La receta del IMF para la eurozona son políticas de inversión en infraestructuras

El PIB mundial crecerá un 3,3% en 2014 (web, english), una décima menos que la previsión de julio del Fondo Monetario Internacional (IMF).

Entre los grandes riesgos que podrían influir negativamente apunta: (i) la búsqueda de mayor rentabilidad de los inversores antes los bajos tipos de interés, (ii) los riesgos geopolíticos y (iii) un empeoramiento en la perspectiva de la zona euro.

Nuevas previsiones de PIB del IMF de octubre. Fuente: IMF.

Los bajos tipos de interés de los bonos soberanos europeos señalan la satisfacción de los mercados ante la pasada consolidación fiscal europea. La mejora de los balances de los bancos junto con la débil demanda, bajo crecimiento y baja inflación llevan a un mayor protagonismo de la política fiscal.

Así el IMF señala la realización de inversiones en infraestructura, sin empeorar el ratio de deuda/PIB, como una de las posibilidades para la zona euro si las cosas siguen empeorando.

La prima de riesgo española a 10 años sube 1bps para situarse en los 118bps, con la rentabilidad del bono a 10 años en los 2,06%, frente al 2,32% del italiano y 2,28% del bono USA.

El IBEX35 cedió 417 puntos para situarse en los 10150 el pasado viernes, el Dow Jones perdió 465 puntos para cerrar en 16544.

El euro subió una figura a 1,2629 tras la publicación de los documentos de la reunión de política monetaria de septiembre por parte de la Fed (english), que apuntan a una elevación de tipos de interés más tardía.

¿Tendremos un mes de Agosto tranquilo?

Nos encaminamos irremediablemente a la última semana de julio en la capital: el calor insoportable, las alertas de ozono y una bolsa sin volumen; conviven con terrazas y últimos madrugones antes de que esto se quede vacío.

Los precios en USA se mantuvieron en junio en el 2,1%, igual que el mes anterior, a pesar del bajo crecimiento económico del primer trimestre* y su revisión a la baja por parte de la Fed; que espera que se acelere la inflación y que esto lleve a subidas de tipos antes de lo previsto.

La semana pasada el IMF alertó (english) de una caida de tres décimas en el crecimiento global** para 2014, hasta el 3,4%. Fundamentado en los crecientes riesgos geopolíticos y un menor crecimiento en USA (1,7%) y en la economías emergentes.

Misiles en la franja de Gaza. Fuente: Todonoticias

Esta semana tendremos: el martes la confianza consumidor USA, el miércoles PIB español y USA también índices de confianza europeos y conclusión reunión de la Fed y el viernes tasa de desempleo USA (julio).

Recordad también los resultados de BBVA (miércoles) y jueves (Santander y BBVA).

La prima a 10 años española bajó 5bps hasta situarse en 139bps, con el bono en rentabilidad del 2,53% apenas 5bps por encima del mismo de USA.

El IBEX subió esta semana 350 puntos hasta los 10888 y el Dow Jones cedió 140 puntos para cerrar en 16960.

La inestabilidad bélica hace caer al euro al entorno de 1,3427 frente al billete verde y mantenerse frente a la libra en 0,791.

¡No pases mucho calor y feliz semana!

*Esta semana conoceremos la previsión del PIB del 2º trimestre según la BEA.
**Os recomendamos visitar sus nuevas previsiones (a España nos mejora 3 décimas hasta el 1,2% en 2014).

Quo vadis?

Me ha gustado ver a los hosteleros anunciando la ocupación de Semana Santa los días previos a las fiestas, mientras con una sonrisa (que trataban de disimular) apuntaban a que "quizás esto anticipaba una mejoría en la ocupación de verano".

Ojalá anticipen una mejoría en el empleo (vg. este mes), porque la desinflación* (IPCA, -0,2%, marzo/14) y la falta de actuación del ECB** pueden comenzar a ser un serio problema para nuestra economía.

Si miramos las nuevas previsiones del Fondo Monetario Internacional, ya vemos que las perspectivas sobre empleo y crecimiento económico no son demasiado positivas para los próximos años***.

Pinchen la siguiente imagen para ampliar los datos.

En rojo las peores previsiones y en verde las mejores. Fuente: IMF, WEO, Abril 14

Respecto a la semana que viene, el lunes es festivo en los mercados europeos, el miércoles tendremos datos PMI europeos de abril y el viernes la confianza de Michigan.

La prima de riesgo española a 10 años cerraba el viernes en los 156bps con una caida de 12bps en la semana, y a -4 respecto al bono italiano al mismo plazo.

El IBEX35 subía 87 puntos hasta los 10292 puntos, atención los expertos de Renta 4 auguran  una "réplica bajista" con un primer objetivo en los 9750 puntos. El Dow Jones subía 382 puntos hasta los 16408.

El USD se apreciaba hasta 1,3810 y la libra también subía para cerrar en 0,8226.

*Recordamos los riesgos desinflacionistas aquí. Cuando el ratio de deuda sobre PIB sube de 100 y en un entorno deflacionista esto empeora.

**La próxima reunión es el 8 de mayo, aunque antes tendremos los datos sobre la inflación de la eurozona de abril que conoceremos el 30 de abril
***Y tampoco desde la presión fiscal van a mejorar significativamente las cosas.

El IMF mejora sus previsiones de crecimiento para 2012 y 2013

Ayer el IMF mejoró ligeramente sus previsiones para 2012*, apuntando a un débil entorno de crecimiento y una bajada del precio de las commodities.

Los principales riesgos son la crisis de deuda europea y las tensiones geopolíticas en Oriente. A continuación los nuevos datos (entre paréntesis los de enero):

2012*
EEUU: 2,1% (1,8%)
Zona euro: -0,3% (-0,5%)
Alemania: 0,6% (0,3%)
España: -1,8% (-1,7%)

2013
EEUU: 2,4% (2,2%)
Zona euro: 0,9% (0,8%)
Alemania: 1,5% (1,5%)
España: 0,1% (-0,3%)

Por otro lado Japón ha anunciado una aportación adicional de 60 B de USD al IMF, y se espera que otros países aporten más fondos durante las próximas semanas para prevenir una extensión de la crisis de deuda europea.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó 22bps hasta los 413bps, y el Tesoro colocó sus letras a mayores tipos y con buena demanda: 12m al 2,623% (1,418% anterior) y 18m al 3,11% (1,711%).

El EURUSD se mantiene en 1,3120 y el brent en 118 USD/barril mientras el Nikkei sube un 1,90%.

*Todos los datos disponibles de abril/12 en pdf, segunda página del capítulo 1 (inglés).

España vivirá una recesión en 2012 y 2013, según las previsiones filtradas del FMI

Según la prensa italiana ANSA, sin citar fuentes, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha rebajado su previsión de crecimiento mundial (PIB) al 3,3% (vs. 4% anterior) en 2012 y al 4% en 2013 (vs. 4,5%) justificándolo por las tensiones en la zona euro.

A continuación las nuevas previsiones para el PIB según el FMI:

2012
EEUU: 1,8% (1,8%*)
Zona euro: -0,5% (1,1%)
Alemania: 0,3% (1,3%)
España: -1,7% (1,1%)

2013
EEUU: 2,2% (2,5%)
Zona euro: 0,8% (1,5%)
Alemania: 1,5% (1,5%)
España: -0,3% (1,8%)

El Tesoro español emitió ayer con éxito 6.773 M de EUR a 3 y 4 años, y destacamos (a parte de la rebaja de precios**) la alta solicitud en la de 5 años, de 1.300 M de EUR, con un ratio de cobertura de 3,24 veces la demanda.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 336bps.

El EURUSD se apreció hasta 1,2965 mientras el Nikkei sube un 1,35%

*Entre paréntesis la previsión actual fijada por el IMF en sept/2011
** Mayor a 100bps en la de 3 años.

El IMF pone a disposición de los países en apuros una nueva línea de liquidez

El Fondo Monetario Internacional (IMF) en sus intentos de ayudar a a la estabilidad financiera internacional ha reforzado con una nueva línea de precaución y liquidez las herramientas de crédito que pone a disposición de sus miembros.

La finalidad es atender a crisis financiera o necesidades urgentes debidas a catástrofes naturales o la guerra.

Los límites de importe y duración son los siguientes:

1) Hasta 6 meses se puede pedir 2,5 veces la cuota y en caso de aumento de la tensión económica* sería hasta 5 veces la cuota.

2) Hasta 12 meses se puede llegar a pedir 5 veces la cuota y a 2 años un máximo de 10 veces la cuota**.

Los acuerdos de duración superior a 6 meses incluyen exámenes de expertos del fondo.

En el caso de España la cuota es 4.023 M de SDR***, por lo que a tipos de cambio de ayer España podría pedir como máximo (10x) aprox. 47.170 M de EUR.

El EURUSD cotiza en 1,3460 mientras el Nikkei cede un 0,40% y la prima de riesgo española sube 5bps hasta los 469bps.

*Por la crisis de deuda.
**Este límite de 10 veces la cuota podría aplicarse bajo aprobación del IMF.
***Divisa que recoge una cesta de divisas. 1 USD= 0,63 SDR (Special Drawing Rights).

El IMF recorta cinco décimas las previsiones de crecimiento de la economía española para 2012

Ayer, tal y como adelantamos, el IMF rebajó las previsiones de crecimiento para 2011 y 2012 en la zona euro y EEUU de acuerdo al siguiente cuadro (ver datos reales 1T y 2T):

En un artículo publicado hoy (web, inglés) recalcan la incidencia de la crisis de deuda soberana en el aumento de los costes de financiación de los bancos europeos y el aumento del riesgo soberano en sus balances*.

Inciden especialmente sobre la necesidad en Europa de:

1. Reducir niveles de deuda y déficits en los próximos años, y
2. Fortalecer la estructura de capital del sistema bancario.

El mercado permanece a la espera hoy de las conclusiones de la reunión de la Fed (20:15), con la esperanza de que la Reserva Federal aumente la duración de los activos del Tesoro que mantiene en su balance**.

El EURUSD cotiza en 1,3675 mientras la prima de riesgo española aumenta 3bps hasta los 363bps y las bolsas ceden por encima de un punto porcentual.

*Que estiman aumentó en 200.000 M de EUR en los últimos 2 años.
**Reinvirtiendo los activos que venzan a corto plazo en otros de largo plazo, esto podría frenar la depreciación del euro.

Europa precisa afianzar su sostenibilidad a medio plazo

Christine Lagarde volvió a recalcar la necesidad, el pasado viernes en Jackson Hole (web, inglés), de que actuemos todos conjuntamente para evitar que la recuperación económica descarrile.

Según la directora del FMI Europa precisa: (i) afianzar su sostenibilidad económica a medio plazo, fomentando el crecimieno y el empleo, (ii) inyectar capital a los bancos* y (iii) una visión común para su futuro, en clara relación al governance.

Esta semana tendremos los datos de desempleo del mes de agosto de zona euro (miércoles) y de EEUU (viernes).

El EURUSD cotiza en 1,4485 después de las especulaciones de más inyección monetaria en EEUU, el Nikkei asciende un 1,23%.

*Para lidiar con la crisis de deuda soberana.
**Datos de PIB trimestral.

Según el IMF España se recupera gracias a las exportaciones y a la demanda externa

Según el FMI (web, inglés) la economía española se recupera gradualmente desde el tercer trimestre de 2010 gracias a la fortaleza de las exportaciones y la demanda externa*, mientras los salarios caen y el mercado inmobiliario sigue ajustándose.

Los costes de financiación permanecen altos debido a la crisis de deuda, así como la inflación (3,4% en mayo/2011) y el desempleo (1T 2011 al 21,3%).

El IMF espera en el medio plazo un crecimiento del PIB de entre el 1,5%-2% liderado por las exportaciones y apoyado en el consumo interno así como una caída de la inflación al 2% mientras el mercado inmobiliario continúa ajustándose.

El fondo recomienda una mejora de la consolidación fiscal (vía reducción del gasto)**, reforma de las pensiones, mayor reforma laboral y seguimiento de la productividad, desindexación de salarios a la inflación, incorporación de competencia en sectores no liberalizados y una pronta recapitalización de las cajas.

Ayer el ministro griego pasó con éxito la moción de censura generando buenas expectativas para la aprobación de las medidas de austeridad (28/06) y el desembolso y nuevo rescate de la Unión Europea (03/07) a Grecia.

El EURUSD cotiza en 1,4370 y el diferencial de riesgo español desciende a los 251 bps (-11bps).

*PIB estimado para 2011 varía de 0,8%-1,3% y para 2012 del 1,6%-2,3% (ver datos)
**El objetivo del déficit para 2011 es del 6%.

La zona euro crecerá al 2% en 2011 si se contiene la crisis de deuda

El IMF lanzó el viernes una revisión de su perspectiva económica de abril/11, indicando que el crecimiento global descenderá una décima en 2011 a 4,3% (frente a 4,4% anterior) y manteniéndose en 2012 en el 4,5% (ver detalles, web, inglés) continuando con su visión de 2 velocidades* (ver datos reales PIB e inflación, 1T 2011).

En el siguiente cuadro vemos los nuevos datos (en rojo si se rebajó, en verde si aumentó y en negro si se mantiene igual):

Según el IMF se reacelerará el crecimiento en el segundo semestre particularmente en la zona euro (mejora la previsión en 4 décimas) hasta el 2%** en 2011, debido a la fuerte recuperación de la inversión en Alemania e Italia.

Aun así existen importantes riesgos dada la debilidad de EEUU y de Japón; y los problemas de inestabilidad financiera derivados de la crisis de deuda Europea.

En otro orden de cosas el Eurogrupo indicó ayer que esperará a primeros de Julio para decidir sobre nueva financiación (ver detalle financiación actual) a Grecia (abrir comunicado Eurogrupo, pdf, inglés) a la espera de la decisión sobre las nuevas medidas de austeridad del parlamento griego.

El EURUSD cotiza en 1,426 mientras el Nikkei sube un 0,19% y el diferencial de riesgo exigido a la deuda española a 10 años (respecto a la alemana) aumenta con fuerza hasta los 267 bps.

*Bajo crecimiento en desarrollados y alto en emergentes.
**Ajustándose a las previsiones del ECB.

El SDR como alternativa a los desequilibrios globales

Con motivo del 40 aniversario del anuncio realizado en 1971 por Nixon del fin de la convertibilidad del USD en oro, marcando el final de la era Bretton Woods*, el OMFIF (web, inglés) ofrece una serie de conferencias sobre el World Money con interesantes ponentes y conclusiones.

El sistema de patrón oro de Bretton Woods ofrecía equilibrio a largo plazo, pero desequilibrios en el corto plazo ya que los tipos de cambio permanecían fijos respecto al oro (mantenían una paridad) y la cantidad de dinero en circulación estaba atada a la cantidad de reservas de oro.

Por lo tanto cualquier desequilibrio en la balanza de pagos, no se ajustaba con el tipo de cambio** sino que, llevaba a un cambio en las condiciones monetarias (al disminuir o aumentar la cantidad de divisa-oro), y consecuentemente a un ajuste vía precios o producción. Esto introducía una elevada volatilidad en la economía a corto plazo, que se trató de solventar con financiación del FMI.

En los 5 años anteriores a la crisis financiera de 2007, la globalización llevó a un crecimiento de los activos extranjeros y obligaciones del 340% del PIB mundial mientras el del comercio internacional crecía a un ritmo de entre el 25% en 2002 y el 30% en 2007.

Se generaron grandes desequilibrios sin un sistema corrector tanto (1) en economías con balanza comercial positiva basadas en un crecimiento vía exportaciones, con divisas depreciadas*** y (2) como en economías con balanza comercial negativa que favorecían la entrada de capitales para financiar el consumo y liquidez.

Una alternativa para minorar estos desequilibrios sería la preminencia de los Special Drawning Rights (web, inglés) (SDR), la divisa del Fondo Monetario Internacional.

Hoy tendremos el IPC España (10:00, E3,8%, abril/11), el IPP USA (14:30, E6,5%, abril/11) y una conferencia de Bernanke (16:00).

El EURUSD cotiza en 1,423 mientras el brent a 1 mes en 113,16 USD/barril y el oro a 1.505 USD/onza.

*Sistema financiero internacional adoptado tras la Segunda Guerra Mundial, basado en el USD como moneda vehicular convertible en oro a una tasa fija.
**Ya que de facto era fijo, ver tipo de cambio histórico USD/GBP
***Según el IMF la mitad de las economías emergentes mantienen reservas por encima del óptimo para hacer frente a posibles shocks futuros, como el vivido con la quiebra de Lehman-Brothers, otras muchas economías sufren los costes de esterilizar su divisa (Vg. China, 1% PIB) y volatilidades en los tipos de cambio.

IMF: El reto de sobrevivir con altos niveles de deuda

Ayer el Fondo Monetario Internacional publicó su Informe Global sobre la Estabilidad Financiera (web, inglés), y en el destaca la existencia de una recuperación de dos velocidades: la de los países avanzados y los emergentes.

Los países avanzados deberán sobrevivir con elevados niveles de deuda y débiles equilibrios financieros, tanto desde la perspectiva de los bancos como gobiernos y personas; y los países emergentes corren el riesgo de sufrir un sobrecalentamiento.

En el informe el IMF indica que los riesgos macroeconómicos has disminuido desde oct-10, pero que los relativos a la estabilidad financiera y la recuperación económica se mantienen, mientras han surgido nuevas tensiones geopolíticas en Oriente Próximo y Norte de África que pueden restringir la oferta de petróleo.

Hoy tendremos los resultados de Bankinter y de Google, después de los buenos datos ayer de JPMorgan.

El EURUSD cotiza en 1,4461 y el Nikkei cede un 0,28%.



El crecimiento mundial descenderá seis décimas en 2011 según el IMF

El Fondo Monetario Internacional publicó ayer su Word Economic Outlook* (pdf, inglés), en él indica que existe una recuperación de 2 velocidades en las que las economías avanzadas crecerán a un 2,5% mientras que las emergentes y en desarrollo lo harán al 6,50% en 2011.

El crecimiento mundial fue en 2010 fue del 5%, y el fondo espera que sea del 4,4% en 2011 y del 4,5% en 2012.

En el cuadro anterior vemos los datos reales (2010) y las previsiones de PIB para 2011 y 2012; conviene resaltar que el IMF tomó como referencia el brent a 107-108 USD/barril para 2011 y 2012. Según el informe un barril por encima de los 150 USD en 2011 restaría entre 50-75 bps** al crecimiento en 2012.

Entre los motivos de los altos precios del combustible el IMF indica que: (1) el rápido crecimiento de la demanda en los países emergentes y en desarrollo, (2) la lenta respuesta desde la oferta, marcada por los mayores costes de extracción, (3) la baja respuesta de la OPEC y los disturbios en África y (4) la caida de los inventarios.

Es decir los altos precios del combustible han venido para quedarse.

El EURUSD desciende a niveles de 1,4388.

*Informe sobre la perspectiva económica mundial que se publica cada 6 meses.
**Dependiendo del grado de dependencia del combustible fósil.

Strass-Kahn: "La eurozona necesita una solución comprensible"

El Fondo Monetario Internacional (IMF) publicó este domingo una entrevista realizada a Dominique Strauss-Kahn (web, inglés) en relación a la evolución de la economía griega (2010: PIB, -4,8%; desempleo, 12,2%; IPC, 5,2% y déficit/PIB, -8,5%).

El IMF está negociando una extensión del vencimiento del préstamo realizado a Grecia, y según Dominique, los siguientes pasos serían realizar reformas estructurales (V.g. apertura del sector servicios, mejorar el clima de negocios…) para aumentar la competitividad y el crecimiento en 2011 (PIB estimado, -3,6%).

En relación a la crisis de deuda europea recalcó que la “situación es sería, aunque el euro no está en peligro” y subrayó la importancia de una “solución comprensible a la crisis y al bajo crecimiento económico*”, ante la reciente negativa alemana de aumentar el Fondo de Estabilidad o de emitir eurobonos.

En otro orden de cosas, la Reserva Federal anunció el viernes pasado (web, inglés) que emitirá, por primera vez, a través de una webcast en directo su comité del próximo 16 de diciembre (14:30 p.m. EST).

El EURUSD cotiza en las inmediaciones del 1,3175 en un día con ausencia de datos macroeconómicos relevantes.

*Destacamos la próxima reunión de este jueves-viernes del Consejo Europeo, el crecimiento del PIB estimado para 2011 es del 1,4%.

El IMF recomienda al Eurogrupo aumentar el Fondo de Estabilidad

Hoy Dominique Strauss-Kahn presentará a partir de las 17:00 en el Eurogrupo* (web, inglés) una serie de medidas propuestas por el IMF para atenuar los efectos de la crisis de deuda europea.

En el informe del IMF (web, inglés) destaca la recomendación** de aumentar el tamaño el Fondo de Estabilidad (EFSF, 770.000 M de EUR) así como incrementar las compras de bonos soberanos por parte del ECB***, a través de su Securities Market Program (SMP).

El IMF destaca la “facilidad de descarrilar” el crecimiento de la zona euro, en el caso de tener más episodios de tensiones en la deuda, así como “los severos riesgos de giro a la baja” en las previsiones de crecimiento****.

Mañana tendremos la aprobación por parte del Dáil (parlamento) irlandés de los presupuestos de 2011 (web, inglés) y a partir de las 9:00 la reunión del Ecofin, donde se deberá aprobar el rescate de Irlanda por importe de 85.000 M de EUR (pdf, inglés).

En el plano macroeconómico hoy veremos la evolución de la confianza del inversor europeo, Sentix, a las 10:30 (previo 14).

*Calendario de reuniones de la EU para diciembre.
**En ocasiones anteriores la UE ha sidomuy receptiva a las recomendaciones del IMF (V.g. stress-test)
**Recordamos que a 26/11 el ECB mantenía 128.100 M de EUR en su balance.
***Según el staff del ECB el crecimiento para 2011 en la zona euro será del 1,4%.

El IMF recomienda políticas fiscales expansivas para luchar contra el desempleo

El Fondo Monetario Internacional (IMF) anunció ayer en su página web una conferencia* (13/09 en Oslo) para analizar las nuevos caminos de creación de empleo como parte de una recuperación sostenible de la economía.

El economista jefe del IMF, Olivier Blanchard, indica que la crisis económica global ha incrementado en más de 30 millones de personas el número de desempleados desde 2007 en todo el mundo.

También señala “que todavía existe margen para políticas de estímulo fiscal” que reduzcan rápidamente el desempleo (V.g. favorecer el crédito a pymes) y evitar que dicho desempleo se convierta en estructural (gráfico, evolución del desempleo en EEUU mayor a 27 semanas).

Olivier recomienda una “política monetaria acomodaticia durante los próximos trimestres” mientras no haya amenazas inflacionistas y política monetaria no convencional si la recuperación sigue perdiendo fuelle.

Ayer el Department of Labor de EEUU publicó su previsión de las peticiones iniciales de subsidios de desempleo (en inglés) sorprendiendo positivamente al mercado con una disminución de 27.000 solicitudes iniciales (04/09) frente a la semana anterior.

El IMF recomienda al Gobierno español preparar medidas (de austeridad fiscal) adicionales

El viernes pasado el IMF publicó su perspectiva económica para España (video, en inglés).

Destaca que contamos con una de las recuperaciones económicas más débiles de Europa (PIB previsto para 2010 de -0,4% y para 2011 de +0,6%), con un desempleo del 20% y un déficit para 2010 del 11%.

El IMF recalca que ante la débil demanda doméstica y las inestables condiciones financieras, la perspectiva de crecimiento económico de nuestro país permanece incierta.

Dada esa incertidumbre, y las proyecciones macroeconómicas que tiene nuestro país (bastante ajustadas) recomienda que el Gobierno prepare medidas adicionales por si llegáramos a necesitar hacer más creíbles nuestros objetivos (ante los mercados).

Augura que volveremos a buenos niveles de crecimiento en el medio plazo (3-5 años) una vez hayamos corregido los desequilibrios de nuestra economía: (1) recolocando en otros sectores a los desempleados de la construcción, (2) reduciendo el nivel de endeudamiento de familias y empresas, y (3) disminuyendo el elevado déficit público generado durante la crisis (el objetivo es reducir el déficit al 3% sobre PIB en 2013).

Alaba las medidas adoptadas en la reforma laboral del Gobierno español, aprobada la semana pasada, y que, según su director, se centra en las siguientes áreas: (1) el sistema de revisión salarial anual y (2) en reducir el excesivo proteccionismo de los trabajadores fijos.

El IMF también hace hincapié en llevar más allá la reforma laboral y en reformar también el sistema de pensiones.

El IMF recomienda desvelar en su totalidad los resultados de las pruebas de estrés

Durante esta semana ha habido numerosas noticias en los medios sobre los resultados y sensaciones que provocaran las pruebas de estrés europeas. Ayer eran 8,4 millones de resultados para los stress tests en el Google.

Rumores de un posible suspenso de Bankinter, un suspenso probable para el Hypo Real State en Alemania, el Santander sacará la mejor nota europea, un aprobado para todos…

Tras la lluvia de noticias a la que nos someten los medios sobre los resultados de la pruebas (al que su unió con entusiasmo la prensa nacional) ayer desde la primera página el Fondo Monetario Internacional (IMF en inglés) se llamó al orden.

Después del establecimiento del EFSF (European Financial Stability Facility), y los planes de austeridad lanzados por los gobiernos europeos ha mejorado la estabilidad y se han calmado los mercados. EL IMF señala que la publicación de unas pruebas (de estrés) exitosas alejará las preocupaciones sobre las mayores entidades financieras europeas, e impulsará la confianza en la zona Euro.

Párrafos más abajo, tras explicar algunas de las virtudes de las pruebas, nos deja la coletilla: para maximizar la confianza el IMF recomienda informar de todo lo encontrado (full disclosure) e indicar con claridad los planes de recapitalización que se llevarán a cabo, además señala que esto permitirá reactivar los préstamos entre entidades (interbancario y los mercados de capitales).

¿Quién sabe?, tal vez cuando los publiquen el 23 de julio al cierre de los mercados haya alguna grata sorpresa.

La transmisión del riesgo soberano a los bancos amenaza el sistema financiero europeo

El Fondo Monetario Internacional (FMI) indicó el jueves pasado que la recuperación económica global continúa, revisando sus previsiones de crecimiento, pero que los riesgos aumentan. El detalle lo publicó en su informe sobre estabilidad financiera.

Destaca la intensificación de los riesgos en los mercados de deuda soberana de algunos países (Grecia, Portugal, España, Italia e Irlanda), la subida de los diferenciales con Alemania (spreads) e indica que en la segunda mitad del año vencerán 300B de EUR (a España le corresponde 44,5B EUR, que es poco en términos de deuda).

Las CDS (credit default swaps) de los bancos se están moviendo en sintonía con la prima de riesgo país, reflejando las posiciones de deuda soberana que tienen en sus balances. La incertidumbre, sobre la exposición de los bancos europeos respecto a la deuda soberana y sus vencimientos, hace que sigan requiriendo mayor liquidez de la necesaria del ECB (ver línea de depósitos en el gráfico inferior) y restringiendo el crédito a familias y empresas.

Los próximos hitos, según el IMF, son: (1) la importancia de la consolidación fiscal europea para que disminuya el riesgo soberano, (2) hacer operativo el European Stabilization Mecanism (o SPV) (440B EUR), aprobado por el EcoFin el 10 de mayo, (3) la transparencia de los stress tests europeos (ver listado de entidades), que se publican el 23/07, y facilitar el capital necesario a las entidades que lo requieran y (4) que el ECB siga apoyando el mercado secundario de bonos para evitar que resurjan las tensiones de liquidez.

El reto consiste en buscar el equilibrio entre la consolidación fiscal (para reducir el riesgo soberano), y la política monetaria no convencional del banco central europeo. El objetivo es contener la amenaza que el riesgo soberano supone para la estabilidad del sistema financiero europeo.