La Fed plantea el escenario de salida de la crisis en EEUU

Esta semana tuvimos la reunión de la Fed, en la que el banco central de EEUU, planteó sus planes de retirada gradual de los principales estímulos monetarios mientras la economía sigue mejorando y la inflación controlada.

En relación a los tipos de interés, que actualmente están entre 0-0,25% se mantendrán bajos mientras el desempleo esté por encima del 6,5% y la inflación por debajo o cerca del objetivo del 2%.

La mayor parte de los participantes en el FOCM* espera subidas de tipos de interés en 2015, aunque en todo caso será gradual.

El segundo instrumento son las compras de bonos**, disminuirán el ritmo de las mismas a finales de año y moderarán las compras en 2014 cuando la tasa de desempleo esté en el 7%.

Nuevas previsiones macro de EEUU. Fuente: Fed (pdf, english)

Los mercados reaccionaron con ventas en la bolsas, subidas en las primas de riesgo y bajadas de materias primas; ante la previsible retirada de liquidez que se producirá para contener la inflación.

La prima de riesgo española a 10 años subió 15bps hasta los 320bps y el IBEX35 cedió 300 puntos cerrando la semana en 7.700***.

El EURUSD cotiza en 1,3124 (se pareció 2 figuras) y la libra se mantiene en 0,8509.

*Consejo de la Fed.

**Las comrpas son a un ritmo de 40.000 M de USD/mes de activos hipotecarios (Mortgage asset backed securities) y 45.000 M de USD/mes de treasuries (Bonos del tesoro americano)

***Los expertos hablan de un rebote para la próxima semana, y un rango para el IBEX de entre 7600-8200.

La vivienda se hunde en el primer trimestre

En España conocimos esta semana de la mano del INE que los precios de la vivienda* de 2ª mano siguen cayendo a un 15,3% (pdf, INE)  mientras la vivienda nueva lo hace a un 12,8% a marzo/13 respecto al año anterior.

En este trimestre se produce la mayor caida trimestral de la serie, siendo del 6,8% en la vivienda nueva y del 6,5% en la de 2ª mano.

El coste laboral** disminuye en España en el 1er trimestre un 1,4% (pdf, respecto 2012) y la jornada semanal se reduce en 4,1 horas.

Evolución trimestral precios de la vivienda España. Fuente: INE

El mercado está resfriado por una potencial rebaja de los estímulos monetarios de la Fed a la economía de EEUU***, y es por eso que el Dow Jones está algo por encima de los 15.000 puntos.

Y lo sabremos el miércoles 19 (inglés) que es cuando se reúne el FOMC (Consejo) de la Fed y decide sobre las medidas de estímulo que mantienen en vigor. 

Las expectativas son diversas pero confiamos que, al menos, nada cambie dada la situación económica global.

La prima de riesgo española a 10 años subió 7 puntos hasta los 305 bps por la incertidumbre europea, el IBEX perdía 330 puntos logrando mantenerse por encima de los 8.000 al cierre de la semana.

El EURUSD cotiza en 1,3343 perdiendo otra figura, y la libre sigue igual en 0,8495.

*Índice de precios de la vivienda (IPV).

**Salario base, complementos salariales, pagos por horas extraordinarias, pagos extraordinarios y pagos atrasados.

***Con una tasa de desempleo del 7,6% (inglés) en mayo y un crecimiento del 2,4% (inglés) en el 1er trimestre del año.

Ni pa ti, ni pa mí

La atonía de los datos y el aburrimiento de una realidad "en crisis" y sin cambios previsibles, hace subir la prima de riesgo* (+ 7 bps) y ceder al IBEX** (-100 puntos) esta semana.

La falta de avances en la unión bancaria, la prórroga de 2 años en el déficit, la diferencia norte-sur en el crédito a las empresas... la ausencia de empleo salvo el "móntatelo tu mismo", el continuo empobrecimiento social*** y las emisiones de deuda marcan la agenda. 

Así que llega el verano y se lo lleva todo... en términos económicos ceteris páribus o popularmente "ni pa ti, ni pa mí"...

Un poquito peor hoy y un poquito mejor mañana. Previsiones ECB. Fuente: ECB

El ECB dejó los tipos donde estaban y envió sus previsiones macro, un poco peor este año y un poco mejor el que viene, concretando un poco más los rangos.

Los datos de empleo de EEUU se mantuvieron y en España aumentaron los afiliados a la Seguridad Social.

El EURUSD se fue a 1,3222 (+1 figura) y la libra en 0,8505.

*Española. El jueves subió hasta los 319 bps, pero finalmente cerró la semana en 298 bps.

**Que tuvo varios intentos de superar la zona de los 8400 pero que finalmente se veía sin fuerzas.

***La latinización del mercado laboral o aumento de las desigualdades sociales.

Sigue la atonía en los datos macro

El IPC español subía inesperadamente 4 décimas en mayo hasta el 1,8% (pdf, respecto al 1,4% de abril) según el INE por la subida de precios de alimentos y bebidas no alcohólicas. En la zona euro subía 2 décimas hasta 1,4% (pdf, english) según Eurostats.

Conocimos que el PIB en España cedía un -0,5%* (pdf) en el primer trimestre del año, según lo esperado, y un -2,0% en términos interanuales; tres décimas menos que en el 4T de 2012.

La evolución del PIB trimestral. Fuente: INE.

Lastrado por la caida de la demanda nacional (-4,9%**) provocada a su vez por la caida en seco (-3,9%) del gasto de las familias, no compensada por la externa (+2,9) mientras el coste laboral sigue cayendo (-3,2%).

El desempleo en la zona euro subía una décima en abril/13 en la zona euro situándose en el 12,2%, situándose el número de desempleados europeos en 26,6 millones de persona de los que 6,2 millones son españoles (1 de cada 4).

Os dejo las previsiones para 2013-2014 de la OCDE (en inglés) (ver gráficos abajo de todo), proyecta para España un -1,7% y +0,4% en PIB en 2013 y 2014 respectivamente.

El viernes el Dow Jones cedía 208 puntos cerrando en 15.115 y el IBEX35 cerraba por encima de los 8.300 puntos (+75 en la semana); con la prima de riesgo en 291 puntos (-6 en la semana).

Esta semana tendremos datos PMI e ISM hoy, y datos de desempleo de mayo (España mañana y EEUU el viernes).

EL EURUSD cotiza en 1,3012 y la libra en 0,855 sin apenas cambios desde el viernes pasado.

*Tres décimas mejor que el 4T de 2013 (-0,8%).
**Tasas interanuales.

Los PMI apuntan a cierta estabilidad dentro de la tormenta en el 2T

En el primer trimestre del año la zona euro se habría contraido un 0,2%, y de acuerdo al PMI compuesto* en mayo/13 este subió a 47,7** (english, pdf) frente a 46,9 del mes de abril/13.

Tanto las manufacturas como la actividad económica persiste en sus caídas, a pesar de realizarlo a menores ritmos frente a primeros de año, debido a la debilidad de la demanda.

Evolución del PIB (naranja) y del PMI en la zona euro. Fuente: Markit.

Según el informe persisten signos desinflacionistas que permitirían mayor laxitud monetaria (Vg. facilitar crédito), frente al poco efecto de la bajada de tipos de 25 bps realizada este mes por el ECB que los dejó desde el 8 de mayo en el 0,50%.

El indicador del clima de negocios alemán IFO apuntó a una mejoría situándose en 105,7 en mayo (english,pdf) frente al mínimo de 3 meses alcanzado en abril de 104,4. Esto podría señalar una mejoría para el 2º trimestre.

El viernes los bienes duraderos*** de EEUU subieron en abril, más de lo esperado, un 3,3% (english, web) según la oficina de estadísticas de EEUU.

La semana que viene conoceremos, además de varios datos de confianza, los datos de desempleo alemanes (E6,9%) de mayo (miércoles) y los PIB estimados del 1T de España (E-0,5%) y de EEUU (E+2,5%) (el jueves).

La prima de riesgo española a 10 años aumentó en 11 bps hasta los 297 bps y el IBEX35 perdió en la semana algo más de 300 puntos cerrando por encima de los 8250 puntos.

El EURUSD está estable en los 1,2936 y la libra se depreció una figura hasta situarse en 0,8554.

*En su modalidad flash. El PMI es el indicador adelantado de la evolución del PIB elaborado por Markit.
**Niveles inferiores a 50 indican contracción económica.
***No son para consumo inmediato.