Europa se planta a un consenso previo en Grecia

Según declaraciones realizadas ayer por Junker las garantías del EFSF (Fondo de Estabilidad Financiera) serán aumentadas para que pueda prestar efectivamente los 440.000 M de EUR (ver comunicado de junio/11, pdf).

Los ministros de finanzas de la zona euro también han estado analizando la posibilidad de limitar la capacidad de acreedor preferente del fondo respecto a la financiación de Grecia, Irlanda y Portugal, de cara a facilitar la vuelta a los mercados de deuda de estos países.

Van Rompuy le comunicó (pdf, inglés) al ministro griego Papandreu la necesidad de obtener un consenso por parte de las autoridades griegas (28/06) respecto a la austeridad económica de cara a realizar el desembolso del tramo de 12.000 M de EUR de la financiación actual con el IMF a mediados de julio.

Hoy tendremos la encuesta ZEW de clima económico de la zona euro (R+13,6 en may/11 y E+6,1 en jun/11), emision de letras del tesoro español a 3 y 6 meses y la moción de confianza del primer ministro griego (23:00 hora Madrid).

El EURUSD se apreció hasta 1,4330 mientras el Nikkei sube un 0,59% y el diferencial de la deuda española a 10 años se mantiene en los 262 bps.

La zona euro crecerá al 2% en 2011 si se contiene la crisis de deuda

El IMF lanzó el viernes una revisión de su perspectiva económica de abril/11, indicando que el crecimiento global descenderá una décima en 2011 a 4,3% (frente a 4,4% anterior) y manteniéndose en 2012 en el 4,5% (ver detalles, web, inglés) continuando con su visión de 2 velocidades* (ver datos reales PIB e inflación, 1T 2011).

En el siguiente cuadro vemos los nuevos datos (en rojo si se rebajó, en verde si aumentó y en negro si se mantiene igual):

Según el IMF se reacelerará el crecimiento en el segundo semestre particularmente en la zona euro (mejora la previsión en 4 décimas) hasta el 2%** en 2011, debido a la fuerte recuperación de la inversión en Alemania e Italia.

Aun así existen importantes riesgos dada la debilidad de EEUU y de Japón; y los problemas de inestabilidad financiera derivados de la crisis de deuda Europea.

En otro orden de cosas el Eurogrupo indicó ayer que esperará a primeros de Julio para decidir sobre nueva financiación (ver detalle financiación actual) a Grecia (abrir comunicado Eurogrupo, pdf, inglés) a la espera de la decisión sobre las nuevas medidas de austeridad del parlamento griego.

El EURUSD cotiza en 1,426 mientras el Nikkei sube un 0,19% y el diferencial de riesgo exigido a la deuda española a 10 años (respecto a la alemana) aumenta con fuerza hasta los 267 bps.

*Bajo crecimiento en desarrollados y alto en emergentes.
**Ajustándose a las previsiones del ECB.

Las encuestas sobre la actividad económica en USA empeoran en junio/11

Ayer tuvimos un dato ligeramente mejor de los esperado en las peticiones iniciales de desempleo en USA de 414k (E420k) para la semana que terminó el 10/junio mientras el número de asegurados sigue disminuyendo hasta 3,67 M de personas.

La encuesta de actividad económica (web, inglés) de la Fed de Philadelphia caía en su indicador de actividad general en Junio hasta -7,7 (desde 3,9 en mayo/2011), el indicador de actividad a 6 meses reflejaba su lectura más baja en 31 meses.

El indicador general manufacturero de NY* (pdf, inglés) mostraba el miércoles una caida en Junio hasta -7,8 (desde 11,88 en mayo/2011), cayendo por debajo de cero por primera vez desde noviembre/2010.

El tesoro español se quedó en 1.500 M de EUR (sobre los 2.500 estimados) en su colocación de ayer a 15 años debido a los altos precios solicitados, el interés medio fue del 6,03%** con un ratio de cobertura de 2,57x.

La próxima semana tendremos reuniones del Eurogrupo, Ecofin (20/06) y Comisión Europea (23-24/06) para ver el nuevo paquete de financiación a Grecia; y reunión de la Fed el 21-22/06 con el fin del programa actual de QE2 de telón de fondo.

El EURUSD cotiza en 1,4175 mientras el brent se mantiene en 113,70 USD/barril.

*Que también es una encuesta.
**En la subasta anterior a 15 años nos remontamod a dic/2010 donde se colocaron 615 M al 5,99% y 2,52x de cobertura.

La inflación crece mucho más que el PIB en las economías desarrolladas

Ayer la Oficina de Estadísticas del Trabajo, dependiente del Departamento de Comercio, de EEUU indicó que la inflación (CPI) había aumentado en su segunda revisión a mayo/2011 un 3,6%* (web, inglés), 2 puntos por encima del 1,6% de enero/2011.

Sin embargo la inflación subyacente para el mismo período habría sido del 1,5%, quitando el efecto de comida y energía (que ha pasado de 90 USD/barril a principios de año a 114 USD/barril ahora). Si hacemos caso a las predicciones de Bernanke estos precios bajarán.

El aumento de precios (medida por CPI o HICP**) es generalizado en las principales economías y España (fondo amarillo), vemos que en todos los casos (salvo China) es muy superior al PIB del 1T***.

Estancamiento económico con tasas medias de inflación, algo que podría perdurar si no caen las materias primas y si se mantienen las previsiones de crecimiento actuales (ver previsiones España, IMF y/o OCDE).

Ayer el euro se depreció con fuerza ante el USD como consecuencia de las dudas respecto al rescate griego cotizando ahora en 1,4130. El Nikkei cede en estos momentos un 1,60%

El tesoro español subastará hoy obligaciones a 15 años (E2.500 M EUR), ayer el diferencial (spread) aumentaba 14 bps hasta los 259 bps (niveles de enero/2011).

 *En términos interanuales.
**CPI: Consumer price index o HICP: medida de inflación armonizada.
***Recordamos la reunión de el FOCM de la Fed el 21-22/06.

La inflación en China asciende al 5,5% en mayo/2011

La tasa de inflación en China se mantuvo en mayo/11 en el 5,5%  (5,3% en abril/2011) (webs, inglés) de acuerdo a lo esperado por el mercado, principalmente por el aumento de los precios de los alimentos (+11,7%) mientras que los precios del sector inmobiliario subían un 6,1%.

El aumento interanual medio* de los precios ascendió al 5,2% mientras el objetivo de inflación del banco central chino es del 4% (en años anteriores era del 3%).

Recordamos que desde el aumento de 25 bps (web, inglés) realizado en abril/2011** que situó los tipos de interés de la financiación al 6,31% y los depósitos hasta el 3,25%, el banco central chino ha subido en un 1% los requerimientos de caja a las entidades financieras.

Ayer inesperadamente se reunió el Eurogrupo (web, inglés) sin que trascendiera comunicado alguno de la reunión y España emitió con éxito 5.400 M de EUR en letras del tesoro al 2,69% (2,55%) a 12 y al 3,26% (3,10%) a 18 meses.

El EURUSD cotiza a 1,4415 mientras el Nikkei asciende un 0,16% y el diferencial (spread) español a 10 años cae 8 bps hasta 245 bps.

*Considerando los 5 primeros meses del año.
**Las medidas de referencia de la financiación son a 1 año, anteriormente había subido los tipos en febrero/11.