Las expectativas empresariales en España en mínimos de 13 años según S&P

Entre las noticias positivas la mejora de la inflación en España al 7,3% en oct/22 (vs. 8,9% en nov/22) propiciada por los menores precios del gas y la electricidad, y, con toda probabilidad, por la contracción de la demanda (en el 3Q el crecimiento se ralentizaba al 0,2%, trimestral).

El deterioro de la capacidad de compra de los consumidores, la incertidumbre política y probable recesión empujan a las empresas a augurar una reducción de la creación de empleo, en las inversiones, y en la actividad económica según la encuesta de S&P.

Fortaleza de los consumidores. Fuente: Hedgeye

Este índice de expectativas de negocio registraba su primer valor negativo en 13 años hasta el -1%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (-2bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3% (-0,18), con el italiano en el 3,88% (-0,31), el alemán en el 2,01% (-0,14) y el de USA en 3,83% (+0,02).

El Euribor a 12 meses se situaba en el 2,837% (+0,026), el IBEX en los 8.127 (+29), el DAX en los 14.431 (+207) y el Dow Jones a los 33.745 (-2).

El Euro plano en los 1,0324 USD, el Brent cedía hasta 8 USD esta semana al cambiarse por 87,74 USD el barril, el oro cede 22 USD a los 1.752 USD la onza troy y el BitCoin sube ligeramente a los 16.684 (+165).

¡Saludos y feliz semana!

El alto riesgo de contagio tras la quiebra de FTT podría llevar a nuevos mínimos al BitCoin

Este viernes conocimos, tras semanas de sospechas*, la quiebra del exchange** FTT, uno de los más importantes del mundo, debido a una serie de préstamos concedidos (con fondos depositados por los clientes) por hasta 10B de USD a Alameda Research*** (cuyas actividades de inversión habrían perdido hasta 2B de ese importe).

Sam Bankman en Bahamas, ex-CEO de FTT. Fuente: CNBC

Cuando los clientes acuden a retirar sus token de forma masiva ante los rumores**** (a pesar de las altas rentabilidades ofrecidas por FTT), se materializa que la mezcla de inversiones arriesgadas, pocas reservas mantenidas y el mercado bajista; imposibilitan que el exchange FTT pueda cumplir sus compromisos y paraliza las retiradas de fondos.

Ahora el riesgo de contagio es muy elevado, ya que otros participantes como: Blockfi, Crypto.com o Huobi, podrían estar en problemas muy similares, exacerbados ahora por las fuertes caídas en los precios de los tokens que ha sido entre un 20%-25%. 

Algo básico, que se está demostrando esencial, en el mundo crypto es no dejar los fondos en los exchanges, tenerlos en tu propia cuenta sobre la red blockchain: algo que BitCoin, Polkadot... recalcan: "Not your keys not your BitCoin" en alusión a las claves de acceso formadas por palabras.

La prima de riesgo española a 10 años baja esta semana en los 103bps (-2bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,18% (-0,16), el italiano en el 4,19% (-0,26), el alemán en el 2,15% (-0,14) y el de USA en 3,81% (-0,35).

El Euribor a 12 meses se situaba en el 2,811% (+0,02), con el IBEX en el 8.098 (+156), el DAX a los 14.224 (+765) y el Dow Jones en los 33.747 (+1.345).

El euro se aprecia, tras el buen dato CPI de USA, a 1,035 USD, el brent cae 3 USD a los 95,78 USD el barril, el oro sube 91 USD a los 1774,20 USD la onza troy y el BitCoin cae a los 16.519 USD (-4.757 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Materializada el 8 d noviembre con la pérdida del 90% del valor del token de FTT llamado FTX
**Intermediario financiero al que se le envían divisas para cambiar por tokens.
***Empresa de la cual es propietario el CEO de FTT Sam Bankman
****Por los tweets del CEO de Binance

Usar el Euribor a 3 meses en vez del Euribor a 12 meses abarataría hasta 108,23 EUR/mes una hipoteca media de 200.000 EUR a 30 años

Durante estos meses, me han llegado bastantes preguntas sobre los tipos variables o fijos y mi reflexión actual es la siguiente, aunque la inflación sigue elevada (10,7% en la eurozona) y suben los tipos de interés, con la economía en el vértice de una recesión (3Q crecimiento 0,2% en la eurozona), ¿es posible que se revierta la situación y de tomar ahora tipos fijos nos estemos comprometiendo en lo alto de la curva de tipos de interés?

Lagarde en fase de subida de tipos de depósito al 1,5%. Fuente: RTVE

Sin embargo en la parte de los tipos variables, hace un par de semanas hablaba con un colega de los Euribor, y es que aparte de formar parte del precio que pagamos (por ejemplo. Euribor a 12 meses +0,80%, o el margen que sea), el plazo del Euribor (a 12 meses o a 6 meses...) también determina cuándo se vuelve a revisar el Euribor.

Por ello fíjense en el siguiente ejercicio, donde calculamos las cuotas para una hipoteca de 200.000 EUR a 30 años, solo con los distintos Euribor a plazo:

Euribor a 1 mes: 1,395% - 680,21 EUR/mes
Euribor a 3 meses: 1,734% - 712,92 EUR/mes
Euribor a 6 meses: 2,278% - 767,35 EUR/mes
Euribor a 12 meses: 2,794% - 821,15 EUR/mes
(Euribor a 4 de noviembre de 2022. Fuente: Euribor-rates)

Algunas entidades ignoran ese plazo y utilizan el Euribor a 12 meses (el más caro) en la hipoteca pero lo revisan, en vez de cada 12 meses, cada 6 meses, manifiestamente injusto con el consumidor.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este mes en los 105bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,34% (+0,21), el italiano en el 4,45% (+0,19), el alemán en 2,29% (+0,20) y el de USA en el 4,16% (+0,15).

Nuevos máximos del Euribor a 12 meses hasta el 2,794% (+0,23), con el IBEX en los 7.942 (+26), el DAX en 13.459 (+216) y el Dow Jones en 32.403 (-458).

El euro en tablas respecto a la semana anterior en 0,9958 USD mientras el brent sube +4,7 USD a los 98,75 USD el barril, el oro al alza +37 USD a los 1.685 USD por onza troy y el BitCoin con subidas semanales a 21.276 (+570 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La eurozona se encamina a la recesión en el 1er trimestre de 2023 según Markit

Este lunes conocíamos una nueva bajada a 47,1 en oct/22 del PMI Compuesto de la eurozona, a mínimos de 23 meses, reflejando que la eurozona se estaría adentrando en la desaceleración más pronunciada desde abril/13*. 

El PMI compuesto implicaría un -0,2% en el PIB de Oct/22. Fuente: Markit

Dado el deterioro de la demanda y la creciente disminución de la actividad, compatible con una caída del PIB del -0,2% en Oct/22, parece cada vez más plausible un crecimiento negativo en el 4º trimestre debido al aumento del coste de la vida que incide sobre la demanda, por los altos precios, crisis energética y las alzas de los tipos de interés**.

Esto lo podemos constatar con el mantenimiento de unos altos niveles de inflación subyacente que reflejan los efectos de 2ª ronda (p.e. España, 6,2% en oct/22) mientras los precios suben a un menor ritmo 7,3% (vs. 8,9% en sep/22) pero la actividad económica del 3Q se ralentiza a un +0,2% trimestral.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,13% (-0,39), el italiano en el 4,16% (-0,56), el alemán en el 2,09% (-0,43) y el de USA en 4,01% (-0,21).

El Euribor a 12 meses cae con fuerza a 2,567% (-0,211), con el IBEX subiendo a los 7.916 (+371), el DAX a los 13.243 (+513) y el Dow Jones en 32.861 (+1.779).

El euro recuperaba la paridad pero a cierre semanal se cambiaba por 0,9965 USD, el brent perdía más de 1 dólar hasta los 94,22 USD el barril, el oro cedía 14 USD a los 1.648 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 20.706 USD (+1.512 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Excluyendo el período de pandemia. Afectando a una menor producción industrial pero también una reducción del sector servicios, debido al aumento del coste de la vida y a la incertidumbre.

**Esta semana el ECB subía los tipos 75bps hasta el 2%, subidas que son dependientes de los datos.

El BoJ anuncia compras de bonos para reducir los tipos de los bonos e interviene en el mercado de divisas para evitar el descalabro del yen

Doble intervención del BoJ (Banco de Japón) tanto en el mercado de divisas, donde el yen subía por encima de 150 JPY por USD (máximos de 1990), como en el mercado de bonos donde destinaba 100B de JPY para reducir los tipos de los bonos a 10-20 años.

Esta es la 2ª intervención en menos de 1 mes para contener la debilidad de la divisa asiática, provocada por la ininterrumpida política expansiva del BoJ mientras la Fed sigue subiendo los tipos de interés para contener los precios.

Going Godzilla mode

La inflación en Japón alcanzaba el 3%, máximos de 8 años, en sept/22, principalmente impulsada por el aumento de costes de las importaciones ante la debilidad el yen, mientras las previsiones de crecimiento del PIB están en el 2,5%.

El BoJ se reunirá esta semana el 27-28 donde se espera que actualice sus previsiones, aunque es improbable que suba tipos (actualmente en el -0,1%) o modifique su política de expansión quantitativa y control de tipos de interés.

La prima de riesgo española a 10 años cotiza en los 111bps (-5bps) mientras el bono español al mismo plazo está en el 3,52% (+0,02), el italiano en el 4,73% (-0,05), el alemán en 2,52% (+0,18) y el de USA en 4,22% (+0,20).

El Euribor a 12 meses sube a 2,778% (0,10), mientras el IBEX sube ligeramente a los 7.545 (+109), el DAX a los 12.730 (+457) y el Dow Jones a 31.082 puntos (+1.888).

El euro sube 1 figura a los 0,9862 USD, bajada de 5 USD en el Brent que cotiza en 93,60 USD por barril, bajada de 39 USD en el oro hasta los 1662 USD por onza troy y el BitCoin con bajadas semanales de 315 USD a los 19.194 USD.

¡Suerte y feliz semana!