Los analistas apuestan por estabilidad en el EURUSD para el 4Q

Tras la reunión de esta semana de la Fed las cartas para 2018 están sobre la mesa y, salvo desastre, veremos normalización monetaria (para la Fed ya en curso y para el ECB en vía de anunciarse*), perspectivas de subidas de tipos (más en USA que en la eurozona), buen clima de crecimiento económico en ambos lados del atlántico y subida de la inflación. 

Casi parece la carta a los Reyes Magos** pero si llega a ser así tenemos que empezar a pensar en los futuros niveles de deuda.

La Fed espera efectos de los huracanes en el muy corto plazo (3Q-4Q17) tanto en el mercado de trabajo, crecimiento e inflación sin embargo mantiene sus previsiones para 2017; PIB 2,4%, desempleo 4,3% e inflación en el 1,6%.

Sus previsiones medias para los tipos de referencia son similares a las realizadas en junio colocando los tipos en el 1,4% a finales de 2017 y en el 2,1% en 2018, a pesar de la debilidad de este año de la inflación que permanece como un misterio para la presidenta de la Fed.

Yellen durante la comparecencia (ver vídeo). Fuente: YouTube.

Anunciaron el inicio de la normalización de su política monetaria, concretamente a partir de oct-17 reduciendo las compras mensuales de bonos de agencia y del estado (ver comunicado, english).

En los mercados de divisas el USD se apreció frente al EUR después del anuncio el pasado 20-sept. a niveles de 1,1875 pero se volvió a subir hasta 1,1995, corrigiendo de nuevo en niveles cercanos a 1,20 donde parece encontrar una zona de ventas.

Los analistas apuestan por cierta estabilización  durante 4Q17 (tras la subida desde 1,05 en ene-17 a la actualidad en 1,19) en los niveles actuales hasta 1,1850 y bajadas, si los perfora, hasta 1,1650, sin descartar que pudieran retomar las subidas el próximo año (si es capaz de coger fuerzas para romper los niveles actuales el objetivo estaría en el entorno de 1,35-1,40).

La prima de riesgo española a 10 años subió 2bps hasta los 117bps colocando la rentabilidad del bono al mismo plazo en el 1,61% (+0,03) con el italiano en 2,10% (+0,03) y el de USA en 2,25% (+0,05).

Esta semana el IBEX estuvo sostenido por la banca cerrando en los 10.305 (-12) mientras el DAX subía a los 12.592 (+84) y el Dow Jones 22.349 (+81).

El EUR se mantuvo en 1,1957 frente al USD, la onza de oro abajo hasta los 1301 USD (-24) y el brent en 56,42 USD por barril (+0,9).

¡Saludos y suerte!

*Lo veremos a finales de este mes.
**Pero la de verdad es que si esto se cumple beneficiaría enormemente al sector bancario y perjudicaría a las empresas altamente endeudadas.

Pruebas a la banca: Las inyecciones de dinero público comenzarán a partir de noviembre

Ayer el Banco de España presentó los resultados de las pruebas de estrés del sistema financiero español, arrojando unas necesidades* de entre 26.000 y 54.000 M de EUR según la adversidad esperada de la crisis en España para 2012-2014 (pincha en el cuadro para ampliar).


Escenarios de las pruebas de estrés. Fuente: Report of Olyver Wyman. Pag. 17 

En el escenario base precisarían capital: Banco de Valencia, NovaCaixaGalicia, Catalunyabank y Bankia. En el adverso, se le añaden: Popular, BMN e Ibercaja.

Ahora los bancos con necesidades deberán planes de recapitalización, y si precisan capital público planes de reestructuración. Los planes serán evaluados en noviembre y diciembre.

La capitalización pública se llevará cuando las entidades traspasen sus activos inmobiliarios** a la Sociedad de Gestión de Activos***, a cambio de un precio de transferencia que conoceremos en octubre.

Durante el proceso, que sigue el MoU del préstamo de la zona euro, podrán resolverse entidades no viables y supondrá una importante reducción del número de competidores en el sector en España.

El EURUSD cerró este viernes en 1,2858 y la prima de riesgo en 449bps mientras la inflación en España se sitúa en el 3,5% (pdf).

*Considerando un Tier 1 del 9% en el escenario base y de un 6% en el adverso.
**Tipos de activos elegibles: adjudicados, préstamos vinculados con el sector inmobiliario (clasificados como normales, subestándar y dudosos) y participaciones en empresas del sector.
***Operativa en noviembre de 2012.

La OCDE confirma los principales escenarios macroeconómicos en Europa y EEUU para el 2S de 2010

La semana pasada se publicó la perspectiva económica para los países de la OCDE (web, en inglés) aumentando, en su escenario para los próximos meses, las posibilidades de un debilitamiento de la actividad económica más fuerte al inicialmente previsto.

Las economías del G7, según el informe (pdf, inglés), verán crecer su PIB en la segunda mitad del año a una media del 1,5% (tasa interanual) con altos niveles de incertidumbre* por lo cual plantea dos hipótesis/recetas:

1) En el caso que la pérdida de impulso en la recuperación sea temporal recomienda posponer la retirada de la política monetaria unos meses y mantener la consolidación fiscal.

2) Si la pérdida de impulso en la recuperación es duradera recomienda más estímulo monetario no convencional (QE2.0) y compromiso de mantener cercanos a 0% los tipos de interés a largo plazo. Y si es posible, retrasar la consolidación fiscal.

El informe de la OCDE confirma las medidas que se están adoptando en Europa (caso 1) y en EEUU (caso 2) ofreciendo una visión más general que del IMF.

Parece que en los próximos trimestres tendremos curvas.

* Debido a la convivencia de debilidades (tensiones en los mercados de deuda soberana e incertidumbre en consumo y empleo) y fortalezas (una posible renovación de inventarios, los altos niveles de inversión privada, y la pujanza de las economías emergentes).