Esto ya solo depende de nosotros

Con los datos macroeconómicos en atonía, los bancos centrales haciendo todo lo que pueden y la creciente inestabilidad política las bolsas europeas llegan a niveles previos al Brexit. 

Afortunadamente el golpe de estado en Turquía fracasó, ahora las cosas se están calmando y vienen los resultados empresariales con los índices USA en máximos anuales. ¿Ya no puede pasar nada peor?, ¿Esto ya solo depende de nosotros?, ¡Necesitamos un gobierno estable!

Los datos de inflación procedentes de USA se mantienen en julio en el 1%* según la BLS, con los precios de los alimentos cediendo un -0,1% y los de las casas un -0,3%. Los precios de la energía suben un 1,1% con la gasolina en un +3,3%.

En España los precios IPC caían un -0,8%* en julio moderando su descenso por el tirón estival según el INE, con transporte y vivienda en las bajadas de precios y alimentos, hostelería en las subidas. La inflación subyacente se sitúa en el 0,6%.

Los precios suelen subir en junio por el tirón servicios. Fuente: INE.

Los datos procedentes de China de producción industrial mejoran tímidamente los niveles previstos por el gasto gubernamental con un aumento del 6% en junio y el PIB chino del 2T en niveles del 6,7%**. La caída de la inversión privada podría minorar el crecimiento del 3T.

El mercado mantiene el foco en los resultados empresariales del segundo trimestre, con la reunión del ECB del jueves e indicador líder de USA. El 19 de julio se formarán las Cortes en España, con el Brexit como telón de fondo.

La prima de riesgo española a 10 años descendió 11bps hasta los 122bps, situándo la rentabilidad del bono español en el 1,22%***, el italiano en el 1,25% y el bono USA en 1,55%.

El IBEX35 subió esta semana 346 puntos hasta los 8531 mientras el Dow Jones subía 370 puntos hasta los 18516 rompiendo los niveles previos al famoso Brexit.

El EURUSD cotiza en niveles de 1,1029 mientras el petroleo subió 2,5 USD hasta 47,98 por barril y la onza de oro perdía 30 USD esta semana para cerrar el viernes en 1.337,90 USD por onza.

¡Saludos y feliz semana!

*Interanual.
**Frente a previsiones del 6,6%.
***Los bonos alemanes a 10 años volvieron al 0%.

El mercado en busca de señales que le den confianza tras el Brexit

Tras la incertidumbre de hace un par de semanas con el Brexit los inversores buscan conocer el alcance de la salida de UK de la UE, en principio parece que será un proceso lento así que la reacción podría haber sido exagerada.

Este viernes supimos que la tasa de desempleo de USA subía dos décimas hasta el 4,9% a pesar de la creación de 287k puestos de trabajo privado (frente a la previsión de 180k* y la decepción del mes pasado) frente a 207k que acabaron o perdieron el trabajo.

 

Así el número de desempleados en los 7,8 millones de personas en USA, la subida de la tasa de desempleo es por la incorporación al mercado laboral 414k personas (Ver Tabla A-1).

Los mercados siguen agitados por la votación del Brexit que en cualquier caso, llegue o no a salir de la UE*, ha aumentado las expectativas de mantenimiento de tipos bajos en USA y la zona euro estrechando aun más los márgenes del sector financiero.

Primera previsión de PMI Compuesto USA. Fuente: Markit.

Conocimos la buena marcha del ISM de servicios compuesto que subía a 56,5 en junio mientras los PMI de servicios y compuesto se mantenían en sus niveles de 51,4 y 51,2 mostrando un estancamiento del crecimiento (ver gráfico superior).

Recordamos que el ECB se reune el próximo 21/07 y la Fed el 26-27/07.

En las últimas dos semanas la prima de riesgo española a 10 años ha disminuido 34bps para colocar la rentabilidad del bono español en el 1,14% con el italiano en 1,19% (por el problema que tienen en Italia con sus bancos) y el USA en 1,36%.

El IBEX ha subido en 2 semanas 398 puntos hasta los 8185 mientras el Dow Jones sube 746 puntos hasta los 18146 puntos (muy por encima de los niveles anteriores al Brexit).

El EUR se cambia por 1,1050 USD con el brent en 46,56 USD/barril y el oro en niveles de 1367 USD por onza.

*Tienen que elegir Primera Ministra y negociar su salida antes de enviar carta alguna a Bruselas.

UK vota dejar la Unión Europea

Este viernes los mercados europeos se despertaron con la noticia de la salida de UK de la Unión Europea y nadie se lo esperaba, todo el mundo apostaba por la racionalidad y el mantenimiento del status quo en el referendum de permanencia. Las encuestas y casas de apuestas así lo pronosticaban.

Así que vivimos un momento histórico: el de la división de facto en UK* (entre Irlanda del Norte y Escocia frente a Inglaterra y Gales) y la subestimación del nacionalismo populista, tanto los vencedores como los vencidos tenían que frotarse los ojos para comprobar que no se trataba de un sueño.

Resultado del referendum en UK, 24/06/2016

Las bolsas de todo el mundo comenzaron a caer junto con la libra y los activos refugio a subir, las dudas sobre el proyecto europeo, sobre el futuro de UK y la incertidumbre se pasearon por los mercados de todo el planeta. La falta de respuesta coordinada por parte de los líderes europeos se dejó notar.

Sin embargo UK aun no ha enviado la carta de activación del artículo de salida de la UE y parece que por el momento se lo siguen pensando. No se sabe si lo harán pronto o esperarán al nuevo líder laborista en octubre pero parece que va a ir para largo.

Las consecuencias económicas de su salida serían previsiblemente la disminución del comercio, menos ingresos es menor crecimiento del PIB. Además muchas empresas tienen su sede en la City y en UK por su pertenencia a la UE, por lo que presumiblemente podría haber cambios. Dependerá de cómo se haga todo esto que afecte a la población vía menos empleo y recortes o subidas de impuestos.

La prima de riesgo española a 10 años subió 14bps** hasta los 167bps colocando la rentabilidad en el 1,62%, con el italiano en el 1,55%, el USA en 1,56% y el bono alemán, también a 10 años, en -0,05%.

El IBEX se dejaba el viernes un 12,35% y cerraba en los 7787 puntos con una caída de 575 puntos en la semana. El Dow Jones perdía el viernes un 3,39% situándose en los 17400 puntos, con una caída semanal de 275 puntos.

El billete verde ganaba una figura y media cambiándose a 1,1121 frente al euro, el brent en 40,05 USD y el oro subía 17 USD hasta los 1318 por onza.

¡Veremos que nos deparan las generales españolas de hoy!

*Irlanda del Norte y Escocia votaron quedarse e Inglaterra y Gales irse. Los mayores votaron irse y los jóvenes quedarse. Las ciudades votaron quedarse y lo rural irse.
**Gracias a las compras del ECB.

Brexit: la Fed tampoco lo tiene claro

Llegamos a la decisiva penúltima semana de junio*: el jueves con el referendum sobre la pertenencia a la UE de UK (Escocia, Gales e Inglaterra) y el domingo con la repetición de las elecciones generales en España. Ambos son casos en los que lo político genera incertidumbre en los mercados.

Todo esto en un contexto en el que los mercados se siguen recuperando del último pánico vendedor por las menores perspectivas de crecimiento que faciliten una normalización de los tipos de referencia.

La Fed mostró esta semana sus proyecciones que arrojan una disminución de dos décimas al 2% (pdf, english) la previsión del PIB y un aumento de la inflación también en dos décimas al 1,4% todo para 2016.

Nuevas proyecciones de la Fed. Fuente: Fed.

Como esperábamos la Fed volvió a retrasar la subida de tipos, esta vez utilizando el Brexit como excusa mientras las dudas sobre el crecimiento y la fase del ciclo en la que está la primera economía mundial se hacen más fuertes (basándose en los decepcionantes datos de creación de empleo privado de mayo). 

Las mayoría de miembros (9/17) del FOMC* ve una subida de al menos 25bps para dejar los tipos a final de año entre 0,75% y el 1%. Ojalá sea cierto, el mejor termómetro el precio del oro, si ven que sigue subiendo es que no hay subida a la vista. Y en estos días ha subido bastante.

Esperamos que no suceda**, pero una salida de UK de la UE, supondría claramente una involución en el proceso de construcción europeo y un triunfo de los movimientos, presentes también en otras naciones surgidos como consecuencia de la Gran Depresión, apuestan por la desintegración y el nacionalismo.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido 13bps hasta los 153bps situando el bono español al mismo plazo en el 1,55%, con el italiano en 1,51% y el USA en 1,61%. 

El bono alemán, refugio de riesgo, repite por segunda semana en el 0,02% (también a 10 años).

El IBEX cerraba el viernes con una caida semanal de 128 puntos hasta los 8362 (después de bajar en la semana al entorno de los 8100 puntos). El Dow Jones perdía 190 puntos hasta los 17675.

El USD sigue en el entorno de 1,1277 con el brent perdiendo 1 USd hasta 49,38 USD/barril y el oro subiendo 25 USD hasta los 1301 por onza troy.

¡Saludos y suerte esta semana***!


*Órgano de la Fed que toma las decisiones de política monetaria.
**Considerando el gran apoyo que tiene el remain, los fallos en las encuestras británicas y los efectos perjudiciales que generaría tanto para UK como para la UE.
***Que esta vez podríamos necesitarla.

Los mercados especulan sobre la próxima crisis global

Al disiparse las esperanzas de la mejoría en la economía de USA tras los datos de empleo de mayo, los mercados están preocupados. La medicina aportada por los bancos centrales se está volviendo crónica y no parece mejorar al enfermo.

Esta semana hemos revivido el temor en los mercados (con fuertes caídas en las bolsas) debido a que unos tipos excesivamente bajos* (negativos en el caso europeo y japonés) durante tanto tiempo, que no han generado el crecimiento económico esperado, nos lleven a la siguiente crisis global.

Actualmente muchos activos, en los que invierten planes de pensiones y fondos de inversión de todo el mundo, tienen rentabilidades negativas. Esto significa que si invierten por ejemplo 100 M de EUR, a vencimiento recogen 99 M de EUR.  

Si las economías no se recuperan, facilitando la vuelta a la normalidad**, estos planes de pensiones y fondos de inversión llegarán a tener enormes pérdidas (que repercutirán en pensiones y en menor riqueza de personas). El tiempo sigue pasando. Tic, tac... y llegarán un momento en que todo eso se podría materializar (teniendo consecuencias en la vida real) si no hay crecimiento económico.

Las probabilidades de subidas de tipos esta semana*** por la Fed se desvanecen.

Los bancos centrales podrían intentar otras medidas para reactivar el crecimiento, como por ejemplo el "helicopter money" (prestamos directos de bancos centrales a empresas y hogares) que dañarían aun más a los bancos (que ya están notando los efectos de las políticas monetarias).

Veremos si con lo que diga la Fed esta semana y el referendum de la semana que viene en UK salimos de estas dudas.

La prima de riesgo española a 10 años sube 1bps hasta los 140bps, con la rentabilidad del bono alemán a 10 años en mínimos históricos en 0,02%, el español en 1,42%, el italiano en 1,38% y el bono USA en 1,64%.

El IBEX cerraba el viernes en los 8490 puntos con una caída de 311 puntos, mientras el Down Jones ganaba 58 puntos para cerrar en 17865.

El USD se apreciaba 1 figura hasta 1,1252 mientras el brent subía casi 1 USD hasta 50,45 y el oro subía 30 USD hasta 1276.

¡Saludos y feliz semana!

*Y políticas monetarias no convencionales (ultraexpansivas) como la compra de bonos soberanos o corporativos por parte del ECB.

**En la que está embarcada la Fed, por ejemplo.

***La Fed se reúne el 14-15 de junio.

USA decepciona con la creación de empleo privado en mayo

El muy bajo dato de creación de empleo no agrícola en USA de 38k empleos frente a la previsión del mercado de 160k ocasionó una venta de riesgo en los mercados europeos y una rápida depreciación del USD frente al EUR, a pesar de que la tasa de desempleo bajara en mayo al 4,7%* (desde 5% en abril-16).

El indicador ISM no manufacturero de mayo se situó en 52,9 frente al dato de abril de 55,7, aun en terreno de expansión pero bajando a un ritmo acelarado y generando nuevas dudas (junto con las del empleo) sobre la posibilidad de una subida de tipos en la reunión del 14-15 de junio de la Fed.

El IBEX35 en diario, ¿por arriba o por abajo?

Y es que si la economía no crece y la Fed sube tipos, podría ocasionar un enfriamiento nada deseable junto con desinflación. Las cosas se ponen difíciles para la toma de decisiones, y lo más aconsejable es seguramente esperar, sobre todo considerando las turbulencias que puede generar la votación de UK sobre su pertenencia en la Unión Europea.

El SP500 recuperó con solidez durante la sesión del viernes buena parte del terreno perdido a primera hora, así que veremos si los tocados índices europeos recuperan el lunes sus niveles tras el susto inicial. 

La semana que viene tenemos pocos datos macro de relevancia, solo atención a los datos de China del miércoles y la evolución del petróleo con las cifras de inventarios del jueves. En el lado positivo pensad que este viernes 10 de junio empieza la Eurocopa así que tendremos distracciones junto con la campaña electoral en España.

La prima de riesgo española a 10 años subió 5bps hasta los 139 puntos básicos, situando el bono a 10 años en el 1,46% con el italiano en 1,33% y el USA en 1,70%.

El IBEX cerraba la semana en los 8801 puntos, la parte baja del canal y una caída de 306 puntos en la semana. El Dow Jones perdía 63 puntos para cerrar el viernes en los 17807.

El USD se dejaba 2,5 figuras hasta 1,1366 con el brent prácticamente plano en 49,84 USD y la onza de oro volviendo tras mínimos a 1246.

¡Saludos y feliz semana!


*Por la disminución de la fuerza laboral.

Semana crucial para las bolsas

El ánimo de los mercados mejora por momentos, a pesar de la cercanía de una posible subida de tipos por parte de la Fed. Los inversores han entendido que si éstos se suben significará que hay crecimiento económico y eso, en definitiva, es lo mejor que le puede suceder a la economía de USA.

Aunque el lunes arranca con festivo en USA. Esta semana será clave para definir la dirección de las bolsas, con multitud de citas macro y la reunión del jueves día 2 del ECB. Sin duda clarificará la toma de riesgo por parte de los inversores, mientras el SP500 está cerca de máximos anuales y el petróleo cotiza en el entorno de los 50 USD.

¿A dónde va el SP500 en velas semanales? Fuente. investing.com

El consumo USA del 1er trimestre disminuía* en un par de décimas hasta el 1,9% y el índice de confianza de los consumidores de la universidad de Michigan bajaba esta semana a 94,7 en Mayo, frente a la lectura anterior de 95,8. El martes tendremos el índice de confianza de consumidor USA de mayo (abril: 94,2).

Esta semana sorprendía al alza la petición de bienes duraderos de abril, al subir al 3,4% frente 1,9% de marzo, y tras las dificultades que está atravesando el sector en USA reflejadas en el PMI manufacturero cuyos datos de mayo conoceremos el miércoles** día 1 (abril:50,5). Aunque no debemos olvidar el adelanto del martes con el índice manufacturero de Chicago de mayo (abril: 50,4).

Las peticiones iniciales de seguro de desempleo siguen a la baja registrando 268k esta semana frente a los 278k de la semana pasada. El jueves veremos el cambio de nóminas ADP (abril: 156k) y el viernes el cambio en nóminas y la tasa de desempleo de mayo (abril: 5%).

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 6bps hasta los 134 puntos situando el bono español a ese plazo en el 1,48%, el italiano en 1,35% y el USA en 1,85%.

El IBEX subía esta semana 330 puntos hasta los 9107, cerca de la parte alta del canal bajista a medio plazo, con el Dow Jones subiendo 373 puntos hasta los 17.873.

El USD se apreciaba 1 figura hasta 1,1115 frente al euro con el Brent subiendo 1 USD en los 49,95 USD por barril y el oro bajando 36 USD a los 1216 por onza.

¡Saludos y suerte!

*La segunda estimación del PIB del 1er trimestre de USA permaneció en el 2% (pdf, english), sin cambios en la segunda revisión realizada por la BEA.
**También conoceremos los datos PMI chinos.

Aumentan las posibilidades de subidas de tipos en USA en Junio

El Conference Board Leading Economic Index de abril en USA subió un 0,6% (pdf, english) tras mantenerse plano en marzo con mejoras en todos los indicadores* salvo en las expectativsa de consumo (que aparentemente podría estar mejorando en mayo).

La inflación USA anual en abril subió hasta el 1,1% frente al 0,9% en marzo.

Según las minutas de la Fed (english) de su reunión de finales de abril, los inversores habrían sobreestimado la política acomodativa de la Fed mientras los riesgos en los mercados financieros** globales han disminuido desde marzo.

Tal vez no sea tan malo que suban tipos en USA Michael... Fuente: Csmonitor

Los riesgos bajistas para el crecimiento del PIB en USA han disminuido, según los participantes, la aparente debilidad del consumo en el primer trimestre no continuará en los siguientes debido a la mejora en salarios y en el mercado de trabajo*** mientras la salud financiera de los hogares es alta y la financiación accesible.

Respecto a los precios de la energía la Fed indica que la sobreoferta durará hasta 2017, por lo que se mantendrán los precios bajos con la inflación en niveles inferiores a su objetivo del 2%. 

Por todo ello los miembros de la Fed creen que las condiciones económicas evolucionarán favorablemente de tal forma que garantizan subidas de tipos de interés en el futuro.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3bps hasta los 140bps colocando el bono español al mismo plazo en el 1,56%, con el italiano en 1,47% y el bono USA en 1,84%.

El IBEX subió esta semana 50 puntos hasta los 8771, manteniendo posibilidades de subir por encima de los 8800 (y salir del rango lateral de las últimas 2 semanas) la próxima semana. El Dow Jones cerraba el viernes en 17.500 con una bajada de 35 puntos, asumiendo que la Fed podría subir tipos y la economía estabilizarse.

El USD subía 1 figura hasta 1,1223 frente al EUR mientras el brent ganaba 1,80 USD hasta 48,80 por barril y el oro se desinchaba 22 USD hasta los 1252 por onza troy.

¡Saludos y suerte!

*El leading indicator incluye entre otros: ISM manufacturing, Average weekly hours, Initial claims, SP500, Interest rate 10 years, Average consumer expectations...
**Pero requieren continuo seguimiento.
***Cuya tasa de desempleo está en el 5% mientras sigue aumentando la fuerza de trabajo.

El consumo en USA da señales de mejora de cara al 2º trimestre

La ventas minoristas de marzo en USA habían arrojado una disminución del 0,3%, pues este viernes supimos que en abril crecían a un 1,3% (pdf) sobre el mes anterior lo cual es una buena noticia considerando los malos datos de PMI manufacturero que se registraron hace dos semanas.

Además la confianza de los consumidores subía a 95,8 en mayo desde 89 en el mes anterior, lo cual podría estar apuntando a una importante mejora en el PIB del 2T que ya indicaron los datos de desempleo y PMI compuesto la semana pasada.

El oro sube este año cerca del 20%*. Fuente: Hedgeye

El USD reaccionó apreciándose frente al EUR ya que las noticias positivas dan alas a una potencial subida de 25bps de tipos de interés en la reunión de Junio de la Fed, esto resultaría en una menor valoración de activos de riesgo y en un empeoramiento en ´los precios de las materias primas.

Por eso son particularmente importantes esta semana los datos que conoceremos de actividad manufacturera e IPC.

Ayer supimos que el crecimiento de la producción industrial chino en abril fue del 6% frente al 6,5% esperado por el mercado, aportando nuevas dudas a la estabilización económica de la 2ª mayor economía del mundo.

Esta semana debemos estar atentos, entre otros, a los siguientes datos:


16/05- 16:30 - Encuesta manufacturera NY, US, Mayo. Esperado: 7 Anterior: 9,56
17/05- 14:30 - IPC (anual), USD, Abril. Esperado: 1,1% Anterior: 0,9%
18/05 - 1:30 - PIB 1T Japón, anualizado. Esperado: 0,3% Anterior: -1,1%
           16:30 - Inventarios de petróleo USA
           20:00 - Actas de la Fed
19/05 - 16:00 - Índice líder USA, Abril. Esperado: 0,4% Anterior: 0,2%
20/05 -  16:00 - Venta de viviendas, Abril (mensual). Esperado: 1,1% Anterior: 5,1%

La prima española a 10 años descendió 8 puntos esta semana para situarse en 137 puntos básicos situando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,59%, con el italiano en 1,47% y el bono USA en 1,70%.

El IBEX subió 19 puntos para cerrar la semana en los 8721, manteniéndose lateral entre los 8600 y 8800. El Dow Jones se dejaba 205 puntos acabando el viernes en 17.535.

El USD se apreciaba hasta 1,1313 con el Brent subiendo 2 USD hasta 47,89 USD/Barril y el oro retrocedía 16 USD hasta 1274,60 por onza.

¡Saludos y suerte!

*Eminentemente utilizado como activo refugio, su demanda aumenta ante crisis y en contextos de bajos tipos de interés. Si la Fed comienza a subir tipos se desinchará.

La tasa de desempleo y el PMI compuesto de abril sugieren una mejoría en el 2T en USA

La tasa de desempleo de USA se mantuvo en abril en el 5%, sin variaciones respecto a marzo, confirmando la fortaleza del empleo a pesar de generar 160k empleos en abril que son menos empleos de los esperados (200k).

Adicionalmente conocimos que el sector servicios en USA mantiene un buen ritmo de crecimiento al subir a 52,8 en abril lo que supone una mejora de 1,5 puntos desde niveles de 51,3 en marzo y auspicia una recuperación continuada en el sector servicios*. 

PMI compuesto y PIB de USA. Fuente: Markit y BEA.

Además el indicador PMI compuesto repuntó en abril a 52,4 desde 51,3 en marzo, lo cual es la expansión más fuerte registrada desde enero. Esto aleja los temores tras los malos datos de febrero, a pesar de la débil recuperación en términos de crecimiento**.

Así que esta semana esperamos que los inversores tomen activos de riesgo lo que supondría mejoras en renta variable, fortalecimiento del USD y posibles subidas en las curvas de tipos USA. Obviamente esto puede cambiar en función de nuevas noticias o datos que apuntasen a menor crecimiento del esperado.

La prima española a 10 años sube 13 puntos hasta los 145 puntos situando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 1,59%, el italiano en 1,49% y el USA en 1,78%.

El IBEX35 perdió 323 puntos al cerrar el viernes en los 8702, tras tocar la parte baja del canal alcista en 8566 (que desarrolla desde mediados de febrero) le falta confirmar y para eso debería superar los 8800***. El Dow Jones perdió 37 puntos durante la semana cerrando finalmente en 17740.

El USD ganó una figura hasta 1,1404 contra el EUR, mientras el perdía casi 1 USD hasta los 45,32 USD/barril y el oro cedía 4 USD hasta los 1290 por onza.

¡Saludos y feliz semana!

*Esto es muy importante sobre todo tras los pésimos datos del sector manufacturero hace 2 semanas.

**Recordamos el dato de crecimiento del PIB del 0,5% en el primer trimestre, con los datos actuales en el 2Q sería del 1%.

***Si confirma tiene recorrido hasta los 9200 donde se enconrará de nuevo con la parte alta del canal bajista que viene de julio/2015.

La Fed confirma la debilidad de la economía USA

La semana pasada los datos de PIB de USA supusieron una decepción para los inversores al registrar en el 1Q2016 un crecimiento del 0,5% frente al 0,7% previsto, unido con los datos de la semana anterior y el mensaje ambiguo de la Fed, que se pliega a la gradualidad data-dependiente para subir tipos.

El indicador PMI manufacturero mejoró en España una décima en abril hasta 53,5 apuntando a que las empresas están comenzando a retrasar sus inversiones a un marco político estable.

El PMI manufacturero retrocede 7 décimas en abril. Fuente: Markit

El dato PMI manufacturero de USA en abril fue de 50,8 desde 51,5 en marzo sugiriendo que la producción está cayendo a un ritmo del 3% anualizado mientras cae la demanda y el stock.

Atentos a las referencias macro procedentes de USA y a las reacciones del SP500, podrían agravar la sana corrección actual a los mercados de renta variable.

La prima de riesgo española a 10 años retrocede 4bps hasta los 132bps situando el bono español a dicho plazo en el 1,58%, con el italiano en 1,47% y el bono USA en 1,84%.

La semana pasada el IBEX perdió 207 puntos hasta los 9025 mientras el Dow Jones perdía 226 puntos hasta los 17777.

El dólar USA se deprecia ante el euro hasta 1,15 mientras el brent cotiza en 46,20 USD por barril y el oro sube a los 1294,50 por onza.

¡Saludos y suerte!

Los indicadores adelantados apuntan a un rápido empeoramiento económico en USA

Esta semana conocimos que el número de casas comenzadas en el mes de marzo* disminuía un 8,8% (pdf, english) respecto al mes anterior en USA pero manteniéndose por encima del año pasado. 

El panorama de negocios de la Fed de Philadelphia disminuía este jueves, por sorpresa, desde 12,4 en Marzo a terreno negativo en Abril en -1,6 por la caida de los nuevos pedidos indicado por las empresas mientras siguen cayendo los inventarios. Sin embargo las perspectivas futuras siguen mejorando.

La actividad económica empeora en USA. Fuente: Fed.

El indicador líder apunta a un bajo crecimiento en la economía de USA en los próximos 6 meses, mejorando en marzo tan solo un 0,2% apuntando a que la mejora en las bolsas se ve compensada por el empeoramiento en el sector inmobiliario.

El PMI manufacturero en mínimos de 6 años. Fuente: Markit.

 

El indicador PMI de manufacturas se encamina en abril a sus niveles más bajos en seis años hasta 50,8 apuntando a un nuevo empeoramiento en la producción en USA.

La semana que viene tendremos importantes referencias de USA: lunes, venta de viviendas nuevas (marzo) y actividad manufacturera (abril) Dallas; el martes, los índices case & shiller (marzo),  PMI compuesto (abril) y confianza del consumidor (abril); el miércoles, la Fed; el jueves, PIB USA (1T) y el viernes, gastos e ingresos personales (marzo).

La prima de riesgo española a 10 años repite en 136 puntos básicos esta semana, colocando la rentabilidad del bono español en el 1,59% con el italiano en 1,47% y el USA en 1,86%.

El IBEX35 subió esta semana 382 puntos para situarse en los 9232 puntos mientras el Dow Jones subía 106 puntos hasta los 18003.

El billete verde se apreciaba media figura a 1,1223 con el brent subiendo 2 USD hasta 45,13 y el oro repitiendo en 1235 USD por onza.

¡Saludos y suerte!

*Usualmente marzo suele ser un mes alcista (ver datos históricos).

El IMF aumenta los riesgos y reduce el crecimiento mundial para 2016

El Fondo Monetario Internacional (IMF) rebajó esta semana en dos décimas el crecimiento mundial para 2016 hasta el 3,2%, basado en el débil crecimiento de las economías avanzadas cercano al 2% y las perspectivas más débiles* de las últimas dos décadas en las emergentes.

Pincha sobre la imagen para ampliar las previsiones del IMF.

El IMF indica como riesgos a la baja: (1) el retorno de perturbaciones financieras (Vg. devaluaciones competitivas), (2) la continuidad de la caida de precios de petróleo, (3) una desaceleración en China mayor de lo esperado, que se contagiaría al resto del mundo vía precio de materias primas y confianza o (4) tensiones geopolíticas, epidemias, terrorismo...

Por eso el fondo incide en la necesidad de realizar reformas estructurales para mejorar la competencia y la productividad, reducir impuestos al trabajo, aumentar el gasto público en I+d y continuar con la política monetaria acomodaticia.

Hoy se reunían en Doha (english) los responsables de 18 países de y fuera de la OPEP, sin embargo no parece que a esta hora haya algún comunicado de congelación de la producción de petroleo**, fundamentalmente por la ausencia de Irán en la misma***. 

El lunes se reunirán acreedores y Grecia en Atenas para discutir si se deben realizar recortes automáticos adicionales por 3.000 millones de euros para mantener el superavit primario del 3,5% en 2018 de acuerdo al Tercer Rescate.

Esta semana tendremos datos de abril: expectativas Zew de Alemania (martes, E80), reunión del ECB y confianza del consumidor Eurozona (E-9,4) (jueves) y PMIs de economías avanzadas (viernes).

La prima de riesgo española a 10 años se redujo en 6bps hasta los 136bps situando la rentabilidad del bono español al 1,49% con el italiano en 1,33% y el USA en 1,74%.

El IBEX subió esta semana 423 puntos hasta los 8850 mientras el Dow Jones subía 321 puntos hasta los 17897.

El euro perdió 1 figura hasta los 1,1284 frente al USD, el petróleo brent ganó 1,26 USD hasta los 43,11 por barril y el oro se dejó 7 USD hasta los 1235 por onza troy.

¡Feliz semana y suerte!

*Originadas por la debilidad de precios en las de materias primas y petróleo, la leve desaceleración de China (creció al 6,7% en el 1Q16), junto con las profundas recesiones de Brasil y Rusia.
**Que redujera la sobre oferta actual en más de 1,5 millones de barriles diarios.
***Veremos la reacción en el precio del crudo cuando abra el mercado asiático.

La Fed reconoce en sus actas el crecimiento de USA pero se mantiene prudente en subir tipos

Esta semana conocimos las actas de la reunión del la Fed de mediados de marzo (pdf, english), en ellas se pone de relieve la posibilidad de que la inflación pueda bajar más de lo previsto y que incluso pueda estarse moderando en el largo plazo. 

Algunos participantes pusieron de manifiesto su preocupación por los riesgos a la baja procedentes de la economía global y los mercados financieros, mientras la política monetaria tendría 'capacidad limitada'* para compensar dichas turbulencias.

El indicador PMI compuesto de USA de Markit subió 2 décimas en marzo hasta 51,3 (pdf, english) gracias a los avances del sector tecnológico, tras la caída de febrero, y los Servicios de Consumo. Mientras el sector industrial sigue cayendo con fuerza**, por debajo de 50**. 

También supimos que el indicador PMI global registró una mejora en muchos sectores tras la fuerte caida de febrero.

Los índices europeos y japones llevan un mal inicio de año. Fuente: Hedgeye

Esta semana tendremos los resultados empresariales de Alcoa (Lunes), JP Morgan (miércoles), Bank of America (jueves) y Citygroup (viernes). Veremos si continúa el declive en resultados iniciado el año pasado.

El lunes conoceremos el IPC (E***2,4%) e IPP (E-4,3%) de marzo en China, el martes las previsiones de abril del IMF, el miércoles inventarios de crudo de USA y libro Beige, y el viernes datos de PIB de China (E6,7%) del 1T y encuesta manufacturera de NY de abril (E2).

La prima de riesgo española a 10 años aumentó 12 puntos hasta los 142bps situando la rentabilidad bono español a 10 años en el 1,51% frente al 1,31% del italiano y el 1,72% del bono de USA.

El IBEX35 se dejó esta semana 175 puntos hasta los 8427, a pesar de la subida de 134 puntos del viernes, mientras el Dow Jones se dejaba 226 puntos para cerrar en los 17576.

El USD sin apenas variación en la semana cerró el viernes en 1,1402 frente al EUR mientras el brent subía 2,20 USD por barril hasta 41,85 y el oro subía 18 USD hasta los 1242 por onza troy.

¡Saludos y suerte!

*Debido a los bajos tipos de interés.

**Mostrando la segunda caida consecutiva más rápida desde que se creó el indicador en Octubre de 2009. Por debajo de 50 indica contracción en el sector.

***E= estimación del mercado

Con los tipos de interés entorno al 0% tanto USA como Europa estamos sin munición monetaria ante una nueva crisis

El pasado 10 de marzo el ECB (Banco Central Europeo) bajaba los tipos al 0% para impulsar el crecimiento y que los precios dejen de caer. No van a hacer efecto tan rápido pero este viernes supimos que la inflación en marzo fue del -0,1% en la zona euro (pdf) (-1%, pdf en España).

Usualmente al anunciar tales medidas el euro debería haber perdido valor, sin embargo lo que ocurrió fue que ganó valor contra el USD hasta 1,12. Y las bolsas subían con fuerza con el anuncio y después perdían todo lo ganado. (¿¿El ECB comienza a perder credibilidad ante los mercados??)

El miércoles pasado, tras dos semanas de meter miedo a los mercados**, Janet Yellen, presidente de la Fed, anunciaba que las subidas de tipos en USA serían graduales, dependientes de los datos macroeconómicos, y que si sucedía una crisis financiera desempolvarían las famosas compras de activos (QE). ( ¿¿No tiene ni idea de qué puede pasar??)

¿Adicción de los mercados al dinero barato?. Fuente: Hedgeye

Instantáneamente el USD se depreciaba a niveles de 1,14 frente al euro, dándole oxígeno a las economías emergentes, al subir el precio de las materias primas que son sus ingresos, y a las empresas de USA al mejorar su competitividad y resultados. 

Sin embargo a los dos días, el petróleo vuelve a caer con fuerza, cuando debería estar subiendo aliviado; si el USD se da la vuelta crucemos los dedos... 

Desde la Gran Recesión de 2008-2009 se han aplicado políticas monetarias expansivas con leves resultados de crecimiento y parece que sus efectos están agotándose***.

Y es que quizás los mercados han empezado a darse cuenta que, como en el cuento, los banqueros centrales están desnudos y ante una nueva crisis de crecimiento que venga de la mano de los países emergentes o Japón, de la ingente cantidad de dinero emitido... o quien sabe de donde, no tienen munición que pueda hacerle frente, se la han gastado toda hasta llegar al 0%****.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 4bps para situarse en los 130bps colocando el bono español a dicho plazo en el 1,43%, frente al 1,22% italiano y al 1,77% en USA (discurso de Yellen).

El IBEX35 se dejaba esta semana 187 puntos hasta los 8602 y el Dow Jones subía 277 puntos hasta los 17792.

El USD perdía 2 fuguras frente al euro para cerrar en 1,1389, el brent se dejaba 1,39 USD hasta los 38,64 por barril y el oro ganaba 1 USD por onza hasta los 1224,30.

¡Saludos y suerte!

*Junto con la adopción de una serie de medidas adicionales*, indicando que ya no habrá más medidas en el medio plazo.

**Diciendo a través de los miembros del FOMC (comité que decide sobre tipos de interés) que iban a subir tipos en USA.

***Cuando los tipos están en el 5% o el 6% todo el mundo quiere invertir su dinero para obtener rentabilidad, sin embargo cuando están en o cercanos al 0%, los ahorradores no tienen incentivos para depositar o prestar su dinero y asumir un riesgo por esa baja rentabilidad.

Por lo tanto no invierten su dinero en el proceso productivo, y esto hace que menores tipos de interés no produzcan un aumento de la producción, ni de demanda agregada. A esto, que es la ineficiencia de la política monetaria, se le llama trampa de liquidez.

(Vg. Con los tipos tan bajos los precios de los bonos son los más altos posible, en este contexto nadie quiere comprarlos ya que ante cualquier aumento de tipos sus precios caerían abruptamente).

****Sin que los gobiernos hayan realizado las políticas reformistas y fiscales necesarias.

USA podría dar la puntilla al crecimiento global en 2016

Los nuevos pedidos de bienes duraderos cayeron un 2,8% en Febrero-16 (pdf) (respecto al mes anterior) en USA. Tras la subida del 4,2% registrada en enero-16 parece que las empresas han pisado el freno del gasto, ante la volatilidad financiera y las bajas perspectivas de crecimiento económico. 

También conocimos que los beneficios corporativos bajaron en un 3,6% en dic-2015, lo cual seguramente ha influido en el gasto de febrero, y es además un buen indicador de la salud económica del país (en el gráfico las áreas sombreadas son crisis). 

Resultados de las empresas USA 4Q. Fuente: FRED

La semana pasada supimos que las ventas de casas caían un 6,1% (pdf) en febrero-16 en USA según el Census Bureau situándose en 502k unidades.

La economía de USA crecía, según el Departamento de Comercio, en el cuarto trimestre de 2015 al 1,4% (vs 2% del 3Q), una mejora de cuatro décimas respecto a la previsión anterior, impulsada por el consumo a un ritmo del 2,4%.

En la zona euro el PMI compuesto (indicador adelantado del crecimiento) mejoró 7 décimas a 53,7 (pdf) en marzo-16 encabezada por los nuevos pedidos y expectativas del sector servicios, mientras el manufacturero que mejoró muy poco y los precios siguen cayendo.

Lo que pase en la economía de USA afectará, sobre todo en las condiciones actuales, al crecimiento global y sobre todo marcará el nivel de éxito de la política monetaria de la Fed (y en la que recientemente nos ha embarcado el ECB). 

Intensa semana de datos macroeconómicos en USA.

El lunes permanecerán cerrados los mercados europeos pero tendremos importantes datos de gasto personal (E*0,1%)(impulsor del PIB en USA) y de ingresos personales (E0,1%) de febrero en USA. Estaremos atentos al índice de vivienda CaseShiller (E5,70% anual) de enero y al índice de confianza del consumidor (E94) de marzo de USA el martes y el cambio en nóminas ADP (E200k) el miércoles.

El viernes datos importantes PMI servicios y manufacturero (49,5) de China y tasa de desempleo (E4,9%), datos de salario por hora (E0,2% mensual) de marzo, ISM manufacturero (E50,4) de marzo y confianza de consumidor de la Universidad de Michigan (E90,7) de marzo.

Movimiento en las cotizaciones.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido en 13 puntos hasta los 134 puntos básicos situando la rentabilidad del bono español (al mismo plazo) en el 1,52%, frente al 1,30% italiano y el 1,90% de USA. Parece que empieza a cotizar la incertidumbre política en España y el bono alemán a actuar como activo refugio.

El IBEX35 ha cedido 262 puntos hasta los 8789 (con soportes inmediatos en los 8616 y 8500, atención los listos apuntan a correcciones hasta los 7500 puntos) mientras el Dow Jones se dejó 87 puntos hasta los 17515. Tras el fin de la ronda de bancos centrales las bolsas vuelven a la cruda realidad.

El USD se ha apreciado 1 figura hasta los 1,1166, el brent ha perdido el ímpetu dejándose 39 centavos hasta los 41,03 por barril y el oro cotiza a 1223 USD por onza.

¡Un saludo y suerte!


*Datos esperados por el consenso de mercado.
 

La Fed rebaja en 2 décimas al 2,2% la previsión de crecimiento del PIB para 2016

Esta semana la Fed decidió mantener los tipos de interés en el rango actual entre 0,25-0,50% mientras la tasa de desempleo se situaba en el 4,9% y la inflación interanual subiendo hasta el 1% con la subyacente* en el 2,3% (interanual).

Disminuyeron su previsiones de crecimiento en 2 décimas** al 2,2% ahora, y 4 décimas la inflación que será del 1,2%; todo para 2016 (ver todas, pdf. Solo un miembro del FOMC votó por subir tipos, y es que las cosas no deben ir tan bien como pensábamos.

El miércoles pasado conocimos la lectura de producción industrial de febrero en USA que fue del -0,5% (pdf), viniendo del +0,8% de enero, mirando el detalle las caidas vienen de utilities, minería y bienes para consumo. Pinchad en la imagen inferior para ampliar.

Adicionalmente el conjunto de indicadores líderes aumentaban un 0,1% en febrero, mientras en enero había disminuido un -0,2%.

Anticipando una contracción en USA. Fuente: Hedgeye.

El indicador de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan descendía en marzo 1.7 puntos hasta 90, fundamentalmente por los temores sobre la evolución de la economía este año.

La semana que viene estaremos atentos a los indicadores de confianza y PMI sobre todo referentes a USA.

La prima de riesgo española a 10 años se mantuvo en los 121bps, con el bono al mismo plazo en el 1,42%, el italiano en 1,26% y el USA (que ha rebajado sus expectativas de subidas de tipos) en el 1,87%.

El IBEX35 corrigió 49 puntos hasta los 9051 mientras el Dow Jones, celebraba el dinero de la Fed, subiendo 389 puntos hasta los 17602.

El EUR se apreciaba una figura más frente al USD hasta 1,1269 dando cancha a la subida del brent en 1 USD por barril hasta 41,42 con el oro subiendo 5 dólares (tras el mini rally por la no subida de tipos) hasta los 1256 por onza.

¡Saludos y suerte!


*Sin energía y alimentación.
**Respecto a las que lanzaron en diciembre.

El ECB echa más monedas para que la maquinita siga funcionando

Esta semana conocimos el paquete de medidas del Banco Central Europeo (ECB), causó una gran sorpresa saber que el ECB está dispuesto a comprar bonos corporativos con grado Investment Grade en EUR, junto con la bajada de tipos al 0%, la tasa de depósito al -0,40%, el aumento de la cantidad de compra de deuda pública (QE)...

Una vez más no decepcionó (aun quedándose sin herramientas para el medio plazo) utilizando su capacidad para corregir la baja inflación que azota la eurozona, según Eurostats estaba en el -0,2%* el pasado mes de febrero.

 

Previsiones de crecimiento ECB (ver las diciembre). Fuente: ECB.

El ECB aprovecha el contexto de baja inflación generado por la caida de los precios del petróleo** para impulsar el crecimiento, obligando a los bancos a que el dinero llegue a la economía real, aunque esto conlleve bajar los tipos de interés en 0,05% para ponerlos al 0%*** (¿en serio esto hace algo?).

Los ciudadanos no vemos que las cosas estén tan mal (ver nuevas previsiones, inglés, pdf), el ECB quiere que sepamos que está detrás para que no llegue la percepción de crisis****, que haría que gastemos menos. Previenen la baja inflación generando confianza para consumir, obligando a los bancos a prestar, echando monedas para que la maquinita siga funcionando.

¿Insert coin?

Este miércoles conoceremos la posición de la Fed, tras los buenos datos de empleo en USA de la semana pasada, sabremos si sube 25bps los tipos en USA (tal y como refleja el mercado de deuda).

La prima de riesgo española a 10 años bajó 11bps hasta los 121bps colocando el bono español en el 1,48%, con el italiano en 1,32% y el bono USA en 1,98%.

El IBEX35 mejoró esta semana 290 puntos hasta los 9090 puntos (los expertos hablan de posible corrección en estos niveles o un poco más arriba), y el Dow Jones subía 206 puntos hasta los 17213.

El EUR cedió una figura hasta los 1,1148 con el oro cediendo 6 USD hasta los 1251 por onza y el brent 1 USD arriba hasta los 40,32 por barril.

¡Feliz semana!


* Su objetivo es que esté cercana pero por debajo del 2%.
**Que no pueden subir por el exceso de oferta.
***Llevar los tipos de interés a tipo negativo es erosionar los margenes del sector financiero.
****Por la reducción del crecimiento global y la crisis de los emergentes.

La incertidumbre política en España comienza a afectar al crecimiento económico del 1T16

La incertidumbre política empieza a empeorar las expectativas españolas con un dato de PMI compuesto* en febrero de 54,5 frente al 55,3 del mes anterior y que apunta a un aumento del PIB en el 1er trimestre de 2016 cercano al 0,5% trimestral (ver gráfico inferior).

El crecimiento del sector servicios (pdf) en España, que aunque sigue creciendo alcanza el ritmo más febril desde noviembre-14, al situarse en 54 frente a 54,1 en enero. 

El PMI compuesto da muestras de menor crecimiento. Fuente: Markit.

Según los datos recopilados del 12 al 24 de febrero la eurozona está experimentando una ralentización en su ritmo de crecimiento en febrero a mínimos de 1 año según los datos del pasado jueves publicados por Markit (pdf). 

Mientras Alemania, Italia y España sufren una reducción del ritmo, Francia está contrayéndose; en un entorno de caída de precios y de aumento moderado del empleo. Así que se incrementan las expectativas sobre la acción monetaria que podría anunciar el ECB este jueves, 10 de marzo, en su reunión de política monetaria.

El PMI compuesto de USA de febrero/16 se fue a 50** desde 50,1 en enero, mientras el viernes conocíamos que se había generado 242k empleos en USA, mucho más de lo esperado, y la tasa de desempleo se mantenía en el 4,9%.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó en 11bps para ponerse en los 131 puntos básicos, colocando la rentabilidad del bono a 10 años en el 1,55%, frente al italiano en 1,46% y al USA en 1,86%.

El IBEX35 mejoró esta semana en 462 puntos para cerrar en los 8811 puntos, mientras el Dow Jones aumentaba en 615 puntos para cerrar en los 17006.

El USD se dejaba esta semana 1 figura hasta los 1,1006 tras tocar niveles de 1,0830, el oro subía 37 USD hasta los 1259,9 por onza y el brent mejoraba casi 4 USD hasta 38,94 por barril.

¡Suerte!

*Indicador adelantado del ritmo de crecimiento del PIB.
**Por debajo de 50 apunta a contracción.

Los precios siguen cayendo mientras la actividad económica se ralentiza en la zona euro

Este viernes conocimos que la inflación en febrero descendió al -0,8% (pdf) en España según el INE, mientras confirmaba un PIB de 2015 del 3,5% (pdf). El martes y jueves conoceremos datos PMI de España sobre la evolución de manufacturas y servicios en febrero/16.

Demanda interna y exterior. Fuente: INE.

El lunes pasado conocíamos que la actividad económica en la zona euro sigue expandiéndose (52,7, pdf), pero al menor ritmo de los últimos 13 meses, compatible con un crecimiento económico cercano al 0,3% según los datos del PMI compuesto Markit. 

Junto con la disminución del crecimiento de nuevos pedidos, se limitan el número de contrataciones, mientras las manufacturas siguen bajando pedidos y exportaciones. Los precios medios también ceden posiciones.

Esto contribuye a mayores expectativas de acción por el ECB, mañana lunes conoceremos la inflación estimada en la eurozona para febrero (E 0,1%).

Esta semana Moodys rebajó el rating de Brasil al grado de especulativo.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó esta semana en 8bps para ponerse en los 142bps, poniendo el bono español a dicho plazo en el 1,57%*, el italiano en 1,47% y el USA en 1,74%.

El IBEX35 mejoró en 156 puntos hasta los 8349 y el Dow Jones subió 248 puntos hasta los 16391.

El USD se apreció 2 figuras hasta 1,0932 mientras la onza troy perdía 3 USD hasta 1223 y el brent ganaba 2 USD hasta los 35,16 por barril.

*El bono alemán a 10 años cerró en 0,15%.

¿Cómo sorprenderá el ECB a los mercados el 10 de marzo?

Según el ECB (english) los malos datos de PMI de la economía china y las bajas cotizaciones del petróleo han aumentado la aversión global al riesgo, materializandose en primera instancia en las depreciaciones de las divisas de países emergentes, en las de los exportadores de petróleo y en inestabilidad en los mercados.

El crecimiento global permanece bajo y desigual, liderado por bajas tasas en los países desarrollados y debilidad en los emergentes. 

El PMI global continua expandiéndose (pdf, english) y el comercio sigue recuperándose, pero tal y como la OCDE sugiere esta semana una mayor respuesta fiscal y monetaria es necesaria para favorecer el crecimiento.

"La economía global, probablemente, se expandirá menos rápido en 2016 que en 2015". OCDE. Interim Outlook.

El crecimiento de la zona euro fue del 1,5% (pdf, english) a cierre de 2015 y sigue sustentado en el consumo privado de los hogares mientras la inversión es débil, a pesar de la relajación de las condiciones de crédito. 

La inflación se situaba a finales de enero en el 0,4%, lejos del objetivo del 2% del ECB, con los salarios creciendo muy poco, un claro deterioro de las condiciones en los mercados financieros y un progresivo empeoramiento de las expectativas.

Al ECB le queda cancha. Fuente: OCDE.

En su siguiente reunión, el 10 de marzo, el ECB podría bajar aun más los tipos de interés, lo cual perjudicaría los márgenes del sector bancario, o adoptar otras medidas como aumentar su programa de compra de activos o el rango activos elegibles. Sus dirigentes deben preguntarse: ¿Qué hacer cuando todo el mundo espera que hagas algo?

Esta semana conocimos que Moodys mantenía el rating de España en Baa2 pero cambiaba su perspectiva positiva a estable, ante la incertidumbre política.

La prima de riesgo española a 10 años subió 3 bps hasta los 150 puntos básicos, dejando la rentabilidad del bono español en el 1,70% mientras el italiano se situaba en el 1,56% y el USA en 1,74%.

El IBEX35 subió esta semana 274 puntos hasta los 8194 con el Dow Jones en los 16391 tras subir 418 puntos.

El USD se pareció 1 figura hasta los 1,1131, mientras el oro se dejaba 12 USD hasta los 1226 por onza y el brent subía 20 centavos hasta 33,10 por barril.

¡Suerte y feliz semana!