jueves, 30 de junio de 2011

Los indicadores de confianza mejoran en la periferia europea en junio/2011

Según la Comisión europea (pdf, inglés) el indicador de sentimiento económico* (ESI) disminuyó 4 décimas desde los 105,5 de mayo hasta 105,1 en junio en la zona euro, como consecuencia de una pérdida de confianza de la industria y sector servicios.

Destaca el aumento de la confianza en España (+2,6) e Italia (+1,8) mientras disminuía en Países Bajos (-3,8), Francia (-0,9) y Alemania (-0,6).

La confianza de los consumidores** aumentó una décima en la zona euro, manteniéndose en terreno negativo, -9,8 en junio/11. La ausencia de cambios relevantes en los niveles de desempleo mantiene los miedos de los consumidores mientras su capacidad de ahorro disminuye y esperan que la situación económica mejore.


Las expectativas de mayores precios han caído con fuerza.

Hoy sabremos el IPC de junio en España (9:00, E3,5%) y más tarde el HICP de la zona euro (11:00, E2,7%), en ambos casos presumiblemente debería haber disminuido.

El EURUSD se recuperó a 1,4510 tras la votación griega (que hoy deben ratificar), el Nikkei sube un 0,54% y el diferencial español de riesgo cayó 11bps hasta los 259bps.
 
*Se trata de una encuesta.
**El consumo es una de las variables clave a la hora de determinar el crecimiento en la zona euro. (EU = Unión europea, EA = Área euro).

miércoles, 29 de junio de 2011

La confianza de los consumidores de EEUU cae 3,2 puntos en junio/2011

Según la Conference Board (web, inglés) la confianza de los consumidores* en EEUU cayó desde 61,7 en mayo/11 hasta 58,5 en junio/2011 debido al mayor pesimismo de las perspectivas económicas a corto plazo.

Como indica su economista tanto las condiciones económicas presentes y futuras como las laborales empeoraron, desde la perspectiva de los consumidores, en junio/2011. Las expectativas inflacionistas disminuyeron con fuerza.

El índice** de actividad manufacturera de la Fed de Richmond mejore en Junio hasta +3*** (web, inglés) desde -6 en mayo gracias a los nuevos pedidos junto con un mayor crecimiento del empleo.

Las expectativas para los próximos 6 meses también mejoraron respecto a mayo y los precios disminuyeron con fuerza.

Hoy tendremos datos de confianza en la zona euro (11:00) y mañana datos de IPC España (jun/11, 3,5% en mayo); así como el desenlace sobre las medidas de austeridad en el parlamento griego

El EURUSD se apreció hasta 1,4365 mientras el Nikkei sube un 1,12% y la prima de riesgo española cae 10bps hasta los 270bps.

*El consumo representa el 70% del PIB de EEUU (ver previsiones crecimiento 2011-2012).
**El índice se elabora a partir de encuestas realizadas en el sector.
***Una lectura positiva indica expansión mientras que una negativa contracción.

martes, 28 de junio de 2011

Algunos bancos franceses y alemanes podrían extender voluntariamente su deuda griega

Según información publicada ayer en el FT y la BBC varias entidades financieras francesas y alemanas se reúnen en Roma para acordar el "roll-over" (extender voluntariamente a largo plazo) de un porcentaje de sus actuales bonos griegos.

Los principales bancos* franceses mantienen 17.300 M de EUR mientras que los alemanes poseen 10.300 M de EUR sumando poco más del 10% sobre el total emitido según podemos ver en el siguiente cuadro**:


Hoy y mañana tendremos la crucial votación (web, inglés) sobre los planes de austeridad del parlamento griego (ver composición, cuadro).

A nivel macro datos de confianza del consumidor (E61) e índice manufacturero de Richmond (E-3) de junio en EEUU.

El EURUSD cotiza ahora en 1,4292 mientras el Nikkei asciende un 1,12% mientras el spread / diferencial de la deuda española a 10 años se mantiene en 280 bps.

*Con posiciones superiores a 1.500 M de EUR en deuda soberana griega.
**Ver
posición de deuda de UE+IMF+FMI, cuadro.

lunes, 27 de junio de 2011

El diferencial de riesgo español en 285 bps superando máximos de nov/10

El jueves de la semana pasada tuvimos los índices gestores de compra (PMI) de la zona euro, el índice general cayó a 53,6 en Junio/11 (55,8 en mayo/11) niveles mínimos de 20 meses.

De acuerdo al informe publicado (pdf, inglés) por Markit el PMI manufacturero* cayó desde 54,6 en mayo/11 hasta 52 en junio/11, siendo los datos consistentes con niveles de crecimiento del PIB del 0,4% (ver previsiones).

Por otro lado EEUU confirmó un crecimiento del PIB del 1,9% (web, inglés) en el tercer trimestre, y la zona euro se planta a un consenso en la votación sobre la austeridad de este martes antes de desembolsar el siguiente tramo de ayuda con el IMF y dotar al país heleno de una nueva financiación.

El diferencial de riesgo español a 10 años aumenta a niveles de 285 bps** mostrando un alto grado de contagio y poniendo bajo presión al sistema financiero español.

El EURUSD cotiza en 1,4130 mientras el Nikkei cede un 0,56%.

*Muestra el deterioro alemán en junio/11.**Respecto al bono alemán al mismo plazo.

miércoles, 22 de junio de 2011

Según el IMF España se recupera gracias a las exportaciones y a la demanda externa

Según el FMI (web, inglés) la economía española se recupera gradualmente desde el tercer trimestre de 2010 gracias a la fortaleza de las exportaciones y la demanda externa*, mientras los salarios caen y el mercado inmobiliario sigue ajustándose.

Los costes de financiación permanecen altos debido a la crisis de deuda, así como la inflación (3,4% en mayo/2011) y el desempleo (1T 2011 al 21,3%).

El IMF espera en el medio plazo un crecimiento del PIB de entre el 1,5%-2% liderado por las exportaciones y apoyado en el consumo interno así como una caída de la inflación al 2% mientras el mercado inmobiliario continúa ajustándose.

El fondo recomienda una mejora de la consolidación fiscal (vía reducción del gasto)**, reforma de las pensiones, mayor reforma laboral y seguimiento de la productividad, desindexación de salarios a la inflación, incorporación de competencia en sectores no liberalizados y una pronta recapitalización de las cajas.

Ayer el ministro griego pasó con éxito la moción de censura generando buenas expectativas para la aprobación de las medidas de austeridad (28/06) y el desembolso y nuevo rescate de la Unión Europea (03/07) a Grecia.

El EURUSD cotiza en 1,4370 y el diferencial de riesgo español desciende a los 251 bps (-11bps).

*PIB estimado para 2011 varía de 0,8%-1,3% y para 2012 del 1,6%-2,3% (ver datos)
**El objetivo del déficit para 2011 es del 6%.

martes, 21 de junio de 2011

Europa se planta a un consenso previo en Grecia

Según declaraciones realizadas ayer por Junker las garantías del EFSF (Fondo de Estabilidad Financiera) serán aumentadas para que pueda prestar efectivamente los 440.000 M de EUR (ver comunicado de junio/11, pdf).

Los ministros de finanzas de la zona euro también han estado analizando la posibilidad de limitar la capacidad de acreedor preferente del fondo respecto a la financiación de Grecia, Irlanda y Portugal, de cara a facilitar la vuelta a los mercados de deuda de estos países.

Van Rompuy le comunicó (pdf, inglés) al ministro griego Papandreu la necesidad de obtener un consenso por parte de las autoridades griegas (28/06) respecto a la austeridad económica de cara a realizar el desembolso del tramo de 12.000 M de EUR de la financiación actual con el IMF a mediados de julio.

Hoy tendremos la encuesta ZEW de clima económico de la zona euro (R+13,6 en may/11 y E+6,1 en jun/11), emision de letras del tesoro español a 3 y 6 meses y la moción de confianza del primer ministro griego (23:00 hora Madrid).

El EURUSD se apreció hasta 1,4330 mientras el Nikkei sube un 0,59% y el diferencial de la deuda española a 10 años se mantiene en los 262 bps.

lunes, 20 de junio de 2011

La zona euro crecerá al 2% en 2011 si se contiene la crisis de deuda

El IMF lanzó el viernes una revisión de su perspectiva económica de abril/11, indicando que el crecimiento global descenderá una décima en 2011 a 4,3% (frente a 4,4% anterior) y manteniéndose en 2012 en el 4,5% (ver detalles, web, inglés) continuando con su visión de 2 velocidades* (ver datos reales PIB e inflación, 1T 2011).

En el siguiente cuadro vemos los nuevos datos (en rojo si se rebajó, en verde si aumentó y en negro si se mantiene igual):

Según el IMF se reacelerará el crecimiento en el segundo semestre particularmente en la zona euro (mejora la previsión en 4 décimas) hasta el 2%** en 2011, debido a la fuerte recuperación de la inversión en Alemania e Italia.

Aun así existen importantes riesgos dada la debilidad de EEUU y de Japón; y los problemas de inestabilidad financiera derivados de la crisis de deuda Europea.

En otro orden de cosas el Eurogrupo indicó ayer que esperará a primeros de Julio para decidir sobre nueva financiación (ver detalle financiación actual) a Grecia (abrir comunicado Eurogrupo, pdf, inglés) a la espera de la decisión sobre las nuevas medidas de austeridad del parlamento griego.

El EURUSD cotiza en 1,426 mientras el Nikkei sube un 0,19% y el diferencial de riesgo exigido a la deuda española a 10 años (respecto a la alemana) aumenta con fuerza hasta los 267 bps.

*Bajo crecimiento en desarrollados y alto en emergentes.
**Ajustándose a
las previsiones del ECB.

viernes, 17 de junio de 2011

Las encuestas sobre la actividad económica en USA empeoran en junio/11

Ayer tuvimos un dato ligeramente mejor de los esperado en las peticiones iniciales de desempleo en USA de 414k (E420k) para la semana que terminó el 10/junio mientras el número de asegurados sigue disminuyendo hasta 3,67 M de personas.

La encuesta de actividad económica (web, inglés) de la Fed de Philadelphia caía en su indicador de actividad general en Junio hasta -7,7 (desde 3,9 en mayo/2011), el indicador de actividad a 6 meses reflejaba su lectura más baja en 31 meses.


El indicador general manufacturero de NY* (pdf, inglés) mostraba el miércoles una caida en Junio hasta -7,8 (desde 11,88 en mayo/2011), cayendo por debajo de cero por primera vez desde noviembre/2010.

El tesoro español se quedó en 1.500 M de EUR (sobre los 2.500 estimados) en su colocación de ayer a 15 años debido a los altos precios solicitados, el interés medio fue del 6,03%** con un ratio de cobertura de 2,57x.

La próxima semana tendremos reuniones del Eurogrupo, Ecofin (20/06) y Comisión Europea (23-24/06) para ver el nuevo paquete de financiación a Grecia; y reunión de la Fed el 21-22/06 con el fin del programa actual de QE2 de telón de fondo.

El EURUSD cotiza en 1,4175 mientras el brent se mantiene en 113,70 USD/barril.

*Que también es una encuesta.
**En la subasta anterior a 15 años nos remontamod a dic/2010 donde se colocaron 615 M
al 5,99% y 2,52x de cobertura.

jueves, 16 de junio de 2011

La inflación crece mucho más que el PIB en las economías desarrolladas

Ayer la Oficina de Estadísticas del Trabajo, dependiente del Departamento de Comercio, de EEUU indicó que la inflación (CPI) había aumentado en su segunda revisión a mayo/2011 un 3,6%* (web, inglés), 2 puntos por encima del 1,6% de enero/2011.

Sin embargo la inflación subyacente para el mismo período habría sido del 1,5%, quitando el efecto de comida y energía (que ha pasado de 90 USD/barril a principios de año a 114 USD/barril ahora). Si hacemos caso a las predicciones de Bernanke estos precios bajarán.

El aumento de precios (medida por CPI o HICP**) es generalizado en las principales economías y España (fondo amarillo), vemos que en todos los casos (salvo China) es muy superior al PIB del 1T***.

Estancamiento económico con tasas medias de inflación, algo que podría perdurar si no caen las materias primas y si se mantienen las previsiones de crecimiento actuales (ver previsiones España, IMF y/o OCDE).

Ayer el euro se depreció con fuerza ante el USD como consecuencia de las dudas respecto al rescate griego cotizando ahora en 1,4130. El Nikkei cede en estos momentos un 1,60%

El tesoro español subastará hoy obligaciones a 15 años (E2.500 M EUR), ayer el diferencial (spread) aumentaba 14 bps hasta los 259 bps (niveles de enero/2011).

 *En términos interanuales.
**CPI: Consumer price index o HICP: medida de inflación armonizada.

***Recordamos la reunión de el FOCM de la Fed el 21-22/06.

miércoles, 15 de junio de 2011

La inflación en China asciende al 5,5% en mayo/2011

La tasa de inflación en China se mantuvo en mayo/11 en el 5,5%  (5,3% en abril/2011) (webs, inglés) de acuerdo a lo esperado por el mercado, principalmente por el aumento de los precios de los alimentos (+11,7%) mientras que los precios del sector inmobiliario subían un 6,1%.

El aumento interanual medio* de los precios ascendió al 5,2% mientras el objetivo de inflación del banco central chino es del 4% (en años anteriores era del 3%).

Recordamos que desde el aumento de 25 bps (web, inglés) realizado en abril/2011** que situó los tipos de interés de la financiación al 6,31% y los depósitos hasta el 3,25%, el banco central chino ha subido en un 1% los requerimientos de caja a las entidades financieras.


Ayer inesperadamente se reunió el Eurogrupo (web, inglés) sin que trascendiera comunicado alguno de la reunión y España emitió con éxito 5.400 M de EUR en letras del tesoro al 2,69% (2,55%) a 12 y al 3,26% (3,10%) a 18 meses.

El EURUSD cotiza a 1,4415 mientras el Nikkei asciende un 0,16% y el diferencial (spread) español a 10 años cae 8 bps hasta 245 bps.

*Considerando los 5 primeros meses del año.
**Las medidas de referencia de la financiación son a 1 año, anteriormente
había subido los tipos en febrero/11.

martes, 14 de junio de 2011

La crisis de deuda demuestra la necesidad de instaurar un gobierno económico más amplio en la zona euro

Ayer Trichet dio una conferencia (web, inglés) en la London School of Economics en la que dijo algunas cosas interesantes, haciendo especial hincapié en la necesidad de reforzar el gobierno económico en la zona euro.

En relación a la política monetaria destacó los riesgos alcistas respecto a la estabilidad de precios en el medio plazo, que llevaron al ECB a subir los tipos al 1,25% en la reunión de abril/11.

1) El ECB actuó para evitar que los aumentos de precios en el petróleo y en otras materias primas se incorporaran a las expectativas de inflación a largo plazo, y esto a su vez generaría efectos de segunda ronda en salarios y precios.

2) Por otro lado destacó la separación de medidas convencionales de política monetaria y no convencionales (Vg. el mantenimiento de la financiación ilimitada 3 meses más).

Según Trichet en el plano del gobierno económico, la crisis de deuda ha mostrado insuficiente el actual pacto de crecimiento y estabilidad europeo (Vg. en los desequilibrios generados por la pérdida persistente de competitividad en algunas economías).

El ECB defiende su desarrollo en los siguientes ámbitos: (1) la creación de nuevos indicadores sobre competitividad, (2) reforzar la vigilancia fiscal y presupuestaria, y (3) crear un marco de sanciones y de vigilancia macroeconómica.

El EURUSD cotiza en 1,4425 y el brent está a 118,58 USD/barril.

lunes, 13 de junio de 2011

La colaboración privada como única alternativa a la crisis griega

La prima de riesgo / diferencial de la deuda española* ascendía este viernes por encima de los 250 bps, reflejando el aumento de la percepción de riesgo en la zona euro por los temores de un impago en Grecia.

La lógica dice que los principales tenedores de bonos griegos (Francia, 41.000 M EUR, 14%; Alemania, 25.000 M de EUR, 9%) acudirán "voluntariamente" a una renovación a plazo de los vencimientos de deuda griega, para evitar el default o el rating** de default.

Cualquier agente racional prefiere una renovación voluntaria, tal y como señaló el ECB, a largo plazo antes que admitir en su cuenta de resultados una pérdida por impago, y esa renovación privada es la condición que Alemania pide para sostener financieramente, con un nuevo préstamo, a Grecia.

Nuevas pérdidas se traducirían en la descapitalización de los bancos que con tanto ahínco están, poco a poco, recapitalizándose y un nuevo susto para la últimamente debilitada recuperación económica global.

La semana que viene tenemos Eurogrupo / Ecofin el 20/06 y Consejo Europeo el 23-24/06, y veremos cómo se instrumentaliza (con la importancia que esto tiene para evitar un rating de default).

El EURUSD cotiza en 1,4340 y el brent en 118,16 USD/barril, el Nikkei cede un 0,83%.

*Frente a la alemana a 10 años.
**El rating indicado por las agencias determina el grado de colateralidad de los activos ante el ECB.

viernes, 10 de junio de 2011

El ECB excluye cualquier medida respecto a Grecia que no sea puramente voluntaria

Ayer Trichet sugirió una posible subida de tipos de interés* en la reunión de política monetaria de julio, y renovó la financiación ilimitada (web, inglés) a bancos a 1 mes y 3 meses (LTRO) hasta septiembre.


El ECB mejora sus previsiones de crecimiento** (pdf, inglés) a un rango entre el 1,5% y 2,3% para 2011, y también aumenta la inflación armonizada a un rango entre el 2,5% y 2,7%. En las hipótesis de partida consideran una caida de precios en las materias primas y subidas de tipos de interés.

Respecto a la participación privada en la financiación griega*** el ECB no apoya la re-estructuración y Trichet dijo: "excluimos todos los conceptos que no sean puramente voluntarios, es decir sin elementos de coacción" (ver principales tenedores de deuda griega) entre los que están "evitar cualquier evento de crédito, selected default o default".

Pase lo que pase: (1) el ECB aplicará sus reglas y acuerdos establecidos, en referencia a contrapartidas y liquidez de colaterales para las operaciones de financiación bancaria; asimismo Trichet recalcó (2) que la mejor forma de movilizar el capital privado es a través de la privatización de activos.

El EURUSD se desinfló hasta el 1,45 mientras el brent está en 119,15 USD/barril.

*Con la tan manida coletilla de "strong vigilance" (web, inglés).
**Datos reales zona euro: PIB en el 2,5% (1T2011) (pdf, inglés) e inflación (HICP) en el 2,7% (05/2011) (pdf, inglés).
***En respuesta a
la carta del ministro de finanzas alemán.

jueves, 9 de junio de 2011

¿Contestará hoy Trichet al "bond swap" de Schaeuble?

El ministro de finanzas alemán Wolfgang Schaeuble envía una carta a troica  (web, inglés) (ECB, IMF y CE) en la que expone la necesidad de cooperación para evitar un default* en Grecia.

En la misiva indica que debido a la baja probabilidad de que Grecia vuelva a los mercados en 2012 (ver plan datos plan IMF), es necesario un nuevo programa para Grecia de un importe "sustancial"** como condición propone iniciar un proceso que implique a los tenedores privados de bonos griegos***.

El objetivo sería obtener realizar un aplazamiento de los desembolsos de deuda helena (bond swap) de 7 años, tiempo suficiente para que se realicen las reformas estructurales y programas de ajuste necesarios.

Los tipos de interés de referencia en la zona euro están en el 1,25%, y teniendo en cuenta que la inflación armonizada de mayo/11 fue del 2,7% (pdf, inglés) estaríamos en tipos reales negativos y por encima del objetivo de inflación a medio plazo del 2%.

Hoy tendremos a partir de las 14:30 la conferencia de prensa del ECB, en la que los mercados esperan un anuncio de subida de tipos de 25 bps*** para la reunión de julio y el posicionamiento del ECB respecto a la propuesta de Schaeuble.

El EURUSD cotiza en 1,4620 y el brent sube a 117,92 USD/barril mientras el Nikkei cede un 0,47%.

*Suspensión de pagos que ya se produciría si Grecia no recibe el siguiente desembolso de la troica a primeros de Julio/11.
**El importe previsto de emisiones en 2012-2013 era de 64.600 M de EUR.
***Esto se indicaría en el mandato del Eurogrupo del 20/06.

miércoles, 8 de junio de 2011

La contención de la demanda en los países desarrollados moderará la subida de precios del brent

Ayer Bernanke ofreció una conferencia en la International Monetary Conference (web, inglés), de la que se pudieron extraer conclusiones interesantes sobre la perspectiva económica de la Fed.

La subida de precios de los combustibles ha venido dada por el fuerte incremento de la demanda global (+14% de 2000-2010*) mientras que la oferta se ha permanecido estancada (menos de +1% desde 2004).

Según el presidente de la Fed veremos ajustes por el lado de la demanda (V.g. consumo de estas materias primas en los países desarrollados) y esto, junto con el moderado crecimiento y el alto empleo y las expectativas de inflación a largo, llevará a una contención de precios en el medio plazo**.

Desde la perspectiva del crecimiento ve una pérdida de momento en la actividad económica (+1,8% PIB 1Q2011 en EEUU***, y subida del desempleo al 9,05%), pero apuntó a un mayor crecimiento en el segundo semestre**** del año.

Considera importante la posible mejora de la capacidad de consumo (70% PIB) de las familias en EEUU, pero aún existen factores como los precios de la gasolina, alto desempleo, ausencia de crédito y poca confianza que contienen el gasto.

Respecto a la política monetaria reiteró el compromiso completar el programa de QE2 en junio y la reinversión de los vencimientos, que las políticas acomodativas siguen siendo necesarias (el FOCM se reune el 21-22/06) y que la Fed seguirá apoyando  la recuperación de la producción y del empleo en EEUU.

El EURUSD cotiza en 1,4650 mientras el Nikkei cae un 0,40% y el brent a 1 mes se mantiene en 115,85 USD/barril.

*Economías desarrolladas -4,5%, y emergentes +40%. Este aumento de la demanda viene dado por el fuerte crecimiento experimentado en los países emergentes.
**La inflación (PCE) en EEUU fue en abril/11 del 2,2% mientras la subyacente (sin gasolina) se mantuvo en el 1,2%.
***Recordamos la
revisión del crecimiento a la baja por parte de la Fed para 2011.
****Asociado a la recuperación de los efectos del tsunami en Japón y caidas de precios de la gasolina.

martes, 7 de junio de 2011

La tasa de desempleo en EEUU repuntó hasta el 9,05% en mayo/2011

El empleo en el sector privado no agrícola* aumentó en el mes de mayo/11 en EEUU en 83 k (+251k en abril/2011), mostrando claros signos de ralentización.

La población activa también aumentó en +272 k en mayo/2011 hasta los 153,69 M de personas, de los que la creación de empleo absorbía 105 k y 167 k (el resto) pasaban a engrosar el número de desempleados que, en EEUU, asciende a 13,914 M de personas.


La tasa de desempleo ascendía en mayo/11 hasta el 9,05%, como vemos en el gráfico anterior (pinchar para ampliar).



Los empleados de larga duración mostraron el mayor aumento desde mar/11 (ver gráfico).

Las miradas se centran ahora en la reunión de la Fed de finales de mes, y su decisión respecto a la continuidad del estímulo monetario QE2-QE3

El EURUSD cotiza en 1,4596 mientras el Nikkei asciende un 0,49% y el diferencial español** a 10 años subía 7 bps hasta 224 bps.

*Sin contar con el empleo del estado, ver penúltima tabla.
**Spread respecto a la deuda alemana al mismo plazo.

lunes, 6 de junio de 2011

Grecia recibirá el siguiente tramo de financiación a primeros de julio

La troica (UE, IMF y ECB) lanzó el pasado viernes un comunicado (web, inglés) en el que asegura que en las siguientes semanas tendrá lugar la discusión sobre el paquete político acordado y el programa de financiación griego (previsto por el IMF)*.

En la nota destacan que el Gobierno se ha comprometido a sus objetivos de déficit de 2011 y medio plazo, para lo cual adoptará una serie de medidas fiscales entre las que destacamos:

1) Reducción del tamaño del sector público (tanto del número de dempleados como del número de empresas públicas),
2) Reducción de las exenciones fiscales,
3) Subida de los impuestos sobre la propiedad, y
4) Lucha contra la evasión fiscal.

También crearán una agencia independiente para la privatización que tiene como objetivo obtener ingresos de 50.000 M de EUR hasta 2015.

Una vez aprobado por el IMF y el Eurogrupo (20/06), se desembolsará el siguiente tramo de financiación a Grecia (probablemente a primeros de julio).

Como consecuencia del comunicado de la troica, de la no mejoría del desempleo en EEUU que se mantuvo en el 9,1% (web, inglés) de la población activa en mayo/11 y la consecuente especulación** sobre más expansión monetaria por parte de la Fed, el EURUSD se ha fortalecido cotizando hoy en niveles de 1,4640.


El miércoles tendremos el Libro Beige de la Fed y el jueves la decisión de política monetaria del ECB, en la que el mercado espera un aviso de subida de 25 bps de tipos para julio.

El spread / diferencial de la deuda española está en los 219 bps, muy por debajo de los niveles de las semanas anteriores, el Nikkei cedió hoy un 1,18%.

*Según Moodys se le facilitará nueva financiación.
**Tras los malos datos ISM de la pasada semana.

viernes, 3 de junio de 2011

La actividad manufacturera crece a un ritmo más bajo en mayo/11

El informe de empleo ADP (pdf, inglés) de EEUU indicó esta semana una creación en mayo/11 de 38.000 empleos en el sector privado, un dato muy por debajo de lo esperado (+175) y consistente con el bajo ritmo de crecimiento económico de EEUU (1,8% PIB en 1T).

Los indicadores ISM/PMI de actividad económica manufacturera (ver gráfico inferior) muestran un menor ritmo de crecimiento global en mayo/11. En EEUU con un descenso de 6,9 puntos hasta 53,5 en mayo/11 debido al descenso de producción y nuevos pedidos, pero aumentando* por vigésimo-segundo mes consecutivo.


Como resultado los tipos de interés a 10 años de los bonos de EEUU cotizan en el entorno del 3%, y el mercado comienza a especular sobre la QE y la reunión de la Fed del 21-22 de junio (recordamos la anterior).

Hoy tendremos a las 14:30 los datos de desempleo (9% en abril/2011) y a las 16:00 el ISM no manufacturero (52,8 en abril/11) de EEUU.

El EURUSD cotiza en 1,4480 y el Nikkei cede un 0,44%.

*Lecturas por encima de 50 indican expansión económica.

jueves, 2 de junio de 2011

Moodys cree que Grecia recibirá más financiación en el corto plazo

Moodys rebajó ayer el rating de Grecia desde B1* hasta Caa1 indicando a los inversores que cree que (1) Grecia no será capaz de estabilizar su deuda (ver dados los datos macro) y (2) que el IMF, CE y ECB (troica) acabarán facilitando más financiación y más austeridad al país heleno.

En su informe (web, inglés), Moodys apunta a que Grecia no podrá volver a los mercados en 2012 (ver previsiones IMF), y que al recibir más financiación de la troica los inversores privados tendrán que asumir algunas pérdidas.

Dadas las consecuencias desestabilizadoras sobre la región y la impredecible respuesta de los mercados, la agencia cree que improbable un default griego en el corto plazo. La agencia ha indicado que en un horizonte de 5 años, el 50% de empresas y corporaciones con rating Caa1 ha impagado su deuda (default).

El diferencial/spread español** disminuyó en 1 bps hasta los 233 bps, mientras hoy el Tesoro español emitirá hoy entre 3.000 y 4.000 M de EUR a 3 y 4 años (ver previsiones de crecimiento).

El EURUSD cotiza en 1,4357, el brent a 1 mes está ya en 114,2 USD/barril y el Nikkei cede un 1,6%.

*S&P (B) y Fitch (B+) lo rebajaron en mayo a esos niveles. Ver equivalencias.
**A diez años frente a la deuda alemana.

miércoles, 1 de junio de 2011

España está en camino de reducir el déficit público al 6% del PIB en 2011

La inflación armonizada en la zona euro en el mes de mayo/11 fue, según Eurostats (pdf, inglés), del 2,7% significando esto una reducción de una décima desde abril/11, tal y como los IPC de Alemania y España dejaban entrever.

El gobierno indicó ayer (pdf, inglés) que está en camino de cumplir con el objetivo del déficit del 6% en 2011 (vs. 9,2% en 2010); y que hasta ahora el déficit primario* hastas abril/11 se sitúa en 0,17% del PIB mientras que el déficit acumulado es de 6.900 M de EUR (0,60% PIB).

A continuación las estimaciones de crecimiento del PIB (%) para España según distintos organismos** (pinchar para ampliar):

El Tesoro ha seguido con la estrategia de aumentar la vida de las emisiones de deuda hasta los 6,8 años, mientras la deuda emitida se estima será del 67% del PIB en 2011 y el coste medio de la deuda está en el 3,85% (= 2,2% del PIB anual).

Hoy a las 14:15 tendremos datos de empleo  ADP desde EEUU (+178k en mayo/2011) y más tarde datos ISM manufacturero (E58).

El EURUSD está en 1,4425 y el spread español*** disminuyó 6 pbs hasta 234 bps.

*Ingresos menos gastos públicos sin incluir los intereses de la deuda.
**Ver artículos de las previsiones de la OCDE y de IMF.
***A 10 años sobre la deuda alemana.