Alemania tirará del crecimiento en la zona euro

Los comentarios de Draghi en Davos esta semana sobre una recuperación económica en el 2º semestre de 2013* en la zona euro se soportan en ciertos indicadores adelantados**.

Y es que el indicador de expectativas y del clima de negocios alemán, que Markit publicó ayer, indican una subida en la encuesta IFO alemana de 1,8 puntos (línea azul) en enero/13; como vemos en el gráfico la correlación con el PIB*** (línea naranja) es destacable.

El PIB (GDP) alemán rebotará con fuerza en 2013 si sigue al IFO. Fuente: Markit.

Los indicadores PMI europeos también mejoran en enero/13, sobre todo el alemán pero también la periferia europea.

Como reflejo de todo esto el EURUSD se va a 1,3453 (1 figura) mientras la libra sigue su caída imparable desde finales de diciembre ahora ya en 0,8517 (4 figuras).

La prima de riesgo española a 10 años sube 2bps desde la semana pasada hasta los 354bps mientras el IBEX35 ha tenido una semana de consolidación en su camino a los 9.200-9.300 puntos.

*Que De Guindos ha ampliado a la maltrecha economía española y a la espera del dato de déficit de 2012.
**Aparte de la mejoría de los costes de financiación de los países de la zona euro.
***GDP (en inglés).

La pausa necesaria para crear empleo

Algunas de las noticias económicas hacen pensar que 2013 podría ser el último año de crisis... Los mercados dan un respiro a España y algunos inversores extranjeros vuelven animados por las oportunidades de inversión*.

Como consecuencia de las reformas que han castrado parte del estado de bienestar, de la enorme pérdida de poder adquisitivo** de los españoles y de la posibilidad de intervención del ECB; la prima de riesgo a 10 años baja a los 352bps*** este viernes, niveles de julio/2011.

Los mercados pueden cambiar rápidamente, argumentos no faltan: el desempleo está en el 26,6% (OCDE), la economía seguirá contrayéndose  y el ratio de deuda sobre PIB**** seguirá creciendo este año.

El Tesoro emitirá 121.300 millones de euros en 2013. Fuente: Tesoro.

Esta pausa es la oportunidad para crear empleo, ¿vamos a aprovecharla o miraremos a otro lado?

El EURUSD cerró el viernes en 1,3315 mientras el IBEX35 consolida posiciones en el entorno de los 8.600 puntos.

*Derivadas de un excesivo castigo a la marca España (Vg. IBEX35, en jul/11 con la prima en niveles similares estaba en los 9.500 puntos o aprovechando el nuevo marco laboral o comprando deuda con rentabilidades atractivas...).
**Vía salarios, inflación (añadan el 2,9%=11,70%) y subidas de impuestos directos e indirectos.
*** Y por ejemplo el pasado 17/01/13 los bonos a 5 años se vendían al 3,77% mientras el 08/11/12 estaban al 4,68%.
****El coste medio de la deuda pública española es del 4,07% (pdf) y la deuda está a dic/12 en el 85,3% (presupuestos del Estado) del PIB; necesitamos que el PIB crezca por encima del 3,47% para reducir ese ratio.

Punto de giro en sentimiento económico de la zona euro

El indicador de sentimiento económico sobre la zona euro (línea roja) subió en diciembre/12 de 85,7 a 87 (pdf, english) según la Comisión Europea, apuntando a una mejora de la percepción de la situación económica en Italia, Alemania y Francia; y manteniéndose estable en España.

Pincha en el gráfico para ampliar.

Subimos desde mínimos. EU: Unión europea y EA: zona euro. Fuente: Comisión.

Esta semana el ECB apuntó (web, inglés) a una recuperación gradual de la economía y la salida de la crisis a finales de 2013*, de la mano de la mejora de la confianza de los mercados, mejora de la competitividad, del consumo y fortalecimiento de la demanda exterior.

Esta semana el Banco de España recomendó verbalmente una remuneración máxima de los depósitos a particulares del 1,75%** en un intento de restringir la competencia por la liquidez en el sector.

Los nuevos billetes de 5€ se pondrán en circulación el próximo 2 de mayo.

Nuevo billete verde (no tan verde como el de 1.000 pesetas) en la zona euro. Fuente: ECB

El EURUSD cotiza en 1,3343 mientras la prima de riesgo española a 10 años bajó a 330bps dejando el bono al mismo plazo en niveles de 4,89%***.

*Recordamos las previsiones de 2013.
**Un 1% sobre el tipo de referencia.
***Niveles de marzo/2012.

Paro registrado dic-12: ¿Resultado o espejismo?

Esta semana hemos conocido datos que invitan al optimismo y que han bajado la prima de riesgo a 10 años hasta los 352bps* (-30bps desde el 29/12), el clima de los mercados es de confianza en las reformas que se están acometiendo.

La inflación estimada anual para dic/12 fue del 2,9%** (pdf) según el INE, con lo que continúa la mejora en la productividad laboral vía inflación (al no trasladar esta subida a los sueldos).

En diciembre el número de parados (INEM) bajó en 59.094 personas  esto supone el mejor dato de la serie histórica de diciembre (y un ¿cambio de tendencia***?), dejando el número de parados en 2012 en 4.848.723 personas según la secretaría de Empleo. 

El sector servicios fue el impulsor de esta disminución mientras en industria y construcción sigue empeorando. Pincha en el gráfico para ampliar, cifras en millones de personas:

El paro registrado aumentó en 426.364 personas en 2012. Fuente: Ministerio de Empleo 

Entre los datos mixtos: el empeoramiento del indicador manufacturero en dic/12 hasta 44,6 (-0,7ptos.) y la mejora en servicios a 44,3 (+1,9 ptos.) según Markit. Ambos por debajo de 50, lo que indica contracción, y adivina un entorno difícil en 2013.

El EURUSD cerró ayer en 1,3069 con potencial de apreciación del USD ante las buenas noticias de empleo en USA y la posible salida de la QE3 de la Fed para este año.

*Niveles de marzo de 2012.

**En Alemania están en el 2,1%.

***Veremos qué ocurre en los próximos meses.