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viernes, 18 de marzo de 2011

La autoridad bancaria europea publicará hoy los criterios de las pruebas de esfuerzo

Los bancos centrales del G7 apoyarán al banco central de Japón en reducir la volatilidad del yen* (ver gráfico EURYEN) tras el desastre natural, así lo ha comunicado el ECB hoy (web, inglés); el Nikkei sube a estas horas un 2,98% hasta los 9.229 puntos.

La inflación en EEUU, denominada CPI por sus siglas en inglés, ascendió en febrero/2011 un 2,1% (web,inglés), en términos interanuales, frente al 1,6% de subida en enero/2011.

La inflación subyacente, sin energía y materias primas, subió en febrero/2011 un 1,1% frente al 1% del mes anterior. El precio de la energía ascendió un 11%, el mayor aumento desde mayo/2010 y el de las materias primas del 2,3%, el mayor desde mayo/2009.

El indicador de la Fed de Philadelphia** (pdf,inglés) mostró ayer una importante mejora hasta 63 frente a 46,8 en febrero/2011 en las expectativas de actividad económica futura y situándose el indicador de actividad económica general en marzo en 43,4 frente a la previsión de 28,8 y el dato de febrero de 35,9.

La autoridad bancaria europea (inglés, EBA) indicará hoy los nuevos criterios, más exigentes, para la realización de las pruebas de esfuerzo a las entidades financieras en la zona euro que deberían publicarse en verano.

El EURUSD cotiza en 1,4075 mientras las bolsas ayer recuperaron parte de las caídas previas.

*Evitar que se siga apreciando.
**El indicador se realiza a través de encuestas.

viernes, 17 de diciembre de 2010

La primera sesión del Consejo de la UE se ciñe al guión

Tras la primera sesión del Consejo de la UE celebrado ayer, el presidente Van Rompuy publicó una nota de prensa (pdf, inglés) señalando las principales iniciativas.

Han incluido dos frases* en el Tratado de la UE para permitir la existencia del Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM) para el euro y su funcionamiento, que se realizará en una base condicional, caso a caso. Esta decisión será confirmada en marzo/2011, y entrará en funcionamiento en junio de 2013**.

Respecto a la estrategia conjunta para mejorar el crecimiento económico y superar la crisis se basa en: (1) responsabilidad fiscal, (2) estimular el crecimiento y (3) Grecia e Irlanda deberán afrontar las reformas acordadas.

A partir del verano de 2011 se pondrá en funcionamiento los acuerdos del pacto de Estabilidad y vigilancia macroeconómica de octubre; y se realizarán nuevas pruebas de estrés a la banca europea, en una base anual.

Los países miembros harán lo que sea necesario para asegurar la estabilidad en la eurozona, aunque por el momento no se ha anunciado una solución creíble para los problemas de la deuda soberana a corto plazo (V.g. créditos a corto plazo del EFSF).

La sesión de hoy comienza a las 10:00.

*Las frases incluidas en el art. 136 del Tratado son: ”Los Estados Miembros cuya divisa sea el euro establecerán un mecanismo de estabilidad que será activado si resultara indispensable para la estabilidad de la zona euro. La garantía de cualquier ayuda financiera bajo el mecanismo se realizará sujeta a estricta condicionalidad”.
**Fecha en la que expira el Fondo de Estabilidad (EFSF). En referencia a su funcionamiento, el ESM seguirá los estándares de participación privada indicados por el IMF (CAC), y sus bases (pdf, inglés) son las establecidas por el Eurogrupo del 28 de noviembre.

miércoles, 8 de septiembre de 2010

Vuelven las dudas sobre la fiabilidad de las pruebas de estrés realizadas a la banca europea

Después de recibir una crítica en el blog de la Casa Blanca, el Wall Street Journal (WSJ) ha dirigido su mirada hacia Europa.

En uno de sus artículos de ayer (en inglés) indica que las pruebas de estrés (stress tests), publicadas en Julio/2010 por el Comité de supervisores bancarios europeos (CBOS) “subestiman algunos prestamistas con activos de deuda soberana potencialmente arriesgada”.

Según su información parece que algunos bancos no han incluido ciertos bonos soberanos a largo plazo, y muchos redujeron sus posiciones (nombrando a Barclays -2,78% y a Credit Agricole -2,79%).

El midspread (tipo de interés de referencia) de la deuda española a 5 años se mantenía hoy en 211 bps, a niveles cercanos a mediados de julio cuando fueron publicadas las pruebas de estrés.

El informe del WSJ señala divergencias en la cantidad de deuda soberana declarada por los bancos franceses a 31/03/2010 al CBOS y al Bank of International Settlements (BIS).

En sus páginas también indica la existencia de confusiones en cuanto a la inclusión de deuda soberana neta (con cobertura) o bruta (sin cobertura), importes menores en su portfolio de trading, o simplemente exclusiones de la deuda soberana poseida por sus filiales.

La preocupación sobre la salud de los bancos europeos se extendió por el resto de medios como la pólvora provocando que el Dow Jones -1,03% ayer cerrara en mínimos de la sesión.

lunes, 26 de julio de 2010

Pruebas de estrés: Cinco cajas españolas necesitan 1.835 millones de EUR

El viernes pasado el CESB* y los bancos centrales nacionales desvelaron los resultados de las pruebas de estrés realizadas a la banca europea.

Se desarrollaron dos escenarios macroeconómicos para cada país (ver págs. 43-44 del informe) en 2010 y 2011: (1) el benchmark que prevee una recuperación suave, y (2) el adverso representa una recesión en W (double-dip) con recortes de valoración de la deuda soberana (ver pág. 19 del informe).

Los resultados agregados indican que en el escenario adverso con crisis de deuda soberana el Tier 1** medio disminuiría de 10,3% en 2009 a 9,2% en 2011 lo cual representa pérdidas acumuladas por 565,9 B de EUR.

Las pruebas consideran las capitalizaciones por 169,6 B de EUR efectuadas por los países hasta el 1 de julio de 2010. Por lo cual en toda Europa considerando el escenario adverso con crisis de deuda soberana un total de 7 entidades (5 cajas españolas) verían caer su Tier 1 por debajo del 6% con unas necesidades de capitalización de 3.400 M de EUR (1.835 millones de EUR corresponderían a las españolas).

Entre las siguientes acciones destacan: (1) el compromiso del CEBS de realizar pruebas de estrés con una base periódica, así como ayudar a las entidades financieras a mejorar sus prácticas de gestión de riesgo, y (2) se espera que los bancos envíen sus planes para solucionar las debilidades reveladas por las pruebas, y que éstas se implementen en el futuro.

Más allá de los aprobados y suspensos tendremos dos conclusiones importantes: (1) como valora el mercado la capacidad de gestión de riesgo de las distintas entidades financieras, y (2) si las pruebas ayudan a los bancos a reactivar el uso del mercado interbancario.

*Comité Europeo de Supervisores Bancario
**Tier 1= Capital/Activos ponderados por el riesgo

jueves, 22 de julio de 2010

El IMF recomienda desvelar en su totalidad los resultados de las pruebas de estrés

Durante esta semana ha habido numerosas noticias en los medios sobre los resultados y sensaciones que provocaran las pruebas de estrés europeas. Ayer eran 8,4 millones de resultados para los stress tests en el Google.

Rumores de un posible suspenso de Bankinter, un suspenso probable para el Hypo Real State en Alemania, el Santander sacará la mejor nota europea, un aprobado para todos

Tras la lluvia de noticias a la que nos someten los medios sobre los resultados de la pruebas (al que su unió con entusiasmo la prensa nacional) ayer desde la primera página el Fondo Monetario Internacional (IMF en inglés) se llamó al orden.

Después del establecimiento del EFSF (European Financial Stability Facility), y los planes de austeridad lanzados por los gobiernos europeos ha mejorado la estabilidad y se han calmado los mercados. EL IMF señala que la publicación de unas pruebas (de estrés) exitosas alejará las preocupaciones sobre las mayores entidades financieras europeas, e impulsará la confianza en la zona Euro.

Párrafos más abajo, tras explicar algunas de las virtudes de las pruebas, nos deja la coletilla: para maximizar la confianza el IMF recomienda informar de todo lo encontrado (full disclosure) e indicar con claridad los planes de recapitalización que se llevarán a cabo, además señala que esto permitirá reactivar los préstamos entre entidades (interbancario y los mercados de capitales).

¿Quién sabe?, tal vez cuando los publiquen el 23 de julio al cierre de los mercados haya alguna grata sorpresa.

lunes, 19 de julio de 2010

¿Desvelarán las pruebas de estrés el estado real de los bancos europeos?

Los bancos no se prestan entre sí en el mercado interbancario y no obtienen financiación en los mercados de capitales por las preocupaciones sobre (1) la exposición que mantienen a la deuda soberana y (2) la cantidad de préstamos otorgados en los tiempos del boom (V.g. construcción) que resultarán incobrables. Esto genera dudas sobre la solvencia de las entidades financieras ante la crisis de deuda y el bajo crecimiento.

Las pruebas de estrés se realizan sobre 91 entidades financieras (el 65% del sistema financiero europeo) para restaurar la confianza entre las entidades (de ahí la importancia de la transparencia) y reactivar el mercado interbancario y los mercados de capitales. Prueban la reacción del ratio Tier 1 (capital social/activos ponderados por el riesgo) ante diversos escenarios.

Los escenarios de las pruebas de estrés (según el Comité de Supervisores Bancarios Europeos, CEBS en inglés) son las siguientes:

- 3% de desviación en el crecimiento del PIB de la UE en 2 años (sobre la previsión Europea).

- Condiciones adversas en los mercados financieros y un shock de tipos de interés como consecuencia de una subida de la prima de riesgo (provocada el deterioro de los mercados de bonos europeos).

- Shock del riesgo soberano similar al de mayo de 2010. Algunos medios han difundido que se establecen pérdidas del 17% y del 3% para los bonos griegos y españoles respectivamente (en inglés).

Se pasa el test si, ante dichos escenarios, se mantiene una Tier 1 mayor al 6% (superior al 4% fijado en Basilea). La Tier 1 se incrementa ampliando el capital (emitiendo acciones o participaciones preferentes).

Suponemos que de entre las cajas españolas, los Landesbank alemanes y bancos griegos algunas entidades no pasarán las pruebas de estrés. En cuyo caso los estados tienen programas para forzar la ampliación del capital de dichas entidades (FROB, SoFFin…), y por otro lado podrán utilizar el European Financial Stability Facility (en español).

Este viernes, 23/07 al cierre de los mercados, se mostrarán unos primeros resultados y dos semanas más tarde facilitarán un mayor detalle de las pruebas. En EEUU fueron un punto de inflexión, ¿lo será también en Europa?.