Nuevos elementos para mejorar el crecimiento económico en Europa

Tras la cena informal de los líderes europeos ayer*, las principales conclusiones (pdf, inglés) están alrededor de fortalecer el crecimiento, facilitar el crédito, y aumentar la creación de empleo.

¿Cómo?

- Crear un esquema de seguro de depósitos común, mayor coordinación fiscal (junio) y estudiar los eurobonos en el futuro.

- Mejorar el crédito para inversiones reforzando el capital del Banco Europeo de Inversiones (junio).

- Se utilizarán Fondos Estructurales para reducir el desempleo juvenil, favorecer la mobilidad de trabajadores y encajar la oferta y la demanda.

También mostraron sus deseos de que Grecia permanezca en el euro, dejando patente que se usarán todos los instrumentos disponibles para mobilizar el crecimiento en el país heleno.

La prima de riesgo española subió 21bps hasta los 482bps.

El EURUSD cedió otra figura hasta los 1,2582 y el brent cotiza en los 106 USD/barril mientras el Nikkei baja un 0,51%.

*A continuación el directorio de la Comisión con todos los datos.

LA OCDE recomienda comprar bonos soberanos al ECB

Según la OCDE el mayor riesgo (inglés) para la economía global procede de la crisis de la zona euro, cuyos principales retos son el bajo crecimiento, alto desempleo y un poca capacidad de maniobra para políticas expansivas.

A continuación sus previsiones de PIB*:

De cara a la reunión de líderes europeos de hoy en Bruselas recomienda (inglés), entre otras, las siguientes medidas: aumentar el tamaño del fondo de rescate, ampliar el tamaño del balance del ECB**, e incrementar los fondos del Banco Europeo de Inversiones.

Ayer la prima de riesgo española calló 24bps hasta los 460bps y la confianza de los consumidores de mayo en la zona euro mejoró seis décimas hasta -19,3 en mayo/12 (pdf, inglés).

El EURUSD cede posiciones a 1,2670 y el brent a 107,9 USD/barril mientras el Nikkei cede un 1,58%.

*Recordamos las del IMF.

**Por ejemplo: comprando activos tipo bonos soberanos, que sería una de las alternativas para recapitalizar el sistema financiero español.

La economía de EEUU crece al nivel de su tendencia histórica

El índice de actividad nacional desarrollado por la Fed de Chigago* (CFNAI) fue en abril de +0,11 desde -0,44 en marzo gracias a la categoría de producción, ingresos y ventas mientras consumo y empleo se mantuvieron constantes.

Su media móvil a 3 meses, utilizada para evitar la volatilidad mensual, cayó a -0,06 (por debajo de cero) por primera vez desde noviembre de 2011 sugiriendo presiones inflacionistas para el próximo año en EEUU mientras marca un crecimiento cercano a su tendencia histórica**.

La prima de riesgo española se mantuvo plana, en los 484bps mientras hoy tenemos una emisión de letras del Tesoro a 3 y 6 meses por un máximo de 2.500 M de EUR.

El EURUSD cotiza en 1,2786 y el brent está en 108 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,92%.

*Que agrega 85 indicadores nacionales (Vg. producción, ventas, consumo...) en un índice cuyo valor al ser mayor que 0 indica que la actividad económica crece por encima de su tendencia.

**El PIB de EEUU creción un 1,6% en el 4Q de 2011 y un 2,1% en el 1Q de 2012.

¿Y si hubiera un "corralito" en España?

Sorprende que quién recomendó al Gobierno de España gastar y gastar* (aplicar políticas expansivas para contener la crisis) ahora promulgue la salida de Grecia del euro y un corralito** en España.

Según el art. 63 del tratado de la Union Europea (pdf) se prohíben las restricciones a la libre circulación de capitales. Más allá de la ley... ¿cómo se impediría que saquemos dinero de un cajero?, ¿que no renovemos un depósito con una entidad? o ¿que lo retiremos directamente en una oficina?

Si fuera posible un 'corralito' dentro de la Unión Europea: ¿no debería estar aplicándose en Grecia para evitar la fuga de dinero de sus bancos?

En todo caso si usted sigue pensando que habrá un corralito vaya retirando dinero de su banco y repartiéndolo por su casa, abra una cuenta en Alemania y transfiera allí parte de su dinero, o bien pida en su sucursal dólares americanos***.

La prima de riesgo española parte hoy de los 484bps.

El EURUSD cotiza a 1,2795 y el brent a 107 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,46%.

*Nos referimos al señor Krugman.

**Restricciones a la salida de capitales del sistema financiero (Vg. de cuentas corrientes, depósitos...) adoptado en dic/2001 por el gobierno argentino para evitar la salida masiva de capitales de los bancos.

***Que además se apreciarían en el caso de producirse el hipotético 'corralito'.

¿De dónde sacaremos el dinero para recapitalizar el sistema financiero?

Los clientes de dudoso cobro* subieron durante marzo en 1.578 M de EUR desde feb/12 hasta los 147.968 M de EUR (pdf) representando un 8,37%** sobre el total del crédito bancario concedido en este país (pinchar en el gráfico para ampliar).

Las provisiones de estos préstamos fallidos, disminuyen el ratio de capital*** y según distintas entidades el sistema financiero español podría necesitar aprox. 35.000 M de EUR (Vg. S&P). 

Ante la pregunta de: ¿quién va a recapitalizar o prestar el dinero a la banca?, la respuesta se divide en:

1.- quienes creen que el estado español puede asumirlo pidiendo más dinero en los mercados, o
2.- quienes sugieren que recurramos al Fondo de Estabilidad UE-IMF para recapitalizar el sector.

La opción 1 sería más llevadera si el ECB comprara deuda soberana española en el mercado, de lo contrario la prima de riesgo**** subirá peligrosamente, aumentando la desconfianza en las finanzas del país, las tensiones en la zona euro y los rumores sobre un posible rescate de España.

En la opción 2 aunque los tipos serían más bajos, Bruselas impondría una agenda de reformas al ejecutivo y podría perjudicar también la prima al considerarse como un rescate.

Hoy por hoy tanto el Gobierno como la Comisión europea tiran por la opción 1, mientras que EEUU y Francia creen que es mejor la opción 2. ¿Qué decidirá Alemania?

*Créditos con un retraso superior a 3 meses del principal o intereses.
**Llamada tasa de morosidad.
***El capital que tienen las entidad frente los activos ponderados por el riesgo debe cumplir con unos mínimos de acuerdo a Basilea.
****La prima de riesgo cerró el viernes en los 484bps.