Mes de transición para el ECB

Volvieron los fríos, pero ya estamos en marzo y la primavera está a la vuelta de la esquina.

La inflación en la zona euro se estancó en el 0,8% en feb/14 por la caida de precios de la energía (-2,2%) lo cual hace que descartemos medidas monetarias por parte del ECB, que seguirá este jueves  presumiblemente con los mismos argumentos que el mes pasado.

En España los precios bajaron en términos interanuales un 0,1% en feb/14 mientras se confirmaba que el PIB se contrajo un 1,2%* en 2013.

Evolución del IPC en España. Fuente: INE.

El índice Case Shiller que mide el nivel de precios de las casas en USA arrojó una ligera caída mensual pero una subida interanual en diciembre del 13,42%**, lo cual es el mejor registro desde 2005.

La confianza de la universidad de Michigan (81,6) de febrero de 2014 mejoró ligeramente por encima de lo previsto, mientras los datos de inflación (1,3%) y de PIB (2,4%) de 2013 se confirman en USA.

Para la semana que viene tendremos el lunes y miércoles PMI (China & euro) e ISM (USA) de feb/14, el jueves el dictamen del ECB y el viernes datos de desempleo de USA (6,6% en ene/14).

La prima de riesgo española a 10 años se mantuvo en 188bps mientras la italiana se situaba 2 puntos por debajo.

El IBEX subió 43 puntos hasta los 10114 puntos y el Dow Jones subía 218 puntos hasta los 16321 puntos, veremos si el conflicto en Ucrania no pasa factura esta semana a los mercados.

El USD se mantuvo casi plano frente al EUR cerrando en 1,3802 y la libra en 0,8244.

*Aunque el último trimestre crecimos un 0,2%.
**Para las 20 ciudades más grandes de USA (ver aquí otros).

La zona euro sigue creciendo en febrero

Me da alegría porque los que están leyendo mi nueva novela les gusta, dicen cosas como que "tiene un toque a Asimov" o que "lo han leído de un tirón". Después de 2 años de trabajo me siento contento. ¡Oeehhh!

El indicador PMI de output total de la zona euro señala una mejora en el crecimiento, a pesar de una caída de 3 décimas en febrero hasta 52,7*, según los expertos sería compatible con un PIB de 0,5% en el 1T.

PMI y PIB de Markit para febrero zona euro. Fuente: Markit.

Los nuevos pedidos, la mejora en la periferia con Alemania tirando, la demanda interna y las exportaciones; mientras los precios permanecen controlados** son los principales factores del cambio.

Sin embargo el elevado desempleo lastra la confianza del consumidor que sigue en negativo y en febrero habría empeorado en 1 punto hasta -12,7 (pdf, english) según la Comisión Europea.

Para esta semana tenemos la confianza de los consumidores (USA) el martes 25, el clima empresarial y confianza del consumidor en la zona euro el jueves 27 e inflación en España y zona euro de febrero junto con la confianza de la Univ. de Michigan (USA) el viernes 28.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 2bps hasta 188bps, ampliando la distancia hasta 16bps respecto a los italianos al mismo plazo; reflejando la mejora del rating de Moodys a España hasta Baa2*** con perspectiva positiva.

El IBEX cerraba el viernes en los 10071 perdiendo 61 puntos en la semana mientras el Dow Jones perdía 51 y cerraba en 16103.

El USD perdió media figura para cerrar en 1,3739 y la libra se dejaba una figura hasta 0,8266.

¡Feliz semana!

*Cerca de máximos desde mediados de 2011.

**E incluso en niveles demasiado bajos.***Basado en los cambios en el modelo de crecimiento y en la mejora de las condiciones de acceso al mercado de deuda (ver informe en inglés aquí, es necesario registrarse).

Sin riesgos deflacionistas* en la zona euro

En su última compadecencia el Banco Central Europeo, a través de su presidente, se mostró seguro en su convicción de que no afrontamos un entorno deflacionista*, sino una caida de precios de la energía, y que el impacto de la volatilidad emergente no es intenso sobre la zona euro.

Seguirá, por tanto, una política monetaria acomodaticia, los tipos bajos durante un período extendido de tiempo y si la cosa empeora se reserva la ocasión de actuar. Esto mientras se van dando pasos en el Mecanismo Único de Supervisión de la zona euro y el crecimiento se estabiliza.

Al final no tuvo alternativa. Fuente: rtve

USA asustó el lunes con una caida inesperada del ISM manufacturero de ene/14, pero el resto de variables incluida el desempleo (6,6% ene/14) siguieron las líneas previstas.

Esta semana tendremos Sentix el lunes, el discurso de Yellen el jueves, y el viernes confirmación de datos de IPC** de enero y de PIB de diciembre en la zona euro y la confianza de Michigan en USA.

La prima de riesgo española a 10 años baja 7bps hasta los 192bps y seguimos a -10bps de los italianos.

El IBEX subió hasta los 10.072 (+152 en la semana) y el Dow Jones en los 15.794 (+96 en la semana).

El USD perdía una figura y media para cerrar en los 1,3635 y la libra perdía una figura para cerrar en 0,83.

*Que deberían estar caracterizado por caídas de la actividad económica que redundan en caidas de precios en varios países a la vez de la zona euro.
**En España fue del 0,3% a enero/2013.

¿Ha marcado USA el camino a seguir?

Según los datos confirmados por Eurostat la inflación se mantuvo en la zona euro en el 0,8% en diciembre, una décima menos que en noviembre (0,9%). Como indicamos la semana pasada de mantenerse la misma tendencia podría desencadenarse más política monetaria en la zona euro.

En España la inflación cerraba, según el INE, en el 0,3%, manteniendo la mejora competitiva que esto genera* respecto al resto de países de la zona euro.

La inflación en España. Fuente: INE.

En USA cerraba el año en el 1,5%, según la BLS, posibilitando el mantenimiento de la política cuantitativa mientras el desempleo se reducía de nuevo, esta vez en tres décimas al 6,7%. Mostrando una vez más el camino a seguir a la zona euro con un desempleo en diciembre de 2013 en el 12,1%.

Para esta semana poca cosa, hoy el mercado de USA está cerrado, mañana expectativas y el jueves indicadores PMI de enero.

La prima de riesgo española a 10 años baja 2bps hasta los 194bps, manteniendo la mejora de -11bps respecto a Italia.

El IBEX sigue consolidando en el entorno de los 10.450 puntos después del rally que arrancara en Reyes, el Dow Jones partirá de los 16.458 puntos.

El USD cotiza en 1,3560 y la libra en 0,8252.

*Al tener el resto de países tasas de inflación más elevadas.

Fin de la recesión pero continuidad de la crisis en España

Finalmente esta semana, el IBEX35 corrigió 185 puntos cerrando este viernes en los 9815,5 tras la pronunciada subida desde Agosto y los resultados de los grandes bancos. Según los expertos la corrección podría continuar durante la semana que viene.

El jueves conocimos los datos PMI* de la zona euro, que sufrieron una leve y decepcionante caida pero que se mantuvieron en la zona de expansión económica (por encima de 50). El indicador compuesto sugiere un crecimiento del 0,2% en el PIB de la zona euro en el 3T.

Esto denota la frágil recuperación y la necesidad de nuevos pasos por parte de las autoridades europeas para consolidar la recuperación (Vg. Unión bancaria).

EL PMI se da una pausa en Octubre. Fuente: Markit

El Banco de España anunció el miércoles en su boletín económico de octubre el fin de la recesión tras un crecimiento en el 3T del PIB de 0,1%**, mientras la inflación tras la subida del 0,3%*** en sept/13 marcaba un nuevo diferencial frente a la zona euro (-0,6%).

Los números. Haz click en la imagen para ampliar. Fuente: BdE

Sin embargo la crisis continúa mientras la tasa de paro se mantenga en los espeluznantes niveles de 2 dígitos. Según el INE en septiembre bajó hasta el 25,98% de la población activa manteniéndose en los 5,9 millones de personas (ver previsiones hasta 2018). 

El Dow Jones subía 171 puntos en la semana cerrando el viernes en los 15.570 (+0,39%), en dirección a los máximos históricos alcanzados el pasado 16/09 en los 15.676,94 puntos.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 239 puntos (-2 bps respecto a la semana anterior) y siete puntos por debajo de la italiana.

El dólar USA se iba a los 1,3805 ante las expectativas de mantenimiento de la laxitud monetaria por la Fed y la libra se dejaba 1 figura hasta los 0,8538.

*Purchase Manager Index, indicadores adelantados de la actividad económica.

**En términos anuales estaríamos en un -1,2%, tras 9 trimestres de caida del PIB.
***Frente al 1,5% de agosto/13.

¿Y si esta vez es verdad?

Tras el susto de los primeros días de la semana*, el miércoles conocimos las actas de la Fed (english, web), que reafirman la intención del banco central de EEUU de mantener el las compras de deuda soberana y bonos de hipotecas.

¿Por qué? Las razones son las señales mixtas de recuperación, el bajo ritmo de crecimiento la misma (1,7% PIB anual y 7,6% de desempleo) y una inflación controlada (en el 2%). 

La Fed espera un repunte para la 2ª mitad del año e ir retirando las compras de activos poco a poco**.

En este lado del charco los PMI (indicadores adelantados del crecimiento, línea azul)) indicaron en Agosto el mayor crecimiento en los últimos 2 años en la euro zona, con un dato PMI compuesto de 51,7*** (frente al 50,9 previsto y al 50,5 de julio).

Vestigios de una recuperación**** en el 3T de 2013. Fuente: Markit.

Según los expertos de Markit podríamos ver los mejores datos de crecimiento, desde 2011, durante el 3er trimestre tanto en Francia y Alemania como en los países periféricos, cuyos indicadores están mejorando con fuerza.

El indicador adelantado de confianza del consumidor en la zona euro mejoró 1,8 puntos hasta -15,6 en agosto (english, web) en la zona euro según la Comisión europea.

El IBEX cerró la semana en 8686, después de una corrección severa de lunes a miércoles, encaminándose según los analistas a máximos anuales en los 8821.

La prima de riesgo española subió 5 puntos hasta los 251 puntos, mientras el EURUSD se mantiene en 1,3378 y la libra en 0,8594.

*Con importantes bajadas en las bolsas de todo el mundo.

**La nueva fecha es diciembre. Como curiosidad uno de los miembros de la Fed sugirió aumentar el objetivo de inflación y disminuir la tasa objetiva de empleo para retirar los estímulos.

***Máximo de los últimos 26 meses. Valores por encima de 50 indican expansión económica.

****Existe una evidente correlación entre PIB y PMI. PIB es la línea naranja y sigue el eje vertical de la derecha, la línea azul es el PMI y sigue el eje vertical de la izquierda.

¿Se va a dar un "piñazo" el Dow Jones?

Esta semana supimos que la inflación (HICP) en la zona euro se mantiene estable en el 1,6%* (pdf, english) en Julio (igual que en Junio) mientras en España desciende 3 décimas hasta el 1,9%**.

Como sorpresa positiva el crecimiento del PIB (por primera vez desde el Q4 de 2011) de la zona euro en el 2º trimestre de 0,3% (pdf, english), pero que en términos anuales se traduce en un -0,7%.

¡Al fin un trimestre en verde! Fuente: Eurostats.

En EEUU los precios subieron 2 décimas en Julio hasta el 2% según la oficina de estadísticas americana fundamentalmente por los precios de la energía. 

Adicionalmente la encuesta manufacturera de Nueva York empeoraba con fuerza respecto al mes anterior y el dato preliminar de confianza de los consumidores elaborado por la Universidad de Michigan caía 5 puntos en Agosto.

Esto se traduce en nuevas dudas sobre el crecimiento en EEUU y en la posibilidad del mantenimiento de la política de compra de bonos de la reserva Federal. 

Por lo de pronto el Dow Jones ya ha retrocedido hasta los 15.081 puntos este viernes desde los máximos históricos alcanzados el pasado 2 de agosto en los 15.658 puntos.

¿Ahora le toca caer al Dow Jones? Fuente: Google Finance.

Está claro que todo esto puede afectar a la débil recuperación europea y, en el corto plazo, a las Bolsas de todo el mundo.

La prima de riesgo española a 10 años sigue bajando y se sitúa ya en los 246 puntos mientras el IBEX supera los máximos anuales alcanzando el viernes los 8.821 puntos.

El EURUSD cotiza en 1,3327 mientras la libra se apreció a 0,8530.

*Todos los datos anuales.
**La inflación media de los últimos 12 meses fue de 2,6%.

La zona euro se expande por 1ª vez desde inicios de 2012

Este martes los datos PMI* compuesto, según Markit, subieron en la zona euro a 50,4 en julio, mejorando por 4º mes consecutivo e indicando expansión económica por primera vez desde principios de 2012, frente a una previsión de consenso de mercado de 49,1 (desde 48,7 en junio). 

Estos datos tan buenos, podrían indicar un mejor comportamiento de la zona euro en el 3er trimestre inducido por el aumento de la producción en Alemania, Francia y en todos los países de la zona euro junto con cierta estabilización del empleo.

¿Seguirá el GDP (PIB) la tendencia de la línea azul (PMI)? Fuente: Markit.

En España la tasa de desempleo bajó un 0,9% hasta el 26,26% (pdf), según el INE, debido a un aumento en el número de trabajadores (+149.000**) y una reducción del número de personas activos (76.000).

Aumentan los trabajadores en España. Fuente: INE.

La prima de riesgo a 10 años de España mejoró hasta los 295 bps (-19 bps***), el IBEX35 subía 400 puntos*** cerrando en los 8353 y la onza de oro se situaba en los 1.333 USD.

 

Esta semana tendremos las reuniones de la Fed y del ECB.

El USD perdió 1 figura frente al euro hasta 1,3279 mientras la libra se mantiene en 0,8632.

*Indicadores adelantados del PIB.
**Con un descenso en los asalariados indefinidos (50.400) y aumento de los temporales (162.200).
***Todas las variaciones en la última semana.

La inflación repunta desde mínimos anuales

Tras la aplicación de ingentes estímulos monetarios* en EEUU existe preocupación por su impacto sobre la inflación ahora que toca su retirada.

 

El USD es la divisa reserva más importante del mundo y en la que cotizan mercados energéticos y de materias primas; por lo que su inflación sería rápidamente trasladada al resto del mundo, concretamente a la zona euro.

 

En EEUU la inflación subió en Junio 4 décimas hasta el 1,8% (web, english) (+ 4 décimas desde mayo) desde mínimos de abril en el 1,1%.



La inflación repunta desde abril/13. Fuente. Eurostats y Labour Department.



En la zona euro fue, según Eurostats, del 1,6%* (pdf, english) en Junio lo cual representa una subida de 2 décimas en relación a mayo.

 

En España tuvimos una subida de 4 décimas hasta el 2,2% (pdf, INE) fundamentada en las subidas de los precios de carburantes y lubricantes, patatas, carnes y frutas.

La inflación es una de las vías para reducir la importancia de la deuda, que se mantiene constante***, mientras que el PIB crece con la inflación.

 

La inflación empobrece a las clases trabajadoras al no trasladarse a los salarios mientras sube el precio de las cosas, esto sucede en España desde hace años (es lo que el ejecutivo denomina "mejora de la productividad").

La prima de riesgo a 10 años se sitúa en los 314 puntos básicos (-7 desde la semana pasada), el IBEX35 subió 100 puntos hasta los 7943 y el oro cotiza en los 1295 USD/onza****.

El EURUSD cotiza en 1,3139 subiendo media figura mientras la libra cerraba en 0,8605.

*Nunca antes aplicados. Compras mensuales de 85.000 M de USD de deuda pública y privada y muy bajos tipos de interés a corto y largo plazo.
**Todos los datos están anualizados.
***Al no estar indiciada.
****Sigue cayendo desde máximos de sept/12 en casi 1800 USD/onza.

Los PMI apuntan a cierta estabilidad dentro de la tormenta en el 2T

En el primer trimestre del año la zona euro se habría contraido un 0,2%, y de acuerdo al PMI compuesto* en mayo/13 este subió a 47,7** (english, pdf) frente a 46,9 del mes de abril/13.

Tanto las manufacturas como la actividad económica persiste en sus caídas, a pesar de realizarlo a menores ritmos frente a primeros de año, debido a la debilidad de la demanda.

Evolución del PIB (naranja) y del PMI en la zona euro. Fuente: Markit.

Según el informe persisten signos desinflacionistas que permitirían mayor laxitud monetaria (Vg. facilitar crédito), frente al poco efecto de la bajada de tipos de 25 bps realizada este mes por el ECB que los dejó desde el 8 de mayo en el 0,50%.

El indicador del clima de negocios alemán IFO apuntó a una mejoría situándose en 105,7 en mayo (english,pdf) frente al mínimo de 3 meses alcanzado en abril de 104,4. Esto podría señalar una mejoría para el 2º trimestre.

El viernes los bienes duraderos*** de EEUU subieron en abril, más de lo esperado, un 3,3% (english, web) según la oficina de estadísticas de EEUU.

La semana que viene conoceremos, además de varios datos de confianza, los datos de desempleo alemanes (E6,9%) de mayo (miércoles) y los PIB estimados del 1T de España (E-0,5%) y de EEUU (E+2,5%) (el jueves).

La prima de riesgo española a 10 años aumentó en 11 bps hasta los 297 bps y el IBEX35 perdió en la semana algo más de 300 puntos cerrando por encima de los 8250 puntos.

El EURUSD está estable en los 1,2936 y la libra se depreció una figura hasta situarse en 0,8554.

*En su modalidad flash. El PMI es el indicador adelantado de la evolución del PIB elaborado por Markit.
**Niveles inferiores a 50 indican contracción económica.
***No son para consumo inmediato.

El gobierno de Monti hará las reformas necesarias en Italia

Los datos que llegan del otro lado del Atlántico son esperanzadores: subida del consumo personal en febrero (+0,7%*), subida del ahorro (2,2%) y el PIB habría sido del +0,4% en el último trimestre de 2012.

Como consecuencia el Dow Jones está en máximos.

En la zona euro seguimos con la incertidumbre política creada en la seguridad jurídica de los depósitos tras el rescate de Chipre y las dudas sobre la gobernabilidad en Italia, que continúa con el gobierno técnico** de Monti ante la falta de acuerdo de sus políticos.

 

Napolitano propone mantenerlo todo como está mientras Monti hace reformas. Foto: Reuters

 

La confianza económica empresarial (pdf, inglés) y el sentimiento económico (pdf, inglés) disminuyeron en Marzo en la zona euro. Este martes conoceremos los datos PMI y de desempleo de Marzo, el jueves se reunirá el ECB.

 

Como resultado la prima de riesgo española aumentó en 29 bps hasta los 377 bps con la rentabilidad del bono a 10 años en el 5,06%; el diferencial con Italia se reducía 6 bps hasta los 30 bps.

 

El EURUSD cerró en 1,2780 y en 0,8416 la EURGBP ante la debilidad económica y política de la zona euro.

 

*Tras una caída del 4% el mes anterior, recordamos que el consumo son 2/3 del PIB de EEUU.
**Y es que el presidente de la república al estar en el último semestre de su mandato, que finaliza el 15 de mayo, no puede convocar nuevas elecciones.

La zona euro cierra 2012 a las puertas de la recesión económica

Según los datos ofrecidos por Eurostats la zona euro entró en recesión en el 4o trimestre al contraerse su PIB un 0,6% (pdf, inglés) frente al -0,4% estimado hace unos meses. Encadenando así el 2o trimestre seguido con decrecimiento y cerrando el año con un -0,9%*.

El crecimiento volverá en el 3Q 2013 según el ECB. Fuente: Eurostats.

Esta semana el presidente del ECB, Mario Draghi, visitó el Parlamento español para repasar (ver discurso) con sus "señorías" las principales actuaciones de la entidad e implicaciones de éstas en la atenuación de la crisis actual (Vg. bajos tipos de interés, financiación ilimitada a bancos y estabilidad en la prima de riesgo).

Mario alabó los esfuerzos por sanear el sistema financiero, reformas y reanudar así la concesión de préstamos a familias y negocios, y recalcó la importancia del modelo de supervisor bancario único encabezado por el ECB.

Sugirió mejoras en la competitividad de mercados y productos.

La prima de riesgo bajó esta semana 21bps hasta los 354bps y el IBEX se mantuvo entre los 8.000 y 8.300** puntos.

El EURUSD cerró el viernes en 1,3362 y la libra en 0,8611.

*España e Italia se contrajeron mucho menos de lo previsto mientras que Francia y Alemania más de lo esperado.
**Con fuerte resistencia a cubrir el hueco alcista de enero.

Alemania tirará del crecimiento en la zona euro

Los comentarios de Draghi en Davos esta semana sobre una recuperación económica en el 2º semestre de 2013* en la zona euro se soportan en ciertos indicadores adelantados**.

Y es que el indicador de expectativas y del clima de negocios alemán, que Markit publicó ayer, indican una subida en la encuesta IFO alemana de 1,8 puntos (línea azul) en enero/13; como vemos en el gráfico la correlación con el PIB*** (línea naranja) es destacable.

El PIB (GDP) alemán rebotará con fuerza en 2013 si sigue al IFO. Fuente: Markit.

Los indicadores PMI europeos también mejoran en enero/13, sobre todo el alemán pero también la periferia europea.

Como reflejo de todo esto el EURUSD se va a 1,3453 (1 figura) mientras la libra sigue su caída imparable desde finales de diciembre ahora ya en 0,8517 (4 figuras).

La prima de riesgo española a 10 años sube 2bps desde la semana pasada hasta los 354bps mientras el IBEX35 ha tenido una semana de consolidación en su camino a los 9.200-9.300 puntos.

*Que De Guindos ha ampliado a la maltrecha economía española y a la espera del dato de déficit de 2012.
**Aparte de la mejoría de los costes de financiación de los países de la zona euro.
***GDP (en inglés).

La zona euro entra en recesión en el Q3 de 2012

Esta semana conocimos los datos de crecimiento del PIB de Eurostats del 3er trimestre (pdf, english), confirmando un segundo trimestre de bajada de la actividad económica* consecutiva en la zona euro. 

Entramos por tanto, a nivel zona euro, en lo que oficialmente se denomina recesión económica.

Como podemos ver en la siguiente tabla, las tasas interanuales del PIB (reales hasta Q3 2012) muestran que la contracción (fondo rojo) seguirá en el  cuarto trimestre y en España e Italia en 2013.

Reales y previsiones de PIB 2011-2013. Fuentes: Eurostats y Comisión Europea.

En otro orden de cosas el ECB ha presentado los nuevos billetes de euro, en los que se destaca la imagen de Europa (deidad griega) y que circularán a partir de mayo de 2013.

El EURUSD cotizó el viernes en 1,2743 mientras la prima de riesgo española a 10 años cerraba la semana en los 454bps (+7bps en la semana).

*Medida en términos interanuales (variación respecto al mismo período del año anterior).

El decrecimiento y la inflación se afianzan en la zona euro para la recta final de 2012

La actividad económica (medida por el estimador PMI) se sigue desacelerando en Sep 12 en la zona euro donde, paradójicamente, solo Irlanda da muestras de crecimiento económico.

 

En la siguiente tabla vemos que solo Estados Unidos tira del carro.

Europa se contrae más que nadie. Fuente: Markit.

La caída de los pedidos (por la caída de la demanda) y el empeoramiento de las perspectivas en el sector servicios hacen pensar en una nueva contracción del crecimiento en el 3er-4o trimestre (en el -0,2%* en el 2º trimestre, pdf, english).

La inflación registra nuevas subidas como consecuencia de las subidas de precios de materias primas, alimentos, energía (ver datos) e impuestos; situándose en el 2,7%** en sep/12 en la zona euro. 

La semana que viene conoceremos las nuevas previsiones del IMF.

El EURUSD sube al 1,3034 y la prima española baja hasta los 416bps con el juego de declaraciones e intenciones sobre el rescate español del ECB/Gobiernos europeos.

*En España la actividad económica fue de un -1,3% (pdf) a cierre del 2º trimestre.
**En España subió en septiembre al 3,5% (pdf) por la subida de impuestos indirectos.

El PIB de la zona euro podría caer un 0,6% en el primer semestre

Los gestores de compra de la zona euro mostraron una profundización en el empeoramiento (pdf, inglés) del desarrollo de la actividad económica según Markit.

El índice compuesto de la actividad se mantuvo estancado en 46, mínimos de 3 años, y es consistente con un decrecimiento del PIB de un -0,6% en el primer semestre del año.

Los datos muestran que las compañías podrían estar preparándose para un empeoramiento de la actividad tanto en periferia como en centro y una potencial bajada de la inflación* que podría permitir un mayor estímulo monetario del ECB (Vg. bajada de tipos).

El Gobierno publicó ayer las pruebas esfuerzo realizadas a la banca española hasta 2014 por Wyman y Berger; en el escenario más pesimista se precisarían 61.000 M de EUR. Los tres grandes bancos no necesitarían fondos adicionales.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 5bps hasta los 507bps, y los precios subieron en la subasta del Tesoro.

El EURUSD cotiza en 1,2550 y el brent en 89 USD/barril mientras el Nikkei cede un 0,50% por los temores a un menor crecimiento económico global.

*Como consecuencia del débil crecimiento.

Sube la rentabilidad exigida al centro y periferia de la zona euro

Los inversores castigan el bund alemán tras el anuncio del rescate parcial a España por 100.000 M de EUR, subiendo ayer la rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años hasta el 1,42% (+12bps).

También subía el diferencial exigido a Francia, en 5bps hasta situarlo en 130bps; como vemos en el gráfico la semana pasada ese diferencial era de 107bps.

El diferencial italiano subía 2bp hasta los 474bps y el español subía 8bps hasta los 528bps, cerca de máximos históricos de finales de mayo.

Este movimiento al alza de las rentabilidades exigidas en centro y perifieria europeas significa que los inversores: (1) ven un mayor riesgo en la zona euro y/o (2) esperan mayores pasos de integración y mutualización del riesgo.

El EURUSD cotiza en 1,2490 y el brent en casi 97 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,64%.

El PIB de la zona euro podría llegar a contraerse un 0,5% en el segundo trimestre de 2012

El PMI compuesto de la zona euro cayó 7 décimas hasta los 46 puntos*, según los datos publicados ayer por Markit, alcanzando sus niveles mínimos en 3 años.

El ritmo de deterioro coincide con el de las manufacturas que la semana pasada conocíamos el deterioro de las manufacturas a nivel global (Vg. 1T EEUU, Brasil) y si extensión desde la periferia a los países centrales de la zona euro.

Alemania: 49,3
Francia: 44,6
Italia: 43,5
España: 41,2

Según el economista de Markit estos datos son consistentes con un decrecimiento** del PIB de 0,5% en el segundo trimestre del año en la zona euro.

La prima de riesgo española cedió 9bps hasta los 510bps y el IBEX subía hasta los 6.267 puntos.

El EURUSD cotiza en el entorno de 1,25 y el brent en los 99 USD/barril mientras el Nikkei sube un 1,67% con vistas al ECB de mañana.

*Niveles inferiores a 50 indican contracción económica.
**Recordamos las últimas previsiones del IMF.

La inflación cede una décima en abril en la zona euro

Ayer tuvimos la confirmación de la inflación en la zona euro, que en abril/12 disminuyó una décima hasta el 2,6% (pdf) según Eurostats; a pesar del estancamiento del crecimiento en la zona euro.

Recordamos que en España se mantuvo en el 2,1%, mientras que en Grecia fue del 1,5%. Las principales subidas fueron alcohol y tabaco (+4,7%) y transporte (+4,3%).

Según distintas informaciones (inglés) el ECB habría dejado de proveer liquidez a 4 bancos griegos que operaban con fondos propios negativos.

Hoy el Tesoro emitirá entre 1.500-2.500 M de EUR en Bonos y Obligaciones a 3* y 4 años.

La prima de riesgo española a 10 años bajó ayer 5bps cerrando en 482bps, pero sigue en máximos históricos.

El EURUSD cotiza en 1,2745 y el brent en 109 USD/barril mientras el Nikkei sube 0,06%.

*Anteriormente al 4,037%.

La zona euro se estanca en el 1er trimestre de 2012

La zona euro ni crece ni decrece en el 1er trimestre de 2012 gracias al crecimiento alemán (pdf, inglés), que será motor del crecimiento en el 2º semestre.

Crecimiento interanual 1T 2012 (4T 2011).
Zona euro: +0,0% (+0,7%)
Alemania: +1,2% (+2,0%)
Francia: +0,3% (+1,2%)
España: -0,4% (+0,3%)
Italia: -1,3% (-0,4%)
Portugal: -2,2% (-2,9%)
Grecia: -6,2% (-7,2%)

Por otro lado la situación en Grecia* está deteriorando las expectativas ZEW alemanas, que registraron una disminución de 12,6 puntos en mayo hasta 10,8 (inglés) después de 5 meses de mejora.

La zona euro adoptará medidas que favorezcan el crecimiento ante el creciente apoyo popular que grupos antisistema están obteniendo en elecciones nacionales (Vg. Grecia y Francia).

La prima de riesgo española a 10 años sube 11bps hasta los 487bps, y mañana tendremos subasta de Bonos y Obligaciones del Tesoro a 3 y 4 años.

El EURUSD cae a 1,2730 y el brent a 110 USD/barril mientras el Nikkei cede un 1,20%.

*Que repetirá elecciones en junio, podría querer salir del euro.