¿Y si Grecia volviera al dracma?

Si Grecia* no recibe alguno de los tramos de su financiación IMF-zona euro quebraría, es decir no podrían pagar a los empleados públicos (aprox. 700.000), los vencimientos de deuda soberana... y saldrían del euro, volverían al dracma.

En enero de 2001 se cambiaron 340 dracmas por 1 euro, si volvieran a su divisa lógicamente se depreciaría con fuerza y los precios (Vg. productos importados) subirían generando una fuerte inflación**. 

La inflación empobrecería a la clase trabajadora, pero haría más competitiva su economía ante el resto de países y posiblemente, en el primer año, reactivaría la industria nacional en algunos sectores***.

¿Qué pasaría con las deudas? Si las deudas se pasaran a dracmas en ese momento, la inflación haría que perdieran valor (ya que éstas no subirían al ritmo de la inflación) aunque los tipos de interés**** (que tendrían que subir) compensarían parte de este efecto.

Los depósitos también perderían valor, así que habría pasarlos a productos que incorporen la inflación (indiciados) y la Bolsa, suele subir y actuar como refugio en estos casos.

Es inútil luchar contra el mercado, contra lo evidente, y la zona euro lleva intentando mantener a Grecia en el euro años. Los efectos para el euro serían de unas enormes pérdidas, tanto para el ECB como para la credibilidad del proyecto, podría generar la depreciación de la divisa única y un efecto contagio.

La prima de riesgo española baja 2bps hasta los 477bps, tras registrar ayer máximos históricos.

El EURUSD cotiza en 1,2847 y el brent en 110 USD/barril, mientras el Nikkei cede un 0,81%

*Con 11,3 M de ciudadanos y una tasq de desempleo del 21,7% (feb/12).
** Del 2,4% en marzo/12.
***Antes copados por productos extranjeros.
***Si sus tipos son variables.

La inflación en España sube al 2,1% (anual) en abril

El viernes conocíamos el IPC previsto de abril en España, según el INE, se situó en el 2,1% respecto al mismo período del año anterior.

La subida de la electricidad (9,4%) y tabaco vía impuestos (5,1%) representan las mayores subidas.

Recordamos que la inflación y subidas de impuestos es una vía de ajuste de poder adquisitivo, que en promedio cada español ha perdido un 10,8% de poder adquisitivo* desde 2008 hasta enero de 2012.

La inflación armonizada española fue del 2% y la de la zona euro del 2,6%, siendo ésta una de las formas (junto a las reformas) de mejorar nuestra competitividad frente a los socios europeos.

La prima de riesgo subía 4bps el viernes, y hoy partirá de los 449bps.

El EURUSD cae a 1,2880 por las tensiones griegas y el brent va a 111 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,22% a 10 minutos del cierre.

*Vía inflación, IVA e IRPF considerando una subida salarial del 0%.

Los bancos de EEUU mantienen un colchón de 760 B de USD

En su conferencia de ayer (inglés) Ben Bernanke recalcó los significativos progresos en la salud del sistema financiero de EEUU y como desde 2009 han incrementado su colchón de protección de 300 B de USD a 760 B de USD para mantener su Tier 1* en el entorno del 10,5% a finales de 2011.

Su liquidez se duplicó y se pasó de depender de la financiación del sector a los depósitos de los clientes, una fuente más estable.

La calidad de los activos ha mejorado, la morosidad ha caído, la rentabilidad está por encima de niveles de 2009 y los CDS** han bajado considerablemente.

La prima de riesgo soberana española cedió 11bps hasta situarse en los 445bps.

El EURUSD cotiza en 1,2925 y el brent unos centavos por debajo de los 112 USD/barril, el Nikkei cede un 0,08%

*Capital alta calidad / Activos ponderados al riesgo

**CDS = Credit default swap

Los inventarios y ventas mayoristas se estancan en marzo en EEUU

La oficina del Censo de EEUU indicó ayer que las ventas mensuales mayoristas* aumentaron un 0,5% desde marzo a febrero y un 6,5% en términos interanuales.

En relación a los inventarios fueron de 480 B de USD, un 0,3% más que en febrero y un 8,4% más que en marzo/11; suponiendo un dato peor de lo esperado para los mercados.

El ratio de inventarios/ventas mayoristas se mantuvo en 1,17 en marzo/12 frente a 1,15 de febrero, a continuación vemos el gráfico.

La prima de riesgo subió 26bps hasta los 456bps ante la previsible entrada de capital público en Bankia.

El EURUSD cotiza las dudas griegas bajando a 1,2940 y el brent sigue en 112 USD/barril mientras el Nikkei cede un 0,20%.

*Bienes duraderos: -0,6% (mes), 7,8% (año). 

Bienes no duraderos: +1,5%, +5,5%

Alemania tirará con fuerza del crecimiento en la 2ª mitad de 2012

Según el IMF* (inglés) los efectos del retroceso de la demanda externa, a finales del año pasado, se están desvaneciendo mientras las condiciones del mercado de trabajo mejoran.

Las posiciones saneadas de hogares y empresas, subida de salarios**, baja inflación y tipos de interés elevarán el consumo y la inversión llevando a su potencial*** el crecimiento alemán en el 2º semestre del año.

Ayer conocimos que la producción industrial alemana crecía en marzo al 2,8% frente a la previsión de una subida del 0,8%. Su PIB estimado para 2012 por el IMF es del 0,6% y del 1,5% para 2013.

La prima de riesgo española a 10 años subió 15bps hasta los 430bps. El Gobierno podría presentar este viernes sus planes para recapitalizar el sistema financiero.

El EURUSD bajó a 1,2960 tras la renovada desconfianza ante la situación de Grecia y el brent está en 112 USD/barril mientras el Nikkei pierde un 1,66%.

*Fondo Monetario Internacional.

**Y de activos.

***Entre las amenazas un recrudecimiento de la crisis del euro que podría rebajar la confianza o una subida del precio de las materias primas.