¿Subidas de tipos de interés, inflación cercana al 4% y costes más altos de financiación del estado?

La subida de los carburantes, con efectos de segunda ronda sobre precios (en España en el 4,3% en Ago-26), con el brent en los 103 USD/barril, junto a los tambores de guerra por parte de la OTAN y declaraciones de los primeros ministros de Polonia y Alemania frente a la amenaza rusa (que Putin ya ha desmentido*) auguran como poco, una temporada inestabilidad y de precios altos.

Es decir un entorno macroeconómico cada vez más complicado para trabajadores, familias y empresas donde los estados, fuertemente endeudados, podrían verse en dificultades si siguen al alza las rentabilidades de los bonos obligando a bancos centrales a intervenir.

Evolución tipos de referencia e inflación. Fuente: Elaboración propia

Y es que los yields de los bonos soberanos siguen al alza al continuar el sell-off de la deuda soberana, que tiene implicaciones sobre las nuevas financiaciones del déficit en la emisión de deuda por parte de los estados.

Aunque los bancos centrales suben los tipos de interés, van por detrás de los precios y subidas de 25bps, ya ampliamente descontadas por los mercados, parecen insuficientes.

El último fue la Fed que subía los tipos de interés 25bps el pasado miércoles hasta el 3,75%-4% porque "la inflación es demasiado elevada y ha sido así durante demasiado tiempo", en palabras del presidente Warsh y una "decisión responsable".

Previsiones de la Fed sep-26. Fuente: Fed

La Fed subía una décima hasta el 3,7% la inflación prevista para este año, recordamos que se situaba en el 3,4% en ago-26 según la BLS, y también otra décima el PIB hasta el 2,3%, respecto a sus previsiones de jun/26.

Los mercados, al igual que los partipantes de la FOMC, prevén una nueva subida, probablemente en dic-26 de otros 25bps.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 49bps (+3bps) escalando el precio del bono español hasta el 4,00 % (+0,04), el italiano al 2,23% (+0,08), el alemán al 2,51%  (+0,01) y el de USA al 5,00% (+0,03).

El Euribor a 12 meses ascendía +18bps al 3,34%. El IBEX se situaba en los 19.569 puntos (-269), el DAX en los 25.425 (-168)  y el Dow Jones en 51.778 puntos (-795).

El euro se dejaba una figura cerrando el viernes en los 1,1463 USD, el brent cotizaba el viernes en los 103,68 USD el barril perdiendo 1 USD en la semana, pero llegando a cotizar en la semana en los 108 USD/barril, el oro plano en los 4.410 USD la onza troy (+3,25 USD) y el Bitcoin al alza en 78.080 USD (+690 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Todos recordamos el desmentido en abril/22 antes de lanzar la invasión sobre Ukraine

La inflación en ago-26 en España sube a máximos de 3 años y medio situándose en el 4,3%

Los precios del mes de agosto-26 en España surgían a máximos de 3 años y medio hasta el 4,3% (desde el 3,6% en jul/26)de acuerdo al dato adelantado por el INE, por el alza de la energía (+17%), alimentos frescos (+4,5%) y servicios (+3,8%)

Alza de precios en verano de 2026 en España. Fuente: INE

Esto se ve especialmente, ya que la inflación subyacente (sin energía ni alimentos) bajaba una décima al 2,9% mientras la inflación armonizada (UE) subía al 4,5% (con distinta distribución al IPC).

En la eurozona con la inflación al 3,3% nos situamos en la parte superior de la tabla por detrás solo de Lituania (5,8%), Chipre (5,2%) y Bulgaria (5,1%). En USA los precios se situaban en Agosto-26 en el 3,4%.

A pesar del aumento de los precios del brent (por encima de los 100 USD por el conflicto en Oriente Próximo) y la retirada de las rebajas fiscales en la electricidad, el fin de la temporada estival, la subida de tipos del ECB en +25bps al 2,50% esta semana y la activación de la cláusula de emergencia (-0,20ctm/litro) deberían estabilizar los precios en el entorno del 4% en septiembre/26.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 46bps (+3bps) mientras sigue la escalada de la deuda con la rentabilidad del bono español al alza hasta el 3,96% (+0,19), el italiano en el 4,35% (+0,20), el alemán en el 3,50% (+0,16) y el de USA en el 4,97% (+0,19).

El Euribor a 12 meses escala 4 décimas al 3,16%. El IBEX con caídas semanales hasta los 19.838 (-262), el DAX a los 25.568 (-478) y el Dow Jones en 52.573 (-841).

El euro con ligeras cesiones semanales al cambiarse este viernes en 1,1599 USD, el brent +9 USD a 104,47 USD el barril, el oro con caídas de 71 USD hasta los 4.406,75 USD la onza troy y Bitcoin cotizando en los 77.390 (-2.524 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La rentabilidad de los bonos a 10 años de UK alcanzaba esta semana máximos desde jun-2008 en el 5,22%

Si hace apenas dos semanas comentábamos cómo US superaba los 40T de deuda, esta la venta masiva de deuda soberana en los mercado eleva las rentabilidades exigidas a los bonos soberanos a 10 años que se situaban en máximos de 18 años para UK esta semana.

Evolución bonos 10Y últimos 10 años. Fuente: Gemini

Los altos precios de la energía que influyen en los precios (IPC), el creciente déficit, el protagonismo de los intereses en los presupuestos del estado, el nivel de endeudamiento sobre PIB y el bajo crecimiento económico, disparan las alarmas en los mercados a los pies del ciclo de subidas de tipos. 

Principales variables macro influyendo en bonos. Fuente: Elaboración propia

Con fondo amarillo los países con peores valores en cada categoría. El mercado empieza a demandar políticas de gasto más responsables o aumento en las rentabilidades exigidas, todos recordamos la crisis de deuda europea que se iniciara en 2009-2010, con su pico para España en jul-2012.

El mercado descuenta una subida de 25bps por parte del ECB este jueves 10-09 hasta el 2,50% y asignan un 50-60% de posibilidades a una subida por parte de la Fed el próximo 16-09, actualmente 3,50-3,75%. En UK los tipos de interés se encuentran en el 3,75% pero con bajas probabilidades de una nueva subida este mes (15%) por el BoE el 17-09.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 43bps (-2bps), situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,77% (+0,04), el italiano en el 4,15% (+0,05), el alemán en el 3,34% (+0,06) y el de USA en 4,78% (+0,06).

El Euribor a 12 meses con subida de 12bps hasta el 3,108%. El IBEX se situaba +9 puntos en los 20.050 puntos, el DAX a los 26.046 (-520) y el Dow Jones en 53.414 puntos (-145).

El euro con ligeras subidas semanales a 1,1614 USD, el Brent al alza +7 USD colocándose en 95,85 USD el barril, el oro baja -27USD a los 4.477 USD la onza troy y Bitcoin sigue al alza + 1.347 USD hasta los 79.914 USD.

¡Suerte y feliz semana!