La rentabilidad del bono portugués a 10 años en máximos históricos

Moodys ha anunciado hoy un recorte de la calificación de la deuda de Grecia desde Ba1 hasta la categoría de altamente especulativo B1, antes de la reunión informal de este viernes del Eurogrupo.

El anuncio de Moodys, junto con la “fuerte vigilancia” anunciada el jueves pasado por el ECB, impulsa la rentabilidad exigida en el mercado secundario a la deuda portuguesa a 10 años a 7,638% (a niveles de máximos históricos, línea negra, eje izquierdo, pinchar para ampliar).

A pesar de lo cual el spread con Alemania* está en los 432,5 bps, por debajo de los máximos 440 bps** que marcaron intervenciones, según algunos medios, del ECB en febrero y enero.

Recordamos que este miércoles el Tesoro portugués emitirá bonos a 2 años.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,40 mientras el brent se mantiene en los 117,60 USD/barril.

*Rentabilidad en el gráfico, línea roja, eje derecho.
**A cierre de mercado.

¿Qué hacer para reducir la prima de riesgo?

Esta semana tendremos el miércoles a las 10:30 una emisión de bonos (web, portugués) del Tesoro portugués a 2 años por un importe de entre 750-1.000 M de EUR; y una hora antes realizará, como ya viene siendo habitual, una recompra anticipada de las emisiones con vencimiento en abril y junio (web, portugués).

Por otro lado los tipos de interés EURIBOR a 1 año, referencia de hipotecas, han subido con fuerza de 1,78% al 1,924% en 1 día*después de la posibilidad de una subida a primeros de abril por parte del ECB para luchar contra la inflación (2,4% zona euro, feb/11), impulsada en los últimos meses por materias primas y combustible.

La problemática en España consiste en que si no se reduce la prima de riesgo, porque en el mercado no es igual de fiable la deuda española** que la alemana, pagaremos más aún por la financiación. Esto disminuirá los resultados empresariales, y en el caso de pymes y familias elevará los costes de financiación reduciendo la inversión y consumo; es decir, contrayendo más el PIB.

Por eso en Europa quieren establecer una política económica básica común o “gobernance”, para devolverle confianza a las economías periféricas***, y reducir esa prima de riesgo. Esto será el 25-26 de marzo aunque tendremos una reunión preliminar este viernes y habrá medidas polémicas que se debatirán (¿o no?) en las próximas semanas (Vg. salarios indexados a inflación...).

El EURUSD cotiza en 1,3970 mientras el Brent ascendió hasta los 117,36 USD/barril.

* Mientras el EURIBOR a 1 meses subía de 0,845% al 0,882% y el EURIBOR a 3 meses de 1,098% a 1,162%; ambos referencia de pólizas de crédito de empresas.
**Debido a las diferentes expectativas de crecimiento, tasa de desempleo, déficit, inflación…
***Manteniendo la competitividad/productividad...

La tasa de desempleo cae 2 décimas en febrero en EEUU

El número de empleados aumentó en 250.000 personas (192.000* encontraron empleo no agrícola y 58.000 empleo agrícola) mientras la fuerza laboral ascendía en 60.000 hasta los 153,2 M de personas.

El número de desempleados disminuyó en 190.000 personas hasta los 13,7 millones de personas en EEUU.

El resultado fue un caída de dos décimas de la tasa de desempleo de febrero al 8,9%* (web, inglés), un dato mejor de los esperado tal y como adelantábamos con el empleo ADP este jueves. Pinchar en el gráfico para ampliar.

Los desempleados de larga duración (> 27 semanas) se sitúan por debajo de los 6 M de personas por primera vez desde nov/2009, disminuyendo en 140.000 personas respecto al año anterior.

El número de desempleados que no buscan empleo** aumentó en 200.000 personas respecto a febrero de 2010.

El EURUSD cerró en 1,3988 tras la posible subida de tipos de abril indicada el jueves por el ECB, el Brent en 116,10 USD/barril, y el Dow Jones caía un 0,72% recuperando 80 puntos en la última media hora de negociación.

*Sector privado (+222k) y gobierno (-30k).
**En las últimas 4 semanas.

El ECB asusta a los mercados

Ayer Trichet sorprendió a los mercados anticipando la posibilidad de una subida de tipos en abril* (web, inglés) para controlar los crecientes riesgos inflacionistas en el medio plazo (recordamos que la inflación armonizada de febrero está en la zona euro en el 2,4%).

Podemos ver en el siguiente gráfico la sorpresa que se llevó el mercado a las 14:30 a través de la subida del EURUSD (línea negra, eje derecho) y del IRS a 5 años (medida de los tipos de interés a largo plazo, línea naranja, eje izquierdo). Pinchar para ampliar.

Entre los principales motivos de estos riesgos inflacionistas que llevarían a una subida de tipos, ya previstos en los indicadores adelantados, están: (1) la subida de precios de materias primas y combustible, (2) la aplicación de nuevas medidas de consolidación fiscal (subidas de impuestos), (3) moderados pero previstos efectos de segunda ronda (V.g. subida de sueldos, caso España) y (4) mejora del crecimiento económico.

Como vemos a continuación el ECB ha revisado, os ofrezco la media del rango, al alza sus previsiones de PIB y de inflación para la zona euro respecto a dic/10. Pinchar para ampliar.

Por otro lado el ECB anunció 3 nuevas operaciones de financiación ilimitada para los bancos hasta el 12/07, recalcando su carácter especial y temporal**.

El EURUSD se mantiene en 1,3950 mientras el Brent cotiza en 114,85 USD/barril y el IBEX35 perdía ayer un 0,72% cerrando en los 10.566 puntos.

*Según una encuesta de Reuters 39/49 economistas esperan, después del discurso de Trichet, una subida de tipos en abril, frente a 10/49 que siguen esperando esa subida de 25 bps en el 4Q.
**Usualmente son a 7 días o a 1 mes.

La tasa de desempleo de EEUU podría ser mejor de lo esperado

Según el informe de empleo ADP (pdf, inglés)*, el número de empleados privados aumentó en EEUU durante el mes de febrero/2011 en 217.000 personas (E+189.000) siguiendo en línea con los datos de los últimos dos meses. La generación de empleo de enero/2011 se revisó al alza hasta los 189.000 empleos (+2.000).

El aumento de empleo se produjo fundamentalmente en el sector servicios (+202 k) frente al sector de producción de bienes y servicios (+15 k). Las pequeñas y medianas empresas** fueron, según el informe, quienes generaron la mayor parte del empleo.

Destaca la destrucción del empleo en el sector construcción, que ha vuelto a repuntar en febrero (-9.000). Este viernes, a las 14:30, tendremos los datos de la tasa de desempleo de EEUU de febrero/11 (E9,1%; ene/11; 9,0%) que teniendo en cuenta los datos ADP podrían ser mejores de lo esperado.

Hoy tendremos a las 10:30 la emisión de bonos del Tesoro español a 3 y 5 años por un importe de entre 3.000-4.000 M de EUR en un contexto de aumento del spread de riesgo soberano, después del éxito de la emisión de letras portuguesa de ayer y a las 14:30 la rueda de prensa de Trichet del ECB.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3850 mientras en Brent cotiza en 116,67 USD/barril ante el clima pre-bélico que se vive en Libia.

*Empresa que procesa 1 de cada 6 pagos de nóminas en EEUU.
**Hasta 499 empleados.