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domingo, 22 de enero de 2017

El ECB cree que las presiones inflacionarias subyacentes (especialmente los salarios) son moderadas

El objetivo del ECB de mantener la inflación por debajo pero cerca del 2% podría ser superado en los siguientes meses sin que ello tuviera consecuencias en la política monetaria ultraexpansiva del banco. 

¿Por qué? Según Draghi* deben darse cuatro premisas: (i) el objetivo de precios es en el medio plazo, (ii) la superación de la barrera debe ser duradera (no transitoria), (iii) también autosuficiente (perdurable aun sin el estímulo monetario) y (iv) geográficamente completa en toda la eurozona.

Trump durante el discurso inaugural en el capitolio. Fuente: CBC

El comité del ECB considera que las condiciones de financiación favorables y los resultados de las empresas están favoreciendo la recuperación de la inversión que genera ganancias en el empleo (en el 9,8% en la eurozona), esto aumenta la confianza y el consumo que hacen crecer el PIB.

Aunque la inflación en la eurozona pasó al 1,1% (pdf) en dic/16 como consecuencia de la inflación energética según el ECB el resto, en referencia a salarios, se mantiene controlado** mientras la recuperación es consistente, sin menospreciar las potenciales incertidumbres políticas en USA y del Brexit.

Por todo ello mantiene los tipos de interés y las compras de bonos de €80 billones hasta mar-17 con el compromiso de reducir en abr-17 a €60 billones y aplicarlo (por el momento) hasta dic-17.

La prima de riesgo española a 10 años cedió 1 punto hasta los 107 puntos situando la rentabilidad del bono español en el 1,49%, el italiano en el 2,01% y el de USA en el 2,47%.

El IBEX se dejaba esta semana 131 puntos para cerrar este viernes en los 9380 mientras el Dow Jones cedía 55 puntos hasta los 19827.

El EUR ganaba media figura al billete verde hasta 1,0703 con el brent plano en 55,45 USD por barril y el oro 12 USD arriba en 1209 por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!


*En la conferencia de prensa de esta semana.
**Eso a pesar de que los precios de la vivienda suben a un 3,4% (pdf) anual según Eurostats y que en países como España con un IPC en el 1,6% los precios de servicios también tiran al alza.



lunes, 27 de septiembre de 2010

El escenario de mercado aún no invita a la ilusión

La debilidad de la recuperación se impone como una realidad necesaria y deseable después de la recesión* más larga de la historia en EEUU. “Las recuperaciones tras recesiones provocadas por crisis financieras son más débiles**, pero raramente se vuelve a la recesión” es el mantra que se repite asimismo el mercado (ver imagen inferior, GDP =PIB en inglés).

La Fed hará uso de la política monetaria no convencional si la recuperación en EEUU titubea más de lo previsto, y en Europa volver a la recesión no está ni siquiera en las cartas del ECB. En cualquier caso los tipos de interés a corto y a largo plazo permanecerán bajos, y los banqueros centrales se preguntan: ¿cuándo podrán retirarle la sonda al paciente?

El desempleo sigue haciendo mella en todo el mundo y en países como EEUU ya están planteando, siguiendo la recomendación del IMF (Fondo Monetario Internacional), pequeñas políticas fiscales expansivas.

Las recientes dudas sobre la deuda soberana ha dividido la periferia europea en tres grupos: Grecia, el país rescatado; Irlanda y Portugal, países pequeños y en entredicho, y España e Italia los mejores del curso periférico. El fondo de estabilidad europea (inglés, web, EFSF) tiene el tamaño suficiente para, llegado el worst case scenario***, ayudar a Irlanda y/o Portugal.

Los datos macroeconómicos no son demasiado buenos ni demasiado malos (V.g. PMI, indicadores adelantados de EEUU, IFO alemán…) y está semana tendremos multitud de citas, entre las que destacamos:

-el lunes (16:30) actividad manufacturera de Dallas (EEUU),
-el martes (15:00) el índice de viviendas Case-Schiller (EEUU),
-el miércoles (11:00) la confianza de septiembre en Europa,
- y el viernes (16:00) el ISM industrial en EEUU.

Los mercados bursátiles están instalados en un sube y baja con tendencia alcista mientras el oro sigue subiendo, el dólar se deprecia y el crudo se mantiene sobre los 75 USD/barril.

Y con todo eso seguimos sin ver la luz al final del túnel.

*Período superior a 2 trimestres durante el que decrece la actividad económica (PIB) en un país o región.
**Tasas de crecimiento del PIB más bajas.
***Peor escenario de los posibles.