Se ralentiza el crecimiento en la eurozona en jun/24 posibilitando más bajadas de tipos

De acuerdo a los datos provisionales de PMI, la eurozona habría sufrido un nuevo varapalo en el crecimiento durante el 2T del año, cayendo el indicador PMI compuesto a 50,8 en Jun/24 (desde 52,2 en mayo/24).

Caída de pedidos, bajada de la confianza, menor crecimiento de los negocios, bajada en manufacturas y expansión muy suave en los servicios. El epicentro es Alemania con Francia cayendo por segundo mes consecutivo y el resto de países manteniendo el tipo.

Los precios de input de manufacturas se moderan, también en el sector servicios con lo que los economistas proyectan otras 2 bajadas adicionales de tipos por parte del ECB en septiembre y en diciembre.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se moderaba hasta los 88bps (-4bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,28% (-0,01), el italiano al 3,94% (+0,01), el alemán en el 2,40% (+0,04) y el de USA en el 4,26% (+0,04).

El Euribor a 12 meses bajaba 5 décimas al 3,622%, mientras el IBEX sube hasta los 11.032 puntos (+40 puntos), el DAX a 18.185 (+165) y el Dow Jones hasta 39.150 puntos (+581).

El euro se mantiene con ligeras caídas en 1,0691 USD, en Brent arriba 3,5 USD a los 85,02 USD por barril, el oro cae -14 USD a los 2.334 USD por onza troy y el BitCoin cotiza con caídas semanales a los 64.379 USD (-2.162 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Powell indica que si los datos no mejoran no bajarán tipos, gracias a la buena marcha económica en USA

El pasado viernes 29 el presidente de la Fed fue entrevistado en su encuentro anual en la Fed de San Francisco, declaraba que a pesar de la subida de precios de primeros de año son optimistas y esperan que los datos mejoren para poder bajar los tipos (según el mercado serían 0,75 bps este año).

Jerome Powell en la Fed de San Francisco. Fuente: Fed

Si los datos de precios no mejoran (recordamos que en feb/24, ascendían al 3,2%), mantendrán los tipos altos durante más tiempo ya que esta primera bajada es una importante señal para el mercado, y no la van a tomar en falso. Su impresión es que de comenzar a bajar los tipos, éstos no lo harán a los inusualmente bajos niveles de antes de la pandemia.

Y es que según Powell la fortaleza de la economía (no como en la UE), a nivel laboral y de crecimiento, permite mantener los tipos altos el tiempo necesario para doblegar los precios; y todo esto descartando prácticamente una recesión del horizonte en el corto plazo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 85bps +2) con la rentabilidad del bono español en el mismo plazo en el 3,15% (=), con el italiano en el 3,67% (+0,02), el alemán en el 2,30% (-0,02) y el de USA en 4,20% (=).

El Euribor a 12 meses con bajadas de 1pb a los 3,66% mientras el IBEX sube esta semana a 11.074 puntos (+131), el DAX a 18.504 (+292) y el Dow Jones en 39.807 (+332).

El euro baja ligeramente a 1,0794 frente al USD, el brent sube 1,5 USD a 86,99 USD, el oro al alza con fuerza en +98 USD  hasta los 2.254 USD la onza troy y el BitCoin asciende a los 70.347 USD (+5.390 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El Bundesbank ve probable una recesión en Alemania para el 1T24

El PIB del 1T24 se podría contraer de nuevo en Alemania tras el -0,3% del 4T23, según el informe que publicaba este jueves el Bundesbank (banco central de Alemania) la economía germana podría entrar en recesión debido a la caída de la demanda externa, los altos costes financieros y el aumento de requerimientos económico-regulatorios (que perciben como una barrera).

Bajas perspectivas de crecimiento para la producción industrial, baja demanda y consumidores que se muestran precavidos ante el aumento del gasto no auguran un futuro expansivo para el segundo trimestre.

Probable recesión en Alemania. Fuente: Instaforex

En el lado positivo en feb/24 el empleo se mantiene robusto con un desempleo del 5,9% mientras la inflación armonizada bajaba 4 décimas al 2,7% y se espera que se mantenga la tendencia, gracias a los precios de los alimentos mientras los servicios aumentaban. 

Conoceremos los datos provisionales de crecimiento del 2T a mediados de Abril, en Eurostats el 19/04.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía 3 puntos a los 83 puntos básicos con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,15% (-0,09), el italiano en el 3,64% (-0,05), el alemán en el 2,32% (-0,12) y el de USA en el 4,20% (-0,11).

Nuevas bajadas de 2 décimas en el Euribor a 12 meses que cerraba este viernes en 3,682%, subidas en la renta variable con el IBEX en los 10.943 (+346), el DAX hasta los 18.212 (+289) y el Dow Jones hasta 39.475 puntos (+761).

El euro se deja algo más de media figura al cambiarse por 1,0807 USD, el brent sin cambios en 85,56 USD el barril, el oro +7 USD a los 2.166 USD la onza troy y el BitCoin con bajadas semanales cotiza en los 64.957 USD (- 1.909 USD). 

¡Feliz Semana Santa!

La inflación subyacente se mantiene en el 3,9% en USA en enero/24

Según los datos que conocimos esta semana en USA la inflación está persistiendo más de lo esperado, en ene/24 el CPI se situaba en el 3,1% (vs. 3,4% en dic/24) y la inflación subyacente se mantenía en los mismos niveles que el mes anterior, el 3,9%. Se añaden nuevos temores a una segunda ola de subidas de precios.

Si los buenos datos de empleo alejaban las bajadas de tipos, el fantasma de la persistencia en la inflación subyacente en USA lo hace aun más, cuando la eurozona apenas ha escapado por los pelos de la recesión técnica al registrar un 0% de crecimiento en el 4Q23 (vs. -0,1% en el 3Q23) recordamos que con una inflación del 2,8%.

UK entró en recesión el 4Q23 con la inflación en el 4,2% en ene/24. Fuente: Reuters.

Cada vez más países en recesión técnica (Japón, UK, Estonia, Irlanda, Dinamarca) o en camino de estarlo pronto (Alemania) mientras los precios mantienen el pulso.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 89bps (-9bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,29% (-0,07), con el italiano en el 3,87% (-0,09), el alemán en 2,40% (+0,02) y el de USA en 4,28% (+0,10).

El Euribor a 12 meses cedía una décima a 3,648%, ligeras bajadas en el IBEX a los 9.865 (-31), el DAX sube a 17.005 (+79) y el Dow Jones baja a 38.424 (-248).

El euro con ligeras caídas a 1,0766 USD, el brent plano en 81,88 USD, el oro con bajadas de - 25 USD a 2.013 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 51.689 USD (+3.429 USD).

¡Suerte y feliz semana! 

Se mantiene la contracción económica con alza de precios en enero en la eurozona según PMI

Persistencia de la contracción económica en manufacturas y servicios en la eurozona, junto a caída de la actividad por 6º mes consecutivo a 47.9 en enero/24 /vs. 47.6 de dic/23). Sin embargo los precios se aceleraron este mes, por tercera vez desde mínimos de Octubre al ritmo más rápido desde Mayo.

Los productores de bienes lideran las caídas, mientras la actividad del sector servicios muestra la caída más pronunciada de los últimos 4 meses. También son menores las exportaciones, pero al menor ritmo de los últimos 9 meses. Los ataques sobre las naves en el Mar Rojo comienzan a tener impacto en las cadenas de suministro.

Se mantienen las bajas perspectivas de crecimiento. Fuente: PMI

El optimismo y la confianza se mantienen al alza por las perspectivas de bajadas de tipos y menores precios en los próximos meses.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 89 puntos básicos ( -1), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,19% (-0,05) , el italiano en el 3,81% (-0,06), el alemán en 2,30% (-0,04)  y el de USA en 4,14% (+0,02).

El Euribor a 12 meses bajaba a 3,597% (-0,06) con el IBEX en los 9936 puntos (+88), el DAX a los 16.961 (+406) y el Dow Jones hasta 38.109 (+246).

El euro se dejaba media figura a 1,0854 dólares USA, con el Brent al alza +5 USD en los 83,63 USD por barril, el oro se deja 13 USD a los 2018 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 42.436 USD (+509 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Los precios en USA sorprenden al alza tres décimas hasta el 3,4% en dic/23

Esta semana supimos que la inflación de dic-23 en USA ascendía más de lo esperado (E3,2%) hasta el 3,4% (tres décimas sobre el dato de nov/23) a pesar de la fuerte caída de los precios energéticos, con el petróleo cediendo un 14,7% y el gas en el 13,8%.

La inflación subyacente también ascendía hasta el 3,9% debido al aumento de los alimentos y precios de los servicios, todo esto podría retrasar el esperado recorte de tipos que inicialmente estaba previsto (por los mercados) para el 1T24.

CPI e inflación subyacente USA. Fuente: FT.

Los precios podrían mantenerse al alza debido al aumento de las restricciones marítimas en el comercio internacional y el aumento de las tensiones geopolíticas.

Como vemos en el gráfico la tendencia no se ve afectada (en jun/23 los precios estaban en el 9,1%) el mantenimiento de los tipos de interés en máximos de 23 años entre el 5,25%-5,50% durante demasiado tiempo podría dañar la economía y poner en peligro el soft-landing en USA.

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 90 bps (-2bps) colocando la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,08% (-0,06) con el italiano en el italiano en el 3,72% (-0,12), el alemán en el 2,18% (+0,03) y el de USA en el 3,94% (-0,11).

Esta semana el Euribor a 12 meses subía a 3,636% (+0,05), con el IBEX a la baja en los 10.094 (-70), el DAX en los 16.704 puntos (+110) y el Dow Jones en los 37.592 puntos (+126).

El euro se mantenía plano en los 1,0949 USD con el Brent cediendo 60 centavos a los 78,32 USD el barril y el oro sube 1 USD a los 2.053 USD, con el BitCoin, ya con el ETF Spot aprobado, cotiza con bajadas hasta los 42.968 USD (-1.060 USD).

¡Suerte y feliz semana!

Las perspectivas de un soft-landing económico en USA respaldadas por los precios

Esta semana supimos que el PCE de USA, que refleja los cambios en precios en los productos vendidos en USA, aumentaba un 3% en Oct/23, cuatro décimas menos que el mes anterior pero con un aumento del 0% en el mes.

Los datos apuntan a bajadas de tipos en USA antes del verano de 2024, entre 25-50bps para hacer frente a la incipiente reducción del ritmo de crecimiento en USA. lo cual ha empujado a movimientos hasta 1,10 en el EURUSD para después corregir.

La economía de USA podría estar teniendo un aterrizaje suave. Fuente: Hedgeye

Conocíamos también el dato de inflación en España bajaba en Nov/23 tres décimas al 3,2% (pdf) mientras la inflación subyacente perdía siete décimas al 4,5% según el INE.

Permanecemos a expensas del la inflación alimenticia (y bebidas no alcohólicas) que en Oct/23 se encontraba en el 9,5% pero que es muy posible que en Nov/23 se haya aumentado menos este mes considerando los datos de la inflación subyacente y que tenemos a la vuelta de la esquina la navidad (período de subidas de precios).

Esta semana la prima de riesgo española a 1 año se situaba en lo 99bps (=), con los bonos desinflándose ante las perspectivas de tipos: el bono español al mismo plazo en el 3,35% (-0,28), el italiano en el 4,09% (-0,30), el alemán en el 2,36% (-0,28) y el de USA en el 4,20% (-0,27).

El Euribor a 12 meses se ha dado la vuelta (más bajo que el 3 y 6 meses) a 3,90% (-0,15), el IBEX al alza en los 10.140 puntos (+201), el DAX a 16.397 (+368) y el Dow Jones en los 36.245 (+855).

El euro se deja casi una figura al cambiarse por 1,0883 USD, mientras el Brent baja 75 centavos a 79,56 USD el barril, el oro sube +70 USD a 2.073 USD y el BitCoin sube a 39.456 USD (+1.793 USD).

¡Suerte y feliz puente de la Constitución!

La Fed podría tener que bajar tipos de interés en 2024 antes de lo previsto

El pasado martes supimos el nuevo dato de inflación de Oct/23 para USA situándola en el 3,2% frente al 3,7% en Sept/23, lo cual daba alas al argumento de que la Fed podría no tener que subir más los tipos, incluso podría sugerir que en 2024 toca bajada de tipos si el crecimiento y el empleo empeoran.

Un escenario que va cogiendo forma, si los precios lo permiten y mantienen una senda bajista (aunque los consumidores no lo aprecien), la Fed podría verse en la situación de cortar tipos antes de lo previsto.

¿Aumentan las posibilidades de un soft-landing?. Fuente: Hedgeye

Mientras la agencia de rating Moodys vuelve a la carga mejorando la perspectiva de Italia, cuya deuda está un grado por encima de los bonos basura en Baa3 pero cuya perspectiva pasa a estable; en el caso de Portugal el rating mejora dos notas a A3 y para España se mantiene estable en Baa1, aunque la agencia apunta al aumento del riesgo político.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (+6bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,59% (-0,17), el italiano en el 4,35% (-0,22) , el alemán en el 2,58% (-0,13) y el de USA en el 4,44% (-0,21).

El Euribor a 12 meses con cesiones a los 3,991% (-0,04), el IBEX a los 9.761 puntos (+390), el DAX en los 15.919 puntos (+685) y el Dow Jones en 34.947 (+564).

El euro al alza casi 2,5 figuras hasta 1,0916 frente al USD, el brent se dejaba 1,5 USD a los 80,62 USD por barril, el oro sube 41 USD a 1.983 USD por onza troy y el BitCoin cotiza en los 36.683 USD (-343 USD).

¡Suerte y feliz domingo!

La economía acelera en el 3T en USA pero los consumidores no se lo creen

Tras los buenos datos de empleo en USA que habría creado 336.000 empleos (la mayor en 8 meses), la tasa de desempleo en el 3,8% junto a la inflación en el 3,7% en septiembre/23 ( = mes anterior) con una aceleración de la tasa mensual al 0,4% frente al estimado en el 0,3%.

Sin embargo este viernes conocíamos que tanto el sentimiento de los consumidores en US, elaborado por la Universidad de Michigan, bajaba a 63,0 (-5,1) en oct/23 como una fuerte bajada de las expectativas de los consumidores a 60,7 (-4,8)*.

Los consumidores descuentan tiempos difíciles. Fuente: advisorperspectives.com

Todo esto junto al nuevo conflicto bélico en Israel da las condiciones necesarias para un aumento de materias primas y del dólar como refugio. 

La prima de riesgo española a 10 años subía a los 114bps (+2bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,87% (-0,13), el italiano en el 4,77% (-0,13), el alemán en el 2,73% (-0.15) y el de USA en el 4,61% (-0,19).

El Euribor a 12 meses en el 4,173% (-0,021), mientras el IBEX cotiza en los 9232 puntos (-3 puntos), el DAX en 15186 puntos (-43) y el Dow Jones en los 33.670 puntos (+263).

El euro se deja casi una figura al cambiarse por 1,0510 USD, el Brent sube +6 USD a los 90,80 USD y el oro también al alza +98 USD hasta los 1945 USD la onza troy y el BitCoin en los 26.917 (-896 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Extraído de la universidad de Michigan.

La bajada de los aumentos de precios en sep-23 confirman la ralentización económica en la eurozona

Esta semana conocíamos la fuerte bajada de los precios en la eurozona en el mes de sept-23 hasta el 4,3% (vs. 5,2% en agosto-23, vs. 9,9% en septiembre-22), lo que lleva a confirmar el fin del ciclo de subidas de tipos por el ECB (en el 4%), y los síntomas de agotamiento del crecimiento económico.

Además en USA el PCE mostraba este viernes el mantenimiento de la renta disponible en USA con un crecimiento del 0,2% en ago-23, además de una bajada en los precios generales, que subían interanual el 3,5% y los precios subyacentes el 3,9%.

El euro confirma su tendencia bajista, velas diarias.

Llega la pausa y ahora toca el mantenimiento de los tipos*, pero ¿por cuánto tiempo hasta bajarlos de nuevo? La economía aun no ha reflejado el efecto de todas las subidas de tipos del ECB pero ya da síntomas de agotamiento, recesión en algunos países...

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 109bps (+3bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,93% (+0,13), el italiano en el 4,77% (+0,19), el alemán en el 2,84% (+0,10) y el de USA en el 4,57% (+0,14).

El Euribor a 12 meses sube al 4,228% (+0,015), mientras el IBEX cede a los 9428 puntos (-74), el DAX a 15.386 (-171) y el Dow Jones a 33.507 (-456).

El euro cede algo más de media figura a 1,0572 USD, el Brent cae 1,75 USD a 92,09 USD el barril, fuertes caídas en el oro en -80 USD a las 1.864 USD la onza troy y el BitCoin sube a 27.233 (+632 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Los precios aun están por encima de los objetivos de los bancos centrales

El crecimiento se contrae un -0,4% en el 3T23 según el PMI pero la Comisión europea ve +0,8% para 2023

Según la Comisión europea la debilidad del consumo en el primer semestre continuará el resto de 2023 y en 2024, mientras los precios siguen aumentando, a pesar de las subidas de tipos del ECB, junto a los salarios y una demanda externa que no remonta.

Sus previsiones para la eurozona de un crecimiento de PIB del 0,8%, con los precios subiendo un 5,6%, en 2023* son una visión "optimista" apartada de la realidad, mientras el sector productivo y el sector servicios siguen contrayéndose en el 3T23 de acuerdo el PMI y las materias primas al alza, empujadas aun más por la debilidad del euro.

La Fed frena las subidas manteniendo los tipos en el 5,25%-5,50%. Fuente: Hedgeye

El aumento de costes y de precios, junto a la contracción de la actividad económica, la caída de los nuevos pedidos y, también, la caída de la confianza empresarial que conocimos esta semana apunta a un decrecimiento en el 3T23 del -0,4% (vs. 2T23) en la eurozona.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en 106bps (+13bps) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,80% (+0,06), el italiano en el 4,58% (+0,12), el alemán en 2,74% (+0,07) y el de USA en 4,43% (+0,10).

El Euribor a 12 meses sube al 4,213% (+0,05), con el IBEX con ligeras caídas a los 9.502 puntos (-47), el DAX a los 15.557 (-366) y el Dow Jones en 33.963 (-655).

El euro sigue a la baja en 1,0648 USD, el brent baja medio USD a 93,83 USD el barril, el oro pierde 1 USD a los 1944 la onza troy y el BitCoin plano en 26.601 USD (+5 USD).

¡Saludos y feliz semana!

*+1,3% para PIB y +2,9% en inflación en 2024

Las subidas de tipos en la eurozona podrían llegar a su fin en sept-23

El ECB seguía el guión y subía 25bps este pasado jueves los tipos de depósito al 3,75% mientras eliminaba la remuneración, desde el 20 de septiembre, la remuneración de las reservas mínimas bancarias e indicaba la continuidad de la reducción de activos.

El empeoramiento de las perspectivas económicas, con algunos países en recesión, la debilidad manufacturera y la debilidad de la demanda interna y externa (azotada por los aumentos de costes en la financiación y por la inflación, 5,5% en jun/23) comienza a lastrar el consumo y la economía.

¿Llega el bajo crecimiento?. Fuente: Hedgeye

El ECB lleva 9 subidas de tipos seguidas y será dato-dependiente en cuanto a la potencial subida de tipos del 14-septiembre-23; mientras Lagarde declara que es ahora cuando están empezando a ver con más intensidad los efectos de las subidas de tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (+1bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,51% (+0,05) , el italiano en el 4,10% (+0,04), el alemán en 2,49% (+0,03) y el de USA en 3,95% (+0,12).

El Euribor a 12 meses bajaba a 4,14% (-0,02), mientras el IBEX subía ligeramente a 9685 puntos (+114), el DAX se situaba en 16.649 (`472) y el Dow Jones a los 35.459 (+232).

El euro perdía otra figura al cambiarse por 1,1016 USD, el brent subía 4 USD a los 84,29 USD el barril, el oro bajaba 5 USD a los 1958 USD la onza troy y el Bitcoin a la baja en 29.334 USD (-616 USD).

¡Suerte y felices vacaciones!

El ECB reduce lentamente los activos de balance mientras subiría los tipos en +25bps hasta el 3,75% el próximo jueves

Esta semana Eurostats confirmaba que los precios en la eurozona bajaban su ritmo de subida al 5,5% en jun/23 (vs. 6,1% en may/23), la tasa más baja desde ene-22, frente a una inflación subyacente del 5,5%, tan solo 2 décimas por encima del mes anterior.

Además los precios industriales de la eurozona en el 1Q23 caían un 2,2% (respecto al 4Q2022) gracias a los precios industriales, mientras en servicios y construcción seguían aumentando.

Los activos comprados del ECB en los 3373B. Fuente: ECB

Señales que se unen a la ralentización económica que vimos en el 1Q23 con un crecimiento del 0% en la eurozona, donde Alemania, Estonia, Hungría ya acumulaban 2 trimestres de crecimiento negativo, y de la que tendremos más datos el 31 de julio con el PIB del 2º trimestre.

El próximo jueves el mercado descuenta una nueva subida de 25bps en los tipos de la eurozona, hasta situar en el 3,75% la tasa de depósito del ECB. Y al menos otra nueva subida en sept-23 antes de que los precios y el crecimiento se estanquen, y el ECB mantenga sin subidas los tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 100bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español en el mismo plazo en el 3,46% (-0,06), el italiano en el 4,06% (-0,10), el alemán en el 2,46% (-0,05) y el de USA en el 3,83% (=).

El Euribor a 12 meses subía al 4,162% (+0,03), con el IBEX al alza a los 9.571 puntos (+143), el DAX casi plano en los 16.177 (+72) y el Dow Jones en 35.227 (+718).

El euro perdía una figura y se cambiaba a 1,1125 USD, el brent 1,5 USD arriba a los 80,89 USD por barril, el oro +4 USD a los 1963 USD por onza troy y el BitCoin en los 29.950 USD (-379 USD).

¡Suerte y feliz voto!

Los precios no habrían desacelerado significativamente en abril/23 según el PMI compuesto de la eurozona

Buenos datos en la actividad empresarial de la eurozona, sin perder la vista en las noticas sobre precios de abril/23, que conoceremos este viernes, y la potencial subida de tipos del próximo 4 de mayo del ECB, actualmente en el 3%- con subidas del 50bps (que podría reducir su ritmo a 25bps).

El PMI Compuesto flash de la zona euro subía al 54,4 en abril/23 (pdf, español) desde 53,7 registrado en marzo/23; su cuarto mes de crecimiento consecutivo, sobre todo focalizado en el sector servicios ya que el sector manufacturero se contraría.

Consumidor entre precios y euribor. Fuente: Hedgeye

Según el informe de S&P la actividad empresarial se aceleraba en abril a máximos de 11 meses, un nuevo impulso para el 2º trimestre, dando pie a una mayor demanda y creación de empleo. Los precios se moderan pero no muestran una desaceleración significativa, anticipando nuevas subidas de tipos.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 103bps (-1bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,51% (+0,04), el italiano en el 4,34% (+0,05), el alemán en el 2,48% (+0,05) y el de USA en el 3,57% (+0,06).

El Euribor a 12 meses sube al 3,854% (+0,13), con el IBEX subiendo a los 9.415 puntos (+53), el DAX hasta 15.881 (+74) y el Dow Jones a los 33.808 (-74).

El euro se mantiene en 1,0990 USD, el Brent cae 5 USD a los 81,46 USD por barril, el oro cede 23 USD a los 1994 USD por onza troy y el BitCoin cae a 27.642 (-2.684 USD).

¡Suerte y feliz semana!

¿Se puede parar una inflación del 8,6% con los tipos al 2,5% y 3,4T de EUR de compras de activos?

No por repetir las cosas éstas se vuelven realidad. El ECB* lucha con una mano atada a la espalda contra la inflación; sube los tipos a las familias en sus hipotecas pero sostiene la emisión y compra la deuda de los estados miembros.

El ECB es incapaz de contener la inflación con los tipos de interés en el 2,5% mientras la eurozona se encamina a una recesión en sus principales economías en el 1Q23 y el banco mantiene su programa de compra de activos en los 3,434T** de EUR en balance a finales de ene/23.

Holdings de activos en el balance del ECB. Fuente: ECB

Esta semana conocíamos los datos de inflación de la eurozona, que muestran un aumento de la inflación subyacente*** hasta el 7,1% en ene/23 (vs. 6,9% en dic/22) mientras la inflación general descendía 6 décimas en ene/23 hasta el 8,6%.

Datos poco alentadores también en el crecimiento donde Finlandia entraba en recesión en el 4Q, con dos trimestres consecutivos en negativo, Alemania recogía una variación del -0,4% e Italia un -0,1% y la eurozona se mantenía en el 0,1% a cierre de 4Q22.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba esta semana en los 103bps (+6bps) colocando la rentabilidad del bono español en el 3,50% (+0,10), con el italiano en el 4,43% (+0,14), el alemán en el 2,53% (+0,10) y el de USA en el 3,94% (+0,13).

El Euribor a 12 meses sube al 3,66% (+0,09), mientras el IBEX desciende a 9.201 (-132), el DAX a 15.209 (-73) y el Dow Jones a 32.816 (-1.010).

El euro se deja otra figura al cambiarse por 1,0547 USD, el Brent plano en 83,23 USD por barril, el oro pierde 33USD hasta los 1.818 USD por onza troy y el BitCoin en los 23.230 USD (-1.458 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La laxitud del ECB con los estados miembros, comprando su deuda y manteniendo los tipos de interés demasiado bajos por más de una década nos ha llevado a la pérdida de poder adquisitivo de las familias.
**3.434.000 M de EUR
***Excluyendo energía y alimentos no procesados.

Sorpresa alcista del PIB español que sube más de los esperado al +5,5%, cerca de la inflación de +5,7% en 2022

El viernes supimos que la economía española habría crecido muy levemente un 0,2% en el 4Q23 (vs. +0,1% en 3Q23), con la variación interanual en términos de volumen del +5,5% en 2022 (vs. 5,5% en 2021); por encima de las previsiones de +5,2% de principios de año del IMF con un fuerte protagonismo del sector servicios y de la demanda externa, mientras la demanda nacional muestra síntomas de cansancio.

Mañana lunes 30 conoceremos si el IPC español mantiene su tendencia a la baja, recordamos que en dic/22 se encontraban los precios del IPC en +5,7% (dic/22). 

Los datos de crecimiento europeos los sabremos el martes con curiosidad sobre si algunos países europeos evitan la recesión, mientras que los de inflación europea, el miércoles, y es que si se confirma esta tendencia de precios podríamos vislumbrar con más claridad el fin de las subidas de tipos.

La deuda de US ha alcanzado su límite de 31,4t USD*. Fuente: HedgeEye

Muy relevante conocer la tendencia de la inflación subyacente que veíamos en diciembre cómo subía por encima de la propia inflación, reflejando el contagio inflacionista de los sectores productivos.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 99bps (-5bps) con la rentabilidad del bono español en el 3,22% (+0,09), el italiano en el 4,08% (+0,10), el alemán en 2,23% (+0,05) y el de USA en 3,50% (+0,02).

El Euribor a 12 meses (referencia de las hipotecas en España) sigue al alza hasta el 3,356% (+0,03), el IBEX al alza a los 9.060 puntos (+132), el DAX a los 15.150 (+127) y el Dow Jones en los 33.978 (+603).

El euro se mantiene en 1,0869 USD, mientras el Brent baja 1,3 USD a 86,33 USD por barril, el oro sube +1 USD a los 1.928 USD por onza troy y el BitCoin sigue al alza en los 23.406 USD (+548 USD).

¡Feliz semana!

*Aunque el Tesoro de US tiene capacidad hasta jun/23 para gestionar sus pagos, deben alcanzar un acuerdo para subir el techo de deuda.

Davos propone optimismo a los mercados con su perspectiva económica global para 2023

Esta semana se clausuró el World Economic Forum 2023 desde Davos con un debate sobre la perspectiva económica Global* (video) en la que preponderó una mejora de la perspectiva sobre el futuro económico**.

La moderación de las presiones inflacionistas, fortaleza del mercado de trabajo***, una posible recesión suave o "soft landing" acompañada de políticas expansionistas, la salida de Covid-zero y apertura de China posibilitando mayor crecimiento, la contención de los precios del gas durante este invierno y una menor fragmentación global, han empujado al optimismo de los mercados esta semana.

Perspectiva Económica Global*. Fuente: WEF2023

Aunque existen dudas sobre la evolución de las presiones inflacionistas, es posible que tengamos menores subidas de tipos de las esperadas en USA (previsión 5,25%) y la Eurozona (previsión 3,75%) para finales de este año. 

La prima de riesgo española a 10 años se mantenía este viernes en los 104bps (+4) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,13% (-0,03), el italiano en el 3,98% (-0,01), el alemán en el 2,17% (+0,01) y el de USA en el 3,48% (-0,02)

El Euribor a 12 meses subía a 3,327% (+0,01), con el IBEX al alza a los 8.918 puntos (+37), el DAX hasta los 15.033 (-53) y el Dow Jones en 33.375 (-927).

El euro se mantiene en 1,0856 USD (con bromas en Davos sobre si llegará a 1,20), el brent sube 2 USD a 87,66 USD por barril, el oro +4 USD a los 1.927 USD por onza troy y el BitCoin al alza a los 22.858 USD (+2.122 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*(De izquierda a derecha) Larry Summers (US), Kuroda (BOJ), Lagarde (ECB), Le Marie (France) y Georgieva (IMF).
**Que conoceremos en las próximas previsiones del IMF.
***Ha posibilitado el mantenimiento del consumo a pesar del aumento del coste de la vida.

Las expectativas empresariales en España en mínimos de 13 años según S&P

Entre las noticias positivas la mejora de la inflación en España al 7,3% en oct/22 (vs. 8,9% en nov/22) propiciada por los menores precios del gas y la electricidad, y, con toda probabilidad, por la contracción de la demanda (en el 3Q el crecimiento se ralentizaba al 0,2%, trimestral).

El deterioro de la capacidad de compra de los consumidores, la incertidumbre política y probable recesión empujan a las empresas a augurar una reducción de la creación de empleo, en las inversiones, y en la actividad económica según la encuesta de S&P.

Fortaleza de los consumidores. Fuente: Hedgeye

Este índice de expectativas de negocio registraba su primer valor negativo en 13 años hasta el -1%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 101bps (-2bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3% (-0,18), con el italiano en el 3,88% (-0,31), el alemán en el 2,01% (-0,14) y el de USA en 3,83% (+0,02).

El Euribor a 12 meses se situaba en el 2,837% (+0,026), el IBEX en los 8.127 (+29), el DAX en los 14.431 (+207) y el Dow Jones a los 33.745 (-2).

El Euro plano en los 1,0324 USD, el Brent cedía hasta 8 USD esta semana al cambiarse por 87,74 USD el barril, el oro cede 22 USD a los 1.752 USD la onza troy y el BitCoin sube ligeramente a los 16.684 (+165).

¡Saludos y feliz semana!

La eurozona se encamina a la recesión en el 1er trimestre de 2023 según Markit

Este lunes conocíamos una nueva bajada a 47,1 en oct/22 del PMI Compuesto de la eurozona, a mínimos de 23 meses, reflejando que la eurozona se estaría adentrando en la desaceleración más pronunciada desde abril/13*. 

El PMI compuesto implicaría un -0,2% en el PIB de Oct/22. Fuente: Markit

Dado el deterioro de la demanda y la creciente disminución de la actividad, compatible con una caída del PIB del -0,2% en Oct/22, parece cada vez más plausible un crecimiento negativo en el 4º trimestre debido al aumento del coste de la vida que incide sobre la demanda, por los altos precios, crisis energética y las alzas de los tipos de interés**.

Esto lo podemos constatar con el mantenimiento de unos altos niveles de inflación subyacente que reflejan los efectos de 2ª ronda (p.e. España, 6,2% en oct/22) mientras los precios suben a un menor ritmo 7,3% (vs. 8,9% en sep/22) pero la actividad económica del 3Q se ralentiza a un +0,2% trimestral.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 104bps (-7), colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,13% (-0,39), el italiano en el 4,16% (-0,56), el alemán en el 2,09% (-0,43) y el de USA en 4,01% (-0,21).

El Euribor a 12 meses cae con fuerza a 2,567% (-0,211), con el IBEX subiendo a los 7.916 (+371), el DAX a los 13.243 (+513) y el Dow Jones en 32.861 (+1.779).

El euro recuperaba la paridad pero a cierre semanal se cambiaba por 0,9965 USD, el brent perdía más de 1 dólar hasta los 94,22 USD el barril, el oro cedía 14 USD a los 1.648 USD por onza troy y el BitCoin con subidas a los 20.706 USD (+1.512 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Excluyendo el período de pandemia. Afectando a una menor producción industrial pero también una reducción del sector servicios, debido al aumento del coste de la vida y a la incertidumbre.

**Esta semana el ECB subía los tipos 75bps hasta el 2%, subidas que son dependientes de los datos.

La recesión en USA desinfla el potencial endurecimiento monetario de la Fed

La economía de USA entra en recesión por primera vez desde feb-20 con una caída trimestral del -0,9% en el 2º trimestre en el PIB (en el el 1er trimestre cedía un -1,6%), aunque tiene mejores datos debido al aumento de las exportaciones y al mantenimiento del consumo en servicios (parcialmente compensado por menores ventas de bienes).

Los precios en USA mantienen una tendencia ascendente con un aumento del 9,1% en jun/21 (vs. 8,6 % may/22) (sobre el mismo mes del año anterior) sobre todo por la subida de los precios de la energía aunque también ha habido aumentos en los precios de la comida. 

La Fed aumentaba esta semana los tipos de interés en 75bps para colocarlos en el rango del 2,25-2,50%, anticipando nuevas subidas a la vuelta en sep-22 de entre 50bps-75bps, dependiendo de los datos que ya están indicando un freno en la subida de tipos, para no aumentar aun más el escenario recesivo.

La inflación sigue subiendo. Fuente: Hedgeye

La eurozona mantiene un crecimiento trimestral en el 2T del 0,7% (pdf), aunque algunos países como Alemania, Portugal. Lituania y Letonia ya están en crecimiento 0 o negativo en el 2Q pero la inflación no cede.

Los precios se mantienen al alza 3 décimas hasta el 8,9% en jul/22 con la inflación subyacente subiendo 5 décimas al 5,4%, tanto los precios energéticos como los alimentos siguen al alza según Eurostats. 

Inflación anual países eurozona jul/22. Fuente: Eurostats

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 110bps (-12bps) con la rentabilidad del bono español en el mismo plazo en el 1,91% (-0,33), el italiano en 3% (-0,29), el alemán en el 0,81% (-0,21) y el de USA en el 2,65% (-0,10).

Fuerte bajada en el Euribor a 12 meses a 0,921% (-0,271), el IBEX subiendo a los 8.156 (+155), el DAX a 13.484 (+231) y el Dow Jones en 32.845 (+966).

El euro se mantiene plano a 1,0226 USD, el brent sube medio dólar a los 104 USD el barril, la onza troy de oro asciende +39 USD a los 1.764 USD y el BitCoin sube a los 23.732 USD (+1.110).

¡Suerte y felices vacaciones!