La subida de la inflación al 4% con perspectivas de bajo crecimiento económico dispara el riesgo estanflacionista en España para 2022

La subida de precios de la energía, materias primas, costes de transporte y la escasez de suministro se está trasladando rápidamente a precios de los productos y servicios en España, y es que según el INE la inflación de sep-21 ascendió en España al 4% (máximos de 13 años). 

Esta semana el presidente de la Fed admitía que la inflación no va a ser transitoria (english) por si no había sido lo suficientemente claro en su reunión de la reserva Federal de la semana pasada.

Estos precios en ene-22 podrían trasladarse a los salarios y como España es un país con un fuerte componente de servicios, harán subir aun más los costes de producción y por tanto otra vez los precios. Esto es malo para el poder adquisitivo y para los ahorros que no están remunerados por encima de la inflación, sobre todo si la economía no está en una fase de fuerte crecimiento.

Escasez de suministro. Fuente: The Guardian

Y es que ahora la economía está rebotando por la gran caída de actividad de 2019 pero para sorpresa de todos el INE rebajaba el crecimiento del 2º trimestre al 1,1% trimestral (1,7 puntos porcentuales inferior a la avanzada en jul/21). Este bajo crecimiento con inflación es el riesgo estanflacionista, que acaba produciendo una fuerte pérdida de poder adquisitivo y aumento del paro.

La respuesta del ECB está comprometida: si sube tipos o restringe la compra de activos aumentarán los costes de la financiación de estados, empresas y familias; tensionando las políticas sociales y aumentando el riesgo crediticio en la economía. Los mercados auguran que el ECB tiene las manos atadas.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 65bps (+1) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,01), el italiano en el 0,81% (+0,03), el alemán al -0,23% (=) y el de USA en el 1,46% (+0,01).

El EUR se dejaba más de una figura al cambiarse por 1,1593 USD rompiendo una zona de soporte relevante a largo plazo, el Brent subía 1 USD a los 79,03 USD por barril, el oro subía 11 USD a los 1761 USD por onza troy, y el BitCoin cotiza con fuertes alzas a los 47.901 USD (+4.806 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El ECB tiene una nueva estrategia para que todo siga igual

Es decir para poder mantener su política monetaria ultra-expansiva. La nueva estrategia* añade más motivos para mantener la compra de activos (PEPP) y amplia la subjetividad del objetivo de contener la inflación. La política monetaria es ahora una marea que, por el momento, solo sube. 

También apuntaba Lagarde esta semana a la temporalidad de la inflación (en jun/21 en el 1,9%) e incorpora el concepto de inflación "simétrica" y durable** del 2%, permitiéndole en ese caso que los precios superen el objetivo (al haber estado largo tiempo también por debajo) y evitando, ante todo, una contracción monetaria en falso, prematura.

Lagarde explicando la nueva estrategia. Fuente: ECB

Una visión muy dovish, que pone al euro contra las cuerdas, y da margen al USD, donde la inflación marca máximos y los mercados ven cercana una moderación por parte de la Fed en las compras de activos (inflación jun/21 estaba en el 5,4%). 

Con la gran carga de deuda asumida durante la pandemia***, ahora solo importa el crecimiento, con el fin de evitar una crisis de solvencia, y si este crecimiento es con inflación, que lo sea. Los bancos centrales no pueden actuar de otra manera. La Fed parece conseguirlo mientras el ECB lo intenta.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 67bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,27% (-0,08), el italiano en el 0,62% (-0,14), el alemán en -0,42% (-0,06) y el de USA en 1,28% (-0,08).

Esta semana el IBEX al alza en los 8.717 puntos (+211), el DAX en los 15.669 (+159) y el Dow Jones en 35.061 (+374).

El EUR a la baja cerrando el cambio en 1,1773 USD, el Brent arriba 1 USD a los 74,20 USD por barril, el oro bajaba 11 USD a los 1.801 USD por onza troy y el BitCoin rebotando en los 34.551 USD (+2.819 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La próxima revisión de la estrategia será en 2025.

**Para lo cual consultan un horizonte temporal de 2 años (ahora hasta 2023, ver previsiones) en los que la inflación debe llegar al objetivo del 2%.

***Que podría amenazar la sostenibilidad de los presupuestos de los países.

Las previsiones del ECB y la Comisión europea desplazan la responsabilidad del crecimiento al consumo

Mientras el estímulo fiscal en 2021 se cuantifica en la eurozona de 4,5 puntos del PIB en 2021, las proyecciones del staff macro del ECB anuncian un menor ímpetu de los estímulos y una contracción de los mismos a 1,5 puntos del PIB junto a una reducción sustancial del déficit presupuestario.

El máximo previsto para la inflación interanual este año es del 2,6% para el 4º trimestre de 2021 debido a los efectos adversos en la oferta, la subida de los precios de la energía y la presión de costes. Factores que  se moderarán en 2022 llevando la inflación al 1,5%.

Previsiones de crecimiento del PIB. Fuente: ECB staff

Tras la contracción del crecimiento en el 1er trimestre en un -0,3% trimestral,  se espera un fuerte rebote económico en el 2º trimestre, adelantado por el PMI, gracias al aumento del consumo junto a la relajación de las medidas de confinamiento, la mayor confianza en la superación del virus y las buenas condiciones fiscales.

Las previsiones de la Comisión Europa indicaban un aumento del PIB para España (pdf) del 6,2% en 2021 y del 6,3% en 2022 gracias al consumo e inversión privadas, que se benefician de la mejora del empleo. Mientras la inflación que bajaría del 2,4% actual a niveles cercanos al 2% en 2021.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 64bps (+3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,35% (-0,02), el italiano en el 0,76% (-0,01), el alemán en -0,29% (-0,05) y el de USA en 1,36% (-0,06).

El IBEX cerraba esta semana en los 8.776 puntos (-131), mientras el DAX subía a los 15.687 puntos (+37) y el Dow Jones en los 34.870 puntos (-84).

El EUR prácticamente plano en los 1,1877 dólares USA, mientras el Brent bajaba medio USD a los 75,59 USD por barril, el oro subía 21 USD a los 1.808 USD por onza troy y el BitCoin se mantiene en su 8ª semana de consolidación con caídas semanales a los 33.584 USD (-1.879 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El ECB espera un fuerte repunte económico en 2021 en la eurozona

El ECB espera un fuerte repunte de la actividad económica en la eurozona durante 2021 y una subida "transitoria" de la inflación (como dice la Fed), con muestras ya en marzo-21 al subir a 1,3% en mar-21 (vs. 0,9% en feb-21).

El banco central mantiene todo sin cambios: una financiación favorable a través de su programa (PEPP) de 1.850 mm* de EUR a un ritmo "no lineal" de 20 mm al mes** y la reinversión de todos los vencimientos de deuda; y da ciertos signos de optimismo en cuanto a la vacunación y la resistencia que ha mostrado la economía de la eurozona.

Lagarde se hacia eco de la subida del PMI compuesto en la eurozona de abr-21 a máximos de 9 meses colocándose en 53,7 (vs. 53,2) con una nueva subida de las manufacturas hasta 63,4 (vs. 63,3), a máximos desde 1997, e incluso el sector servicios ascendía a 50,3 (vs 49,6).

Lagarde, presidenta del ECB, el jueves pasado. Fuente: ECB

Como consecuencia de la subida de las manusfacturas se están causando tensiones y subidas de precios en las cadenas de suministro que se repercutirán en unos meses a los precios finales.

En la ronda de preguntas, reiteró sus mantras respecto a: permanecer vigilantes respecto al EURUSD, ya que la apreciación del EUR genera tensiones deflacionistas, y la vuelta a los niveles prepandémicos en la segunda mitad de 2022.

Eurostats informaba de los niveles de deuda medios en la eurozona se encuentran en el 98% del PIB a cierre de 2020 (vs. 83,9% a finales de 2019), con Grecia (205%), Italia (155%), Portugal (133%) y España (120%), a la cabeza.

El déficit medio de los gobiernos de la eurozona se situó en el 8% del PIB, con Austria (-14,2%), Francia (-11,7%), Malta (-11,7%) y España (-11,2%).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 65 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,39% (=), con el italiano en el 0,78% (+0,04), el alemán en el -0,26% (+0,01) y el de USA en 1,56% (-0,02).

El IBEX prácticamente en tablas en los 8.618 puntos (+5), caidas en el DAX está en los 15.279 (-180) y el Dow Jones en los 34.043 puntos (-157).

El EUR ascendía otra figura al cambiarse ya por 1,21 USD, el brent se deja casi 1 USD hasta los 65,99 USD por baril, el oro sin cambios en los 1776 USD por onza troy y el BitCoin corrige por segunda semana consecutiva hasta los 49.409 USD (-7.100 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Miles de millones
**Se hacia eco Lagarde del aumento del ritmo de compras en abril-21

El ECB aumentará las compras de bonos mientras espera que la inflación llegue al 2% a finales de año

Si bien hace semanas sabíamos que a pesar de la fuerte subida desde verano los tipos de la deuda soberana siguen por debajo de los niveles prepandémicos, esta semana Lagarde nos indicaba que aumentará las compras de deuda en los próximos meses (PEPP*) para evitar el endurecimiento de las condiciones de financiación, y si es necesario se recalibrará el importe del programa.

El ECB indica que la subida actual de la inflación a 0,9% en feb-21 es transitorio, debida a rebajas del IVA en Alemania, la subida de los precios energéticos, cambios en los componentes del índice de precios..., y en los próximos meses podríamos esperar cierta volatilidad durante este año llegando como máximo al 2% en el 4Q21 (para relajarse de nuevo a principios de 2022).

Previsiones del 11-marzo-2021 del ECB (pdf). Fuente: ECB

Además reconoce una nueva contracción del PIB de la eurozona en el primer trimestre de 2021 debido a las restricciones dadas por el coronavirus; esperando ahora, si la vacunación y las variaciones del virus lo permiten, una fuerte mejora en el 2º semestre y también la relajación de las medidas a principios de 2022.

Bajada esta semana de la prima de riesgo española a 10 años a los 64bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,33% (-0,06), con el italiano en el 0,62% (-0,13), en el alemán -0,31% (-0,01) y el de USA en 1,62% (+0,05).

Subidas en las bolsas con el IBEX a los 8.644 puntos (+358), el DAX a los 14.502 (+582) y el Dow Jones a los 32.778 (+1.282).

Leve subida del euro a 1,1956 dólares USA, ligeras caídas en el Brent a los 69,18 USD por barril, alzas de 27 USD del oro que cotiza en los 1.725 USD la onza troy y fuerte alza del BitCoin a los 60.833 USD (+9.978).

¡Suerte y feliz semana!

*Estado del PEPP a 5 de marzo de 2021

¿Llegará 1 trillón de EUR* para mantener las condiciones financieras favorables en la eurozona este año?

En pleno sell-off (venta masiva) de bonos soberanos por parte de los inversores, (que ha subido con fuerza las rentabilidades de los mismos) por los riesgos inflacionistas de los planes expansivos en USA, ha salido el pasado jueves Philip R. Lane (ECB) (english) a hacer hincapié en la necesidad de mantener condiciones financieras favorables para la economía, para lo cual está disponible el PEPP* con más de 1 trillón de EUR sin usar aun.

Tras la caída del PIB de la eurozona del -5% en 2020 según Eurostats, mientras la inflación permanece por debajo del objetivo (+0,9% en ene-21) y de las proyecciones anteriores a la pandemia. 

La estrategia del banco central pasa por asegurar tipos bajos y un "amplio estímulo monetario", con un correcto funcionamiento del mecanismo de transmisión, y así asegurar el crecimiento económico postpandemia (previsto para la segunda mitad de 2021 y 2022).

En teoría será este crecimiento económico lo que nos permitirá mitigar el gran crecimiento del déficit y de la deuda pública, durante la pandemia.

Evolución de costes de financiación eurozona. Fuente: ECB

El ECB usa como indicadores de la evolución de los tipos el OIS (Overnight Index swap**) y la rentabilidad de los bonos soberanos ponderada***; bien, haciendo el análisis comparativo de estas curvas, vemos que aun no estamos en la situación de rentabilidad exigida de antes de la pandemia (dic-19), aunque recientemente las curvas han comenzado a inclinarse más (en el largo plazo).

Siguen subiendo las rentabilidades de los bonos soberanos con la prima de riesgo española a 10 años subiendo a los 68bps (+2bps) con el bono español al mismo plazo en el 0,42% (+0,07), el italiano en el 0,76% (+0,14), el alemán en el -0,26% (+0,05) y el de USA en 1,40% (+0,06).

Esta semana el IBEX subía esta semana a los 8.225 (+74), con el DAX bajando a los 13.786 (-107) y el Dow Jones cediendo posiciones hasta los 30.932 (-562)

El euro ganaba casi media figura a cambiarse por 1,2076 USD, el brent subía casi 2 USD a los 64,43 USD por barril, gran caída de 52 USD del oro hasta los 1732 USD por onza troy y fuerte corrección del Bitcoin hasta los 45.397 USD (-10.010 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*El PEPP está dotado inicialmente de 1,85 trillones de EUR (=1,85 billones de EUR según terminología castellana).
**Un proxy del tipo de interés libre de riesgo.
**Ponderados por el PIB de la eurozona.

¿Por qué el #ECB no puede condonar las compras de deuda pública?

No es solo una anotación en cuenta. Desde la fundación del dinero fiduciario en Bretton Woods (cuya base de valor viene por la confianza y no por su valor facial), la estabilidad del precios y la independencia del banco central han sido claves para proteger la credibilidad del sistema financiero y, a su vez, al sistema productivo, del monstruo inflacionista.

Si un banco central imprime dinero para dárselo a un gobierno y que lo gaste (sin tener que devolverlo), lo que genera es una pérdida de valor del dinero, y ya que nada impide que se vuelva a hacer, induce a la pérdida de credibilidad y de confianza: ¿Cuánto dinero puede llegar a imprimir?, ¿Cuál es el criterio?, ¿Por qué el Gobierno gasta gratis y nosotros tenemos que pagar la hipoteca?...  

Y entonces llega la ruina; el dinero pierde valor, y los precios de los productos suben cada mes, cada semana, cada día...

Los precios de las hamburguesas McDonalds en USA en 1975

Por eso hay esa estrecha vigilancia de las compras de activos en el balance del ECB, que se encuentran a cierre de ene-21 en los 3.066 B de EUR, de los cuales el 9,97% del total** por 305,7 B de EUR han sido emitidos por el tesoro español para subir una dramática subida de los costes de la deuda (que veremos cómo se evita en 2021 porque tendremos que emitir otros 266 B de EUR***).

El total de la deuda en circulación del tesoro público español asciende a 1.091 B de EUR, por lo que las tenencias en manos del ECB suponen ya un 28% del total.

Es una tentación que ha ocurrido en muchas ocasiones a lo largo de la historia, por eso en el tratado fundacional del banco central europeo (ver estudio en pdf, english), heredero de los traumas alemanes con la hiperinflación de postguerra, incluye como su primer objetivo la "estabilidad de precios" (Art. 127.1), usando como herramientas para conseguirlo tanto la política monetaria como el tipo de cambio.

Sin estabilidad de precios no hay crecimiento económico y el empleo, solo hay caos y pobreza, solo tenemos que mirar la situación en países como Venezuela, Argentina, Nigeria...

Aunque los elevados niveles de deuda pública postpandemia sugieren una subida del objetivo de inflación, para facilitar el desendeudamiento, no es probable que el propio ECB quiera destruir la economía del euro con una condonación de deuda.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 57bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años subiendo al 0,12% (+0,02), la italiana en 0,53% (-0,11), el alemán en -0,45% (+0,07) y el de USA en 1,16% (+0,09).

Subida de las bolsas con el IBEX ascendiendo a los 8.214 (+457), el DAX a los 14.056 (+624) y el Dow Jones en los 31.148 (+1.164).

El euro caía una figura esta semana frente al USD hasta los 1,2049 en la semana, el barril de brent 4 USD arriba hasta los 59,56 USD por barril, el oro a la baja perdiendo 34 USD hasta los 1815 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 40.380 USD (+6.058).

¡Un saludo y feliz semana!

*B = Miles de millones
**PSPP + Eurosystem SMP holdings
*** Vencimientos de deuda y un déficit del 7,7% (pdf, según presupuestos del Estado)

El ECB vigila el tipo de cambio y adaptará el fondo de compra de activos según las circunstancias

Mientras las entidades financieras intentan adelantarse a problemas de morosidad, las nuevas variantes (Brasil y Sudáfrica) amenazan la capacidad de inmunización de las vacunas y USA lanza un gran paquete de estímulos fiscales* por $ 1,9 trillones** (english), el ECB mantiene sus medidas***, tipos al 0% sin cambios y su programa de compra de activos por 1,85 trillones de EUR hasta marzo/2022.

El gran objetivo del ECB es mantener condiciones favorables de financiación en términos de liquidez, acceso a los fondos y coste del mismo recalibrando en lo necesario, para arriba o para abajo, las condiciones del programa de compra de activos (considerando la inflación, actualmente en -0,3%).

Covid como base para políticas irresponsables. Fuente: GIS

Otra de las cuestiones relevantes fue que el ECB admitió el seguimiento cuidadoso y cercano del tipo de cambio (EURUSD) por su impacto en la inflación a medio plazo. "Nada está fuera de la mesa" en palabras de la presidenta Lagarde.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a los 63 bps (+3bps) con alzas en las rentabilidades de los bonos a 10 años tras el Consejo del ECB, el español a el 0,12% (+0,06), el italiano en 0,75% (+0,14), el alemán a -0,51% (+0,03) y el de USA en 1,09% (+0,01)

Semana mixta en las bolsas ante las noticias sobre las nuevas variantes con el IBEX cerrando la semana en los 8.036 (-194), el DAX en los 13.873 (+114) y el Dow Jones en 30.996 (+182).

El EUR subía una figura al cambiarse en 1,2068 USD, el Brent casi plano en 55,09 USD el barril, el oro +27 USD hasta los 1855 USD por onza troy y el BitCoin estabilizándose en los 32.605 USD (-2.330 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Esta semana conocíamos la nominación de Janet Yellen como nueva Secretaria del Tesoro de USA, adelantando que apuesta por ir a lo grande (english) aprovechando los bajos tipos de interés y a pesar de impactar los niveles de deuda cercanos al 100% del PIB en USA.

**Trillones = miles de millones

***En la reunión del Consejo de este jueves el ECB mantiene su perspectiva sobre el gran impacto de la pandemia sobre el crecimiento, la gran afectación del sector servicios y la débil inflación, mientras vigila el tipo de cambio por sus efectos inflacionistas a medio plazo.

El éxito en el proceso de vacunación podría dar lugar a un fuerte alza de precios en el corto plazo

Conseguir vacunas y ponerlas, esa es la clave. La reducción de la oferta debido a la pandemia junto a los ahorros embolsados de los consumidores, podrían dar lugar a un fuerte repunte de precios en el sector servicios si la vacunación tiene éxito ¿para cuándo?, ¿verano u otoño de 2021?

Sin embargo por el momento Eurostats indicaba la semana pasada que la inflación de la eurozona se mantenía en el -0,3% anual en dic-20, por 4º mes consecutivo.

La inflación en el corto y medio plazo se ha mantenido baja debido a importantes cambios estructurales en la economía de los últimos años: la globalización, el potente aumento de la oferta por la entrada de China en los mercados, la digitalización y la compra online, junto con el aumento de la edad de la población y caída de la demanda debido a la elevada incertidumbre.

También los shocks desinflacionarios provocados por la crisis financiera (2008), la crisis de deuda europea (2012) y después por la pandemia global (2020) han acentuado el proceso con la bajada de los precios en el medio plazo, debido a caída de precios de la energía y las ayudas fiscales.

La inflación armonizada anual por países. Fuente: Eurostats

El agotamiento de la política monetaria tradicional mediante la bajada de tipos, reactivó en 2020 el programa de compra de activos hasta 1,85 trillones de EUR (análogo al de la Fed) para asegurar la inversión, el crecimiento y los tipos de la creciente deuda soberana bajos.

De esta manera los gobiernos mantienen la capacidad de gastar de forma productiva y mantener la sostenibilidad del sistema de bienestar, convirtiendo al ECB en el mayor comprador de deuda soberana*.

Un crecimiento superior al tipo de interés de la deuda es quien mejor garantizará la rebaja de la deuda y no la inflación, que pese a repuntes potenciales en el corto plazo (si la vacunación tiene éxito), en opinión del ECB se mantendrá anclada (web, english) en el medio plazo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 60bps (+4bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,06% (+0,02), con el italiano en el  0,61% (+0,08), el alemán en -0,54% (-0,02) y el de USA en el 1,08% (-0,04).

Caídas en las bolsas con el IBEX cerrando la semana en los 8.230 (-177), el DAX a los 13.787 (-262) y el Dow Jones en los 30.814 (-283).

El EUR perdía casi una figura y media cambiándose el viernes por 1,2080 USD, el Brent bajaba 1,5 USD a los 54,84 USD por barril, la onza troy de oro cedía 22 USD hasta los 1827,85 USD y el BitCoin se situaba en los 34.935 USD (-5.625 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*En el caso español esto se ha traducido en compras por €120B de EUR en 2020 y una emisión de deuda prevista para 2021 de €266B de EUR (vencimientos + déficit previsto del 7,7% (pdf)). Máximos históricos.

Nuestras predicciones para 2021 en Bitcoin, EURUSD y bolsas mundiales...

Llegamos al final de año de la pandemia con varias tendencias claras en los mercados, que posiblemente tengan continuidad en 2021, ¿o no?; amén de toda la incertidumbre y que la realidad está aun por escribir, miremos a la bola de cristal.

Nuestras predicciones para 2021 no son un consejo de inversión

*La impresión masiva de dinero de los bancos centrales (Fed y ECB) y el aumento de la deuda ha supuesto la conversión del BitCoin como un activo de confianza a tener en cartera por parte de empresas e instituciones en USA, tanto para cubrirse ante la inflación, aprovechando su escasez de oferta, como por su potencial alcista y marcado carácter tecnológico. 

Cierre 29.12.2019: 7.361 USD por BitCoin 

Actual 27.12.2020: 27.040 USD por BitCoin

¿Veremos en 2021 la generalización, por parte de empresas del SP500 y Nasdaq, de la criptodivisa como parte de su tesorería?, ¿Comercializarán los bancos tradicionales criptodivisas? o ¿tendrán razón los negacionistas de BitCoin y su valor irá a 0 y todo esto es solo un "casino"?

*El USD se desinfla frente al EUR en 2020 debido a las perspectivas de un enorme gasto por parte de la administración americana y las continuas expansiones de balance de la Fed mientras el ECB se muestra más comedido.

Cierre 29.12.2019: 1,1176 USD por EUR

Actual 27.12.2020: 1,2206 USD por EUR (y esta era la apuesta del mercado en 2019 para 2020)

¿Ha rodo el EUR el canal bajista y se dispone a subir como la espuma a máximos de 2014 en el entorno de 1,38? o ¿Rebotará en 1,25 para caer de nuevo por la falta de acuerdo político en la Eurozona para relanzar el crecimiento?

*En parte ya vivimos en nov/20 el alza de las Bolsas mundiales por el optimismo de las vacunas y de un potencial fin de la pandemia, esto acabó pronto por el aumento de casos en dic/20 y la nueva "cepa británica"?

¿Superaremos el coronavirus y veremos el mayor alza en valoraciones y en las bolsas de las últimas décadas? o ¿seguirá la crisis de la pandemia y seguirá la sangría económica?

Bueno, en mi caso, me apunto a todo lo bueno... Después la realidad se encarga de "mejorarlo" ; -)

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 62bps (=) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,07% (+0,03) , el italiano en 0,58% (+0,02), el alemán en -0,55% (+0,03) y el de USA en 0,92% (-0,03).

Ligeros ascensos en el IBEX a los 8.111 (+74), el DAX a los 13.587 (-43) y el Dow Jones en los 30.199 (+20).

El EUR se mantiene estable en los 1,2206 frente al USD, con el Brent un dólar abajo en 51,37 USD por barril, el oro cae 5 USD a los 1882 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 27.040 USD (+3.516).

¡Ya llegamos otra vez! ¡Feliz año 2021 para ti y los tuyos!

Decepción en los mercados por la tibia respuesta del ECB al empeoramiento de la crisis económica en el 4Q en la eurozona

En la reunión de este jueves el ECB (english) aclaraba que la contracción económica en el 4Q20 es mayor de la estimada inicialmente (como anunció el PMI y la inflación de nov-20) y se extenderá por el primer trimestre de 2021* con una vuelta a la normalidad en el sector servicios** a finales de 2021 y la recuperación, a niveles de PIB, para mediados de 2022.

La batería de nuevas medidas expansivas se centran en: aumentar el programa de compra antipandemia (PEPP) en 500.000 M de EUR** hasta marzo-22, prorrogar las recompras de vencimientos de deuda en cartera a dic-23 y mantener las compras del programa de compra de activos (APP) en 20.000 M de EUR/mes.

¿Quién y a que tipo comprará la deuda soberana que no compre el ECB? Fuente: Businesslive

Lagarde prometía mantener un ojo en la apreciación del EUR frente al USD por sus efectos desinflacionistas, que cotiza en máximos de 2 años y medio, pero el mercado mantenía el cotización en el entorno de 1,21 ante la próxima reunión de la Fed del 15 y 16 de diciembre que podría disparar el par a niveles de 1,23

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 64 bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,00% (-0,08), la del italiano en el 0,56% (+0,01), el alemán en -0,64% (-0,09) y el de USA en 0,90% (-0,07).

Retroceso esta semana en la renta variable con el IBEX cerrando en los 8.063 puntos (-259), el DAX en los 13.114 (-184) y el Dow Jones en 30.046 (-172).

El EUR se mantiene sin cambios en 1,2113 USD mientras el crudo sube casi 2 USD a 49,98 USD por barril, el oro sube 1 USD a los 1.843 USD por onza troy y el BitCoin sube esta semana a los 19.300 USD (+276)

*Las nuevas previsiones (pdf, english) reducen el optimismo de sep-20:

PIB: -7,3% (2020 vs. -8% anterior) y +3,9% (2021 vs. +5%)

Inflación: +0,2% (2020 vs. +0,3%) y +1% (2021 =)

**EL mayor afectado por las medidas de distancia social y confinamiento masivo que se están adoptando para frenar la pandemia.

***Que se sitúa ya en los 1,85 T de EUR.

El desplome del crecimiento de nov-20 podría llevar al ECB a incrementar sus compras de activos y/o subir el objetivo de inflación

Esta semana conocíamos que el PMI compuesto* se desplomaba cinco puntos en nov-20 desde el mes anterior, para situarse en 45,1 (pdf), mínimos de 6 meses, es decir aumentando el grado de contracción económica debido a los confinamientos perimetrales, por unidades de salud y pueblos llevados a cabo en toda la eurozona.

El declive del sector servicios** (hostelería, viajes y atención al público) se ha acelerado respecto a meses anteriores y el sector manufacturero ralentizó su subida, al recibir menos pedidos, lo cual en su conjunto ha llevado a una mayor pérdida de empleo (sobre todo en el sector servicios) (salvo en Alemania).

La Fed ha inyectado más de 3.000 trillones de USD desde ene-20. Fuente: Hedgeye

Según Markit la nueva desaceleración en la eurozona añade más tiempo para la recuperación mientras afinan sus previsiones a una contracción en 2020 del 7,4% del PIB y un crecimiento, más bajo de cara a 2021, de solo el 3,4%. Algo peores que las previsiones de la Comisión europea de hace 3 semanas.

Algo que podremos ver esta semana cómo ha afectado a los niveles de precios, que ya se encontraban en negativo en oct-20 (y que con la aplicación de descuentos podrían haber caído aun más en nov-20), y cómo afectará esto al afinado de las políticas monetarias del ECB (bien aumentando su enorme programa de compras de activos y/o aumentando el objetivo de inflación), en su siguiente reunión del 10 de dic.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 64bps (-1 bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,05% (-0,01), con el italiano en el 0,59% (-0,04), el alemán en -0,59% (=) y el de USA en 0,84% (+0,02).

Se mantiene la vuelta del apetito por el riesgo ante el horizonte de las vacunas con el IBEX arriba hasta los 8.190 puntos (+213) , el DAX a los 13.335 (+198) y el Dow Jones en 29.910 (+647).

El EUR mantiene su rally frente al USD, superando resistencias, y mejorando más de una figura para cerrar el viernes en 1,1964 USD, el Brent 3 USD arriba hasta los 48,03 USD por barril, el oro sigue corrigiendo y baja 39 USD a los 1783 USD por onza troy mientras el BitCoin se recupera de una recogida de beneficios intrasemanal y cotiza ya subiendo en los 17.999 USD (+87 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Indicador de actividad empresarial que anticipa la evolución del PIB

**Haciendo más relevante el apoyo a la liquidez de negocios augurado por el IMF

La inflación de la eurozona se mantiene en mínimos de 4 años por segundo mes consecutivo

La inflación de la eurozona se mantiene en mínimos de 4 años según Eurostats situándose en el -0,3% (pdf) en oct/20, igual al dato de sep/20 (mínimos solo superados en ene/15 y may/09), debido a la bajada de precios de la energía y de bienes industriales.

Inflación en el euro área de 2000-2020. Fuente: ECB

Los bajos niveles de inflación, debidos a la caída en la actividad económica en la 2ª oleada de la pandemia y a pesar de los 2.999 Billones de EUR de compras de activos que mantiene el ECB a 31/10/2020, dan nuevos argumentos a subir el objetivo de inflación del banco central "cerca pero por debajo del 2%" en el medio plazo.

Quizás lo veamos en la próxima reunión de política monetaria el 10 de diciembre en la que Lagarde afirmaba que se "ajustarían las herramientas de política monetaria", y donde además tendremos una nueva entrega de previsiones del staff del banco (anteriores).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 65 bps (-1 bps) colocando la rentabilidad del bono a 10 años en el 0,06% (-0,05), con el italiano en el 0,63% (-0,03), el alemán en -0,59% (-0,04) y el de USA en 0,82% (-0,08).

Buen tono en las bolsas de valores con el IBEX al alza hasta los 7977 (+195), el DAX a los 13.137 (+61) y el Dow Jones en los 29.263 (-216).

El EUR plano se cambiaba por 1,1855 USD mientras el Brent cerraba la semana con una subida de 2,3 USD hasta los 45,07 USD, el oro cedía 19 USD hasta los 1.822 USD por onza troy y el BitCoin está ahora mismo corrigiendo hasta los 17.912 USD (+1915 USD en la semana).

¡Saludos y feliz semana!

La ingente impresión de dinero del ECB y la Fed dispara la compra de Bitcoins como activo refugio

La cantidad de dinero emitido por los bancos centrales con la compra de deuda en sus políticas monetarias ultraexpansivas, es ingente; consecuentemente la rentabilidad de los bonos es muy baja y la tenencia de dinero es costosa (cobro de intereses negativos por las entidades).

El ECB ya atesora 3.459 billones de euros con sus programas de compras de activos (APP +PEPP), de los que 617 billones de euros son del programa anti-pandemia, y en diciembre-20 "recalibrará" sus instrumentos. En el caso de la Fed ya ha expandido su balance en más de 3.000 trillones de usd. No pueden parar de imprimir dinero, la rueda debe seguir girando, sobre todo con la segunda ola de confinamientos masivos en camino (Portugal, Francia, UK...).

Escasez del Bitcoin igual al oro, tras halving de may-20. Fuente: Kraken Intelligence Unit

Los inversores institucionales y corporativos comienzan a considerar el cash como un problema, no solo por su coste al tenerlo en cuentas bancarias sino porque si la salida de la crisis es inflacionista (ante el gran aumento de la deuda y como deja entrever el ECB al sugerir subida de objetivo de inflación) o si se mantiene la quantitative easing de forma masiva, tener dinero puede no ser una buena idea.

En la búsqueda de activos refugio ante la crisis de 2008, los inversores se enfocaron en materias primas (alimenticias con perversos efectos colaterales) y el oro; ahora en 2020, desde dic-19, el oro ha subido (21,2%) pero ha sido batido por el BitCoin** (+91,6%) (a pesar de su volatilidad) por al considerarse una reserva de valor (limitada por el lado de la oferta a 21M de BTC) totalmente transaccionable en la blockchain (se puede transferir en horas con costes bajísimos).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 76 bps (-1 bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,13% (-0,06), con el italiano en el 0,76% (=), el alemán en -0,63% (-0,05) y el de USA en 0,87% (+0,03)

Semana bajista por el aumento de los contagios y las nuevas medidas de confinamiento en todo el mundo con el IBEX cerrando en los 6.452 (-441) mientras el DAX lo hacía en los 11.556 (-1.089) y el Dow Jones en 26.501 (-1.834).

El euro se dejaba dos figuras cerrando en los 1,1649 USD, el Brent abajo 3 USD en los 37,89 USD por barril brent, el oro se dejaba 26 USD hasta los 1.878 USD por onza troy y el BitCoin subía a los 13.733 USD (+701).

¡Suerte y feliz semana!

*Se adquiere a través de exchanges como Kraken que funcionan como las antiguas cuentas de agencias de valores a las que se envía la divisa (EUR, USD...) y donde éstas se usan para comprar los bitcoins que posteriormente, se pueden transferir a monederos en frío, como Ledger.

**En los últimos meses empresas como Microstrategy han comprado grandes cantidades de Bitcoin y recientemente Kraken (exchange de criptodivisas) ha conseguido una licencia en USA, para establecer su propio banco.

Gráfico en velas mensuales, del BTCUSD vs. Oro (línea) desde dic-19

El PMI de octubre augura una nueva caída del PIB a terreno negativo en la eurozona en el 4º trimestre

El fuerte y rápido deterioro del sector servicios en octubre-20 ha llevado a terreno contractivo al PMI compuesto de la eurozona* hasta 49,4 (pdf) (vs. 50,4 en sep-20) según Markit, paradójicamente el sector manufacturero alemán ha sido capaz de contrarrestar parte de su caída (algo que adelantábamos la semana pasado por el ZEW).

PMI oct-20. Fuente: Markit

La nueva caída no pilla a nadie por sorpresa debido al aumento de contagios y las nuevas restricciones para frenar el avance del Covid-19, pero augura: (i) la divergencia sectorial, (ii) el empeoramiento económico en los países periféricos y (iii) la cada vez más plausible posibilidad de una contracción del PIB del cuarto trimestre.

Mientras las ayudas del programa europeo de la Comisión siguen retrasándose, en la siguiente entrevista (english) Christine Lagarde, presidenta del ECB, reitera la existencia de más herramientas de expansión monetaria: aparte de las compras de deuda y el posible aumento del objetivo de inflación en la eurozona.

Subidas en las percepciones de riesgo en el mercado de deuda, con la prima de riesgo española a 10 años subiendo a los 77bps (+4bps) con la rentabilidad del bono español en el 0,19% (+0,07), el italiano en el 0,76% (+0,11), el alemán en -0,58% (+0,04) y el de USA en 0,84% (+0,09).

Semana de bolsas planas o con caídas con el IBEX subiendo a los 6.893 (+44 puntos), el DAX a los 12.645 (-263) y el Dow Jones en los 28.335 (-272).

El EUR se apreciaba una figura y media hasta los 1,1862 USD (con posibilidades de haber completado una figura de continuación alcista con objetivos en máximos del año), el Brent se dejaba algo más de un dólar a los 41,64 USD por barril, el oro subía 2 USD hasta los 1904 USD por onza troy y el BitCoin con fuertes revalorizaciones a los 13.032 USD (+1593) (desbancando al oro como refugio con una rentabilidad acumulada del 61% vs. 30% en el oro desde el inicio de la sindemia).

¡Suerte y feliz semana!

*En USA, al contrario, el PMI ha registrado una nueva subida hasta 55,5 en oct-20

El ECB podría ampliar sus compras de deuda pública aumentando el objetivo de inflación

Una de las consecuencias a nivel macro de la pandemia para España es la inmensa generación de déficit (hasta el -12% según S&P) y la mayor contracción del PIB de las economías avanzadas, hasta el -12,8% anual pronosticaba el IMF esta semana; el resultado el aumento de la deuda.

El ECB ha ofrecido un potente salvavidas a través de la compra masiva de deuda pública española (de la que ya posee más del 30% emitido) ofreciendo la sostenibilidad del servicio de la deuda (pago de intereses), es decir evitando la subida de los tipos de interés, conteniendo la espiral de crecimiento de la deuda (=que crezca más solo por los intereses de lo que crece el PIB).

El Marine One transporta al presidente de USA al Hospital por covid-19. Fuente: AFP

Aun así el aumento de la deuda sobre el PIB llegará a niveles insosteniblemente elevados por encima del 120%, por eso es fundamental, como recomienda el IMF, que se aprovechen los Fondos Europeos para acometer una transformación económica estructural y realizar inversiones productivas.

Además esta semana Christine Lagarde, la presidenta del ECB, mostraba esta semana argumentos favorables (english) a un cambio al alza del objetivo de inflación de la entidad "bellow but close to 2%". Lo cual muestra la disposición de la entidad para reducir la deuda por la vía inflacionista (que comentábamos hace meses).

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 76 bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,22%,(-0,02) el italiano en el 0,78% (-0,10), el alemán en -0,54% (-0,01) y el de USA en 0,70% (+0,05).

El IBEX esta semana al alza hasta los 6754 puntos (+126), con el DAX en los 12.689 (+220) y el Dow Jones en los 27.682 (+509).

El EUR se apreciaba una figura hasta 1,1716 mientras el Brent cedía 2 USD a los 39,19 USD por barril, el oro rebotaba 40 USD hasta los 1904 USD por onza troy y el BitCoin baja 55 USD hasta los 10.618 USD.

¡Suerte y feliz semana!

El ECB muestra su preocupación por los efectos desinflacionistas de la apreciación del EUR

El ECB descarta la bajada de la inflación al -0,2% en la Eurozona en ago-2020* como el inicio de una amenaza deflacionista, por tratarse de efectos temporales*, pero en su reunión de septiembre ha dejado entrever su preocupación sobre cómo la notable apreciación del EUR tiene un efecto negativo sobre los precios.

Y es que el EURUSD ha pasado de cotizar a final de abril-20 en 1,0876 a terminar el mes de agosto-20 en 1,1940, lo cual supone una apreciación del 9,8% aun así es muy difícil que el ECB llegara a realizar una intervención en el mercado de divisas (se cuentan con los dedos de la mano en los últimos 20 años).

Previsiones sep-20 del staff ECB. Fuente: ECB

Las previsiones del equipo de economistas el ECB han mejorado la caída del PIB al -8% desde el -8,7% anterior, pero en el caso de la la inflación, Lagarde indicaba que seguirá negativa durante los siguientes meses hasta volver a ser positiva a principios de 2021.

La principal herramienta del ECB para combatirlo es utilizar más intensivamente la artillería de su programa de compra de activos por €1,6T** que durante el mes de agosto-20, mes con menor actividad, apenas utilizó en  €20B hasta los €2.940B***.

La prima española de riesgo a 10 años se situaba en los 78bps (-3bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 0,30% (-0,04), con el bono italiano en el 0,98% (-0,03), el alemán en -0,48% (-0,01) y el de USA en 0,67% (-0,05).

El IBEX cerraba la semana en los 6.943 (-46 puntos), el DAX en 13.202 (+360) y el Dow Jones en 27.665 (-468).

El EUR se mantenía plano cambiándose al cierre semanal por 1,1837 USD mientras el Brent bajaba otros 2,5 USD hasta los 39,80 USD por barril, el oro bajaba 1 USD a los 1948,25 USD por onza troy y el BitCoin resurgía a los 10.568 USD (+331 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Argumentando que es debida a la bajada del IVA en Alemania, a los precios de la energía, la caída de la actividad económica y la bajada de precios energéticos.

**PSPP+PEPP

***Tenencia neta de acumuladas de activos por parte del ECB, agosto-2020

El ECB ya posee el 30% de la deuda española en circulación emitida por el tesoro público

Una de las grandes respuestas en esta crisis respecto a las anteriores es que los bancos centrales (de 1.610 billones de EUR en el caso del ECB) se han volcado en la compra de activos desde el principio, para dotar a los gobiernos del dinero necesario para minimizar el daño a la estructura productiva (destrucción de empresas) y a las personas (empleo).

Poner todo este dinero en circulación no genera tensiones inflacionistas porque compensa la gran deflacción provocada por la brutal caída del crecimiento (-18,5%* en el caso de España, top 2 de la OCDE, pdf). Aumentamos el dinero en circulación compensando la reducción del consumo y del crédito.

Según Ray Dalio, en su estudio sobre las "Grandes crisis de deuda", el importe medio de impresión de dinero (compra de activos) ha rondado el 4% del PIB, pero en el caso de la eurozona el programa de compra de activos del ECB asciende al 13,5% sobre el PIB de 2019 de la eurozona** (1,61T vs 11,9T).

España no sale pero fue -18,5%. Fuente: OCDE

Claro está que el tamaño es muy grande en comparación con lo que el ECB llegará a utilizar pero da una idea del máximo impacto de la crisis que el ECB prevee sobre la eurozona. 

El punto clave de este tipo de programas será la salida, si se puede hacer sin generar inflación, sobre todo considerando la dependencia de los tesoros nacionales*** (considera los vencimientos de 2021) y la sensibilidad a subidas de tipos de las economías nacionales.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 78 bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,37% (+0,08), e italiano en el 1,04% (+0,10), el alemán en -0,41% (+0,10) y el de USA en 0,72% (+0,08).

El IBEX recupera posiciones hasta los 7.133 puntos (+164), el DAX a los 13.033 (+248) y el Dow Jones hasta 28.653 (+723).

El EUR subía una figura a los 1,1901 USD mientras el Brent subía un dolar y medio a los 45,87 USD por barril, el oro ascendía 26 USD a los 1973 USD por onza troy y el BitCoin plano en los 11.612 USD.

¡Suerte y feliz vuelta!

*Sobre el trimestre anterior.

**El PIB nominal de la eurozona en 2019 ascendió a €11.906 trillion

***El tesoro público español como gran dependiente del programa de compras del ECB*, que mantiene (sin actualizar los datos de agosto) casi un 30% del total* de la deuda pública emitida por el tesoro público.

Según los datos del tesoro público la deuda pública española en circulación emitida por el tesoro público asciende a 1.092,7 billones de EUR, de los cuales al menos según datos de jul/20 el ECB ha comprado 325,6 billones de EUR a través de su programa de compra de activos y el nuevo programa anti pandemia.

El ECB se apunta el tanto de bajar spreads y curvas de rentabilidad de bonos con la compra de deuda

Esta semana supimos que la inflación en la eurozona ascendía al 0,3%* en jun/20 (vs. 0,1% en may/20), con variaciones entre el +3,8% en Polonia al -2,2% en Chipre; la fuerte caída del crecimiento ( y de la demanda) no compensa los aumentos de precios por las restricciones en las cadenas de suministro.

Y según el ECB del pasado jueves esto seguirá siendo así, al menos hasta principios de 2021, y es que Lagarde sacaba pecho de las compras (realizas hasta jun/20) por valor de 360 Billones** de EUR de deuda, con cargo al PEPP por 1350 B de EUR (Programa de Compras de Emergencia), habrían aplacado las tensiones en los mercados financieros en los momentos iniciales de la pandemia (que de otra manera habrían subido los tipos con mucha fuerza).

El total de la deuda comprada (APP Net Assets Purchases) por el ECB ascendía a los 2.899 Billones de EUR a cierre de jun/20, con una subida cercana a los 100 Billones de EUR en un mes.

El tamaño de las compras del ECB alcanza los 2.899.000 millones de EUR
PSPP = deuda pública, CBPP=Bonos, CSPP=deuda privada, ABS=deuda garantizada con activos

El ECB valoraba positivamente el aumento de las emisiones desde entonces, así como la disminución de las curvas de tipos exigidas a las emisiones corporativas (grado de inversión en -80bps y high yield en -250bps) y el estrechamiento de los spreads en la deuda soberana.

La compra de deuda directamente por el ECB, también conocida como QE o impresión de dinero, ha ganado el round inicial contra coronavirus y el insostenible ciclo de deuda en el que estamos. Muchos Estados Miembros ya no se pueden permitir subidas de tipos de interés, una vez que el mercado conoce la debilidad no hay dinero en el mundo para contenerlo y la única posibilidad que queda, es la pérdida de valor.

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 85 bps (-3bps) con la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 0,40% (-0,01), el italiano en el 1,17% (-0,05), el alemán en el -0,45% (+0,02) y el de USA en 0,63% (-0,01).

Leves subidas en el IBEX hasta los 7.440 puntos (+119), con el DAX en los 12.919 (+286) y el Dow Jones en los 26.671 (+596).

Subidas del EUR al calor de la negociación en la Comisión del paquete de Reconstrucción Europeo cotizando, esta semana, una figura arriba a 1,1431 USD, el brent plano en 43,12, el oro +11 USD hasta los 1.812 USD por onza troy y el BitCoin con leves caídas semanales a los 9.148 USD (-100 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Tasas de variación anualizadas
**Miles de millones

Salto al vacío del ECB que aumenta su programa de compra de deuda hasta los 1.610.000 millones de EUR

Sensación de vuelta a la "nueva normalidad" en los mercados mientras el euro también reacciona al alza debido al fuerte aumento de la carga de los programas de compras de activos del ECB* hasta los 1.610.000 millones de EUR, anunciado por Lagarde este jueves**, desde los 1.030.000 millones de EUR anunciados en su reunión de mayo. En el gráfico (abajo) vemos que el ECB ya acumula 2.800.000 millones de EUR en compras de activos.

Sus previsiones son una caída del PIB del -8,7% en 2020 y una recuperación del 5,2% en el 2021 con la inflación en el +0,3% en 2020 y en el +1,2% en el 2021; en línea ya con el resto de organismos internacionales.

La intención es crear un gran muro de contención para recuperar el crecimiento, financiar el estado de bienestar y mantener bajos los tipos de interés de las deudas nacionales (V.g. de las emisiones de deuda españolas en mayo-20 el ECB adquirió el 23,71%***); el euro como herramienta para evitar la recesión económica y la pobreza mientras esa bola inmensa de deuda, se amontona en cantidades ingentes.

El tamaño de las compras del ECB ya supera los 2.800.000 millones de EUR
PSPP = deuda pública, CBPP=Bonos, CSPP=deuda privada, ABS=deuda garantizada con activos

En el intercambio, más creación de Europa, mayores aportaciones a los presupuestos europeos... y una sensación de vértigo inmensa, ojalá sepan lo que hacen. El mismo dinero con el que nos pagan los salarios y en el que tenemos nuestros ahorros, se imprime digitalmente a doble dígito mientras la economía decrece. No es alentador, es una receta fallida.

Parece ineludible que dejemos de creer en el valor de ese dinero (sobre todo cuando no eres el USD, con una enorme demanda exterior), imprimir mucho dinero es una solución fácil, que solo ha traído a la historia económica problemas: en forma de inflación, de burbujas de activos... y de pobreza para los trabajadores.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 83bps (-28bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,55% (-0,01), el italiano en el 1,41% (-0,06), el alemán al -0,28% (+0,17) y el de USA en el 0,90% (+0,25).

Subida semanal de las bolsas con el IBEX ascendiendo hasta los 7.872 puntos (+776, +10,9%), el DAX a los 12.487 puntos (+901, 7,8%) y el Dow Jones a los 27.110 (+1727, +6,8%)

Nueva subida de dos figuras en el euro hasta los 1,1291 USD, con el Brent al alza 4 USD hasta 41,97 USD por barril, el oro a la baja 43 USD a los 1.688 USD por onza troy y el BitCoin arriba a los 9.680 USD (+120 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*El Programa de Compras de Emergencia (PEPP) desde los 750.000 millones hasta los 1.350.000 millones de euros y en el Programa de Compra de Activos (APP) pasa a un ritmo mensual de 20.000 millones de euros al mes + 120.000 millones de euros de libre disposición y pasa de finalizar en diciembre-20 a hacerlo en junio de 2021.

**Esto se une a las negociaciones de la Comisión para su fondo de reconstrucción europea de 750.000 millones de EUR

***Según el Tesoro Público Español el pasado mes de mayo-20 se emitían 21.416 millones de EUR en emisiones de deuda pública (a distintos plazos) de los que el ECB suscribió 5.078 millones de EUR, es decir el 23,71% de la deuda emitida en mayo-20 fue adquirida por el ECB, que ya acumula 275.970 millones de EUR emitidos por España.