El Tesoro lanzó ayer, por sorpresa, una operación sindicada de obligaciones a 10 años al mid swap 10Y (=media entre el tipo de interés de oferta y demanda a un plazo de 10 años) + 195 bps (=1,95%). En total un 4,874%, por encima del precio al que cotizaba ayer la deuda española (4,67% a ese mismo plazo).
La operación, según diversas fuentes, estaba asegurada lo cual significa que en caso de que no hubiera demanda los bancos participantes adquirirían un importe pactado de esas obligaciones (Santander, BBVA, Caja Madrid, Barclays, Credit Agricole y Deutsche Bank). Obviamente esto tiene un coste adicional que desconocemos.
1) La demanda de la operación fue superior a 14,5B de EUR, de los cuales se adjudicaron 6B de EUR.
2) Según Europapress.es, la adjudicación a no residentes ha sido elevada (un 20,3% Reino Unido, un 13,3% Asia…).
3) En la anterior operación sindicada de obligaciones realizada en febrero/2010 por el Tesoro a 15 años, se pago un 4,668% (mid swap 15Y + 85 bps). Un nivel de margen significativamente más bajo al de ayer.
4) El CDS (=precio del seguro de crédito) a 10 años subió ayer un 7,7% hasta 244 bps. Esto se traduce en que para asegurarnos contra el impago un nominal de 10 M de EUR de estas obligaciones tendríamos que pagar 244.000 EUR.
El Tesoro público decide pagar más (20 bps + el precio de asegurar la operación) para (1) asegurarse el éxito de la emisión, (2) reducir la necesidad en importe de la siguiente emisión a 15 años del 15/07*, y (2) evitar la consiguiente subida de la prima de riesgo país, el diferencial con Alemania y el CDS.
*Recordamos que en julio/2010 vencen 23,8B de EUR (7,6 B de EUR el 23/07 y 16,2 B de EUR el 30/07).
La operación, según diversas fuentes, estaba asegurada lo cual significa que en caso de que no hubiera demanda los bancos participantes adquirirían un importe pactado de esas obligaciones (Santander, BBVA, Caja Madrid, Barclays, Credit Agricole y Deutsche Bank). Obviamente esto tiene un coste adicional que desconocemos.
1) La demanda de la operación fue superior a 14,5B de EUR, de los cuales se adjudicaron 6B de EUR.
2) Según Europapress.es, la adjudicación a no residentes ha sido elevada (un 20,3% Reino Unido, un 13,3% Asia…).
3) En la anterior operación sindicada de obligaciones realizada en febrero/2010 por el Tesoro a 15 años, se pago un 4,668% (mid swap 15Y + 85 bps). Un nivel de margen significativamente más bajo al de ayer.
4) El CDS (=precio del seguro de crédito) a 10 años subió ayer un 7,7% hasta 244 bps. Esto se traduce en que para asegurarnos contra el impago un nominal de 10 M de EUR de estas obligaciones tendríamos que pagar 244.000 EUR.
El Tesoro público decide pagar más (20 bps + el precio de asegurar la operación) para (1) asegurarse el éxito de la emisión, (2) reducir la necesidad en importe de la siguiente emisión a 15 años del 15/07*, y (2) evitar la consiguiente subida de la prima de riesgo país, el diferencial con Alemania y el CDS.
*Recordamos que en julio/2010 vencen 23,8B de EUR (7,6 B de EUR el 23/07 y 16,2 B de EUR el 30/07).
