Las condiciones manufactureras en Texas alcanzan máximos del último año

Tanto la perspectiva de las compañías como las condiciones actuales en Texas se expandieron por 4º y 3er mes consecutivo, hasta 15,8 y 17,8 en febrero de 2012 según la Fed de Dallas.

Según la encuesta las posibilidades de crecimiento de la región se fortalecen liderados por la producción manufacturera*, capex y mejora del empleo. Las perspectivas a 6 meses son menos positivas que en enero/12.

Hoy tendremos datos de febrero de 2012 de clima empresarial en la zona euro (11:00, E-0,15), confianza del consumidor** en EEUU (16:00, E63) y las perspectivas manufactureras de Richmond (16:00, E12).

La prima de riesgo española a 10 años sube 2bps hasta los 318bps a pesar del exceso de déficit hasta el 8,51% del PIB que conocimos ayer.

El EURUSD mejoró hasta 1,3430 y el brent cotiza en 123,53 USD/barril mientras el Nikkei cede un 0,46%

*Lo vemos en el gráfico.
**Uno de los principales drivers del crecimiento económico.

Previsiones de PIB. ¿Quién da menos?

La semana pasada la Comisión Europea publicó sus rebajas de febrero de las previsiones de crecimiento de la zona euro (pdf, inglés*), pasando el crecimiento estimado del +0,5% en otoño al -0,3%. 

Ligeramente optimistas de acuerdo a las últimas del FMI** que han ido empeorando desde sep/11.

Según estos datos los países que se contraerán son: Grecia (-4,4%), Portugal (-3,3%), Italia (-1,3%), España (-1%), Países Bajos (-0,9%) y Bélgica (-0,1%). 

Esta semana tendremos la segunda ronda de financiación a 36 meses para los bancos del ECB, en la que esperamos una mayor demanda (por la relajación de los requisitos de acceso), y el jueves una emisión de bonos del Tesoro español*** a 2, 3 y 4 años.

La prima de riesgo española a 10 años descendió 2bps hasta los 316bps.

El EURUSD sube con fuerza hasta los 1,3450 y el crudo brent continúa en 124,89 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,31%

*Ver últimas páginas.
**Fondo Monetario Internacional (inglés).
***Se espera una buena demanda de las entidades.

Las empresas alemanas muestran confianza en el futuro

El indicador de clima de negocio Ifo* (inglés) sube por cuarto mes consecutivo en feb/2012 en Alemania. Las empresas expresan mayor optimismo sobre la situación de sus negocios que en enero motivados por la demanda interna alemana.

Indicador - feb/12 - ene/12
Ifo Clima - 109,6 - 108,3
Situación - 117,5 - 116,3
Expectativas - 102,3 - 100,9

Es destacable la mejora en el sector de la construcción y su visión más positiva en la perspectiva a 6 meses. Sobre todo tras los datos PMI de ayer para la zona euro.

Las peticiones iniciales de subsidios de desempleo fueron de 351k en EEUU (inglés) en la semana que terminó el 18/02, por debajo de la semana anterior y de la media, anticipando la continuidad de la mejora del empleo en EEUU.

Hoy tendremos datos de confianza de la Univ. de Michigan de feb/12 (15:55, E73).

La prima de riesgo española a 10 años cedió 1bps hasta los 319bps.

El EURUSD sube a 1,3370, el brent está en 123,95 USD/barril y el Nikkei sube un 0,19% por encima de los 9,600 puntos.

*Encuesta realizada sobre una muestra de 7.000 respuestas de agentes en distintos sectores.

¿Estabilización o vuelta a la "triste" realidad en la zona euro?

La actividad económica podría haberse contraído en la zona euro según los datos provisionales (flash) de PMI*, elaborados por Markit, al situarse por debajo de 50 en febrero de 2012** (pdf, inglés).

Índice - feb/12 - ene/12
Compuesto - 49,7 - 50,4
Servicios - 49,4 - 50,4
Manufacturas - 49 - 48,8
Producción - 50,4 - 50,4

Los segundo mejores datos en 6 meses sugieren, en el mejor de los casos, una estabilización del crecimiento económico en la zona euro, tras los buenos datos de enero. 

Como vemos en el siguiente gráfico la producción continuó creciendo en Alemania y Francia, pero a menor ritmo, mientras en la periferia se contuvo el ritmo de contracción.

La prima de riesgo española a 10 años subió 8bps hasta los 320bps.

El EURUSD cotiza en 1,3260 mientras el Nikkei sube un 0,19%


*Indicador de gestores de compra (Purchase Manager Index) basado en el 85% de las respuestas.
**Recogidos del 13 al 21 de febrero.

La confianza de los consumidores europeos sigue en zona de mínimos

El estimador adelantando de la confianza de los consumidores* en la zona euro (línea roja) mejoró 6 décimas hasta los -20,2** (inglés pdf) en el mes de febrero de 2012 (desde los -20,7 en enero de 2012).

El indicador de actividad nacional*** elaborado por la Fed de Chicago, se mantuvo en terreno positivo +0,22 en enero de 2012 por segundo mes consecutivo (+0,54 en dic/11) sugiriendo que la actividad económica en EEUU está por encima de su tendencia.

Hoy tendremos los datos de PMI de febrero de 2012 de la zona euro, veremos si la tendencia de enero tiene continuidad.

El diferencial de riesgo español a 10 años mejoró en 7bps hasta los 312bps.

El EURUSD cotiza en 1,3230 mientras que el Nikkei sube un 0,74% por encima de los 9.500 puntos.

*Elaborado a través de encuestas por la Comisión europea.
**Manteniéndose aún muy alejado de la media a largo plazo de la UE de -12,7.
***Es un promedio ponderado de 85 indicadores.

Buena tendencia en los indicadores adelantados de EEUU

Los indicadores adelantados de la economía (LEI, línea azul) de EEUU subieron un 0,4% en enero de 2012 (pdf, inglés) hasta los 94,9* puntos.

La cuarta mejora consecutiva apunta a un fortalecimiento de las condiciones económicas en primavera y verano de 2012, de la mano de la mejora del crédito, condiciones financieras y la media de horas trabajadas semanales en las manufacturas.

La prima de riesgo soberano español a 10 años cedió 24bps hasta los 319bps, mientras el brent se mantiene en los 119 USD/barril.

Hoy el Tesoro español emitirá letras a 2 y 6 meses por un mínimo de 1.500 M de EUR y tendremos la confianza al consumo de la zona euro de feb/12 (E-20,1).

El EURUSD cotiza en 1,3260 mientras el Nikkei se deja un 0,43%.

*El conjunto de indicadores adelantados son fundamentales para anticipar los movimientos del ciclo económico. 2004 = 100.

La depreciación del euro evita la caída de la inflación

Las principales economías del mundo registran descensos en sus indicadores anuales de inflación durante el mes de enero/12, tal y como vemos en la siguiente tabla:

En el caso de China el aumento vino por la subida de los alimentos,  en el resto de países (Vg. USA) se explica la disminución por la relativa estabilidad de los combustibles* mientras en la zona euro se mantuvo por la depreciación del euro** frente al USD.

Con los precios actuales del brent (121,08 USD/barril) y un euro débil podríamos ver un repunte de la inflación en febrero ya que el año pasado se mantuvo en 105 USD/barril*** con un EURUSD en 1,35.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 343bps.

El EURUSD cotiza en el entorno de 1,32 mientras el Nikkei sube un 1%.

*Y el bajo crecimiento de final de año.
**Buena para el crecimiento pero mala para la inflación.
***En marzo y abril de 2011 se mantenían en 115 y 125 USD/barril, con un euro en 1,4 y 1,45 USD/EUR.

Buenas perspectivas económicas en las manufacturas según la Fed de Philadelphia

La encuesta sobre perspectivas económicas actuales (pdf, inglés) a nivel de manufacturas, elaborada por la Fed de Philadelphia, ascendió a 10,2 en feb/2012 (7,3 en ene/12), niveles de oct/11.

La demanda, los nuevos pedidos y los envíos de mercancía mejoraron durante este mes. El empleo disminuyó aunque aumentó la media de horas trabajadas y los precios repuntaron.

La perspectiva futura* sigue mejorando aunque no mantiene el ritmo de meses anteriores. Hoy conoceremos la inflación de EEUU en ene/12 (E2,8%) y la batería de indicadores adelantados (E+0,5%).

La prima de riesgo soberano español a 10 años descendió 14bps hasta 343bps.

El EURUSD cotiza en 1,3130 mientras el Nikkei sube un 1,69%

*A 6 meses.

La Fed espera subir los tipos de interés de referencia en 2014

Según el acta de la Fed* (pdf, inglés) la mejora gradual desde nov/11 del consumo, exportaciones, optimismo, condiciones financieras e inversión empresarial impulsarán el crecimiento del PIB al 2,2-2,7% en 2012** (de 2,8-3,2% en 2013 y de 3,3-4% en 2014).

Aun así el mercado inmobiliario, todavía deprimido, la renta real de los hogares y el gasto federal restringen el crecimiento económico en 2012.

En el gráfico anterior*** vemos cómo la política monetaria será acomodaticia, y los tipos de interés se mantendrán entre 0-0,25% de 2012-2014 según la mayoría de los participantes en el FOCM.

Sin nuevos problemas de oferta en el petróleo la inflación permanecerá por debajo del 2%, objetivo de la Fed.

El diferencial de riesgo de la deuda española a 10 años sube 19bp hasta los 357bps, y hoy el Tesoro emite más de 3.000 M de EUR en bonos y obligaciones.

El EURUSD se va a 1,3025 por las tensiones en Grecia mientras el Nikkei cede un 0,05%

*De la reunión de enero/2012
**Vemos la mejora de la tendencia según los indicadores adelantados de la OCDE.
***Nos muestra la estimación de la posición de los tipos de interés a fin de año según los miembros del FOCM (Comité de decisión de política monetaria de la Fed).

El sentimiento económico alemán ZEW vuelve a terreno positivo

El indicador de sentimiento económico ZEW* ha vuelto a terreno positivo por primera vez desde junio de 2011, registrando una mejora significativa en las expectativas económicas presentes y futuras.

Expectativas económicas
Alemania: 5,4 (+27)
Zona euro: -8,1 (+24,4)
USA: 34,4 (+16,3)

Esperan tipos de interés bajos en el corto plazo y subidas en el largo, mientras se modera la inflación y el precio de petróleo se mantiene (ver detalle, pdf, inglés). La perspectiva sobre la evolución del euro frente al dólar está equilibrada.

La prima de riesgo español subió 5bps hasta los 338bps, a expensas de la emisión a 2 y a 7 años del Tesoro de 3.000 M de EUR este jueves.

Hoy tendremos datos de PIB del 4T de Francia y Alemania, y también el acta de la reunión de la Fed.

El EURUSD cotiza en 1,3160 mientras el Nikkei sube un 2,51% por encima de los 9,275 puntos.

*Realizado con la opinión de 284 analistas en el período que va del 30/01 al 13/02.

Los indicadores adelantados de la OCDE apuntan a una mejora de tendencia

Según la nota de prensa (inglés, pdf) de ayer de la OCDE el conjunto de indicadores adelantados apuntan* a un repunte en la actividad económica, liderada por EEUU y Japón aunque secundada por países emergentes como India y Rusia.

La zona euro y Brasil irá por debajo de la tendencia general apuntando al cambio de tendencia mientras en China empeora la situación.

Este nuevo anuncio podría contrarrestar la ralentización (provisional, triángulo con fondo blanco) anunciada en agosto de 2011, con estos mismo indicadores.

Hoy tendremos emisión de letras del tesoro a 12 (@2,049%) y 18 meses(@2,399%), mientras el diferencial de la deuda española a 10 años repunta hasta los 333bps.

El EURUSD bajó 1 figura a 1,3160 mientras el Nikkei mejora un 0,67% manteniéndose sobre los 9,000 puntos.

*Recordamos que el ECB y la Fed también prevén esta evolución mejor de lo esperada durante 2012.

Atenas evita una vez más el default

El parlamento de Atenas aprobó ayer los recortes exigidos* de 3.300 M de EUR por la Troika para desembolsar la financiación que permite al país heleno evitar el impago de un vencimiento de deuda el próximo 20 de marzo.

Cada vez más analistas ven el default y la salida del euro como una posibilidad real para Grecia.

El PIB japonés se contrajo en el cuarto trimestre de 2011 un -2,3% (ver pdf, inglés, E-1,3%) en términos anuales, principalmente por la caída de la demanda privada y de las exportaciones, ante un yen más fuerte durante el 4T de 2011.

Mañana tendremos la encuesta sobre el clima económico ZEW, y durante la semana datos de PIB europeos del 4T de 2011.

La prima de riesgo española subió 24bps hasta los 340bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3260 y el Nikkei sube un 0,65%

*Entre los que está: la reducción del salario mínimo a 560 EUR, recorte de pensiones y de 150 mil funcionarios en 3 años.

El ECB ve una recuperación económica en la zona euro para 2012

El ECB ve signos de estabilización de la actividad económica en la zona euro en el primer mes del año y espera una recuperación gradual durante 2012, e indica que aunque estemos en el 2,7%* en la inflación pronto caerá por debajo del objetivo del 2%.

Aunque mantienen los tipos de interés de referencia en el 1% (inglés) amplían la gama de garantías que pueden ofrecer los bancos al acudir a la financiación del banco central, de cara a la subasta a 36 meses de finales de febrero**.

Hoy esperamos la aprobación de la reforma laboral en España.

El diferencial de la deuda española bajó 8bps hasta los 316bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3267 mientras el Nikkei cede el 0,25%

*Zona euro, armonizado, enero/2012.
**Recordamos que en la anterior de dic/11 solicitaron 489.000 M de EUR y en esta se espera una demanda muy superior.

¿Optimismo moderado?

Con toda la mejora de los datos macro globales (EEUU y zona euro) que estamos viviendo parece que varias entidades de primer nivel y sus analistas están en la misma línea.

O son "moderadamente optimistas respecto a la situación" o "comienzan a ver que podría ser un buen año para la equity (bolsas)" y es que, salvando la situación griega, los tipos de interés están por los suelos* y el ECB con sus subastas ilimitadas a 3 años** y sus compras está favoreciendo la caída de spreads en la financiación de los países.

En el otro frente, el del crecimiento hay esperanza con el PMI de enero/12: ¿comenzará a funcionar la austeridad? y además hay algunos rumores de que "el ECB, según declaraciones de Draghi, podría querer un euro débil". 

Hoy no esperamos cambio alguno en los tipos en la reunión del ECB.

El diferencial español subió ayer 13bps hasta los 324bps. 

El EURUSD está en 1,3264 mientras el Nikkei cede un 0,19%

*Las referencias del EURIBOR a 1 mes han caído más de un 30% sobre diciembre.

**Tenemos la siguiente a finales de mes, y se espera una demanda muy fuerte.

El crédito al consumo sube un 9,3% en EEUU en dic/11

Ayer conocimos las estadísticas de las Fed (inglés) respecto al crédito de las entidades financieras a los consumidores, mostrando que en dic/11 la financiación al consumo creció en 19.300 M de USD (22.400 en nov/11).

Esto significa que creció un 9,3%*, llegando el endeudamiento total vivo en EEUU a cerca de los 2.500 B** de USD, niveles que no encontramos desde 2008. Un crecimiento impulsado en su mayor parte por los créditos de bancos comerciales y por el gobierno federal***.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 3bps quedándose en los 310bps, recordamos que no tenemos subasta de Letras hasta el martes y de Obligaciones hasta el próximo jueves.

El EURUSD subió a 1,3240 tras el principio de acuerdo con Grecia y el Nikkei está a las puertas de los 9.000 subiendo un 0,77%

*En términos interanuales.
**Ajustando la estacionalidad.
***Préstamos para estudios.

¿Estamos en "un veranillo de San Miguel" en medio de la crisis de deuda?

La buena racha de datos económicos del otro lado del atlántico (Vg. empleo e ISM, previsiones, PIB 4T...), junto con la mejora de los PMIs en la zona euro* y todo el mundo, y la inyección de liquidez de dic/11 al sistema financiero del ECB mejoran la confianza de los inversores europeos.

Ayer conocimos una mejora de 6 puntos de -17 a -11 en el sentimiento de los inversores europeos (Sentix**) en el mes de feb/12, en la que seguro ha influido la próxima subasta a 3 años del ECB*** (29/02), la mejora del sentimiento económico en la zona euro y el mantenimiento de los spreads periféricos en niveles razonables.

Los datos están mostrando una suerte de "veranillo de San Miguel", también gracias a las bajas expectativas para España y el mundo del IMF, en lo angosto de crisis de deuda que veremos si se mantiene (con el permiso de Grecia) en las próximas semanas.

El spread de la deuda española a 10 años sube 8bps hasta los 313bps.

El EURUSD cotiza en 1,31 mientras el Nikkei cede un 0,37%

*A la que ha ayudado la depreciación del euro.
**Elaborada con las opiniones de 956 inversores entre 2-3 de febrero.
***En la que según algunos medios se espera una demanda histórica, en la anterior fueron 489.000 M de EUR.

El ISM no manufacturero sube más de lo esperado en EEUU

Después de la mejora de la tasa de desempleo en dos décimas hasta 8,3% (inglés), el viernes pasado tuvimos otra buena noticia que sigue adelantando esa segunda recuperación indicada por la Fed que podría darse en la economía de EEUU.

Tras la mejora del ISM manufacturero, el no manufacturero también subía en EEUU hasta 3,6 puntos por encima de la previsión situándose en 56,8 (inglés) en ene/12 frente a 53 de dic/11.

La mayor parte de los entrevistados se mostraron positivos respecto a la actividad económica*, nuevos pedidos y empleo. Los precios siguen actuando de handicap.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3bps hasta los 305bps.

El EURUSD bajó hasta 1,3090 y el Nikkei cotiza el dato de empleo de USA subiendo un 1,07%

*Una de esas excepciones es el sector de la construcción.

Buenas sensaciones para la tasa de desempleo de EEUU

En informe ADP sobre empleo en EEUU arroja un aumento de 170.000 empleos privados de diciembre a enero de acuerdo a la nota de prensa de ADP (pdf, inglés).

Hoy conoceremos a las 14:30 la tasa de desempleo de EEUU de enero/12 después del buen dato de dic/11 que se situó en el 8,51%.

Siguen creando más empleo los pequeños negocios (+95.000) y fundamentalmente en el sector servicios* (+152.000).

Estos datos muestran que el mercado laboral en EEUU continúa mejorando en enero de 2012, mientras disminuyen las peticiones de subsidios de desempleo (web, inglés) y también los datos de PIB del 4T de 2011** que influyen positivamente en la percepción sobre el trabajo disponible.

La prima de riesgo española a 10 años subió 8bps hasta 308bps, tras la buena subasta del Tesoro español (ver resultados: 3 años y 4-5 años).

El EURUSD cotiza en 1,3131 mientras el Nikkei cede un 0,29%.

*Producción de bienes: +18.000
Prestación de servicios: +152.000
Manufacturas: +10.000
**La tasa más alta de crecimiento desde el 2T de 2010.

Mejora del PMI manufacturero en todo el mundo

Ayer los resultados de las encuestas de gestores de compra* de manufacturas de ene/12 según Markit e ISM indicaron un inicio de año mejor de lo esperado, en términos de actividad económica, en todo el mundo.

PMI manuf.   - dic/11  - ene/12
Asia      - 49,4   - 50,1
UK       - 49,7   - 52,1
EEUU  - 53,1   - 54,1
Zona euro - 46,9   - 48,8

Los datos de la zona euro** sugieren que podría evitar la recesión dado el buen inicio del año de Alemania (51) y la disminución de la tasa de contracción en el resto de países. Vemos el giro hacia arriba por países en el siguiente gráfico.

También llama la atención el salto del PMI de Inglaterra después de la caída en el último trimestre del año.

La prima de riesgo española disminuye 19bps y cierra ligeramente por debajo de los 300bps; recordamos que hoy tenemos subasta de bonos y obligaciones del Tesoro por más de 3.500 M de EUR. 

El EURUSD cotiza en 1,3165 mientras el Nikkei sube un 0,71%

*PMI. Indicador adelantado de la actividad económica, PIB.
**Aunque aun estemos en terreno contractivo (por debajo de 50).

Disminuye la confianza de los consumidores de EEUU en ene/12

El Conference Board informó ayer de una disminución de la confianza de los consumidores de -3,7pts para situarse en 61,1 (ene/12) frente a los 64,8 del mes anterior y después de 2 meses de subidas. 

Recordamos que el consumo tiró del PIB* en el 4T de 2011 y las perspectivas de la Fed para el crecimiento en 2012.

Las perspectivas de los consumidores (web, inglés) volvieron a niveles de nov/11 considerando menos positiva la situación del empleo** y en el corto plazo menos optimistas respecto a la situación económica (V.g. subidas salariales) probablemente influidos por la subida de precios de la gasolina.

En otro orden de cosas el IPC en España acabó en ene/12 en el 2% fundamentalmente por los precios de la energía, electricidad, tabaco y la baja actividad económica (recordamos que el PIB creció un 0,7% en 2011, pdf).

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó 6bps hasta los 319bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3070 mientras el Nikkei sube un 0,05%

*El consumo es el 70% del PIB de EEUU.
**Cuyos datos de enero conoceremos este viernes.

Mejora del sentimiento económico en la zona euro (y en España también)

El Indicador de Sentimiento Económico* (ESI) de la zona euro aumentó seis décimas hasta 93,4 en ene/12 (dic/11: 92,8) según los datos indicados ayer por la Comisión Europea (pdf, inglés).

Como vemos en el gráfico es la primera mejora** desde marzo de 2011 y está liderada por el aumento de la confianza en el sector servicios (+2 hasta -0,6) y, en menor medida, por consumo (+0,6 hasta -20,7) y construcción (+0,6 hasta -28,3). 

El sentimiento mejoró en Alemania (+2,3) y en España (+1,8) mientras empeoraba en Francia (-2,1) e Italia (-1,1).

La prima de riesgo española a 10 años subió 14bps hasta los 325bps***.

El EURUSD cotiza en 1,3190 mientras el Nikkei sube un 0,27%

*Elaborado a través de encuestas a consumidores y negocios.
*Se une al dato positivo de la encuesta de gestores de compra (PMI) de ene/12 que conocimos la semana pasada.
**bps = basic points = puntos básicos (325bps = 3,25%).

El consumo tira del PIB en el 4T en EEUU

La economía de EEUU (PIB) creció un 2,8%* (web, inglés) en el último trimestre del año, según estos datos preliminares** el ritmo de crecimiento es inferior a la inflación (CPI) del 3% de dic/2011.

El crecimiento del 4T es ligeramente inferior a lo esperado por el mercado (3%) después de la mejora del desempleo (8,51%) y las buenas señales del consumo seguramente por el empeoramiento de la crisis de deuda europea en la última recta del año*** y la apreciación del USD en dic/11. 

El consumo, el gasto en bienes duraderos y el gasto en inversión residencial aumentaron más que en el trimestre anterior mientras el gasto en bienes no duraderos, en equipo y software, consumo del gobierno, el gasto en defensa nacional y el mercado inmobiliario siguen cayendo.

En España tendremos semana de resultados bancarios y datos PMI, y en EEUU la tasa de desempleo de enero/2012 (el viernes).

El jueves hay nueva subasta de bonos (3 y 4 años) y obligaciones (a 5 años) del Tesoro español.

La prima de riesgo española a 10 años descendió 23bps hasta los 310bps.

El EURUSD está en 1,3175 y el Nikkei se deja un 0,60%.

*Anualizado.
**Tendremos los definitivos el 29 de febrero.
***Recordamos las expectativas de la Fed.

Los pedidos de bienes duraderos resurgen en dic/11 en EEUU

Según el Departamento de Comercio de EEUU los nuevos pedidos de bienes duraderos aumentaron un 3% en dic/11, frente a las previsiones del mercado de un 2%, en términos interanuales* la variación de del +10%.

Los pedidos de equipos y recambios de transporte aéreo subieron un 18,9% en dic/11 y en el año aumentan un 53,7%; en el otro lado de la balanza tenemos la reducción del gasto en estos equipos por parte del Departamento de Defensa.

Los bienes de capital también mantienen un aumento del 4,5% en el mes y del 10,9% en el año; estos datos dan fuerza a las estimaciones de la Fed para 2012.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó 11bps hasta los 334bps.

Hoy sabremos el PIB de EEUU para el 4T de 2011 (14:30, E3%) y la confianza de la Universidad de Michigan de ene/12 (15:55, E74).

EL EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,31 y el Nikkei cede un 0,25%.

*Respecto dic/2010

La Fed sugiere una 2ª recuperación económica en EEUU

Ayer la Reserva Federal sugirió que la economía de EEUU se expande a un ritmo moderado, tal y como adelantan sus indicadores económicos (Vg. consumo, empleo y ISM), a pesar de la ligera disminución del ritmo de crecimiento global (ver previsiones IMF) por la crisis de deuda europea.

Algunos economistas comienzan a sugerir la posibilidad de una segunda recuperación en EEUU, una vez despegue el consumo, siga mejorando el empleo y el mercado inmobiliario crezca de nuevo, para lo cual la Fed aseguró ayer que mantendrá los tipos de interés bajos hasta 2014* (inglés).

Como vemos  en el cuadro anterior con sus nuevas previsiones, han mejorado el empleo y disminuido la inflación y el crecimiento para 2012.

La prima de riesgo española bajó 1bps hasta los 345bps.

La comunicación de la Fed sobre los tipos de interés apreció al euro a 1,3110 mientras la bolsa asiática Nikkei cede un 0,39%

*En anteriores comunicados señalaba a 2013.

El PIB de la zona euro podría estar alejándose del terreno negativo en ene/12

Los datos PMI* ofrecidos ayer por Markit (pdf, inglés) para la zona euro en ene/12 muestran un giro al terreno positivo** (máximos de 5 meses), después de una contracción entre el 0,5-0,6% del PIB en el último trimestre de 2011.

Índice - ene/12 - dic/11
Compuesto - 50,4 - 48,3
Servicios    - 50,5 - 48,8
Manufacturas - 48,7 - 46,9
Producción - 50 - 47,1

La producción aumentó con fuerza en Alemania y de forma modesta en Francia; posiblemente aupada por la depreciación del euro, compensando al resto de la zona euro y estabilizando el PIB (como vemos en el gráfico).

La prima de riesgo español a 10 años cedió 3bps hasta los 346bps.

El EURUSD escala a 1,3025 mientras el Nikkei sube un 1,05%

*La encuesta de gestores de compra sirve como indicador adelantado de las perspectivas de crecimiento económico (PIB).

**Valores por encima de 50 indican expansión económica y por debajo contracción.

España debe recortar 25.000 M de EUR más en 2012

El Banco de España publicó ayer sus perspectivas económicas (pdf) que contemplan, como la semana pasada el FMI, un entorno recesivo* en 2012** con un crecimiento del -1,5% y estancamiento en 2013 con +0,2%.

Las tensiones en los mercados, debidas a la crisis de deuda, ayudaron en la contracción del PIB español en el cuarto trimestre al -0,3% que junto con la austeridad motivan las perspectivas de retroceso de la demanda en España pública, privada y exterior, con un menor empleo. 

Recordamos que faltan medidas de austeridad por importe de 25.000 M de EUR para cumplir con el déficit* de 2012, tras las adoptadas en dic/11.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 7bps hasta los 349bps, al tiempo que el FT indica en su portada que Berlín podría aumentar el Fondo de Rescate a cambio de mayor disciplina presupuestaria.

El EURUSD cotiza en las cercanías de 1,2995 mientras el Nikkei sube un 0,17%

*En un entorno de reducción del déficit presupuestario al 4,4% del PIB en 2012 y al 3% en 2013.
**El PIB creció en 2011 un 0,7%.

EEUU cierra el año con una inflación del 3%

La semana pasada conocíamos que el IPC de EEUU caía hasta el 3% (web, inglés) en dic/11 desde el 3,4% en nov/11, fundamentalmente por la bajada de los precios de la energía.

La subida interanual de los precios en dic/2011 quedaba en el 3%, doblando el incremento de precios de 2010. A continuación vemos las principales subidas de precios en el año:

Elemento - 2010 - 2011
Energía - +7,7% - + 6,6%
Comida - +1,5% - + 4,7%
Resto    - +0,8% - + 2,2%

Por otro lado las peticiones iniciales de desempleo en EEUU en la semana del 14/01 se redujeron con fuerza a las 352 mil desde las 402 mil de la semana anterior, recordamos la bajada del desempleo en EEUU al 8,51% en dic/11.

La prima de riesgo española subía 19bps hasta los 356bps.

El EURUSD cotiza en el entorno de 1,2895 y el Nikkei sube un 0,09% mientras los chinos celebran su año nuevo.

Pensamiento positivo: low expectations

Durante los últimos meses, sobre todo desde la agudización de la crisis deuda en nov/11*, hemos visto cómo las previsiones de crecimiento para 2012 empeoraban cada vez más desde sep/11 hasta la actualidad.

Ahora hablamos de recesión en España y de más medidas de austeridad para reducir el déficit del estado... difícilmente la realidad podrá ser peor de lo que imaginamos (como ocurrió en 2011) por lo que sólo podríamos mejorar nuestras expectativas.

Por eso las bajas expectativas (low expectations) son la posibilidad optimista para este año 2012.

*Que llevó a la cumbre de dic/11 y a que el ECB ofreciera liquidez a 36 meses.

España vivirá una recesión en 2012 y 2013, según las previsiones filtradas del FMI

Según la prensa italiana ANSA, sin citar fuentes, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha rebajado su previsión de crecimiento mundial (PIB) al 3,3% (vs. 4% anterior) en 2012 y al 4% en 2013 (vs. 4,5%) justificándolo por las tensiones en la zona euro.

A continuación las nuevas previsiones para el PIB según el FMI:

2012
EEUU: 1,8% (1,8%*)
Zona euro: -0,5% (1,1%)
Alemania: 0,3% (1,3%)
España: -1,7% (1,1%)

2013
EEUU: 2,2% (2,5%)
Zona euro: 0,8% (1,5%)
Alemania: 1,5% (1,5%)
España: -0,3% (1,8%)

El Tesoro español emitió ayer con éxito 6.773 M de EUR a 3 y 4 años, y destacamos (a parte de la rebaja de precios**) la alta solicitud en la de 5 años, de 1.300 M de EUR, con un ratio de cobertura de 3,24 veces la demanda.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 336bps.

El EURUSD se apreció hasta 1,2965 mientras el Nikkei sube un 1,35%

*Entre paréntesis la previsión actual fijada por el IMF en sept/2011
** Mayor a 100bps en la de 3 años.

El FMI aprovecha la crisis de deuda europea

El Fondo Monetario Internacional* (IMF) está explorando diversas opciones para ampliar su capacidad de fuego, según comentó esta semana en una nota de prensa (inglés).

Según diversas fuentes el FMI buscaría recaudar 500.000 M de USD** adicionales para hacer frente a las potenciales necesidades de financiación*** de los próximos años y mantener una capacidad de fuego superior a los 1.000.000 M de USD.

Recordamos que la zona euro se comprometió, en la pasada cumbre de diciembre, a aportar 200.000 M de EUR (250.000 M de USD) por lo que el resto del mundo tendría que aportar los 350.000 M de USD pendientes.

EEUU ya ha indicado que no aportará más al fondo, por lo que el resto podría ser aportado otros países como China, Brasil, y Japón.

Hoy tendremos emisión de bonos y obligaciones del Tesoro español.

La prima de riesgo española a 10 años aumentó 2bps hasta 336bps.

El EURUSD subió a 1,2860 mientras el Nikkei asciende un 1,13%

*Ver principales características del IMF, que actualmente cuenta con 983.000 M de USD de financiación y tiene comprometidos 282.000 M de USD.
**En 2010 ya se aumentaron las cuotas de los países.
***Recordamos que el IMF mantiene sus mayores préstamos con: Grecia, Irlanda y Portugal.

El PIB chino ralentiza su ritmo de crecimiento en el 4T

Ayer supimos que el PIB chino creció al 8,9% (inglés) en el cuarto trimestre del año (frente al 9,7%; 9,5% y 9,1% en los anteriores) según la Oficina de Estadística de China al mismo tiempo que la tasa de inflación (CPI) se mantenía en el 4,1%*.

En la siguiente tabla mostramos la variación intermensual de los principales componentes del PIB, el consumo que representa un 38%** en el PIB chino mientras que la inversión en activos fijos es casi un 64%.

En sentimiento económico alemán ZEW de enero/2012 mejoró a máximos desde julio, +32 puntos, hasta los -21,6 (inglés) reflejando una mejor perspectiva económica en Alemania frente a los temores de recesión de finales de 2011. 

La emisión de letras del tesoro español fue un éxito en volumen y con una gran caída de rentabilidad (-200bps) frente a la subasta de diciembre. 

La prima de riesgo española a 10 años cedió 7bps hasta los 334bps.

El EURUSD se apreció a 1,2780 mientras el Nikkei sube un 1,30%

*En julio estaba en el 6,5%.
**En EEUU es un 70%.

Las rentabilidades se mantienen tras la rebaja de rating

Ayer la agencia del Tesoro francés vendió letras a 12, 25 y 51 semanas por 8.590 M de EUR a rentabilidad similares a las obtenidas en la subasta anterior del 9/01/12.

El spread del bono francés a 10 años se situó, tras la rebaja de S&P a AA+ (inglés) con perspectiva negativa, en 126bps (-4bps) y como vemos en el gráfico está lejos de los 190bps alcanzados el pasado 15/11.

Las bolsas mantuvieron un buen tono ayer porque la rebaja de rating parecía descontada meses atrás. La agencia S&P rebajó el rating a largo plazo del Fondo de Estabilidad a AA+.

Hoy el Tesoro español espera colocar entre 4.000 y 5.000 M de EUR en letras a 12 (4,05%*) y 18 meses (4,26%*). 

La prima de riesgo española a 10 años bajó ayer 4bps hasta los 341bps.

El EURUSD subió a 1,2730 y el Nikkei sube un 0,7%

*Rentabilidades en emisión anterior.

S&P ve las medidas adoptadas como insuficientes

Standart and Poors rebajó el viernes los ratings de 9* países (web, inglés) de la zona euro, tal y como anunció en dic/11; y coloca sus perspectivas en negativa con un 33% de probabilidades de rebajarles un grado más en 2012-13.

Un grado: Austria, Francia, Malta, Eslovaquia, y Eslovenia.
Dos grados: Chipre, Italia, Portugal y España.

Según la agencia las políticas llevadas a cabo por la zona euro y los resultados de la cumbre pasada no son suficientes para resolver totalmente el estrés sistémico** y la inestabilidad financiera.

Existe el riesgo de que un mayor deterioro fiscal en un entorno macroeconómico más recesivo pueda intensificar la aversión al riesgo de los inversores, eliminando las posibilidades de financiación de los países a tipos de interés razonables.

La prima de riesgo española sube 16bps hasta los 346bps, recordamos que el Tesoro emite bonos este jueves.

El EURUSD cae*** a 1,2645 mientras el Nikkei cae un 1,54%

*Sobre un total de 16, incluyendo Estonia respecto al último comunicado.

**(1) endurecimiento del crédito, (2) subida de las primas de riesgo, (3) debilitamiento del crecimiento económico y (4) disputas sobre cómo resolver los problemas por las instituciones europeas.

***Lo cual es bueno para las exportaciones europeas.

El ECB diluye las expectativas de más medidas monetarias a corto plazo

Según Mario Draghi, presidente del ECB, la actividad económica en la zona euro se está estabilizando a bajos niveles*, con un crecimiento del PIB del 0,1% trimestral en el 3Q de 2011, y se mantendrá modesta durante 2012. 

La  inflación estará en los próximos meses por encima del 2% para después caer, reflejando el mantenimiento de precios de las materias primas que ya fue recogido parcialmente pasando en nov/11 del  3% hasta el 2,8% en dic/11 (pdf, inglés).

El presidente del ECB indicó que la financiación a 36 meses de dic/11 evitó el problema de que las entidades quedaran sin liquidez** y una mayor contracción del crédito en la zona euro. 

Aclaró también que el dinero de la financiación no permanece en el deposit facility del ECB (470.632 M EUR el 11/01/12)** sino que fluye en la economía y las entidades que pidieron el dinero no son las mismas que lo están depositando.

Ayer el Tesoro español y el italiano emitieron deuda con éxito, al tiempo que la prima de riesgo española caía 21bps hasta los 330bps.

El EURUSD recuperó una figura hasta 1,2831*** mientras el Nikkei asciende un 1,2%.

*Y como factores señaló la caída de la demanda global y la baja confianza de consumidores debido a la inestabilidad en los mercados financieros.

**Debido a los cuantiosos vencimientos de bonos de los bancos durante el primer trimestre de 2012.

***Vemos que la conferencia de ayer ha alejado, por el momento, la visión de mayor relajación cuantitativa en la zona euro.

Buenas perspectivas económicas en diciembre en EEUU según el libro Beige de la Fed

Según el Libro Beige publicado ayer (inglés, pdf) por la Fed se mantiene el crecimiento* en los diferentes distritos de EEUU pero durante diciembre lo hace a un ritmo más moderado.

El gasto en consumo recuperaba "vigor y fuerza" aupado por la confianza, mientras el sector de viajes, turismo y manufacturas mejoraban, y la demanda de préstamos por parte de las empresas aumentaba. 

La actividad en el sector inmobiliario continúa en niveles muy bajos. Los precios se mantienen estables y en algunos distritos incluso "los precios de los alimentos han dejado de subir".

Hoy estaremos pendientes de la subasta del Tesoro español de bonos a 3-4 años por 4.000-5.000 M de EUR, en la subasta anterior a 4 años del 20/12/11 se adjudicaron 2.438 M de EUR al 4,02%.

También tenemos decisión de tipos del ECB (1%) mientras los depósitos de la banca están en niveles muy altos fruto de la desconfianza imperante en la zona euro.

La prima de riesgo española cede 9bps hasta los 351bps.

El EURUSD cotiza en 1,2720 y el Nikkei cede un 0,69%

*Calificado en 12 estados como modesto, en 4 aumenta con fuerza y solo en Richmont se mantiene.

La depreciación del euro podría impulsar el crecimiento económico

La divisa de la zona euro se ha depreciado un 9,5% (ir a gráfico) desde los máximos de finales de oct/11 y algunos expertos creen que podría caer con facilidad a niveles de 1,20.

A parte de los signos de mejoría en EEUU, el aumento del control presupuestario* y las perspectivas de un alto desempleo y bajo crecimiento económico impulsan las caídas del euro. 

Según el FT una caída del 10% en el valor del euro respecto al USD mejora el crecimiento (del PIB, vía exportaciones) de la zona euro en un 1%.

El aumento de la intensidad de la crisis de deuda soberana, cuyos efectos se hicieron notar con fuerza sobre España e Italia a finales del año pasado**, ha relajado la política monetaria del ECB*** y muchos agentes comienzan a ver posible una política del tipo QE (quantitative easing) que debilita más sus expectativas sobre el euro.

El ECB ha comprado hasta el 06/01/2012 un total de 213.051 M de EUR de deuda soberana.

La prima de riesgo española cayó ayer 12bps hasta los 360bps.

El EURUSD cotiza en 1,2740 mientras el Nikkei sube un 0,17%

*Mejoría en el empleo, menor inflación y mayores perspectivas de crecimiento económico.

**Medidas de la cumbre de nov/11 para salvar el euro.

***Recordamos la bajada de tipos de nov/11 y la subasta de financiación ilimitada a 36 meses de dic/11.

Señales de mejora del consumo en EEUU

Según los datos de la Fed el nivel de endeudamiento de los consumidores (inglés) de EEUU aumentó en el mes de nov/11 en 20.400 M de USD pasando el endeudamiento total a 2.477 B* de USD, este es el mayor aumento desde nov/01.

Una buena noticia más desde el otro lado del Atlántico**, indicadora de que se reactiva el crédito y de que el consumo podría mejorar en el último trimestre de 2011, aumentando el PIB*** en EEUU.

La Conference Board también señalaba ayer que su índice de tendencias de empleo** (inglés) ganó impulso en el mes de dic/11, aunque no esperan que se mantenga el mismo ritmo durante el primer trimestre del año.

La prima de riesgo española cedía 14bps hasta los 372bps.

El EURUSD cotiza en 1,2775 mientras el Nikkei asciende un 0,42%

*En términos de US: 1 B = 1.000 M
**Recordamos que en dic/11 generaron 200.000 empleos.
**El consumo es el 70% del PIB de EEUU.

El desempleo baja al 8,51% de la población activa en dic/11 en EEUU

El viernes pasado la tasa de desempleo en EEUU disminuyó* en dic/11 hasta el 8,51% (inglés) de la población activa, manteniendo la disminución que comenzara en oct/11 (línea azul, eje izquierdo).

Según la Bureau Labor Statistics hay 13,1 M de desempleados mientras la población activa (fuerza de trabajo) se mantiene en 153,9 M de personas (línea roja, eje derecho en el gráfico).

El empleo no agrícola mejoró durante el mes de diciembre en 200 puestos de trabajo, tal y como adelantó el informe ADP (+325, pdf, inglés) el jueves pasado.

La prima de riesgo española a 10 años sube a 385bps, este jueves tenemos emisión del tesoro a 3-4 años, y reunión del ECB en Frankfurt.

El EURUSD cede hasta 1,2690 mientras el Nikkei cerró el viernes pasado con un descenso del 1,16%

*Recordamos la política expansiva que lleva a cabo la Fed en contraposición a la austeridad de la zona euro (con una tasa de desempleo del 10,3%, inglés, pdf).

¿Por qué todo el mundo en Europa se empeña en la austeridad?

Ojalá los europeos pudiéramos imprimir billetes y emitir deuda como EEUU, en vez de darnos a la austeridad y recortes promulgados desde Alemania (Vg. última ronda en España) y Francia (que quieren incluir un impuesto a las transacciones financieras).

Si el euro fuera la moneda en la que cotizan los mercados de materias primas, invierten los países asiáticos sus excedentes, divisa global reserva* por excelencia... como lo es el dólar americano (USD) podríamos imprimir billetes como lo hace la Fed sin pestañear (ni demasiada inflación).

Nadie en el mercado** está dispuesto ya a invertir en España para que aumentemos la paternidad a 4 semanas, para nuestra televisión, los trenes o para mantener una gran estructura de políticos, ayuntamientos, idiomas, comunidades autónomas...

El paradigma europeo del estado de bienestar financiado con deuda ha caído con esta crisis y ha ganado un modelo de estado intermedio (entre el europeo y el de EEUU) que aún está por definir.

En ese modelo intermedio tenemos que apretarnos el cinturón y comenzar a producir*** para poder salvar, al menos, la Sanidad, Educación y las Pensiones.

Y claro está, no gastar lo que no tenemos (igual que como hacemos con las finanzas particulares de cada uno).

*Reservas de los bancos centrales de todo el mundo.

**¡Ni siquiera los especuladores!

***En vez de quejarnos (algo muy español).

Markit no descarta una mayor contracción económica en la zona euro durante el 1Q de 2012

Según Markit la actividad económica en la zona euro continuó contrayéndose en dic/11 aunque a un ritmo menor al de meses anteriores.

El indicador de producción ascendió a 48,3 en dic/11 (pdf, inglés) frente a 47,9 del mes anterior, siguiendo la senda marcada por manufacturas y proveedores de servicios. 

En donde se han tomado medidas de austeridad (Vg. recortes) Italia (44,2) y España (42,1) el indicador PMI está en terreno contractivo* y mejora levemente hasta terreno expansivo en Alemania (51,3) y en Francia (50).

Según el economista de Markit a pesar de la mejora es posible* que en el primer trimestre de 2012 haya un mayor deterioro.

La inflación armonizada en la zona euro descendió al 2,8% en dic/11 (pdf, inglés) desde el 3% de nov/11.

La prima de riesgo española subió (+12) a 351bps y la italiana cedía (-1) hasta los 501bps.

El EURUSD bajaba a 1,2930 mientras el Nikkei va cediendo un 0,70% en su segunda sesión del año.

*Si los pedidos de bienes y servicios continúan cayendo.

Buenas perspectivas económicas para EEUU en 2012

Las Actas de la Fed de la reunión del FOCM de diciembre* (inglés) reflejan una modesta mejoría económica** en EEUU a pesar de la situación europea y las tensiones en los mercados financieros.

El gasto en equipo parece estar reduciéndose y el consumo de los hogares (PCE) no termina de despegar. Aún así esperan mejoras en el crédito y en el sentimiento de los consumidores y subidas graduales en el crecimiento económico durante 2012.

Ayer tuvimos el ISM manufacturero de dic/11 (inglés) que subió por trigésimo primer mes consecutivo hasta 53,9 desde la lectura de 52,7 de nov/11, consistente con un crecimiento del PIB en EEUU de un 4,5%.

Hoy conoceremos el estimador del IPC de dic/11 de la zona euro (E2,8%; nov/11, 3%) que podría ser inferior al esperado.

La prima de riesgo soberano español a 10 años subió a 339bps.

El EURUSD subía a 1,3036 mientras el Nikkei subía un 1,33% en su primera sesión del año.

*Recordamos la reunión de diciembre en la que indicaban que se mantendrían los tipos bajos hasta 2013.
**El desempleo cayó al 8,64% en nov/11.

La encuesta de gestores de compra se mantiene en terreno contractivo en dic/11 en la zona euro

"Las bajas expectativas son el secreto para la felicidad" escuché el otro día en una charla de Ted "y para los giros alcistas en los mercados" deberíamos añadir. En la zona euro las expectativas para 2012 son tan bajas que puede resultar difícil empeorarlas ¿o no?

Ayer Markit indicó el dato final de PMI manufacturero (pdf) de la zona euro que se mantuvo en 46,9* en el mes de diciembre, confirmando una leve mejoría franco-alemana indicada a mediados del mes pasado y una moderación en el ritmo de caída de la actividad en la zona euro.

El estudio apunta a nuevos declives en el primer trimestre de 2012.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 6bps hasta los 320bps sin emisiones hasta el siguiente 12/01 fecha en la que se reunirá el ECB para decidir sobre su política monetaria.

Hoy tendremos las actas del último FOCM (13/12) de la Fed.

El EURUSD cotiza en 1,2978 mientras el Nikkei sigue cerrado y la bolsas europeas subieron en su primera jornada del año.

*Terreno contractivo si es inferior a 50.

¡Una de previsiones para 2012 en la zona euro!

¡Feliz 2012!

A nivel zona euro si no se intensifica la crisis de deuda es posible que la economía se estanque o se recupere poco a poco en 2012, eso sí sin demasiadas alegrías dada la reestructuración de balances (Vg. caida de precios inmobiliarios) y las adversas condiciones de financiación* (Vg. ¿cómo crecer sin dinero?).

Entre los posibles factores positivos podrían estar una mejora de la demanda mundial y un descenso de los precios de materias primas y energía (si Irán nos lo permite).

Los costes de financiación del estado a 10 años continuarán altos, y el consumo estancado por la debilidad de la renta real disponible.

Es decir, a la vista de las previsiones, en 2012 la realidad podría mejorar las previsiones (por mantener el optimismo) aunque todavía será pronto para ver bajar el desempleo o que las políticas de austeridad dejen de intensificarse (Vg. reciente subida del IRPF para todos en España).

La prima de riesgo española a 10 años comenzará el año en 326bps.

El EURUSD está en 1,2959 mientras el Nikkei en su última sesión del año subió un 0,67%

*A pesar de la reciente subasta a 36 meses del ECB.