Los datos PMI muestran una contracción trimestral del PIB en el 3T en la zona euro

Los índices de gestores de compra (PMI) del mes de diciembre de la zona euro, elaborados por Markit, continúan en terreno contractivo*(pdf, inglés) aunque una ligera mejoría respecto a noviembre.

La mejora viene impulsada por Francia y Alemania mientras la periferia europea sigue sumida en una fuerte contracción económica en diciembre.

Los datos son consistentes con una tasa de crecimiento de -0,6%** del PIB en el cuarto trimestre como vemos en el siguiente gráfico.

Por otro lado el Tesoro español emitió ayer deuda con éxito (mayor importe y mucho menores tipos) al tiempo que la prima de riesgo caía 28bps hasta los 349bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3035 mientras el Nikkei sube un 0,45%

*Por debajo de 50.
**Trimestral.

La inflación cede una décima en noviembre hasta el 2,9%

Según Eurostats, durante el mes de octubre, la producción industrial calló en la zona euro un 0,1% respecto a septiembre aunque en términos interanuales subía un 1,3% (pdf, inglés).

También supimos que el IPC en España cedía una décima en noviembre quedándose en el 2,9% (pdf), de acuerdo a la información del INE.

La inflación subyacente (sin alimentos ni energía) se mantenía en el 1,7%.

La prima de riesgo español subía 9bps hasta los 377bps, y recordamos que hoy el tesoro emite bonos a 5  (a 5,27%*), 10 (a 6,97%*) y 15 años (a 6,19%*). 

El EURUSD cede posiciones hasta 1,2990 y el Nikkei cae un 1,06%.

*Tipos obtenidos en las subastas anteriores.

La Fed dice que la economía de EEUU se seguirá expandiendo en los próximos trimestres

Según el comunicado de ayer (inglés) tras su reunión mensual de política monetaria la Reserva Federal indica que la economía de EEUU se expande de forma moderada en un contexto de reducción del ritmo de crecimiento económico global (Vg. Europa*).

Anticipa que en los siguientes trimestres continuará la mejora del empleo (en nov/11 descendía al 8,64%) y la economía estadounidense crecerá a un ritmo moderado (en nov/11 mejoraba el ISM manufacturero).

Por ello mantiene los tipos entre el 0 y el 0,25% y reitera que se mantendrán bajos hasta 2013.

La prima de riesgo española descendía 9bps hasta los 367bps, tras la rebaja de precios** en la colocación de letras del tesoro español de ayer***.

El EURUSD descendió a 1,3034 y el Nikkei cede un 0,77%

*Recordamos la revisión, del 1,3% al 0,3%, de las perspectivas de crecimiento para 2012 en la zona euro del ECB.
**De casi 100bps hasta el 4,05% (vs 5,02% anterior) a 12 y 4,226% (5,19% la anterior) a 18 meses.
***Mañana tendremos otra emisión, en esta ocasión bonos a 5, 10 y 20 años.

El sentimiento de los consumidores mejora en diciembre en EEUU

Según la Universidad de Michigan/Reuters (inglés) el sentimiento de los consumidores preliminar del mes de diciembre alcanzó los 67,7 puntos, subiendo +3,6 en un mes y alcanzando niveles de junio de este año*.

Dic: 67,7
Nov: 64,1
Oct: 60,9

La perspectiva sobre la situación actual y las expectativas para los próximos mes también mejoraron según los datos preliminares*. Recordamos que el consumo es uno de los principales componentes del PIB de EEUU.

Hoy tendremos emisión de letras del tesoro español a 12 (a 5,022%***) y 18 meses (a 5,159%***) por hasta 4.250 M de EUR.

Tendremos encuesta de clima económico de la zona euro (11:00) y decisión de la Fed sobre política monetaria en EEUU (0,25%).

La prima de riesgo española subió 17bps hasta los 377bps.

El EURUSD cedió 1-2 figuras tras la cumbre europea hasta los 1,3201 y el Nikkei se deja un 0,88%

*Recordamos que la tasa de desempleo disminuyó al 8,64% en noviembre en EEUU y que los datos ISM también están mejorando.
**Los definitivos estarán el 22/12
***Datos de últimas subastas.

La cumbre que vertebró Europa

Después de semanas de especulaciones el último Consejo europeo del año se salda* con las siguientes medidas:

(i) un fortalecimiento del control presupuestario y fiscal, revisable en la cumbre de marzo/2012, vía reforma del Tratado de la UE,

(ii) aceleración de la entrada en funcionamiento del Mecanismo de Estabilidad Europeo**, que contará con 500.000 M de EUR y cohabitará con el Fondo de Estabilidad (hasta junio/2013), y

(iii) una nueva aportación europea de 200.000 M de EUR al IMF.

Las medidas concluyen un alejamiento de Reino Unido de las tesis europeas, ante su negativa a someter a su economía a la supervisión de Bruselas y a sus sistemas sancionadores automáticos.

Principalmente la primera medida (i) pretende unificar y posibilitar una coherencia a nivel de gobierno económico europeo.

Esta semana deberíamos tener la reacción de las agencias de rating y de los mercados a las conclusiones de la cumbre.

El EURUSD se mantiene en 1,3349, la prima de riesgo española bajaba 20bps hasta los 360bps y el Nikkei sube un 1,57%

*Ver nota de prensa (pdf) en español.
**Ver detalles (inglés)

La economía japonesa crece al 5,6% en el 3T

Según los datos de la Oficina de Estadística el PIB de la economía japonesa creció un 5,6% (pdf, inglés, en tasa interanual) en la segunda estimación de los datos del tercer trimestre frente a la previsión anterior de un 6% de crecimiento.

Las principales mejoras se dan en demanda privada, inversión residencial y en las exportaciones. A continuación los últimos datos de crecimiento interanual de la economía japonesa (por trimestres).

2010 3Q:  +2,0%
2010 4Q:  +0,1%
2011 1Q:  -6,6%
2011 2Q:  -2,2%
2011 3Q:  +5,6%

Ayer el ECB redujo su previsión de crecimiento de la zona euro para 2012 al 0,3% (desde el 1,3% anterior) mientras que la inflación estaría en el 2%.

La prima de riesgo española sube 10bps hasta los 390bps.

El EURUSD cede hasta los 1,3320 y el Nikkei se deja un 1,48%

¿Reaccionará hoy el banco central europeo (ECB)?

Hoy tendremos la segunda reunión de Mario Draghi al frente del ECB y aunque la realidad ha demostrado de la quantitative easing (QE)* es efectiva (Vg. EEUU) para impulsar el crecimiento económico y la creación de empleo; está descartada en la zona euro**.

Por otro lado vemos cómo los bonos soberanos en manos del ECB ascendían a 206.943 M de EUR a 2/12 (ver datos anteriores) para frenar la escalada de la prima de riesgo española e italiana.

Los expertos barajan una bajada de tipos, que actualmente están en el 1,25%, de 25bps con un 82% de probabilidad, y descuentan otra de 25bps para enero/12 con una probabilidad del 50%. Es decir solo una bajada de 50bps hoy sorprendería al mercado.

Entre las alternativas también se comenta una nueva financiación a entidades a un plazo de 2-3 años para mejorar la liquidez, debido al amplio número de entidades que no consiguen financiación en el mercado***.

Hoy a las 14:30 CET tendremos la rueda de prensa.

La prima de riesgo española subió ayer 30bps hasta los 332bps, avivada por el aviso de S&P.

El EURUSD cotiza en 1,34 mientras el Nikkei se deja un 0,59%

*Que el banco central compre bonos del tesoro sin drenar la liquidez.
**A pesar de que ha sido aplicada en EEUU, UK y Japón para hacer frente a la crisis.
***Los depósitos en el ECB han aumentado hasta los 324.587 M de EUR, así como la desconfianza entre entidades.

La crisis dispara la desigualdad en el mundo según la OCDE

Según la OCDE el 10% de la población más rica cobra, en promedio, 9 veces más (inglés, web) que el 10% de la población más pobre en el mundo en 2008 alcanzando sus niveles más altos en 30 años.

La desigualdad* ha subido desde 1985 a 2008 incluso en países con tradición igualitaria como podemos ver en el siguiente gráfico (pinchar para ampliar) debido al aumento del desempleo.

Brasil: 50** a 1
México: 25 a 1
EEUU, Israel y Turkía: 14 a 1
Italia, Japón, Korea y Reino Unido: 10 a 1
Alemania, Dinamarca y Suiza: 6 a 1

En España la desigualdad en el período disminuyó aunque el ratio*** es de 11 a 1 (pdf), y el coeficiente de Gini en España está en 0,32.

Ayer la prima de riesgo subió 10bps hasta los 302bps, mañana tendremos reunión del ECB en la que los analistas estiman una bajada de tipos de 25bps para situar el precio del dinero en la zona euro en el 1%.

El EURUSD subió a 1,3422 mientras el Nikkei sube un 1,46%

*Medido por el coeficiente de Gini que representa 1 como desigualdad total y 0 como igualdad total.
**El 10% de los más ricos cobra 50 veces más que el 10% de los más pobres.
***Los ingresos medios del 10% más rico en 2008 eran de 38.000 EUR/anuales frente a los 3.500 EUR/anuales del 10% más pobre.

S&P utilizará los resultados de la cumbre para mantener o rebajar el rating de 15 países de la zona euro

S&P pone en perspectiva negativa los ratings a largo plazo de 15 países* de la zona euro. La agencia hace referencia (web, inglés) a la situación de estrés sistémico vivida en las últimas semanas e indica los siguiente motivos en su nota de prensa:

1. Endurecimiento de las condiciones de crédito en la zona euro,
2. Mayores primas de riesgo cotizadas incluso en países 'AAA' (Vg. Francia),
3. Continuos desacuerdos entre sus miembros para afrontar la inmediata crisis de confianza y asegurar en el medio plazo una mayor convergencia económica, fiscal y financiera,
4. Altos niveles de endeudamiento privado y público, y
5. El creciente riesgo de recesión económica en 2012, que la agencia sitúa en un 40% de probabilidad para la zona euro en su conjunto.

S&P concluirá su análisis después de la cumbre de esta semana* (ver más abajo ratings, rebaja y países afectados).

La prima de riesgo española subía ayer 2bps hasta los 295bps.

El EURUSD cayó una figura a 1,3357 mientras el Nikkei cedió un 1,39%

*Podría rebajar al menos 1 grado a:

- Austria (AAA), Bélgica (AA), Finlandia (AAA), Alemania (AAA), Países Bajos (AAA), y Luxemburgo (AAA);

y hasta 2 grados a:

- Francia (AAA), Estonia (AA-), Irlanda (BBB+), Italia (A), Malta (A), Portugal (BBB-), Eslovaquia (A+), Eslovenia (AA-),  y España (AA-).

La tasa de desempleo desciende al 8,64% en noviembre en EEUU

La tasa de desempleo en EEUU baja con fuerza en noviembre al 8,64% (web, inglés) de la población activa gracias a una reducción de la fuerza de trabajo -315.000 personas y un aumento del número de personas empleadas en +278.000 personas.

La generación de empleo mejora los datos (como vemos en el gráfico) desde julio/2009. Por sectores tenemos la siguiente distribución de creación de empleo en el mes:

Sector privado no agrícola: +140.000
Sector público no agrícola: -20.000
Sector agrícola: + 158.000

EEUU consolida, poco a poco, su recuperación mientras Europa sigue sumida en la austeridad y ausencia de políticas de expansión cuantitativa monetaria* por parte del banco central (que se reúne de nuevo este jueves**).

La prima de riesgo española se situó el viernes en los 355bps.

El EURUSD cotiza en 1,3402 y el Nikkei sube un 0,44%.

*Quantitative easing, compras (sin drenaje de liquidez) de bonos soberanos por parte del banco central.
**Y de la que el mercado espera una nueva rebaja de tipos de interés.

El ISM manufacturero de USA mejora en noviembre

El ISM manufacturero de noviembre de USA ascendió a 52,7* (web, inglés) según el Institute for Supply Management, desde 50,8 en octubre; mejorando por vigésimo octavo mes consecutivo.

El resto de mediciones que también informaron mejoras fueron:

Nuevos pedidos: +4,3 hasta 56,7 (segundo mes consecutivo en positivo)
Producción: +6,5 hasta 56,6 (tercer mes)
Inventarios de clientes: +6,5 hasta 50,0 (primer mes)

Los precios registraron una mejora de 4 puntos pero continúan en terreno contractivo (45).

Recordamos que hoy a las 14:30 tendremos los datos de empleo de EEUU (E9%) después del buen dato de empleo privado ADP de esta semana.

La prima de riesgo española cedió ayer 39bps hasta los 356bps y la italiana perdía 27bps hasta los 447bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3460 y el Nikkei sube un 0,25%

*Datos superiores a 50 indican expansión económica.

El empleo no agrícola mejora con fuerza en EEUU en nov/11 según ADP

Ayer tuvimos unos datos mucho mejor de lo esperados en los empleos no agrícolas ADP* de EEUU, que mejoraron en 206.000 (pdf, inglés) en nov/11 respecto a los 130.000 esperados.

Como vemos en el gráfico supone el mejor dato desde feb/11 y prácticamente duplica la media de los 6 meses anteriores (situada en 105.000).

La mejora podría estar anticipando una mejora de la tasa de desempleo (9% en oct/11) que sabremos este viernes (14:30).

Los principales bancos centrales del mundo rebajaron ayer (web, inglés), de forma coordinada, el precio de la liquidez global en dólares americanos** con efecto el 5 de diciembre y vencimiento en feb/2013.

La prima de riesgo española cedía 11bps hasta situarse en los 395bps.

El EURUSD sube a 1,3460 mientras el Nikkei sube un 2,40%

*Medida sacada de más de 500.000 clientes que pagan sus nóminas a través del sistema ADP.
**A US dollar Overnight Index Swap (OIS) rate + 50 basis points (bps)

El Fondo de Estabilidad ofrecerá un seguro de impago sobre el 20-30% de la deuda soberana cubierta

El Eurogrupo reunido ayer en Bruselas ejecutó la mejora del Fondo de Estabilidad Europeo (EFSF) acordada el 26/oct (ver punto 3) sin que los estados miembros deban aportar más garantías.

El Fondo de Estabilidad tendrá 2 nuevas funcionalidades:

Opción 1 (pdf, inglés, pág. 2-3): consiste en que el Fondo aportará un instrumento de protección parcial del riesgo* sobre el 20-30% del importe de las nuevas emisiones.

De esta forma, al tener menos riesgo la emisión (ya que está parcialmente cubierta) el precio o tipo de interés deberá ser más bajo.

Opción 2 (pdf, inglés, pág. 4): se creará un fondo de inversión (CIF, subsidiaria del EFSF) de duración limitada que comprará deuda en el mercado primario** (aumentando la demanda) y podrá ser utilizado para recapitalizar la banca.

Ahora solo queda saber cuándo se pondrán en funcionamiento y bajo qué condiciones actuará el Fondo.

La prima de riesgo española bajó ayer 21bps hasta los 406bps*** mientras la italiana cedía 3bps hasta los 490bps.

Hoy tendremos reunión del Ecofin y cambios de empleo ADP (E130k) en EEUU de noviembre.

El EURUSD se mantiene en 1,3330 y el Nikkei cede un 1,17%.

*Este seguro de impago parcial será negociable en los mercados y será emitido por una  entidad (SPV) de forma coordinada con la emisión inicial del bono, teniendo la misma duración.
**Cuando los países realizan sus subastas.
*** 100bps = 1%

El sentimiento del consumidor alemán GFK mejora a 5,6 en diciembre

El sentimiento del consumidor alemán medido por GFK* habría repuntado en diciembre hasta 5,6 desde 5,4 en noviembre.

Según el informe (inglés) a pesar de la escalada de la crisis de deuda, la voluntad de consumir habría aumentado mientras que la propensión a ahorrar habría disminuido. Esto podría actuar como contrabalanza ante la disminución de la demanda global.

Sin embargo las expectativas económicas habrían empeorado, llevando al indicador 11 puntos abajo hasta -7,2 en diciembre debido a la posibilidad de que la crisis de deuda afecte Alemania vía disminución de exportaciones.

Las previsiones de crecimiento (PIB del 2012) de Alemania disminuyeron al 1% desde el 3% inicial.

La prima de riesgo bajó ayer a los 427bps (-16bps) y las bolsas rebotaron desde mínimos debido a los rumores de acuerdo franco-alemán de cara a la cumbre del 9 de diciembre y a la cumbre UE-USA (inglés) en la que se emitió un comunicado conjunto.

El EURUSD sube a 1,3347 mientras el Nikkei sube un 1,32%.

*A través de una encuesta realizada a 2.000 consumidores.

El sentimiento de los consumidores de EEUU sigue mejorando en noviembre

El índice del sentimiento de los consumidores americanos según la Universidad de Michigan* mejoró en noviembre hasta 71,9 (pdf, inglés) (desde 60,9 en octubre), también lo hizo el de consumo futuro a 64,8 (51,8 en oct/11) y el de condiciones actuales hasta 82,1 (desde 75,1).

La mayor parte de los encuestados americanos respondieron que sus finanzas siguen empeorando, frente a un 22% cuyas finanzas mejoraron.

Entre las amenazas futuras la extensión de los recortes fiscales y los beneficios al desempleo por parte del Congreso de USA en diciembre.

La prima de riesgo española se mantiene en los 443bps mientras la italiana subía el viernes 8bps hasta los 499bps. Hoy tendremos subastas de deuda en Francia, Bélgica e Italia**.

El EURUSD cotiza en 1,3290 mientras el Nikkei sube un 1,62% tras los rumores de acuerdo*** (alemán) entre Alemania y Francia para la compra de deuda soberana por parte del ECB.

*Mide a través de encuestas telefónicas realizadas a consumidores de EEUU.
**Hoy tendremos subasta de deuda italiana a 12 años, belga a 1710/20/30 años y francesa a 3/6/12 meses también una reunión del eurogrupo mañana.
***Con origen en algunos diarios alemanes.

Alemania creció al 2,5% interanual en el tercer trimestre

La economía alemana, según la Oficina Federal de Estadística (Destatis), creció a cierre del 3T un 2,5% (web, inglés) en términos interanuales si bien en el tercer trimestre el ritmo trimestral se mantuvo en el 0,5%.

A continuación el crecimiento trimestral de Alemania de 2010-2011.

Impulsada en el 3T fundamentalmente* por la economía doméstica y particularmente por el consumo interno y también por las exportaciones.

Merkel y Sarkozy acordaron ayer presentar en la cumbre del próximo 9 de diciembre algunas opciones de modificación del tratado para construir más Europa.

La prima de riesgo española se mantiene en los 446bps (+3bps).

El EURUSD cotiza en 1,3307, resistiéndose a bajar y el Nikei cerró plano en -0,06%

*Como vimos ayer los datos de PMI de noviembre arrojan escancamiento en Alemania.

El ritmo de contracción económica se modera en noviembre según los PMI de la zona euro

Conocimos los datos PMI* de noviembre de la zona euro constatando una ligera mejoría (+0,7, inglés, pdf) en el índice compuesto pero manteniéndose en terreno de contracción (47,2) por tercer mes consecutivo.

El estimador de la producción cayó (45,8) a mínimos de junio/2009. En Alemania la producción se mantuvo cercana al crecimiento 0 (niveles cercanos a 50) mientras que en Francia se redujo mucho el ritmo de caída y fue en el resto de la zona euro donde siguió contrayéndose con fuerza.

Ayer Alemania solo pudo colocar 3.644 M de EUR sobre 6.000 previstos en bunds a 10 años, y como consecuencia la prima de riesgo española se redujo 19bps hasta los 450bps.

El EURUSD cede hasta el 1,3370 mientras el Nikkei cae un 1,46%. Hoy el mercado permanecerá cerrado en EEUU.

*Purchase Manager Index. Markit.

El IMF pone a disposición de los países en apuros una nueva línea de liquidez

El Fondo Monetario Internacional (IMF) en sus intentos de ayudar a a la estabilidad financiera internacional ha reforzado con una nueva línea de precaución y liquidez las herramientas de crédito que pone a disposición de sus miembros.

La finalidad es atender a crisis financiera o necesidades urgentes debidas a catástrofes naturales o la guerra.

Los límites de importe y duración son los siguientes:

1) Hasta 6 meses se puede pedir 2,5 veces la cuota y en caso de aumento de la tensión económica* sería hasta 5 veces la cuota.

2) Hasta 12 meses se puede llegar a pedir 5 veces la cuota y a 2 años un máximo de 10 veces la cuota**.

Los acuerdos de duración superior a 6 meses incluyen exámenes de expertos del fondo.

En el caso de España la cuota es 4.023 M de SDR***, por lo que a tipos de cambio de ayer España podría pedir como máximo (10x) aprox. 47.170 M de EUR.

El EURUSD cotiza en 1,3460 mientras el Nikkei cede un 0,40% y la prima de riesgo española sube 5bps hasta los 469bps.

*Por la crisis de deuda.
**Este límite de 10 veces la cuota podría aplicarse bajo aprobación del IMF.
***Divisa que recoge una cesta de divisas. 1 USD= 0,63 SDR (Special Drawing Rights).

El ECB compró 7.900 M de EUR de deuda soberana en la última semana

Ayer supimos que el ECB compró en la última semana (hasta el 18/11) un total de 7.900 M de EUR  ascendiendo el importe total de deuda soberana que mantiene en su balance a:

18/11: 194.703 M de EUR
11/11: 186.800 M de EUR
04/11: 183.000 M de EUR
ver anteriores
05/08:   74.000 M de EUR

El lanzamiento de una QE a nivel europeo toma fuerza al aumentar los importes de deuda soberana que mantiene el ECB.

El banco de España intervino ayer el Banco de Valencia (pdf) inyectando 1.000 M de EUR en su capital y facilitándole una línea de 2.000 M de EUR de liquidez.

La prima de riesgo española* se mantiene en máximos históricos a pesar de la intervención del ECB que bajó su cuantía hasta los 464 bps (-13bps). La italiana ayer subía 6 bps hasta los 474 bps.

A pesar de las tensiones en la zona euro el EUR se mantiene en 1,3473 y el Nikkei cede un 0,46%.

*La diferencia entre la rentabilidad exigida a la deuda española y la alemana a 10 años.

Los indicadores adelantados alejan las posibilidades de recesión en EEUU

Los indicadores adelantados (LEI) de EEUU facilitados por la Conference board se sitúan en 117,4 (+0,9%) (pdf, inglés) en el mes de octubre alejando las posibilidades de recesión* en EEUU y apuntando a un crecimiento económico sostenido en invierno.

Month:  LEI (% variación)
Ago/11: + 0,3%
Sept/11: + 0,1%
Oct/11 : + 0,9%

Ayer el Partido Popular (conservadores) ganó las elecciones en España por mayoría absoluta y será el responsable de recuperar la confianza de los mercados. Se estima que el nuevo gobierno estará disponible para año nuevo.

El EURUSD se apreció hasta 1,3517 y el Nikkei cede un 0,32% mientras la prima de riesgo cerraba el viernes en 476bps (+17bps).

*Recordamos que el sentimiento del consumidor y el indicador de la Fed de Philadelphia también fueron positivos en las últimas semanas en EEUU.

Mejora la perspectiva económica en nov/11 según la Fed de Philadelphia

La encuesta de perspectiva económica de la Fed de Philadelphia muestra un empeoramiento del índice de condiciones económicas actuales (línea gris) de 5,1 puntos hasta 3,6* en noviembre/11 (pdf, inglés).

Los nuevos pedidos disminuyeron de forma similar, y los inventarios aumentaron hasta 6,6 desde -7,7. Los precios de los productos manufactureros aumentaron por el aumento de costes desde -2,5 hasta 2,5.

Las previsiones económicas a 6 meses muestras una clara mejoría desde 27,2 hasta 41,9 (línea negra), también mejoraron las perspectivas sobre el empleo.

Ayer se mantuvieron las tensiones en la zona euro al calor de las altas primas de riesgo de Italia, España y Bélgica mientras el ECB volvió a comprar deuda.

El EURUSD se mantiene en 1,3479, el Nikkei cede un -1,33% y la prima de riesgo española se mantiene en 460bps.

*Datos mayores a 0 muestran expectativas de crecimiento económico.

La zona euro mantiene el crecimiento económico en el tercer trimestre

El PIB de la economía española se estancó en el tercer trimestre manteniendo la variación intertrimestral en el 0,0% mientras que la interanual se mantuvo en el 0,8% (pdf) según el INE en línea con la previsión del IMF (web, inglés) para todo 2011.

La demanda nacional habría mejorado cinco décimas hasta -1,2 mientras que la demanda exterior habría empeorado esas cinco décimas hasta 2.

A cierre del 3T el PIB de Francia se mantuvo en el 1,6%* y el de Alemania disminuyó 3 décimas hasta 2,6%, crecimiento que según los analistas podría ser negativo a cierre de octubre. 

A pesar de los datos destacan (1) que el 3T no recoge el impacto de la crisis de deuda y (2) que los datos PMI de octubre sugieren un crecimiento en octubre de -0,5% en la zona euro.

El EURUSD cotiza en 1,3478, el Nikkei cede un 0,20% y la prima de riesgo española sube 4bps hasta los 459bps.

*Interanual.

El ECB podría tener que lanzar un programa de compra de deuda similar a la QE de EEUU

El indicador de sentimiento económico ZEW (web, inglés) disminuyó en noviembre en Alemania -6,9 ptos. a -55,2 y en la zona euro -8,1 hasta -59,1 valores mínimos que se remontan a oct/2008.

La crisis de la deuda soberana junto con una disminución de la demanda global influyen negativamente en la confianza de los negocios, y su perspectiva económica futura.

Por otro lado el ECB ralentizó su ritmo de compra de deuda soberana en la semana que terminó el pasado 11/11, aumentando el saldo 3.800 M de EUR hasta los 186.800 M de EUR frente a los 183.000 M de EUR de la semana anterior.

La prima de riesgo española* aumentó ayer 23bps hasta los 457bps y la italiana aumentó 37bps hasta los 528bps**.

La solución que baraja el mercado es que el ECB compre deuda soberana*** (similar a la quatitative easing, QE, de la Fed de EEUU) para rebajar la tensión sobre la deuda y depreciar el euro, alternativa que choca con fuerza con la disciplina de la autoridad monetaria (por sus efectos inflacionistas).

El EURUSD cotiza ya en 1,3453 y el Nikkei cede un 0,65%

*A 10 años.
**Recordamos que la prima de riesgo de Portugal estaban en niveles de 450bps cuando solicitó ser rescatada a primeros de abril/11.
***Sin retirar la liquidez del sistema, es decir a través de un programa similar al quantitative easing de EEUU (efectos del QE), Inglaterra y/o Japón.

La producción industrial cae en la zona euro un 2% en septiembre

La producción indutrial en la zona euro cayó un 2% (pdf, inglés) en septiembre de 2011 (en relación al mes anterior) mientras que subió un 2,2% en términos interanuales de acuerdo a los datos de Eurostats. Pinchar en el cuadro para ampliar el detalle por tipologías.

Si lo analizamos por países vemos que en Alemania (-2,9%), Francia (-1,9%) e Italia (-4,8%) la producción industral se contrajo en septiembre. España mejora un 0,1%.

Hoy tendremos los resultados de la encuesta del clima económico en la zona euro (11:00, E-55,3) y la encuesta manufacturera de Nueva York (14:30, E-2,2).

En una votación ayer del partido demócrata, Angela Merkel, votó por la posibilidad de que los países abandonen voluntariamente el euro.

El EURUSUD cotiza en 1,36 mientras el Nikkei se deja un 0,64% y la prima de riesgo española cerraba ayer con una nueva subida de 36bps hasta los 432bps*.

*Máximos históricos.

El sentimiento del consumidor de EEUU mejora en noviembre

En una primera lectura del índice de sentimiento del consumidor en EEUU los datos mejoraron en noviembre hasta 64,2 (desde 60,9 en octubre) según los datos de la encuesta de la Universidad de Michigan (web, inglés).

Según la encuesta los consumidores de EEUU no esperan que las circunstancias económicas empeoren en los últimos 2 meses del año, aunque tampoco mejorarán lo suficiente como para reducir sustancialmente el elevado desempleo en EEUU (9% en octubre).

La economía japonesa creció un 6%* (web, inglés) en el 3T del año, tras el terremoto y tsunami de marzo. Ligeramente mejor a los datos esperados pero, según los analistas, no sostenibles en los siguientes meses.

Italia tiene nuevo primer ministro, Mario Monti (ex comisionado de la UE), que deberá afrontar más recortes para recuperar la confianza de los inversores.

El EURUSD asciende a 1,3772, el Nikkei sube un 1,05% y la prima de riesgo española cerraba el viernes en 396bps (-12bps).

*Anualizado. 1,5% trimestral.

Según la Comisión Europea la inflación caerá en España al 1,1% en 2012

Ayer la Comisión Europea lanzó sus previsiones* en las que rebaja el crecimiento de la zona euro (2012 a 0,5% y en 2011 al1,5%) y también la inflación (2012 a 1,7% y en 2011 al 2,6%). Pinchar en el gráfico para ampliar.

En su nota de prensa indica que: (1) la falta de estabilidad financiera y (2) la debilidad de la demanda global como los factores determinantes en la caída del crecimiento.

La bajada de la inflación vendría por la disminución de los precios de las materias primas, tal y como adelantaba a principios de mes la Fed y el ECB constataba con su bajada de tipos.

La Comisión reduce la previsión de crecimiento de España al 0,7% en 2012 y la inflación del 3% en 2011 al 1,1% en 2012.

La prima de riesgo italiana cayó 42bps hasta los 511bps y la española se mantuvo en los 408bps.

El EURUSD se apreció a 1,3638 y el Nikkei sube un 0,43%

*Ver documento pdf.

Las primas de riesgo superan máximos de agosto/11

Ayer LHC Clearnet rebajó la capacidad de la deuda italiana (inglés, pdf) de actuar como colateral en sus operaciones disparando la prima de riesgo de Italia.

El diferencial de la rentabilidad exigida a la deuda italiana respecto a la alemana subió ayer 56bps hasta los 552bps, también subían el francés hasta 148bps y el español hasta los 410bps superando en todos los casos los máximos de primeros de agosto (ver datos).

Mientras los costes de financiación a 10 años de Italia subían hasta el 7,33% las bolsas cayeron ayer con fuerza en todo el mundo (IBEX35, -2,09%; DAX, -2,21%, y Dow Jones, -3,20%).

Dado el tamaño de la deuda italiana* el mercado espera que el ECB salga al mercado a defender el euro (cosa que podría no producirse) con su programa de compra de bonos que recordamos está ya en 183.000 M de EUR.

Hoy el tesoro italiano** tratará de vender 5.000 M de EUR a 1 año.

El EURUSD cae hasta el 1,3527 mientras el Nikkei se deja un 2,75%

*1.200 B de EUR
**La web del tesoro italiano está colapsada en estos momentos.

La intervención del ECB adquiere tamaño de rescate al superar los 100.000 M de EUR

El banco central europeo (ECB) compró en la última semana (a 04/11) un total de 9.500 M de bonos de deuda soberana (italiana y española) hasta llegar a un saldo de 183.000 M de EUR*.

Desde el endurecimiento de la crisis de deuda, a primeros de agosto, el ECB ha comprado un total de 109.000 M de EUR de bonos soberanos en los mercados secundarios desde primeros de agosto.

Es decir la intervención adquiere un tamaño de rescate, sin que exista una comunicación de la finalidad y o tamaño de dicho programa más allá de las vagas palabras de Trichet sobre los "problemas de transmisión en el mecanismo de política monetaria".

A pesar de todo ayer la prima italiana alcanzó, tras semanas de presión, un diferencial respecto al bono alemán de 496bps** (+9bps) mientras la española caía a 383bps (-2bps).

Ayer Berlusconi decidió que dejará su cargo tras la votación de las reformas acordadas con europa el próximo 15/11, veremos si los mercados relajan su presión a Italia a partir de hoy.

El EURUSD se apreció ligeramente hasta los 1,3825 y el Nikkei subió un 1,15%.

*Bajo el título de adquisiciones de bonos garantizados.
**Bps son puntos básicos, 100bps = 1%.

La confianza de los consumidores europeos cae por cuarto mes consecutivo

El indicador de confianza de los consumidores europeos Sentix cayó por cuarto mes consecutivo por debajo de cero hasta -21,2* (alemán) en noviembre desde -18,5 en octubre.

Los mercados esperaban una caída de menor cuantía (-20), este viernes conoceremos la confianza de los consumidores de EEUU elaborada por la Univerdad de Michigan (E61).

Ayer conocimos que los créditos al consumo en EEUU aumentaron** en sept/11 un 3,6% en términos interanuales hasta los 2.452 B de USD según la Fed (inglés), reflejando un aumento desde ago/11 de 7,4 B de USD.

En la zona euro continúan las dudas respecto a la resolución de la crisis del euro elevando la prima de Italia en 33bps hasta los 487bps***.

El EURUSD cotiza en los 1,3743 mientras el Nikkei cede un 1,03% y la prima de riesgo española aumentó ayer 9bps hasta los 385bps.

*Una lectura por debajo de 0 indica una contracción.
**El aumento es importante dada la gran disminución que se había producido en agosto.
***La zona de rescate está por encima de los 450bps.

La tasa de desempleo baja en EEUU al 9%

La tasa de desempleo de EEUU del mes de oct/11 disminuyó al 9% (inglés, vs. 9,08 de sep/11) según la Bureau of Labor Statistics este viernes.

Como vemos en el gráfico estamos en niveles de abril/11, la fuerza de trabajo en EEUU alcanzó los 154,2 M de personas.

Descatacamos la creación de empleo privado generó 104k puestos mientras el gobierno consumía 33k puestos haciendo que el sector no agrícola generara 80k puestos y el agrícola 197k puestos.

Los desempleados de larga duración disminuyeron en 397k personas por debajo de los 6 millones, representando el 42% de los desempleados.

Las últimas noticias indicaban ayer que los políticos griegos habían alcanzado un acuerdo para crear un gobierno de coalición sin Papandreu.

El EURUSD cotiza en 1,3770 mientras el Nikkei cede un 0,48% y la prima de riesgo española subía el viernes 17bps hasta los 375bps.

El nuevo ECB de Draghi se parece más a la Fed

El ECB decidió ayer por sorpresa* reducir en 25bps (0,25%, inglés) hasta el 1,25% los tipos de interés de referencia de la zona euro, con efecto desde el 9/11/11.

Según el informe de análisis económico (inglés) aunque la inflación en el corto plazo permanecerá por encima del 2% algunos meses, el ECB espera que los precios caigan por debajo de esta referencia en 2012 en línea con lo comentado por la Fed.

El crecimiento económico seguirá debilitado en lo que queda de año y 2012 debido a los altos niveles de incertidumbre, moderación del crecimiento global, tensiones generadas por la deuda soberana y las condiciones de financiación generales.

En la próxima reunión revisará a la baja las previsiones de septiembre para la zona euro.

En otro orden de cosas ayer Papandreu dio marcha atrás a su plebiscito en pro de un "apoyo unánime" de la oposición al nuevo rescate griego acordado el pasado 26 de octubre.

El EURUSD cotiza a 1,3818 mientras el Nikkei sube un 1,41% y la prima de riesgo española bajo en 5bps hasta los 359bps.

*La inflación en octubre permaneció en el 3% en la zona euro, según Eurostats.

La Fed espera una fuerte bajada de la inflación en 2012

Ayer la Fed decidió (inglés) dejar los tipos de interés entre 0 y 0,25% al tiempo que continúa con la "operación twist" aprobada en septiembre.

Confirmó cierto fortalecimiento de la economía americana (3T PIB 2,5%) mientras la inflación se mantiene en tasas elevadas (3T IPC 3,9%*, inglés) ya que según la Fed se moderará en los siguientes meses ante la desaparición del efecto energía/materias primas**.

Respecto a las previsiones reducen la estimación de crecimiento hasta final de año, como vemos en el siguiente cuadro de la Fed, y la inflación (PCE) pasa de un promedio de 2,8% en 2011 al 1,7% en 2012.

Según diversas fuentes el plebiscito griego será el 4 de diciembre, y hoy tendremos reunión y estreno en el ECB.

El EURUSD cotiza a 1,3689 mientras el Nikkei perdía un 2,21% y la prima re riesgo española perdía ayer 12bps hasta los 363bps.

*El deflator del PIB se mantuvo en septiembre en el 2%.
**Recordamos que las materias primas subieron mucho desde finales de 2010 a mediados de 2011 (ver gráfico).

El ISM manufacturero extrapola un crecimiento anualizado del 2,9% en octubre en EEUU

El ISM manufacturero de EEUU disminuyó un 0,8% hasta 50,8* en octubre (web, inglés), manteniéndose en la senda del crecimiento, y correspondiendo a un PIB del 2,9%.

El indicador de nuevos pedidos aumento 2,8 hasta 52,6 volviendo al crecimiento tras 3 meses de contracción, y el índice de precios cedió 15 puntos hasta situarse en 41**, niveles no vistos desde mayo/09 (43,5).

Recordamos que mañana y pasado tendremos G20 en Cannes (inglés), y el viernes la votación sobre la moción de censura en Grecia.

Hoy tendremos los PMI europeos (10:00), datos ADP de empleo (13:15) y la decisión de la Fed sobre política monetaria (17:30).

El EURUSD está en 1,3724 mientras el Nikkei cede un 1,66% y la prima de riesgo española cerraba en 375bps (+23bps).

*Lecturas por encima de 50 indican expansión e inferiores contracción.
**La inflación en EEUU está en sep/11 en el 3,9%

Grecia: ¿Game over?

En su primera estimación la inflación de la zona euro permaneció en octubre en el 3%* (pdf, inglés), según el comunicado de Eurostats, dificultando una posible bajada de tipos en la primera comparecencia de Mario Draghi como presidente del ECB.

Ayer el primer ministro griego anunció sorpresivamente que someterá a referendo (posiblemente en enero/12) el rescate del gran plan de la zona euro que supondría mayor austeridad en el país heleno**. También se someterá a una moción de confianza*** que se votará este viernes.

Esto ha generado una vuelta a la incertidumbre anterior sobre el euro ante la falta de unión política en el país y el descontento de la población.

Ayer conocimos el informe trimestral del Banco de España (pdf) que señalaba a un crecimiento nulo en el 3T mientras en 2011 se mantiene un 0,7% (ver gráfico PIB más abajo, interanual). Según los datos**** la demanda interna habría caído compensándose con la exterior.

Las prima de riesgo española sube 22bps hasta los 373bps y las bolsas caen con fuerza por segundo día consecutivo (IBEX35, -3,1%).

Como consecuencia de todo esto el EURUSD cae a 1,3724.

*Igual que en España (3% en oct/11, pdf, INE), anulándose el diferencial con la zona euro.
**Según las encuestas el 60% de la población está en contra.
***Contando con 153 sobre 300 escaños en la cámara.
****Se confirmarán en noviembre.

El sentimiento de los consumidores de la Universidad de Michigan repunta en octubre

Los datos de sentimiento de los consumidores de octubre, elaborados por la Universidad de Michigan (pdf, inglés), ascendieron a 60,9 frente a 59,4 (sept/11) resultando en mejor de lo esperado pero en niveles de 1T de 2009.

Según el informe si no se materializa la mejora (recordamos mejora del PIB3T) en índice retrocederá de nuevo, la mayor parte de los hogares esperan que en el próximo año disminuyan sus ingresos ajustados por la inflación* (es decir que no suban**).

Esta semana tendremos datos ISM manufacturero (martes) en EEUU, reunión del ECB (jueves) y tasa de desempleo de EEUU (viernes).

El EURUSD retrocede a 1,3990 después de la euforia inicial y a expensas de que se concreten los detalles del gran plan de la zona euro.

*La inflación interanual en EEUU está en el 3,9% en septiembre (web, inglés).
**Una conclusión que coincide con la Conference Board

El PIB del tercer trimestre de EEUU mejora a niveles de 2010

Ayer la Oficina de Análisis Económico, del departamento de Comercio de EEUU, indicaba que el PIB de EEUU había avanzado un 2,5%* en el tercer trimestre de 2011 una mejora relevante frente al crecimiento del 1,3% en el segundo trimestre.

Durante el tercer trimestre aumentó el consumo (PCE) hasta el 2,4% (frente al 0,7% del 2T), los servicios un 3% (frente 1,9%), las adquisiciones de bienes duraderos aumentaron un 4,1% (frente a la disminución del 5,3% del 2T) y las de software y equipos subieron un 17,4% (frente al 6,2% anterior).

El índice de precios que mide las compras en el PIB fue del 2% frente al 3,3% del trimestre anterior.

Por otro lado las bolsas celebraron el gran plan de la zona euro para superar la crisis de deuda, auunque quedaron algunas cuestiones por definir. La prima de riesgo española caía 31bps hasta los 312bps.

El EURUSD sube hasta 1,4168 mientras que el Nikkei asciende un 1,36%.

*Dato trimestral, anualizado.

La deuda soberana fortalece el compromiso entre los miembros del euro

El Consejo de jefes de estado de la zona euro desvela hace cuarenta y cinco minutos su gran plan integral (pdf, inglés) para recuperar la confianza de los mercados.

Tras una maratoniana noche de reuniones los líderes de los países de la zona euro acuerdan un conjunto de medidas que ponen de relieve el firme compromiso de los estados en resolver la crisis de deuda.

1. Bancos: A primera hora de la noche la UE indicaba (pdf, inglés) el acuerdo sobre la necesidad de los bancos de mantener un ratio de capital del 9%* a 30 de junio de 2012 ante lo cual podrían restringir aún más el crédito.
2. Grecia: Acuerdo de un descuento privado del 50% de la deuda griega, aportación de los miembros de la zona euro de 30.000 M de EUR y nuevo préstamo zona euro-FMI de 100.000 M de EUR para finales de año. Con el objetivo de alcanzar una deuda del 120% del PIB en 2020.
3. Fondo de estabilidad (EFSF): Se podrá financiar en el mercado y su capacidad verse incrementada hasta x4 o x5 veces los 440.000 M de EUR. Se definirán los términos en el Eurogrupo de noviembre/2011.
4. Unión económica: Se presentará un informe en diciembre con posibles medidas para fortalecer la integración y unión económica, que será definitivo a finales del primer trimestre de 2012.

El mercado acoge el plan con la apreciación del EUR frente USD hasta 1,3962 y avances en el Nikkei del 1,30%.

*Activos ponderados por riesgo/capital, incluyendo los bonos convertibles.

La confianza de los consumidores de EEUU desciende a niveles de oct/2008

El índice de confianza de los consumidores de EEUU, publicado ayer por la Conference board, mostró en oct/11* una nueva caída hasta 39,8 (web, inglés) desde 46,4 en sept/11.

Según los datos historicos estamos en niveles de oct/2008 (web, inglés), con un marcado pesimismo por parte de los consumidores**. Sus perspectivas de aumentar los ingresos también han empeorado. A continuación vemos el gráfico hasta agosto/11.

Quienes consideran que las condiciones para hacer negocios son malas aumentó de 40,5% al 43,7%, y los consumidores aseguran que el mercado laboral ha empeorado.

El % de personas encuestadas que consideran que la perspectiva del consumo a corto plazo puede mejorar pasó del 11,8% en sept/11 al 9,1% en oct/11.

El EURUSD se mantiene en 1,3918 ante las esperanzas de un gran plan para la crisis de deuda de la zona euro.

El Nikkei cede un 0,16% y la prima de riesgo española subió 5bps hasta los 348bps.

*La fecha de corte fue del 13/10.
**El consumo es e el 70% del PIB de EEUU.

Los indicadores PMI alertan de una nueva recesión en la zona euro

Según Markit los indicadores PMI de la zona euro (pdf, inglés) muestran una nueva caída de la actividad en el mes de octubre, por segundo mes consecutivo, hasta niveles de jul/2009.

El indicador de producción desciende hasta 47,2 desde 49,1 en septiembre sugiriendo una tasa de crecimiento del PIB negativa (-0,5%).

El indicador manufacturero también descendió, fruto de una menor demanda de bienes y servicios también desde el sector exterior. Las expectativas de crecimiento, confianza, descendieron a niveles de marzo/2009 y los precios sufrieron la mayor caída desde marzo/2010.

El ECB compró 4.300 M de EUR de deuda soberana del 14/10 al 21/10, situando el montante total en su balance en los 169.499 M de EUR (ver compras anteriores).

El EURUSD se mantiene en 1,3908 mientras el Nikkei cede un 0,36% y la prima de riesgo española sube 6bps hasta los 342bps.

La banca podría restringir más el crédito ante las mayores exigencias de capital

Ayer Herman Van Rompuy convocó una nueva reunión* para este miércoles (inglés, pdf) en la que se ofrecerá una solución comprensible al problema de la deuda soberana europea.

En el Ecofin (reunión de Ministros de Finanzas del sábado) poco se comunicó (pdf, inglés), aunque de acuerdo a algunas declaraciones supimos que apuntalaron la necesidad de que los grandes bancos de la zona euro se recapitalicen hasta alcanzar un core capital** del 9%.

Según distintos medios (FT) tendrán un período de entre 6-9 meses para acudir a los mercados en busca de capital o bien recurrir a los gobiernos nacionales*** para fortalecer el sistema financiero.

Muchos banqueros mostraron la semana pasada su disconformidad con esta noticia y potencial beligerancia, que podría llevarles a reducir aún más los créditos a empresas (para reducir su necesidad de ampliar capital en un momento especialmente negativo en términos de valoración).

Hoy tendremos datos de PMI de la zona euro (oct) a las 10:00.

El EURUSD reaccionó positivamente apreciándose a 1,3880 mientras el Nikkei sube un 1,71%.

*Ver conclusiones del Euro Summit (pdf, inglés) del domingo.
**Capital que cubre los activos ponderados al riesgo (Vg. préstamos a empresas).
***Que podrían usar el Fondo de Estabilidad.

El gran plan podría retrasarse hasta el miércoles

Según diversas informaciones sería posible que los líderes europeos tengan que celebrar un segundo encuentro antes o el propio miércoles 26, tras la reunión de jefes de estado y de gobierno de este domingo 23, debido a la ausencia de acuerdo entre Francia y Alemania.

De acuerdo a fuentes europeas si el Fondo de Estabilidad (EFSF) cubriera el 20% de la deuda soberana*, como una especie de seguro de impago, podría no ser efectivo**.

La prima de riesgo francesa se mantenía ayer en 115bps (máximos históricos) tras informaciones que ponían en cuestión su AAA esta semana.

Los mercados tomaron con fuertes caídas estas noticias llevando al euro hasta 1,3656 ayer por la tarde, mientras el mundo fija sus ojos en las noticias sobre el plan que la zona euro debe entregar para resolver la crisis de deuda.

La confianza de los consumidores de la zona euro*** cae en oct/11 hasta -19,9 (pdf, inglés) frente a -19,1 en sep/11 según el estimador del Ecofin.

El EURUSD cotiza en 1,3775 mientras el Nikkei cede un 0,11% y la prima de riesgo española subía 18bps hasta zona de nerviosismo en los 353bps.

*No solo la griega.
**La tesis de una posible mayor integración bajo una misma dirección presupuestaria europea gana fuerza.
***Al igual que la de los de EEUU.

La actividad económica en EEUU crece de forma moderada según el libro Beige de la Fed

Según la información publicada (pdf, inglés) en el último libro Beige* del año (web, inglés) de la Reserva Federal, la actividad económica en EEUU continúa expandiéndose en septiembre aunque en algunos distritos lo hace de forma moderada.

El turismo y la venta de autos ha impulsado ligeramente al alza el consumo**, mientras que el gasto de los negocios ha aumentado y en algunos distritos se ha debilitado sin la existencia de planes de gasto. 

Mejoran manufacturas y transporte mientras que siguen estancados o las condiciones son menos favorables en construcción, inmobiliario, financiación y agricultura. Son de signo mixto otros servicios no financieros (Vg. telecomunicaciones, medios, educación).

La presión de precios y salarios ha disminuido en todos los casos, aunque conocimos el dato de IPC de EEUU y en sept./11 se mantuvo en el 3,9% (web, inglés).

En la zona euro el mercado sigue especulando respecto al Fondo de Estabilidad. Hoy tendremos la confianza de los consumidores de la zona euro (16:00, oct. E-20) y los indicadores adelantados de EEUU (16:00, sept. E+0,3%).

El EURUSD cotiza en 1,3713 mientras el Nikkei cede más de un 1% y la prima de riesgo española se mantiene en los 334bps.

*El libro Beige ofrece un análisis por parte de las sucursales de la Fed de la situación regional del país.
**Recordamos que los niveles de confianza están en mínimos.