Los datos del Banco de España apuntan a una contracción económica en el 4T

Según el informe del Banco de España, publicado ayer, aunque la información es incompleta todo parece indicar* que la actividad económica en España se contrajo** (pdf) en el cuarto trimestre del año (marcado por las fuertes tensiones en los mercados financieros).

En el siguiente gráfico vemos la debilidad del consumo:

A las 9:00 el INE publicará los datos de inflación interanual de diciembre, esperado por el mercado en el 2,5% frente al 2,9% registrado en noviembre.

La prima de riesgo española a 10 años sube hasta los 333bps, recordamos que acabó 2010 en los 248bps.

El EURUSD cotiza en 1,2943 mientras que el Nikkei sube un 0,34%.

*Indicadores de consumo, inversión, comercio exterior e industria.
**Recordamos que para que exista de recesión económica deberían completarse 3 trimestres de decrecimiento económico.

La prima de riesgo italiana a 10 años sube un 280% en 2011

Ayer los costes de financiación italianos cayeron con fuerza en la emisión a 24 meses* para 1.732 M de EUR al 4,85% (pdf) y con mejor demanda de los inversores 2,24x frente al 7,81% con 1,59x pagado por 2.000 M de EUR a finales de noviembre en una emisión al mismo plazo.

Sin embargo el diferencial de la deuda italiana a 10 años solo bajó 3bps hasta los 507bps mientras el español cedía 16bps hasta los 325bps, con la vista puesta en la emisión italiana de hoy a 3 y 10 años.

Como vemos en el gráfico el diferencial italiano estaba a primero de año en los 181bps, en 2010 ha subido un 280%.

La facilidad de depósito** a 27/12 en el banco central europeo ascendió a 452 B de EUR, renovando los temores de los analistas de que las entidades puedan reservar esa liquidez para cubrir sus necesidades de financiación del primer trimestre de 2012.

El EURUSD cedió 1 figura hasta el 1,2925 mientras el Nikkei se deja un 0,72%

*En la de letras a 6 meses de 9.000 M de EUR también mejoró (italiano).
**Importe depositado por las entidades financieras en el ECB.

Los bancos europeos nadan en la abundancia de liquidez

Las entidades financieras mantienen un nuevo máximo* de 411 B de EUR (inglés) de liquidez depositada, a un tipo de interés del 0,25%, en el ECB después de la histórica LTRO** a 3 años de la semana pasada en la que 520 entidades solicitaron 489 B de EUR al banco central.

Esto indica que la mayor parte de los bancos no han invertido aún la financiación obtenida, y existe curiosidad en el mercado sobre la posible demanda de letras del tesoro y de bonos italianos que se emitirán hoy y mañana.

La confianza de los consumidores de USA subió en dic/11 hasta 64,5 (inglés) según la Conference Board desde 55,2 en nov/11 indicando un mayor optimismo en la evolución y perspectivas de la economía (como la confianza de la Univ. Michigan).

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 341bps.

El EURUSD cotiza en 1,3063 mientras el Nikkei cede un 0,09%

*El anterior fue en junio/2010 de 389 B de EUR.
**Long term refinancing operation.

La confianza del consumidor de EEUU mejora en dic/11

La confianza del consumidor en EEUU de acuerdo a los datos elaborados por la Universidad de Michigan ha mejorado en dic/11 hasta 69,9 (pdf, inglés) desde 64,1 en el mes de nov/11.

Según el informe las expectativas de mejora económica junto con los datos de desempleo del 8,64% en el mes de noviembre ha ayudado a esta sunida, aunque la renta disponible sigue disminuyendo y no se mantendrá si no se aprueban las vacaciones fiscales salariales* en el Congreso.

Hoy tendremos datos del S&P CaseShiller de la vivienda de octubre, actividad manufacturera de Dallas (E4,5) y confianza del consumidor de EEUU (E58,5).

Esta semana conoceremos el IPC del mes de diciembre en España (E2,5% desde 2,9% en nov/11). La prima de riesgo está en 341bps frente a los 249bps de últimos del año pasado.

El EURUSD cotiza en 1,3073 mientras el Nikkei se deja un 0,38%

*Se refiere a un menor pago de la Seguridad Social del 4,2% (en vez del 6,2%).

El ECB inunda de liquidez el sistema financiero

El banco central europeo (ECB) inyectó ayer al sistema financiero 489.190 M de EUR (inglés) con vencimiento enero/2015, tal y como había adelantado en su última reunión de política monetaria.

Con esta financiación aumenta la liquidez en el sistema y las entidades podrían dedicar una parte* a financiar la deuda soberana de países europeos (y/o empresas), ganando un amplio margen en sus resultados y haciendo disminuir los tipos de interés (Vg. última emisión de letras del tesoro español).

Otra de la finalidades es evitar un mayor endurecimiento de las condiciones de crédito, que ya se está produciendo por el cumplimiento de los ratios de core capital para los grandes bancos.

En su reunión del 08/12 (inglés) el ECB indicó que ofrecería 2 operaciones a 36 meses, por lo que quedaría otra adicional. Muchos analistas comienzan a considerar estas LTRO** una especie de "expansión monetaria" similar a la QE de la Fed.

La prima de riesgo española subió hasta los 334bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3034 y el Nikkei cede un 0,84%.

*En la operación de refinanciación a 1 año de 2009 dedicaron la mitad a deuda soberana.
**Long term refinancing operations.

Mejora el clima de negocios para las Navidades en Alemania

El clima de negocios para el comercio y la industria mejoró a 114,4 (+0,5, inglés) en diciembre en Alemania, según el IFO, después de la caída sufrida en el mes de noviembre mostrando que los participantes económicos encuentran la situación actual como favorable.

Las perspectivas sobre la situación actual mejoran levemente hasta 118,5 (1,1) mostrando signos de estabilización económica y afrontando con una buena perspectiva la Navidad.

Ayer el Tesoro español colocó con alta demanda y a menores tipos letras a 3 y a 6 meses. La prima de riesgo a 10 años cedió 17bps hasta los 311bps.

Hoy tendremos la confianza al consumo en la zona euro (16:00, E-21).

EL EURUSD mejoró 1 figura hasta los 1,3115 y el Nikkei sube un 1,33%

Portugal necesitará más recortes

El Fondo Monetario Internacional hizo ayer un desembolso de 2.900 M de EUR (inglés) de acuerdo a la financiación concedida conjuntamente* con la UE a Portugal.

Según el FMI a pesar de que se han realizado esfuerzos las reformas fiscales, recortes y control del gasto, dado el deterioro económico del entorno, continúan siendo necesarios. Tampoco descarta que nuevas capitalizaciones del sector bancario sean necesarias.

En otro orden de cosas el ECB compró a 16/12 un total de 210.938 M de EUR de deuda soberana de los países (ver datos anteriores).

Hoy tendremos datos de confianza en Alemania: a las 8:00 de los consumidores de enero/12 (E5,5) y a las 10:00 encuesta IFO de clima de negocios y expectativas de diciembre. 

La prima de riesgo española a 10 años desciende a los 329bps**.

El EURUSD cotiza en 1,3003 mientras el Nikkei sube un 0,57%

*Recordamos abril/2011 que asciende a 78.000 M de EUR en 3 años.
**Bps son puntos básicos, 100bps = 1%

Según Mario Draghi el crecimiento económico global se ralentizará en 2012

Según una entrevista en el FT a Mario Draghi actualmente estamos en la segunda parte de la crisis, la de la restricción del crédito para bancos y países, que el ECB afronta facilitando financiación ilimitada* a 3 años y bajada de tipos al 1%.

El responsable del banco central europeo indicó que los bancos son libres para utilizar esa liquidez para financiar a las pymes, que acumulan el 70% del empleo en la zona euro. También espera una ralentización del crecimiento económico global, que se habilite el EFSF** y una recapitalización del sector bancario.

Según Draghi abandonar el euro acarrearía una devaluación de la divisa y gran inflación, para después tener que afrontar las mismas reformas estructurales en una posición de mayor debilidad a la actual.

La prima de riesgo española cedía 3bps hasta los 345bps, recordamos que Moodys rebajó el viernes el rating belga a Aa3 y que S&P tiene un dictamen pendiente.

El EURUSD cotiza en 1,2990 y el Nikkei cede un 1%.

*Siempre y cuando tengan colateral/garantías.
**En enero/2012.

Los datos PMI muestran una contracción trimestral del PIB en el 3T en la zona euro

Los índices de gestores de compra (PMI) del mes de diciembre de la zona euro, elaborados por Markit, continúan en terreno contractivo*(pdf, inglés) aunque una ligera mejoría respecto a noviembre.

La mejora viene impulsada por Francia y Alemania mientras la periferia europea sigue sumida en una fuerte contracción económica en diciembre.

Los datos son consistentes con una tasa de crecimiento de -0,6%** del PIB en el cuarto trimestre como vemos en el siguiente gráfico.

Por otro lado el Tesoro español emitió ayer deuda con éxito (mayor importe y mucho menores tipos) al tiempo que la prima de riesgo caía 28bps hasta los 349bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3035 mientras el Nikkei sube un 0,45%

*Por debajo de 50.
**Trimestral.

La inflación cede una décima en noviembre hasta el 2,9%

Según Eurostats, durante el mes de octubre, la producción industrial calló en la zona euro un 0,1% respecto a septiembre aunque en términos interanuales subía un 1,3% (pdf, inglés).

También supimos que el IPC en España cedía una décima en noviembre quedándose en el 2,9% (pdf), de acuerdo a la información del INE.

La inflación subyacente (sin alimentos ni energía) se mantenía en el 1,7%.

La prima de riesgo español subía 9bps hasta los 377bps, y recordamos que hoy el tesoro emite bonos a 5  (a 5,27%*), 10 (a 6,97%*) y 15 años (a 6,19%*). 

El EURUSD cede posiciones hasta 1,2990 y el Nikkei cae un 1,06%.

*Tipos obtenidos en las subastas anteriores.

La Fed dice que la economía de EEUU se seguirá expandiendo en los próximos trimestres

Según el comunicado de ayer (inglés) tras su reunión mensual de política monetaria la Reserva Federal indica que la economía de EEUU se expande de forma moderada en un contexto de reducción del ritmo de crecimiento económico global (Vg. Europa*).

Anticipa que en los siguientes trimestres continuará la mejora del empleo (en nov/11 descendía al 8,64%) y la economía estadounidense crecerá a un ritmo moderado (en nov/11 mejoraba el ISM manufacturero).

Por ello mantiene los tipos entre el 0 y el 0,25% y reitera que se mantendrán bajos hasta 2013.

La prima de riesgo española descendía 9bps hasta los 367bps, tras la rebaja de precios** en la colocación de letras del tesoro español de ayer***.

El EURUSD descendió a 1,3034 y el Nikkei cede un 0,77%

*Recordamos la revisión, del 1,3% al 0,3%, de las perspectivas de crecimiento para 2012 en la zona euro del ECB.
**De casi 100bps hasta el 4,05% (vs 5,02% anterior) a 12 y 4,226% (5,19% la anterior) a 18 meses.
***Mañana tendremos otra emisión, en esta ocasión bonos a 5, 10 y 20 años.

El sentimiento de los consumidores mejora en diciembre en EEUU

Según la Universidad de Michigan/Reuters (inglés) el sentimiento de los consumidores preliminar del mes de diciembre alcanzó los 67,7 puntos, subiendo +3,6 en un mes y alcanzando niveles de junio de este año*.

Dic: 67,7
Nov: 64,1
Oct: 60,9

La perspectiva sobre la situación actual y las expectativas para los próximos mes también mejoraron según los datos preliminares*. Recordamos que el consumo es uno de los principales componentes del PIB de EEUU.

Hoy tendremos emisión de letras del tesoro español a 12 (a 5,022%***) y 18 meses (a 5,159%***) por hasta 4.250 M de EUR.

Tendremos encuesta de clima económico de la zona euro (11:00) y decisión de la Fed sobre política monetaria en EEUU (0,25%).

La prima de riesgo española subió 17bps hasta los 377bps.

El EURUSD cedió 1-2 figuras tras la cumbre europea hasta los 1,3201 y el Nikkei se deja un 0,88%

*Recordamos que la tasa de desempleo disminuyó al 8,64% en noviembre en EEUU y que los datos ISM también están mejorando.
**Los definitivos estarán el 22/12
***Datos de últimas subastas.

La cumbre que vertebró Europa

Después de semanas de especulaciones el último Consejo europeo del año se salda* con las siguientes medidas:

(i) un fortalecimiento del control presupuestario y fiscal, revisable en la cumbre de marzo/2012, vía reforma del Tratado de la UE,

(ii) aceleración de la entrada en funcionamiento del Mecanismo de Estabilidad Europeo**, que contará con 500.000 M de EUR y cohabitará con el Fondo de Estabilidad (hasta junio/2013), y

(iii) una nueva aportación europea de 200.000 M de EUR al IMF.

Las medidas concluyen un alejamiento de Reino Unido de las tesis europeas, ante su negativa a someter a su economía a la supervisión de Bruselas y a sus sistemas sancionadores automáticos.

Principalmente la primera medida (i) pretende unificar y posibilitar una coherencia a nivel de gobierno económico europeo.

Esta semana deberíamos tener la reacción de las agencias de rating y de los mercados a las conclusiones de la cumbre.

El EURUSD se mantiene en 1,3349, la prima de riesgo española bajaba 20bps hasta los 360bps y el Nikkei sube un 1,57%

*Ver nota de prensa (pdf) en español.
**Ver detalles (inglés)

La economía japonesa crece al 5,6% en el 3T

Según los datos de la Oficina de Estadística el PIB de la economía japonesa creció un 5,6% (pdf, inglés, en tasa interanual) en la segunda estimación de los datos del tercer trimestre frente a la previsión anterior de un 6% de crecimiento.

Las principales mejoras se dan en demanda privada, inversión residencial y en las exportaciones. A continuación los últimos datos de crecimiento interanual de la economía japonesa (por trimestres).

2010 3Q:  +2,0%
2010 4Q:  +0,1%
2011 1Q:  -6,6%
2011 2Q:  -2,2%
2011 3Q:  +5,6%

Ayer el ECB redujo su previsión de crecimiento de la zona euro para 2012 al 0,3% (desde el 1,3% anterior) mientras que la inflación estaría en el 2%.

La prima de riesgo española sube 10bps hasta los 390bps.

El EURUSD cede hasta los 1,3320 y el Nikkei se deja un 1,48%

¿Reaccionará hoy el banco central europeo (ECB)?

Hoy tendremos la segunda reunión de Mario Draghi al frente del ECB y aunque la realidad ha demostrado de la quantitative easing (QE)* es efectiva (Vg. EEUU) para impulsar el crecimiento económico y la creación de empleo; está descartada en la zona euro**.

Por otro lado vemos cómo los bonos soberanos en manos del ECB ascendían a 206.943 M de EUR a 2/12 (ver datos anteriores) para frenar la escalada de la prima de riesgo española e italiana.

Los expertos barajan una bajada de tipos, que actualmente están en el 1,25%, de 25bps con un 82% de probabilidad, y descuentan otra de 25bps para enero/12 con una probabilidad del 50%. Es decir solo una bajada de 50bps hoy sorprendería al mercado.

Entre las alternativas también se comenta una nueva financiación a entidades a un plazo de 2-3 años para mejorar la liquidez, debido al amplio número de entidades que no consiguen financiación en el mercado***.

Hoy a las 14:30 CET tendremos la rueda de prensa.

La prima de riesgo española subió ayer 30bps hasta los 332bps, avivada por el aviso de S&P.

El EURUSD cotiza en 1,34 mientras el Nikkei se deja un 0,59%

*Que el banco central compre bonos del tesoro sin drenar la liquidez.
**A pesar de que ha sido aplicada en EEUU, UK y Japón para hacer frente a la crisis.
***Los depósitos en el ECB han aumentado hasta los 324.587 M de EUR, así como la desconfianza entre entidades.

La crisis dispara la desigualdad en el mundo según la OCDE

Según la OCDE el 10% de la población más rica cobra, en promedio, 9 veces más (inglés, web) que el 10% de la población más pobre en el mundo en 2008 alcanzando sus niveles más altos en 30 años.

La desigualdad* ha subido desde 1985 a 2008 incluso en países con tradición igualitaria como podemos ver en el siguiente gráfico (pinchar para ampliar) debido al aumento del desempleo.

Brasil: 50** a 1
México: 25 a 1
EEUU, Israel y Turkía: 14 a 1
Italia, Japón, Korea y Reino Unido: 10 a 1
Alemania, Dinamarca y Suiza: 6 a 1

En España la desigualdad en el período disminuyó aunque el ratio*** es de 11 a 1 (pdf), y el coeficiente de Gini en España está en 0,32.

Ayer la prima de riesgo subió 10bps hasta los 302bps, mañana tendremos reunión del ECB en la que los analistas estiman una bajada de tipos de 25bps para situar el precio del dinero en la zona euro en el 1%.

El EURUSD subió a 1,3422 mientras el Nikkei sube un 1,46%

*Medido por el coeficiente de Gini que representa 1 como desigualdad total y 0 como igualdad total.
**El 10% de los más ricos cobra 50 veces más que el 10% de los más pobres.
***Los ingresos medios del 10% más rico en 2008 eran de 38.000 EUR/anuales frente a los 3.500 EUR/anuales del 10% más pobre.

S&P utilizará los resultados de la cumbre para mantener o rebajar el rating de 15 países de la zona euro

S&P pone en perspectiva negativa los ratings a largo plazo de 15 países* de la zona euro. La agencia hace referencia (web, inglés) a la situación de estrés sistémico vivida en las últimas semanas e indica los siguiente motivos en su nota de prensa:

1. Endurecimiento de las condiciones de crédito en la zona euro,
2. Mayores primas de riesgo cotizadas incluso en países 'AAA' (Vg. Francia),
3. Continuos desacuerdos entre sus miembros para afrontar la inmediata crisis de confianza y asegurar en el medio plazo una mayor convergencia económica, fiscal y financiera,
4. Altos niveles de endeudamiento privado y público, y
5. El creciente riesgo de recesión económica en 2012, que la agencia sitúa en un 40% de probabilidad para la zona euro en su conjunto.

S&P concluirá su análisis después de la cumbre de esta semana* (ver más abajo ratings, rebaja y países afectados).

La prima de riesgo española subía ayer 2bps hasta los 295bps.

El EURUSD cayó una figura a 1,3357 mientras el Nikkei cedió un 1,39%

*Podría rebajar al menos 1 grado a:

- Austria (AAA), Bélgica (AA), Finlandia (AAA), Alemania (AAA), Países Bajos (AAA), y Luxemburgo (AAA);

y hasta 2 grados a:

- Francia (AAA), Estonia (AA-), Irlanda (BBB+), Italia (A), Malta (A), Portugal (BBB-), Eslovaquia (A+), Eslovenia (AA-),  y España (AA-).

La tasa de desempleo desciende al 8,64% en noviembre en EEUU

La tasa de desempleo en EEUU baja con fuerza en noviembre al 8,64% (web, inglés) de la población activa gracias a una reducción de la fuerza de trabajo -315.000 personas y un aumento del número de personas empleadas en +278.000 personas.

La generación de empleo mejora los datos (como vemos en el gráfico) desde julio/2009. Por sectores tenemos la siguiente distribución de creación de empleo en el mes:

Sector privado no agrícola: +140.000
Sector público no agrícola: -20.000
Sector agrícola: + 158.000

EEUU consolida, poco a poco, su recuperación mientras Europa sigue sumida en la austeridad y ausencia de políticas de expansión cuantitativa monetaria* por parte del banco central (que se reúne de nuevo este jueves**).

La prima de riesgo española se situó el viernes en los 355bps.

El EURUSD cotiza en 1,3402 y el Nikkei sube un 0,44%.

*Quantitative easing, compras (sin drenaje de liquidez) de bonos soberanos por parte del banco central.
**Y de la que el mercado espera una nueva rebaja de tipos de interés.

El ISM manufacturero de USA mejora en noviembre

El ISM manufacturero de noviembre de USA ascendió a 52,7* (web, inglés) según el Institute for Supply Management, desde 50,8 en octubre; mejorando por vigésimo octavo mes consecutivo.

El resto de mediciones que también informaron mejoras fueron:

Nuevos pedidos: +4,3 hasta 56,7 (segundo mes consecutivo en positivo)
Producción: +6,5 hasta 56,6 (tercer mes)
Inventarios de clientes: +6,5 hasta 50,0 (primer mes)

Los precios registraron una mejora de 4 puntos pero continúan en terreno contractivo (45).

Recordamos que hoy a las 14:30 tendremos los datos de empleo de EEUU (E9%) después del buen dato de empleo privado ADP de esta semana.

La prima de riesgo española cedió ayer 39bps hasta los 356bps y la italiana perdía 27bps hasta los 447bps.

El EURUSD se mantiene en 1,3460 y el Nikkei sube un 0,25%

*Datos superiores a 50 indican expansión económica.

El empleo no agrícola mejora con fuerza en EEUU en nov/11 según ADP

Ayer tuvimos unos datos mucho mejor de lo esperados en los empleos no agrícolas ADP* de EEUU, que mejoraron en 206.000 (pdf, inglés) en nov/11 respecto a los 130.000 esperados.

Como vemos en el gráfico supone el mejor dato desde feb/11 y prácticamente duplica la media de los 6 meses anteriores (situada en 105.000).

La mejora podría estar anticipando una mejora de la tasa de desempleo (9% en oct/11) que sabremos este viernes (14:30).

Los principales bancos centrales del mundo rebajaron ayer (web, inglés), de forma coordinada, el precio de la liquidez global en dólares americanos** con efecto el 5 de diciembre y vencimiento en feb/2013.

La prima de riesgo española cedía 11bps hasta situarse en los 395bps.

El EURUSD sube a 1,3460 mientras el Nikkei sube un 2,40%

*Medida sacada de más de 500.000 clientes que pagan sus nóminas a través del sistema ADP.
**A US dollar Overnight Index Swap (OIS) rate + 50 basis points (bps)