Mejora la perspectiva futura de los consumidores de EEUU en julio/2011

El índice general de confianza de los consumidores de EEUU* (web, inglés), elaborado por la Conference Board, arroja en julio/2011 una mejoría** de 1,9 puntos hasta 59,5.

Las expectativas sobre la situación actual empeoran hasta 35,7 desde 36,6, fruto de la elevada tasa de desempleo en EEUU que se mantuvo en junio/2011 en el 9,18% de la población activa. 

Sin embargo las expectativas de la situación futura mejoran 3,8 ptos. hasta 75,4, mostrando la misma tendencia futura que las encuestas elaboradas por las sucursales Fed.

Recordamos que el consumo pesa aproximadamente un 70% en el PIB del 2T de EEUU (ver PIB 1T) (ver previsiones PIB EEUU) que conoceremos este viernes a las 14:30; y que a la luz de estos datos se deberá mantener de acuerdo a las estimaciones en un 1,8% (anual).

El EURUSD se apreció a 1,4505 y el oro está ya en 1.623 USD/onza; el Nikkei cede un 0,58% y el diferencial del bono español cae 4bps hasta 322bps.

*Medido a través de encuestas hasta el 14/07 (ver metodología de elaboración, pdf, inglés).
**Ver resultado encuesta de junio/2011.

Los indicadores de confianza mejoran en la periferia europea en junio/2011

Según la Comisión europea (pdf, inglés) el indicador de sentimiento económico* (ESI) disminuyó 4 décimas desde los 105,5 de mayo hasta 105,1 en junio en la zona euro, como consecuencia de una pérdida de confianza de la industria y sector servicios.

Destaca el aumento de la confianza en España (+2,6) e Italia (+1,8) mientras disminuía en Países Bajos (-3,8), Francia (-0,9) y Alemania (-0,6).

La confianza de los consumidores** aumentó una décima en la zona euro, manteniéndose en terreno negativo, -9,8 en junio/11. La ausencia de cambios relevantes en los niveles de desempleo mantiene los miedos de los consumidores mientras su capacidad de ahorro disminuye y esperan que la situación económica mejore.

Las expectativas de mayores precios han caído con fuerza.

Hoy sabremos el IPC de junio en España (9:00, E3,5%) y más tarde el HICP de la zona euro (11:00, E2,7%), en ambos casos presumiblemente debería haber disminuido.

El EURUSD se recuperó a 1,4510 tras la votación griega (que hoy deben ratificar), el Nikkei sube un 0,54% y el diferencial español de riesgo cayó 11bps hasta los 259bps.

 
*Se trata de una encuesta.
**El consumo es una de las variables clave a la hora de determinar el crecimiento en la zona euro. (EU = Unión europea, EA = Área euro).

La confianza de los consumidores disminuye en marzo en EEUU

El índice de la confianza general de los consumidores de EEUU, elaborado por la Conference board (web, inglés), disminuyó en el mes de marzo* hasta 63,4 desde 72 en febrero**.

La disminución de 8,6 puntos viene por un aumento de las expectativas inflacionistas en marzo, y una disminución de las salariales. Aunque el índice de situación presente aumentó de 33,8 en febrero a 36,9 en marzo, las expectativas del consumidor a medio plazo pueden hacer disminuir sus decisiones de consumo.

Los precios de las viviendas en las 20 principales ciudades de EEUU, medidos por el índice Case-Schiller, cayeron de media un 3,1%*** en enero/2011 (-3,2%, dic/10).

Estos datos muestran que la vivienda en EEUU sigue sin dar muestras de recuperación, según el índice publicado ayer por Standard and Poors (web, inglés).

Hoy tendremos a las 11:00 los indicadores de confianza europea de marzo y a las 14:15 la encuesta de empleo ADP de EEUU a 25 de marzo, estimador del dato de la tasa de desempleo del viernes.

El EURUSD cotiza en 1,4090 mientras el Nikkei sube un 1,88%.

*La fecha de corte para la elaboración de los índices es el 16 de marzo.
**En su lectura inicial fue de 70,4.
***Medida interanual.

Los indicadores de confianza adelantan un mayor crecimiento económico para el 1Q en la zona euro

La Comisión Europea indicó ayer (pdf, inglés) que el indicador de sentimiento económico ascendía en la zona euro, a niveles previos a la crisis*, hasta los 107,8 puntos en febrero/2011 desde 106,8 en enero.

En todos los países de la zona euro mejoró el sentimiento general (España, +2,2; Alemania, +1,3; Países Bajos, +1,0) salvo en Italia (-0,5) y Francia (-0,4).

Esta mejora de la confianza viene fundamentalmente apoyada en los servicios (+1,2), la industria (+0,4) y el consumo (+1,2); adelantando posiblemente, según algunos expertos, una aceleración del crecimiento económico en el primer trimestre en la zona euro.

Destacamos el aumento de las expectativas de subidas de precios para los próximos 12 meses por parte de los consumidores que asciende de 20,9 en enero/2011 hasta 25,7 en febrero/2011. Recordamos que la inflación armonizada fue en enero/2011 para la zona euro del 2,4%.

Por otro lado el indicador del clima empresarial (pdf, inglés) se mantuvo elevado, cerca de máximos históricos, en febrero de 2011 en 1,45.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3831

*Niveles de verano de 2007.

La confianza del consumidor mejora en EEUU

El índice de confianza del consumidor de EEUU* (web, inglés) ha mejorado en el mes de febrero de 2011 hasta 70,4** (E65) desde 64,8 en enero/2011.

Según el director de la Conference Board: “Mirando adelante, los consumidores son más optimistas respecto a la economía y sus previsiones de ingresos aunque aún sienten confusión respecto a las condiciones laborales”.

El índice de precios de la vivienda en EEUU (web, inglés), Case-Schiller, disminuyó un 3,9% en el último trimestre de 2010 mostrando que en 18 de las 20 principales ciudades analizadas los precios de las viviendas cayeron respecto a diciembre de 2009.

A pesar de la mejora en la economía la vivienda está cada vez más débil en EEUU, y el índice nacional está a 1 punto porcentual de sus mínimos del primer trimestre de 2009 (ver línea discontinua del gráfico).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3715 y el brent bajó a 106,75 USD/barril mientras el IBEX35 cedía ayer un 1%.

*Este índice es elaborado a partir de encuestas realizadas a consumidores hasta el 10/02/2011.
**Se sitúa en niveles de febrero de 2008.

El indicador de confianza Sentix vuelve a máximos de Sept./2007

El indicador Sentix de confianza de los inversores europeos subió a 16,7 en febrero/2011 desde 10,6 alcanzado en enero/2011 (último punto de la gráfica) frente a la estimación de consenso de 14.

Los pedidos industriales alemanes subieron en el mes de diciembre/2010 un 19,7% (interanual) menos de lo previsto (E21,3%) y al 20,6% registrado el mes anterior; según los analistas esto fue debido a la caida de la demanda no europea.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3520, el brent está en 98,80 USD/barril y el IBEX35 sube un 0,3%.

¿Por qué suben los intereses de la deuda soberana española?

El Tesoro español emite deuda soberana que los inversores compran en los mercados, lo hace para financiar su déficit* o para refinanciar la deuda de años anteriores.

Al emitir esa deuda lo hace con cierto descuento, es decir adquieres un bono y le prestas, por ejemplo, 975 EUR al estado y éste te devuelve 1.000 al cabo de, por ejemplo, 1 año. En concepto de intereses cobras 25 EUR, equivalente a un 2,56%, esto se denomina rentabilidad implícita.

Durante la reciente crisis de deuda los inversores estaban dispuestos a desprenderse de sus bonos a un importe inferior, por ejemplo a 950 EUR haciendo aumentar la rentabilidad implícita de ese bono español a 1 año al 2,63%.

Cuando muchos inversores deciden vender a la vez, debido a las dudas generadas sobre la capacidad del estado español para devolver esa deuda**, la rentabilidad implícita sube mucho (tal y como ha pasado recientemente). Y las nuevas emisiones de deuda deben realizarse con mayor rentabilidad.

Al subir la rentabilidad implícita, el Tesoro debe pagar cada vez más intereses*** a los inversores y, entonces, vuelven las dudas sobre la capacidad del Estado español para generar caja (V.g. dado el bajo crecimiento para 2011) y devolver esa deuda. Es un círculo vicioso, y se comienza a hablar de recurrir al Fondo de Estabilidad (cuyos préstamos son a un tipo más bajo).

Si el Gobierno no afronta reformas que mejoren la confianza de los inversores (que estén dispuestos a pagar esos 950 EUR por el bono a 1 año) y el ECB tampoco compra bonos, la rentabilidad implícita sube mucho**** y se hace insostenible para las arcas públicas.

Si se restablece esa confianza la rentabilidad, el diferencial con Alemania y los seguros de impago bajan, y el Tesoro español puede romper ese círculo vicioso y seguir financiándose en el mercado.

*Diferencia entre lo que ingresa (V.g. impuestos) y paga el estado (V.g. contraprestaciones sociales).
**Debido al bajo crecimiento, el elevado déficit, y a la posibilidad de que ese bono no se devuelva en su totalidad al vencimiento (final de ese plazo de 1 año) indicadas por Alemania e incluidas en el Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM).
***La rentabilidad de la deuda emitida por bancos y empresas, cuyo negocio radica en España, también sube reduciendo sus beneficios.
**** Cuando la rentabilidad implícita sube lo suficiente, hasta un 4,50% (450 puntos básicos) por encima del bono alemán al mismo plazo, los mercados exigen más bonos españoles como colateral en las operaciones de financiación de los bancos.

Mini-campaña de apoyo a España

El viernes pasado (18/06/2010) hemos vivido distintas noticias orientadas a recuperar la confianza de los inversores extranjeros en la economía española.

1) Los ministros de finanzas de la UE (Ecofin) decidirán cómo publicar los test de solvencia de los bancos en su reunión del 13/07/2010. Los españoles se publicarán antes de Agosto, aunque ya sabemos que Santander y BBVA son los mejores.

2) Se celebró una reunión en el Ministerio de Economía ante grandes inversores de deuda pública, analistas… para presentar las emisiones de deuda del próximo trimestre.

3) Dominique Strauss-Kahn, director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), mostró su confianza a medio y largo plazo en las reformas impulsadas por el gobierno español.

Estas noticias, y el cierre de cortos (estar corto = tomar prestados los títulos y venderlos, para recomprarlos más baratos), por el vencimiento trimestral de opciones y futuros, propulsaron la subida del IBEX (+2,22%) hasta los 9.971,80 (por encima de otros índices europeos), la caida de la prima de riesgo país y la apreciación del EURUSD hasta los 1,2430.

No está mal que contra-ataquemos.