El Tesoro coloca 3.876 M de EUR a 3 y 6 meses en la última subasta del 2010

El Tesoro español colocó esta mañana, en la última subasta del año, 3.000 M de EUR en letras a 3 meses a un tipo de interés medio del 1,804%* (vs. 1,743% en noviembre) y 876 M de EUR en letras a 6 meses a un tipo medio del 2,597%* (vs. 2,111% en noviembre).

Durante el primer trimestre del año el Tesoro deberá afrontar vencimientos por importe de 24.900 M de EUR.

El diferencial (spread) de la rentabilidad implícita de la deuda española (en negro, eje derecho) a 10 años respecto a la alemana (en rojo, eje izquierdo) subió a los 259 bps** (frente al cierre de de ayer a 257 bps).


La rentabilidad del bono español ascendía al 5,571% (cerca de máximos de 5,587% de finales de noviembre).

El EURUSD cotiza entorno al 1,3170 mientras el IBEX35 sube un 1,85%, tras el aviso de Moodys de rebajar hasta 2 escalones en 3 meses el rating de Portugal (A1).

*Reflejando los temores de la OCDE de que España se tenga que unir al grupo de Grecia e Irlanda.
**Lejos de los máximos de finales de noviembre en 303 bps.

OCDE: "España debe estar preparada para subir los impuestos"

Según la OCDE el déficit sobre el PIB de la economía española será del 6,3% en 2011, el desempleo del 19,1% y el crecimiento económico del PIB del 0,9%. La economía española permanecerá débil durante años, alcanzando un crecimiento del PIB del 1,8% y un desempleo del 17,4% en 2012 (frente al 2,5% del gobierno).

No descartan que debido a la subida de los costes de financiación de los últimos meses pudiera hacer que España necesitara acudir en 2011 al Fondo de Estabilidad.

Las autoridades españolas también deberían considerar disminuir la carga fiscal del mercado laboral* y estar preparados para aumentar los impuestos indirectos (V.g. consumo, aumentando el IVA) o sobre la propiedad, debido a (1) los riesgos de sostenibilidad pública, (2) los optimistas objetivos de crecimiento y (3) la ausencia de medidas de recorte del gasto después de 2011.

En su informe publicado ayer (pdf, inglés) hacen un llamamiento a la profundización de la consolidación fiscal, contener el gasto de las comunidades autónomas** y a disminuir las barreras a la competencia.

En el plano de la reforma de las pensiones recomienda aumentar la edad de jubilación y retirar las jubilaciones anticipadas de una forma gradual.

*En referencia a las excesivas cargas fiscales en los contratos indefinidos versus los nuevos contratos.
**Es un 35% sobre el gasto total.

El IRS a 5 años a 2,601% se situa a niveles de febrero 2010

La referencia utilizada en el mercado para pasar a tipo fijo a un plazo de 5 años su financiación variable (IRS, Interest Rate Swap) (frente al EURIBOR a 6 meses) en euros disminuye desde 2,691% del jueves pasado hasta el 2,601%.

Como vemos en el gráfico (pinchar para ampliar), la referencia tocó mínimos el 31/08 en 1,735%.

El diferencial de la rentabilidad implícita de la deuda española frente a la alemana a 10 años sube hasta los 255 bps (frente a los 249 bps del viernes), mientras la OCDE insta al ejecutivo español a afrontar la reforma de las pensiones (web, inglés).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones del 1,3150 mientras el IBEX35 sube un 1,45%.

Buenos datos de inflación e indicadores adelantandos en EEUU

La inflación a corto plazo (web, inglés) interanual en EEUU se mantuvo en noviembre en el 1,1% (frente al 1,2% de octubre). Pinchar en el gráfico para ampliar.

El mayor incremento se produjo en los precios de la energía que aumentó en dos décimas en noviembre (+3,9% interanual), los precios de los alimentos subían también dos décimas (+1,5% interanual). La inflación sin alimentos y energía (subyacente) ascendía en nov/2010 hasta el 0,8% interanual.

Los indicadores adelantados (pdf, inglés) de la economía de EEUU, +1,1% en noviembre*, muestran un avance en la expansión económica. Destacamos las expectativas en industria y consumo, motor de la economía USA.

El miércoles a las 14:30 tendremos la segunda previsión del PIB del 3T (2,8% interanual) y el jueves datos de confianza de diciembre a las 16:00.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3150.

*Frente a +0,4% en octubre, y + 0,6% en septiembre.

El Consejo de la UE no atiende las peticiones del mercado

Los miembros del Consejo de la UE reunidos en Bruselas esta semana promulgaron medidas a medio/largo plazo (conclusiones, pdf, inglés) para hacer frente a la inestabilidad financiera que azota a la eurozona.

El Consejo europeo insta al Ecofin a elaborar las bases del Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM) para la reunión de marzo de 2011*.

El ESM se activará de común acuerdo entre los estados miembros (Eurogrupo), en cuanto exista un escenario de riesgo para la estabilidad del euro**. Cualquier asistencia financiera del ESM se realizará en una base condicional, caso a caso.

“Los eventos recientes han demostrado que dificultades financieras en un estado miembro pueden rápidamente amenazar la estabilidad de la UE a través de varios canales de contagio***”.

El ESM reforzará el governance económico, centrándose en una vigilancia efectiva y rigurosa, enfocado hacia la prevención y reducción de la probabilidad de que surjan este tipo de crisis en el futuro.

El Consejo anima a los estados de la UE a emitir su deuda a largo plazo para evitar picos de refinanciación.

Por el momento, la UE decide no responder a las peticiones del mercado de medidas a corto plazo para contener la espiral adversa entre la deuda y el sistema bancario.

El diferencial español a 10Y se mantiene en 249bps (lejos de máximos de 303 bps) y la rentabilidad implícita del bono exigida por los mercados ha subido sustancialmente (5,52% a 10 años).

El EUR se deprecia ante el USD a 1,319****.

*Una vez incluido un párrafo en el tratado de la UE que permite desarrollar el ESM.
**”designed to safeguard the financial stability of the euro area as whole”.
*** Esto es particularmente cierto en la zona euro donde la economía y el sector financiero están firmemente entrelazados.
**** A finales de noviembre (en el anterior repunte de la crisis) el EURUSD llegó a los 1,2995.