El ECB quiere estimular el crecimiento en la zona euro

Esta semana el ECB, después de sus advertencias veraniegas, tomó la delantera al mercado bajando los tipos de interés de referencia, en 10 puntos básicos, hasta los 0,05% y además anunció que comenzará a realizar compras de bonos no financieros.

Ya tenemos aquí la expansión cuantitativa*, la compra de activos por parte del banco central comenzará en octubre**. Los argumentos son un cuadro de baja inflación generalizado y menores expectativas de crecimiento.

Hay muchas opiniones, pero lo más claro es que el ECB está tratando de estimular el crecimiento económico para prevenir un tipo de desinflación muy diferente a la que tenemos actualmente***, y más parecida a la japones. 

Lo debe tener muy claro para hacerlo tan rápidamente sin apenas haber visto en funcionamiento las medidas de junio.

Desde un punto de vista más práctico os dejo un gráfico que muestra cómo los bajos tipos y la política de expasión monetaria ha llevado al S&P500 a subir un 130% a máximos históricos (pinchar para verlo en detalle)****.

Política monetaria USA y subida de la Bolsa. Fuente: Bloomberg y Fed.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 22bps hasta los 111bps con el bono en 2,04% mientras el de USA está en 2,46% y el de Italia en 2,25%.

El IBEX, con la euforia, cerró el viernes en los 11148 puntos con una subida de 420 puntos en la semana, mientras el Dow Jones subía 139 puntos para cerrar en 17137.

El EURUSD se fue a 1,2952 perdiendo 2 figuras, para felicidad de exportadores y de empresas con fuerte facturación en otras divisas.

¡Feliz semana!

*Según la rueda de prensa del ECB (english).
**Justo cuando debería terminar la QE de la Fed.
***La baja inflación actual viene dada por los precios de la energía y no debería suponer una amenaza real.
****¿Podemos esperar un desempeño similar en el IBEX?

La crisis en Ucrania como fuente de inflación para Europa

Cuando uno observa las noticias que llegan de uno y otro bando respecto a la anexión y escisión de partes de Ucrania llevada a cabo por grupos separatistas alimentados por Rusia, se pregunta ¿a dónde puede llevar esto?

Observen las importaciones netas por producto energético que realizó la Unión Europea a 27 en 2011*, vemos que son 940 millones de toneladas; fundamentalmente petróleo y gas natural.

Importaciones netas de la UE27. Fuente: Pocketbook 2013. Eurostats.

El consumo bruto se eleva a 1698 millones de toneladas**, por lo que Europa tiene una gran dependencia energética. ¿Adivinen de quien?

¡Bingo! Rusia es el mayor proveedor de carbón, petróleo y gas natural.

Proveedores de productos energéticos a la UE27 en 2011***. Fuente: Pocketbook 2013. Eurostats.

Así que Europa está con las manos atadas, quizás los bajos niveles de precios de agosto**** se solucionen este otoño con una disminución del suministro de gas y del petróleo ruso que suba los precios del combustible.

La prima de riesgo española a 10 años bajó esta semana 1bps hasta los 133bps, situando el bono español a dicho plazo en el 2,22% frente al de USA en 2,34% y el italiano en  2,43%.

El IBEX ascendió 228 puntos hasta los 10728 esta semana, y el Dow Jones subió 97 puntos hasta los 17098.

El EUR cede media figura hasta 1,3132 como consecuencia de las declaraciones de Draghi de la semana anterior y la baja inflación en agosto de la zona euro.

*Son los datos más recientes disponibles del PocketBook de Energía 2013 (pdf, english).
**Ver página 42 de ese mismo informe.

***A continuación los datos de 2010. Pinchar sobre la imagen para ampliar, extraído del Energy Market report de 2011 (pdf, english).

 

****La inflación en agosto volvió a ralentizarse en la zona euro con una subida de solo el 0,3% (pdf, english) en términos interanuales (Vs. 0,4% en julio) como consecuencia de una fuerte caida de los precios de la energía (-2%) frente a las subidas de servicios (1,2%) y bienes (0,3%).

Draghi recomienda bajar impuestos en la zona euro

Acude a Jackson Hole* (Wyoming, USA) y nos regala la recomendación de bajada de impuestos para mejorar el empleo; en su charla sobre "el desempleo en la zona euro" (english, web).

Empieza diferenciando en el siguiente gráfico las dos ondas de subida del desempleo en la zona euro: la primera por la crisis financiera y la segunda por la crisis de deuda soberana.

Aumento desempleo en puntos porcentuales USA vs. zona euro. Fuente: ECB.

Mientras en la primera fase los gobiernos pudieron hacer frente al desempleo con aumentos del gasto (Vg. famoso Plan E), en la segunda oleada, la crisis de deuda dificultó el crédito a la economía real*** y obligó a los gobiernos a la toma de medidas de austeridad fiscal para equilibrar las cuentas públicas.

Según el ECB el entorno de baja inflación, bajos tipos de interés y elevados niveles de deuda determina su política, y esperan que tanto la primera operación de financiación a largo plazo (TLTRO) de septiembre como la esperada compra de activos (cuyo diseño está en marcha) contribuyan a la mejora del crédito a empresas.

E indica algo importante: la política fiscal debería jugar un papel más importante junto con la política monetaria, manteniendo el compromiso del Pacto de crecimiento y estabilidad europeo.

Añadiendo que el gasto de los gobiernos y la fiscalidad en la zona euro es de las mayores del mundo en su relación al PIB; y que por lo tanto se deberían recortar gastos gubernamentales y bajar impuestos**** para aumentar la demanda y favorecer el crecimiento económico.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 10bps hasta los 134bps mientras el gobierno español se financia a 10 años al 2,30%; 9 puntos por debajo de USA y 20 puntos por debajo de Italia.

El IBEX subió la semana pasada en los 10500 (+278) puntos y el Dow Jones en los 17.001 (+339).

El euro acentuó su caida hasta 1,3200, cediendo 2 figuras, después de la charla de Mario Draghi en Wyoming.

¡Feliz semana!


*Tras los últimos años de falta de importancia de dicha cita a nivel europeo.
**Como si lo está en los de la Fed.
***Aun en vías de recuperación y que el ECB denomina "problema en el mecanismo de transmisión de política monetaria". Consistente en que los bajos tipos de interés del banco central no se trasladan a la financiación de las empresas periféricas.
****En los casos donde el efecto multiplicador sea más alto (Vg. IVA o IRPF).

La salida de la gran depresión no es moco de pavo

Es cierto que la recuperación no está siendo como debería; la salida de la gran depresión* implica un lento crecimiento, lenta generación de empleo** y bajas tasas de inflación. Seamos conscientes de ello.

El negativo cariz periodístico aupado por la falta de noticias en Agosto comete todo tipo de tropelías, es cierto que el PIB alemán*** decreció en el último trimestre un 0,2% pero aun así creció un 0,8% (web, english) en tasa interanual.

La baja inflación que en Julio se constató del 0,4% en la zona euro (pdf, english), es una consecuencia directa de la caída de precios y la diversificación de fuentes de energía (-1%). Y eso es algo que puede cambiar si se recrudece la crisis con Rusia, que es el gran proveedor de energía a la zona euro.

Sigue la línea de baldosas amarillas, Dorothi. Fuente: Eurostats

Por eso y porque como último recurso el ECB ha prometido, llegado el caso, que actuará contra la baja inflación. Adicionalmente para todos nosotros, que caigan un poco los precios (-0,4% en Julio en España) tampoco es tan mal negocio, ¿o no?

La prima de riesgo española a 10 años bajó 6bps hasta los 144bps mientras el bono cotizaba a 2,39%, solo 5bps por encima del bono USA al mismo plazo y 19bps por debajo del italiano.

El IBEX subió 118 puntos para cerrar la semana en los 10222 puntos, según muchos confirmando el rebote, y el Dow Jones subía 109 puntos para cerrar en los 16662 puntos.

El euro se mantiene en 1,3401 es decir casi plano desde la semana pasada.

¡Ánimo y feliz semana!

*Recordamos lo que se ha dado en llamar "la crisis" pero que es la gran depresión de 2009-2013.

**Impulsado en USA, por ejemplo, por la salida de trabajadores de la fuerza laboral y el retraso de los jóvenes en su incorporación en el mercado.

***España en ese 2T creció un 0,6% e interanualmente un 1,2% (pdf).

España y Alemania crecen, Francia se estabiliza e Italia se estanca

No es oro todo lo que reluce y aunque las cosas en España parece que van mejorando*, países importantes como Italia (su PIB cedió un 0,2% en el 2T2014) y Francia (esperan un PIB del 0,2% en el 2T2014) no han hecho los deberes y sus economías no se ponen en marcha.

Por eso los datos de Markit de Julio de la semana pasada son no tan buenos como lo esperado, su indicador compuesto subía a máximos de 53,8 puntos pero por debajo de la estimación anterior de 54. 

Las posibilidades de un empeoramiento del crecimiento son reales si se las considera junto con lo comentado la semana pasada. La Bolsa española cotiza todos esos riesgos de forma exagerada, de ahí la caida de casi 1000 puntos en 2 semanas.

El PMI anticipa mayores subidas del PIB en la zona euro. Fuente: Markit

El ECB indicó el pasado jueves que esperará a ver en marcha las políticas anunciadas en junio para poner más artillería sobre la mesa ante la inflación baja que atenaza la zona euro (en Julio/14 la inflación fue de 0,4% marcando un nuevo mínimo).

A nivel macro conoceremos el jueves el PIB de Francia para el 2º trimestre.

La prima de riesgo española a 10 años subió 8bps hasta los 150bps, con el bono a dicho plazo en el 2,55% frente al bono USA que se ubicó en el 2,42% y el italiano en 2,81%.

El IBEX llegó a tocar el viernes los 9946 puntos** pero rebotó hasta los 10104, perdiendo en la semana 410 puntos. El Dow Jones recuperaba 60 puntos al cierre del viernes, hasta los 16553.

El EUR se mantuvo frente al USD en 1,3410; niveles cercanos a los de cierre de la semana anterior.

*Aunque todavía queda mucho recorrido la economía está reduciendo el desempleo y con pronósticos de PIB positivos (english, IMF) para este año y el que viene.

**Y un montón de personas se apuntan a "la teoría de la gran corrección".

Las cosas se ponen feas de cara al segundo semestre

Ayer el Banco Central de Portugal anunciaba por la noche (web, english), que intervenía el Banco Espíritu Santo y que lo excindía en 2 entidades: Novo Banco y el banco malo. Eso sí hay que meter 4.900 millones de EUR que saldrán del Fondo de Garantía Portugués*.

La semana pasada conocíamos que la inflación (IPCA) en la zona euro era en julio del 0,4% (pdf, english), es decir, bajaba una décima después de las medidas de junio del ECB. Esto pone de manifiesto los riesgos desinflacionistas que anunciaba la semana pasada el IMF para el 2º semestre.

Los analistas consideran que el banco central europeo (ECB) pondrá en práctica un programa de compra de activos asimilable a la “quantitative easing” (QE) de la Fed.

La inflación en España se va al -0,3% en Julio. Fuente: INE.

En USA sigue la mejoría del desempleo (6,2%, Julio**), de la actividad económica con los últimos datos de PIB (4%, 2T 2014) y se confirma un repunte de la inflación que se mantuvo en julio en el 2,1%.

Esto junto con el creciente riesgo de crear burbujas de activos en USA propulsa las posibilidades de una subida de tipos “antes de lo esperado”*** en USA mientras su programa de QE sigue reduciéndose cada mes.

Y si suben los tipos, esto puede impulsar los tipos a largo plazo en USA y podríamos repetir turbulencias en las divisas emergentes (como las de enero), volatilidad en los mercados y que aumenten los actualmente reducidos spreads de las deudas soberanas europeas.

La prima de riesgo sube 3bps para situarse en los 142bps, 4bps por encima del bono USA al mismo plazo.

EL IBEX cedió 374 puntos la semana pasadapara cerrar en 10514, justo por encima del soporte de los 10485. El Dow Jones perdió 487 puntos para cerrar en los 16493.

Todo esto junto con los riesgos geopolíticos crecientes hacen que el USD se aprecie frente al EURO a niveles de 1,3421 haciendo valer su papel como moneda refugio.

*Y estos a su vez saldrán de la financiación europea... en fin, otro demasiado grande para caer que nos recuerda a otros tiempos.
**Aumento de una décima por el mayor número de personas que se vuelve al mercado laboral.
***Cada vez es más plausible (tal y como anunció Yellen, presidente de la Fed, hace un par de semanas).

¿Tendremos un mes de Agosto tranquilo?

Nos encaminamos irremediablemente a la última semana de julio en la capital: el calor insoportable, las alertas de ozono y una bolsa sin volumen; conviven con terrazas y últimos madrugones antes de que esto se quede vacío.

Los precios en USA se mantuvieron en junio en el 2,1%, igual que el mes anterior, a pesar del bajo crecimiento económico del primer trimestre* y su revisión a la baja por parte de la Fed; que espera que se acelere la inflación y que esto lleve a subidas de tipos antes de lo previsto.

La semana pasada el IMF alertó (english) de una caida de tres décimas en el crecimiento global** para 2014, hasta el 3,4%. Fundamentado en los crecientes riesgos geopolíticos y un menor crecimiento en USA (1,7%) y en la economías emergentes.

Misiles en la franja de Gaza. Fuente: Todonoticias

Esta semana tendremos: el martes la confianza consumidor USA, el miércoles PIB español y USA también índices de confianza europeos y conclusión reunión de la Fed y el viernes tasa de desempleo USA (julio).

Recordad también los resultados de BBVA (miércoles) y jueves (Santander y BBVA).

La prima a 10 años española bajó 5bps hasta situarse en 139bps, con el bono en rentabilidad del 2,53% apenas 5bps por encima del mismo de USA.

El IBEX subió esta semana 350 puntos hasta los 10888 y el Dow Jones cedió 140 puntos para cerrar en 16960.

La inestabilidad bélica hace caer al euro al entorno de 1,3427 frente al billete verde y mantenerse frente a la libra en 0,791.

¡No pases mucho calor y feliz semana!

*Esta semana conoceremos la previsión del PIB del 2º trimestre según la BEA.
**Os recomendamos visitar sus nuevas previsiones (a España nos mejora 3 décimas hasta el 1,2% en 2014).

Mejor nos vamos de vacaciones

Otra semana de zigzag en los mercados e incertidumbre política con diversos frentes abiertos. Son deja vus de semanas anteriores mezcladas con las noticias típicas del año... mientras se acercan las deseadas vacaciones.

En la zona euro Eurostat confirmó la inflación de junio en la eurozona en el 0,5% (pdf, english) es decir plana desde mayo, con España apenas una décima por debajo y mientras siguen sin surtir efecto las medidas del ECB.

En octubre hacemos 1 año con inflación menor al 1%. Fuente: Eurostats.

En USA a pesar de que el desempleo se reduce, el consumo aumenta y la Fed parece querer subir tipos antes de tiempo, el índice de indicadores adelantados de junio se fue a 0,3%, frente al 0,7% de mayo.

Para esta semana: el martes conoceremos la inflación USA de junio, el miércoles la confianza del consumidor en la zona euro, el jueves los PMI europeos y de USA de julio y el viernes expectativas IFO de Alemania.

La prima de riesgo a 10 años bajó 12bps hasta los 144bps situando el precio del bono a dicho plazo en el 2,59%, tan solo 9bps por encima de USA y 19bps por debajo de Italia.

El IBEX se dejó 9 puntos para cerrar en los 10538 mientras sigue probando soportes, y el Dow Jones sube 157puntos hasta los 17100.

El EUR baja frente al dolar media figura hasta 1,3545 y con la libra sigue en niveles de 0,7922.

¡Feliz semana!

Nuevos tiempos, viejos temores

Las declaraciones del Banco Central de Portugal sobre la fortaleza del Banco Espíritu Santo (BES) tras irregularidades contables y retrasos en el pago de cupones de deuda de su matriz* nos recuerdan los viejos tiempos. 

Ahora solo falta que salga alguien de ECB diciendo que no para nada y que BES es perfectamente solvente para acabar de liarla...

Y eso afecta con fuerza a los mercados, especialmente a los que se encuentran en plena recuperación léase los periféricos europeos. Algo muy propio de la anterior crisis eran los exagerados movimientos de corrección en renta variable, de ahí la obligada pregunta**.

Durante la semana conocimos las actas de mediados de junio de la Fed (web, english) que muestran un mantenimiento (ver previsiones) del ritmo de creación de empleo (6,1% en Junio), un rebote del PIB tras un pésimo 1Q (-2,9%) y una inflación anclada en niveles cercanos al 2%***.

Por ese motivo redujeron su QE en 10 billones de USD dejándolo en 35 billones de USD por mes y elevaron las expectativas de subidas de tipos en el 1Q de 2015.

Expectativas de tipos USA. Fuente: FED.

Para la próxima semana tendremos: el martes, expectativas ZEW zona euro; el miércoles, PIB chino y el libro Beige de la FED, el jueves peticiones de subsidios de desempleo USA y el viernes indicadores líderes de junio de USA.

La prima de riesgo española a 10 años subió 15bps hasta los 156bps situándo la rentabilidad del bono a dicho plazo en el 2,76% a -13bps del italiano y a +24bps del bono USA.

La bolsa española cedió 471 puntos hasta los 10538 puntos, mientras el Dow Jones cedía 125 puntos para cerrar en los 16943.

El EURUSD permanecía plano cerrando en 1,3607 y la libra hacía lo propio en 0,7952.

*Junto con las consiguientes bajadas de rating (Vg. S&P a B+).
**Sobre si ¿es el momento adecuado para entrar en renta variable española o esperamos más abajo?
**Mayo fue del 2,1%.

Y ahora solo queda que la economía haga el resto

Si, porque las condiciones monetarias ya están dispuestas en ambas zonas del Atlántico.

A pesar de la sorpresa de la caida del PIB al -2,9% en el 1Q por los temporales que azotaron USA, los datos de desempleo arrojan una imporante mejora, al descender hasta el 6,1% de la población activa.

Esto hace que en algunos círculos comience a comentarse la posibilidad de subidas de tipos en USA, de momento para 2Q 2015 teniendo en cuenta el positivo escenario macro (pdf, english) que maneja la Fed.

Previsiones de la Fed para USA. Fuente: Fed.

Esta semana en su comparecencia mensual el presidente del ECB, Mario Draghi, anunció una reducción de las convocatorias del Board del ECB para 2015 y reiteró el compromiso del ECB (ver medidas en vigor) con la liquidez y las posibilidades que esta ofrece a los bancos*.

Así que todo parece que va a permanecer más o menos tranquilo, y que la depreciación del euro vendrá por el lado de la mejora en USA. O al menos esa es la perspectiva que apoyan grandes entidades para defender tipos de cambio de 1,28** para el euro dolar en fin de año.

Para esta semana tenemos poca cosa: el lunes, confianza Sentix euro zona; el martes el crédito del consumidor USA y el jueves, peticiones de desempleo USA.

La prima de riesgo española a 10 años subió 4bps hasta 141bps manteniéndose 16bps por debajo de la italiana y 3bps por encima de USA.

El IBEX35 cerró la semana en los 11009, apenas +50puntos en la semana; mientras el Dow Jones subía a los 17068, en máximos históricos, +216 en la semana.

El USD cerraba en 1,3595 y la libra en 0,7922, ambas ganado posiciones frente al euro.

*Habló de hasta 1 trillón (terminología USA) de euros.
**En promedio.

La zona euro debería estar creciendo en junio a un 0,4% según el PMI

La actividad económica en la zona euro parece bajar su ritmo de crecimiento según Markit, acumulando su PMI compuesto el 2º mes de descenso hasta 52,8* en junio. 

PMI (azul) y PIB (naranja). Fuente: Markit.

A pesar de todo es el mejor resultado del 2º trimestre del año en 3 años, apuntando a un crecimiento del PIB en la euro zona del 0,4%. Destaca el crecimiento de Alemania y el fuerte ímpetu en los periféricos mientras Francia parece que entra en otro giro bajista.

Esta semana conocimos que los precios armonizados subieron un 0,1% (pdf) en España y un 0,4% en Alemania en junio.

De cara a la semana entrante: el lunes, el IPCA zona euro; el martes ISM USA y desempleo zona euro; el miércoles, empleo ADP USAy el jueves, reunión del ECB. El viernes es festivo en USA.

La prima de riesgo española cedió 1bps para situarse en los 137bps, manteniéndose 20bps por debajo de la italiana y 10bps por encima de la de USA.

El IBEX 35 se dejó 196 puntos esta semana para cerrar en los 10959, mientras el Dow Jones perdía 95 puntos hasta los 16852.

El euro se apreciaba media figura ante el dolar USA hasta 1,365 y la libra se mantenía prácticamente plana en 0,8006.

*53,5 en mayo. Los niveles por encima de 50 apuntan crecimiento económico.

El consumo per cápita español está un 14% por debajo de la media de la zona euro

Una semana que termina con la derrota de la selección (recordamos cuando ganó en 2010), un nuevo rey, la llegada del verano... y un nuevo anuncio de la famosa rebaja fiscal del IRPF que el gobierno nos ha vendido ya al menos 5 o 6 veces.

En el ámbito macroeconómico, la confianza de los consumidores europeos (zona euro) según la Comisión europea sigue por los suelos es decir cayendo tres décimas en Junio hasta -7,4.

La confianza de los consumidores. Fuente: Comisión Europea.

La medida AIC* o "consumo per cápita"**, sirve como medidor del bienestar social**, sitúa a España (91) un 9% por debajo de la media de la Unión Europea a 28 (100) y un 14% inferior a la media de la zona euro (106) según Eurostats.

El "consumo per cápita" medido en Europa en 2013. Fuente: Eurostats.

La prima de riesgo española a 10 años subió 11bps hasta los 138bps, manteniéndose 22bps por debajo de Italia y 11bps por encima de USA.

El IBEX subió 42 puntos para cerrar la semana en los 11155 puntos y el Dow Jones subió 172 puntos para cerrar en los 16947.

El euro se aprecia media figura frente al USd para cerrar en 1,36 y la libra permanece casi plana en 0,7993.

¡Mucha suerte y feliz semana!

*Consumo actual individual, por sus siglas en inglés.

**Elaborado en Paridad de Poder Adquisitivo, es decir eliminando diferencias de precios entre Estados.

Suben los precios de la vivienda en Madrid

Y lo hacen por primera vez desde 2010.

Durante décadas la economía española ha estado basada en la construcción, pues parece que el zombie de los sectores comienza a dar los primeros síntomas de normalización con la mejora del precio de las operaciones de compraventa. ¡¿Eureka?!

El número de compraventas de viviendas aumentaron en abril/14 en 5,3% (comparado con abril/13), un buen dato si no tenemos en cuenta que el marzo subían un 22,5%*. 

Los mejores datos fueron en País Vasco, Cantabria y Baleares.

El índice de precios de la vivienda (IPV) siguen cayendo en España en el primer trimestre, a pesar del repunte de operaciones de marzo; en la vivienda nueva un -1,1%**  y en la de segunda mano un -1,7% y es cierto que lo hacen al menor ritmo de los últimos años.

Esta es la media, hay que mirar por comunidades. Fuente: INE.

Por comunidades hay ligeras subidas de precios** en Madrid (1,9%), País Vasco (1,4%), Cantabria (1,4%) y Baleares (+0,2%).

En los mercados tuvimos una semana de consolidación, tras el intenso inicio de mes. 

La prima de riesgo española sube 1bps hasta los 129bps situando el bono a 10 años en el 2,65%, solo 5bps por encima del bono USA que está al 2,60% y 12bps por debajo del bono italiano. 

El IBEX escala 49 puntos hasta los 11113 mientras los expertos sitúan la resistencia en 11165 y el soporte en los 10750. El Dow Jone sperdió 149 puntos hasta los 16775.

El USD se apreció una figura hasta 1,3541 y la libra se apreció con fuerza hasta 0,7982.

¡Feliz semana y esperemos que la selección arregle el desaguisado del 5-1 ante Holanda!

*En el conjunto del año 2014 siguen cayendo en un 10,6%.

**En términos interanuales, es decir en relación a marzo/13.

El ECB quiere prevenir la desinflación estimulando el crecimiento económico

La semana pasada fue trepidante.

La decisión del ECB, que actúa para prevenir riesgos desinflacionistas, se centra en penalizar e incentivar a las entidades financieras para que presten a la economía real y que ésta crezca (que es el mejor antídoto para generar inflación). A través de 3 medidas principales:

1) Bajada de tipos del 0,25% al 0,15% y de la remuneración de depósitos en el ECB del 0% al -0,10%.

2) Inyecciones de liquidez a largo plazo (4 años) para los bancos en función de lo que presten.

3) Suspensión del drenaje de liquidez semanal (y cuyo importe pendiente era de 165.000 M de €).

Y además prometen acelerar los trabajos para tener un programa de compra de bonos, similar al de la Fed.

Es un paquete importante porque las últimas previsiones macroeconómicas del ECB rebajan el crecimiento del 1,2% al 1% (en promedio) y la inflación del 1% al 0,7% para 2014 (ver a continuación).

Previsiones del staff del ECB. Fuente: ECB.

La próxima semana será muy flojita a nivel de referencias macro.

La prima española bajó 29bps hasta los 128bps situando el bono a 10 años en el 2,63% mientras el italiano, al mismo plazo, está en el 2,75%.

Y recordamos* allá por agosto de 2013 cuando lanzamos desde el blogque  el objetivo de IBEX podría ser los 11500 ¡y ya estamos en los 11064 (+266 en la semana)! El Dow Jones subió 217 puntos hasta los 16924puntos del viernes.

A pesar de todo el USD sigue en los mismos niveles de la semana pasada a 1,3643** y la libra, también plana, en 0,8122.

¡Feliz semana!

*Hace apenas un mes me presentaron un gráfico con la tendencia del S&P desde el inicio de la tremenda expansión monetaria llevada a cabo por el ECB. Entre líneas recomendaban comprar bolsa española, los máximos llegaron a tocar en su día los 16000puntos.

**Los analistas siguen dando previsiones de 1,28 para el EURUSD de aquí a 1 año.

Las opciones sobre la mesa del ECB

Desde el lunes me han ido llegando comentarios y todos en la dirección de que el ECB va actuar (ver argumentos), y que si no lo hace con suficiente fuerza decepcionará al mercado.

Máxime después del dato de la bajada en 2 décimas de la inflación de la zona euro hasta el 0,5% (pdf, english).

¿Qué hará el hombre que salvó a España del rescate?. Fuente: EFE

Fruto de ello os dejo los resultados de una encuesta realizada por expertos del sector financiero sobre ¿qué hará el 5 de junio el ECB? (con las opciones y el % de votos).

1) Bajada en el tipo de refinanciación - 11%

2) Bajada en tipo de refinanciación y de depósito (hasta tasas negativas) - 26%

3) Facilitar el crédito (vía financiación a largo plazo a la banca para apoyar a pymes) - 9,5%

4) Bajada de tipos y facilitar el crédito - 43,4%

5) Compra de bonos (QE) - 2,9%

6) No hará nada - 7,2%

Todos dan por sentado que ocurrirá algo, las expectativas están por todo lo alto. Es evidente que tendrá su repercusión en las Bolsas.

EL USD sigue anclado en niveles de 1,3614.

¿La semana de las sorpresas?

Sorpresas durante la semana que termina y también para la que se avecina...

Esta semana conocimos que la inflación en España caía dos décimas en mayo hasta el 0,2%, niveles de inflación muy baja (ver efectos inflación baja), por la bajada de los alimentos y bebidas alcohólicas. 

El INE revisaba* una décima abajo hasta el 0,5% (pdf) el crecimiento del PIB del 1er trimestre del año, lejos aun de las previsiones para 2014.

Una nueva caida en mayo. Fuente: INE

Además USA sorprendió esta semana con la revisión del PIB del 1er trimestre del año hasta  el -1%** como consecuencia de una caida de las exportaciones y de la inversión privada en inventarios (provocada por los temporales de nieve y descontada por el mercado).

En el caso de Japón la sorpresa vino por el lado de la inflación*** que subió hasta el 3,4% en mayo (desde el 2,1% en abril) después de la actual expansión monetaria del Banco Central de Japón.

La próxima semana: el lunes conoceremos el IPC alemán, el martes la inflación de la zona euro, el miércoles empleo ADP de USA, el jueves previsiones macro y la esperada decisión de política monetaria del ECB**** y el viernes la tasa de desempleo USA.

La prima de riesgo a 10 años española bajaba 8bps hasta los 157bps manteniéndose a -11bps de la prima italiana, en una semana de bajada generalizada de primas de riesgo a nivel europeo.

El IBEX subía 240 puntos hasta los 10798 y el Dow Jones subía 111puntos hasta los 16717, con el S&P en máximos históricos.

El USD se mantiene plano esta semana en niveles de 1,3634 y la libra, también sin cambios, a 0,8137.

*Respecto a la previsión anterior.

**Interanual desde el año anterior.

***Datos preliminares.

****Conocer nuestra perspectiva sobre lo que puede pasar este jueves.