elevará gradualmente en el mismo período del 4% al 6%. Y el capital total/ Activos ponderados por riesgo se eleva del 8 al 10,5%.

Los países miembros*** del Comité deberán traducir las reglas del acuerdo en leyes nacionales antes del 01/01/2013, fecha a partir de la cual se les exigirá a los bancos el cumplimientos de determinados niveles iniciales en los ratios (3,5% ratio de capital, 4,5% Tier 1, y 8,0% total capital/activos ponderados por riesgo).

4) Después de un período de observación que comenzará en 2011, se introducirán: el nuevo ratio de cobertura de liquidez (01/01/2015) y una versión revisada del ratio de financiación neta (01/01/2018) (ver detalle de ratios, pdf, inglés).

La implementación será progresiva y finalizará el 01/01/2019 aunque el Comité vigilará las implicaciones que de estas medidas se puedan derivar en los mercados. El acuerdo se presentará en noviembre en la cumbre de Seúl del G-20.

Los mercados acogieron la noticia con subidas generalizadas.

*Capital ordinario (sólo acciones emitidas y completamente pagadas) más reservas publicadas. Más detalle en pág. 3 al final (pdf, en inglés).

**Tier 1 = Capital ordinario más reservas publicadas más otros instrumentos con ciertas características (html, en inglés) / Activos ponderados por riesgo.

***Argentina, Australia, Belgium, Brazil, Canada, China, France, Germany, Hong Kong SAR, India, Indonesia, Italy, Japan, Korea, Luxembourg, Mexico, the Netherlands, Russia, Saudi Arabia, Singapore, South Africa, Spain, Sweden, Switzerland, Turkey, the United Kingdom and the United States.

La OCDE confirma los principales escenarios macroeconómicos en Europa y EEUU para el 2S de 2010

La semana pasada se publicó la perspectiva económica para los países de la OCDE (web, en inglés) aumentando, en su escenario para los próximos meses, las posibilidades de un debilitamiento de la actividad económica más fuerte al inicialmente previsto.

Las economías del G7, según el informe (pdf, inglés), verán crecer su PIB en la segunda mitad del año a una media del 1,5% (tasa interanual) con altos niveles de incertidumbre* por lo cual plantea dos hipótesis/recetas:

1) En el caso que la pérdida de impulso en la recuperación sea temporal recomienda posponer la retirada de la política monetaria unos meses y mantener la consolidación fiscal.

2) Si la pérdida de impulso en la recuperación es duradera recomienda más estímulo monetario no convencional (QE2.0) y compromiso de mantener cercanos a 0% los tipos de interés a largo plazo. Y si es posible, retrasar la consolidación fiscal.

El informe de la OCDE confirma las medidas que se están adoptando en Europa (caso 1) y en EEUU (caso 2) ofreciendo una visión más general que del IMF.

Parece que en los próximos trimestres tendremos curvas.

* Debido a la convivencia de debilidades (tensiones en los mercados de deuda soberana e incertidumbre en consumo y empleo) y fortalezas (una posible renovación de inventarios, los altos niveles de inversión privada, y la pujanza de las economías emergentes).

El IMF recomienda políticas fiscales expansivas para luchar contra el desempleo

El Fondo Monetario Internacional (IMF) anunció ayer en su página web una conferencia* (13/09 en Oslo) para analizar las nuevos caminos de creación de empleo como parte de una recuperación sostenible de la economía.

El economista jefe del IMF, Olivier Blanchard, indica que la crisis económica global ha incrementado en más de 30 millones de personas el número de desempleados desde 2007 en todo el mundo.

También señala “que todavía existe margen para políticas de estímulo fiscal” que reduzcan rápidamente el desempleo (V.g. favorecer el crédito a pymes) y evitar que dicho desempleo se convierta en estructural (gráfico, evolución del desempleo en EEUU mayor a 27 semanas).

Olivier recomienda una “política monetaria acomodaticia durante los próximos trimestres” mientras no haya amenazas inflacionistas y política monetaria no convencional si la recuperación sigue perdiendo fuelle.

Ayer el Department of Labor de EEUU publicó su previsión de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo (en inglés) sorprendiendo positivamente al mercado con una disminución de 27.000 solicitudes iniciales (04/09) frente a la semana anterior.