El crecimiento chino se mantiene en el 6,8% en el 3T

Esta semana supimos que el PIB chino crecía a un 6,8% (interanual) en el 3T2017, tres décimas por encima del objetivo del 6,5% y una décima por debajo del primer semetre, gracias a la reactivación de la industria pesada y la demanda procedente de Europa y de USA.

Para el cuarto trimestre se espera cierta reducción del crecimiento por un menor auge industrial que ha mostrado un menor ritmo ya en el 3T.

Uno de los factores de menor crecimiento es la polución.

La inflación (IPC) china se situaba en septiembre en el 1,6%, frente al 1,8% del mes anterior, fundamentalmente por la bajada de precios de los alimentos.

Esta semana, además de las previsiones de la comisión europea el miércoles, tenemos la decisiva reunión del ECB el jueves 26, en la que nos posicionamos del lado pesimista (poca reducción de estímulo monetario) ante el poco tiro de la inflación y las recomendaciones del IMF. 

La prima de riesgo española a 10 años aumentaba esta semana en 1bps hasta los 120bps dejando la rentabilidad del bono en el 1,65% (+0,06) con el italiano en el 2,03% (-0,04) y el USA en 2,38% (+0,11). 

El IBEX mantiene su estado catatónico otra semana más (por la incertidumbre secesionista catalana) partiendo de los 10.222 (-36), mientras el DAX hacia tablas en los 12.991 y el Dow Jones ascendía a nuevos máximos históricos en los 23.328 (+457).

El EURUSD cedía media figura hasta 1,1784 con el brent arriba hasta 67,90 USD por barril y la onza de oro 23 USD abajo hasta los 1282 USD.

¡Saludos y feliz semana!

La inflación baja y la producción indrustrial crece en China en mayo/12

El crecimiento de los precios en China, medido por el CPI, fue del 3%* en mayo/12 (inglés) lo cual representa una bajada de 4 décimas respecto al mes de abril/12.

En términos intermensuales disminuyeron un -0,3% representado por una caída de -0,4% en los precios de productos y una subida de 0,1% en los precios de los servicios.

La producción industrial creció un 9,6% en mayo/12 (english) mejorando 3 décimas respecto al mes de abril.

Ayer la prima de riesgo española a 10 años subió 32bps hasta los 520bps por la incertidumbre sobre los detalles del rescate parcial, particularmente el origen de los fondos que podría determinar la prioridad de esa financiación sobre la de mercado**.

El EURUSD cotiza en 1,2498 y el brent en 97 USD/barril, mientras el Nikkei cede un -1,11%.

*Términos interanuales.
**SI en vez de realizarse con el EFSF se hace sobre el ESM.

La economía china crece al menor ritmo de la última década

La economía china creció al 8,1%* (E8,4%) en el primer trimestre de 2012, la menor tasa de crecimiento desde el año 2000, según informó el departamento de estadísticas de China.

Los beneficios de la industria caen un 5,2% y las tasas de crecimiento de inversión en activos fijos e inversión inmobiliaria crecen a un ritmo elevado pero menor en 2,9% y 4,4% respecto al año anterior. El gigante asiático también a notado un debilitamiento de las exportaciones.

Recordamos que la semana pasada inyectaron 1.000 B de RMB a través de los bancos para estimular la financiación y que el primer ministro Chino, Wen Jiabao, anunció un crecimiento del 7,5%** para 2012 (el año del dragón***). 

El IPC en el primer trimestre fue del 3,6% mucho menor al del mismo período del año anterior (5%).

La prima de riesgo española cedió 6bps hasta los 403bps, la semana que viene tenemos emisiones de letras (17/04) y bonos/obligaciones (19/04).

El EURUSD cotiza en 1,3175 y el brent en casi 121 USD/barril mientras el Dow Jones subía ayer hasta los 12.986 puntos y el Nikkei sube un 1,38%

*Al 1,8% en términos trimestrales.
**El menor ritmo de crecimiento desde 1999 (7,1%).
***En el que consideran que trae buena suerte tener hijos.

El PMI manufacturero chino continua bajando en mar/12

El PMI de manufacturas disminuye hasta 48,1* en mar/12 (desde 49,6 en feb/12) en China por cuarto mes consecutivo, debido a los menores nuevos pedidos y sin mostrar signos de mejora en el corto plazo.

El indicador elaborado por HSBC y publicado por Markit (pdf, inglés) muestra una nueva caída en la producción del gigante asiático (recordamos previsiones para 2012**).

Hoy conoceremos los datos de PMI de la zona euro (10:00).

Por otro lado aumentan las tensiones sobre la deuda española subiendo la prima de riesgo 23bps hasta los 342bps, niveles de mediados de feb/12.

El EURUSD cotiza en 1,3020 y el brent está en 123,69 USD/barril mientras el Nikkei sube un 0,01%

*Por debajo de 50 indica contracción económica.
**Y la inter-relación entre China y Brasil.

El PIB chino ralentiza su ritmo de crecimiento en el 4T

Ayer supimos que el PIB chino creció al 8,9% (inglés) en el cuarto trimestre del año (frente al 9,7%; 9,5% y 9,1% en los anteriores) según la Oficina de Estadística de China al mismo tiempo que la tasa de inflación (CPI) se mantenía en el 4,1%*.

En la siguiente tabla mostramos la variación intermensual de los principales componentes del PIB, el consumo que representa un 38%** en el PIB chino mientras que la inversión en activos fijos es casi un 64%.

En sentimiento económico alemán ZEW de enero/2012 mejoró a máximos desde julio, +32 puntos, hasta los -21,6 (inglés) reflejando una mejor perspectiva económica en Alemania frente a los temores de recesión de finales de 2011. 

La emisión de letras del tesoro español fue un éxito en volumen y con una gran caída de rentabilidad (-200bps) frente a la subasta de diciembre. 

La prima de riesgo española a 10 años cedió 7bps hasta los 334bps.

El EURUSD se apreció a 1,2780 mientras el Nikkei sube un 1,30%

*En julio estaba en el 6,5%.
**En EEUU es un 70%.

El sector manufacturero de Nueva York sigue cayendo por 5º mes consecutivo

Según la encuesta sobre el sector manufacturero de Nueva York (inglés, pdf) las condiciones económicas siguen deteriorándose al estar en terreno negativo por quinto mes consecutivo (web, inglés).

Los datos facilitados por la Fed de Nueva York sitúan el índice de condiciones generales para negocios en -8,5 en oct/11 frente a -8,82 en sept/11.

Los precios pagados cayeron con fuerza diez puntos hasta 22,5 en oct/11 frente a 32,6 en el mes anterior.

El índice que mide las condiciones económicas esperadas a 6 meses cayeron de 13,04 en sept/11 hasta 6,74 en oct/11, niveles no vistos desde feb/2009.

Acabamos de saber que el PIB* chino creció en el 3T al 9,1% (E9,2%) (web, chino**) frente al 9,5% del 2T y el 9,7% en el 1T. Hoy tendremos datos de clima económico (ZEW, 11:00) en la zona euro para oct/11.

El EURUSD cotiza en 1,3775 mientras el Nikkei cede un 1,57% y la prima española subía ayer 17bps hasta los 321bps.

*Los precios subieron un 6,1% a sep/11
**Diccionario recomendado de chino a inglés

¿Otra vez al hoyo?

El resultado de la encuesta de gestores de compra* (PMI, en inglés) manufacturero de China fue de 49,4 permaneciendo por debajo de 50** por tercer mes consecutivo.

Según el informe de Markit-HSBC (pdf, inglés) a pesar de que la caída es similar al año anterior la menor demanda global y la mayor incertidumbre financiera hacen pensar que no remontará el vuelo como ocurrió en 2010.

Tal y como vemos en el cuadro anterior, el indicador de producción (Compuesto, pdf, inglés) sugiere una contracción en el PIB durante el mes de septiembre, por debajo de 50 por primera vez desde julio/2009.

La producción en Alemania y Francia se mantuvo estancada mientras hubo una profunda caída en el resto de la zona euro.

El indicador adelantado de la confianza de los consumidores (pdf, inglés) de la zona euro continuó cayendo en el mes de septiembre (tendremos datos definitivos el 29/09).

El EURUSD cotiza en 1,3505 mientras la prima de riesgo española cae 7bps hasta los 354bps y el selectivo español, IBEX35, sube tímidamente un 0,15%.

*Que a primeros de agosto dieron la alarma temprana sobre el posible parón en el crecimiento.
**Por debajo de 50 indica contracción económica.

La inflación en China asciende al 5,5% en mayo/2011

La tasa de inflación en China se mantuvo en mayo/11 en el 5,5%  (5,3% en abril/2011) (webs, inglés) de acuerdo a lo esperado por el mercado, principalmente por el aumento de los precios de los alimentos (+11,7%) mientras que los precios del sector inmobiliario subían un 6,1%.

El aumento interanual medio* de los precios ascendió al 5,2% mientras el objetivo de inflación del banco central chino es del 4% (en años anteriores era del 3%).

Recordamos que desde el aumento de 25 bps (web, inglés) realizado en abril/2011** que situó los tipos de interés de la financiación al 6,31% y los depósitos hasta el 3,25%, el banco central chino ha subido en un 1% los requerimientos de caja a las entidades financieras.

Ayer inesperadamente se reunió el Eurogrupo (web, inglés) sin que trascendiera comunicado alguno de la reunión y España emitió con éxito 5.400 M de EUR en letras del tesoro al 2,69% (2,55%) a 12 y al 3,26% (3,10%) a 18 meses.

El EURUSD cotiza a 1,4415 mientras el Nikkei asciende un 0,16% y el diferencial (spread) español a 10 años cae 8 bps hasta 245 bps.

*Considerando los 5 primeros meses del año.
**Las medidas de referencia de la financiación son a 1 año, anteriormente había subido los tipos en febrero/11.

El primer ministro chino apoya a España

Esta mañana al abrir la sesión teníamos el dato de IPC de marzo/11 (pdf) de España que se mantenía en el 3,6% tal y como había adelantado el Instituto Nacional de Estadística a finales del mes pasado. La inflación subyacente* era del 1,7% en marzo/11.

El diferencial de la deuda española a 10 años (línea roja, gráfico en minutos) tocaba mínimos de febrero/10 en los 171 bps (caida a partir de las 11:40), tras el anuncio de colaboración del primer ministro chino, Wen Jiabao, en la re-estructuración de las cajas y en la compra de bonos españoles.

El EUR se fortalece frente al USD y cotiza en 1,4514 mientras el IBEX35 cede un 0,19% y el brent a 1 mes cotiza en los 123,5 USD/barril.

*Inflación sin alimentos y productos energéticos.

La inflación china alcanza el 4,6% (YoY) en 2010

La Agencia Nacional de Estadísticas China (web, inglés) anunció ayer los datos de inflación (CPI) del país asiático en dic/2010 que en su primera estimación subieron un 4,6% (interanual, E4,3%) frente al crecimiento del 5,1% del mes de nov/2010.

El objetivo de inflación del gobierno chino es del 4%, por lo que el aumento de las tensiones inflacionistas debido a la subida de las commodities podría propiciar una nuevas subidas de tipos de interés del banco central chino* que actualmente se encuentran para la financiación en el 5,81% (web, inglés).

El PIB chino creció a un 9,8% en el año 2010 (interanual, E9,4%) desde el 9,6% en el tercer trimestre del año motivado por el crecimiento del consumo del 18,4% y de la inversión en nuevas infraestructuras con un incremento del 23,8%.

En otro orden de cuestiones, el Fondo de Estabilidad anunció ayer que realizará su primera emisión sindicada de entre 3.000-5.000 M de EUR en la semana del 24/01 (web, inglés) con rating AAA, confirmado ayer.

Durante este año el EFSF realizará otras dos emisiones por el mismo importe, y hasta 2012 alcanzará emisiones por 26.500 M** de EUR.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3450.

*Este martes aumentó los requerimientos de las reservas de depósitos (web, inglés) de los bancos chinos en un 0,5%.
**De los cuales 17.700 M de EUR (web, inglés) corresponden a la ayuda a Irlanda.

Rumores sobre la posible compra China de deuda europea hacen bajar los spreads

Tras los rumores hoy, en la prensa portuguesa, de que China comprará entre 4.000-5.000 M de EUR de deuda portuguesa durante el 1Q de 2011 disminuye la presión sobre los mercados de deuda.

El diferencial (spread) de la rentabilidad implícita del bono español (en negro, eje derecho) a 10 años frente al portugués (en rojo, eje izquierdo) cotiza en la cercanía de los 256 bps (frente 257 bps del cierre de ayer).

La rentabilidad del bono español a 10 años disminuye 5 bps hasta 5,51%.

El EURUSD cotiza en las inmediaciones de 1,3100 mientras el IBEX35 se mantiene casi plano.

El PBC sube los tipos de interés a un año 25 bps

Ayer el People’s Bank of China (PBC, banco central chino) subió los tipos de referencia a 1 año en 25 bps por primera vez en 3 años: en el caso de la financiación del 5,31% al 5,56%, y la tasa de depósito del 2,25% al 2,50%, para hacer frente al recalentamiento (subida de la inflación) en la economía China.

A finales de agosto/2010 China mantenía reservas de deuda soberana de otros países (balance del PBC) por importe de 15,6 T de RMB (aprox. 2,3 T de USD*), mientras las expectativas del IMF son que este año llegue a los 3 T de USD (de las cuales al menos 0,86 T de USD eran de bonos del tesoro de EEUU también en agosto/2010).

Según el informe del segundo trimestre (pdf, inglés) publicado a finales del pasado mes por el PBC, el PIB de la economía China creció** en el primer semestre del año un 11,1% mientras que el índice CPI (inflación) se mantenía en el 2,6%.

Las previsiones*** para 2010 de crecimiento del PIB se mantienen en el 9,9% (en 2011 el 8,6%) mientras la inflación se espera que suba hasta el 3%.

Ayer el Dow Jones cayó un 1,48% (hasta los 10.978 ptos.) por: (1) la subida de tipos china, (2) las tensiones desatadas ayer por la petición de la Fed de New York (html, inglés) de ejecutar pactos de recompra de subprimes no documentadas a Bank of América (BoA) por 47B de USD, y (3) los resultados empresariales mixtos de BoA (-) y Goldman Sachs (+).

Hoy estaremos atentos a la reacción del mercado a los resultados bancarios de Morgan Stanley (13.30) y Wells Fargo (15:30?).

*A tipos de cambio de 31/08/2010 (ver ECB).
** Los pilares del crecimiento chino son el consumo interno (la renta per cápita urbana crece a un ritmo del 10,2% hasta los 9.757 RMB) y las exportaciones hasta los 705 B de USD (un crecimiento del 35,2% respecto al año anterior).
***Del semanal The Economist.

Los chinos flexibilizarán su régimen de tipos de cambio

El sábado 19/06/2010 los chinos lanzaban un comunicado desde su banco central (en inglés). Van a reformar el régimen de tipos de cambio del RMB (renminbi, también llamado yuan, CNY) y mejorarán su flexibilidad. El periódico National Business Daily lo consideraba en su editorial de ayer (en inglés).

El renminbi lleva desde julio de 2005 prácticamente a tipo fijo frente al dólar americano (USD), mientras el resto de divisas se han estado apreciando. Esto hace que los productos chinos sean más competitivos en el exterior e incrementa sus exportaciones. Explican la medida como un sistema de mitigación ante la crisis, creen que su tipo de cambio ha contribuido a la recuperación asiática, y por ende, a la global. Hay que tener en cuenta que el PIB chino crece mucho, en el último año desde finales del primer trimestre, a un ritmo del 11,9% y que para el conjunto del 2010 se prevé que lo haga al 9,9%.

La intención china es buscar equilibrar su balanza de pagos (=la diferencia entre las transacciones que realiza un país con el resto del mundo), que es abultadamente positiva (un 6,1% del PIB en 2009, se estima que un 4,1% en 2010) y evitar presiones inflacionistas. En mayo el IPC fue del 3,1%, sus tipos de interés a 3 meses están en el 2,36% y se financian con bonos a 10 años al 3,06%.

Desde Estados Unidos llevaban mucho tiempo reivindicando la apreciación del RMB (en inglés). Obama ha declarado que es un paso constructivo que contribuirá a la recuperación (en inglés), aunque los más críticos lo ven como una maniobra más para evitar presión internacional sobre su divisa antes de la cumbre del G20.