El FMI aprovecha la crisis de deuda europea

El Fondo Monetario Internacional* (IMF) está explorando diversas opciones para ampliar su capacidad de fuego, según comentó esta semana en una nota de prensa (inglés).

Según diversas fuentes el FMI buscaría recaudar 500.000 M de USD** adicionales para hacer frente a las potenciales necesidades de financiación*** de los próximos años y mantener una capacidad de fuego superior a los 1.000.000 M de USD.

Recordamos que la zona euro se comprometió, en la pasada cumbre de diciembre, a aportar 200.000 M de EUR (250.000 M de USD) por lo que el resto del mundo tendría que aportar los 350.000 M de USD pendientes.

EEUU ya ha indicado que no aportará más al fondo, por lo que el resto podría ser aportado otros países como China, Brasil, y Japón.

Hoy tendremos emisión de bonos y obligaciones del Tesoro español.

La prima de riesgo española a 10 años aumentó 2bps hasta 336bps.

El EURUSD subió a 1,2860 mientras el Nikkei asciende un 1,13%

*Ver principales características del IMF, que actualmente cuenta con 983.000 M de USD de financiación y tiene comprometidos 282.000 M de USD.
**En 2010 ya se aumentaron las cuotas de los países.
***Recordamos que el IMF mantiene sus mayores préstamos con: Grecia, Irlanda y Portugal.

Los bancos europeos nadan en la abundancia de liquidez

Las entidades financieras mantienen un nuevo máximo* de 411 B de EUR (inglés) de liquidez depositada, a un tipo de interés del 0,25%, en el ECB después de la histórica LTRO** a 3 años de la semana pasada en la que 520 entidades solicitaron 489 B de EUR al banco central.

Esto indica que la mayor parte de los bancos no han invertido aún la financiación obtenida, y existe curiosidad en el mercado sobre la posible demanda de letras del tesoro y de bonos italianos que se emitirán hoy y mañana.

La confianza de los consumidores de USA subió en dic/11 hasta 64,5 (inglés) según la Conference Board desde 55,2 en nov/11 indicando un mayor optimismo en la evolución y perspectivas de la economía (como la confianza de la Univ. Michigan).

La prima de riesgo española a 10 años se sitúa en los 341bps.

El EURUSD cotiza en 1,3063 mientras el Nikkei cede un 0,09%

*El anterior fue en junio/2010 de 389 B de EUR.
**Long term refinancing operation.

Portugal necesitará más recortes

El Fondo Monetario Internacional hizo ayer un desembolso de 2.900 M de EUR (inglés) de acuerdo a la financiación concedida conjuntamente* con la UE a Portugal.

Según el FMI a pesar de que se han realizado esfuerzos las reformas fiscales, recortes y control del gasto, dado el deterioro económico del entorno, continúan siendo necesarios. Tampoco descarta que nuevas capitalizaciones del sector bancario sean necesarias.

En otro orden de cosas el ECB compró a 16/12 un total de 210.938 M de EUR de deuda soberana de los países (ver datos anteriores).

Hoy tendremos datos de confianza en Alemania: a las 8:00 de los consumidores de enero/12 (E5,5) y a las 10:00 encuesta IFO de clima de negocios y expectativas de diciembre. 

La prima de riesgo española a 10 años desciende a los 329bps**.

El EURUSD cotiza en 1,3003 mientras el Nikkei sube un 0,57%

*Recordamos abril/2011 que asciende a 78.000 M de EUR en 3 años.
**Bps son puntos básicos, 100bps = 1%

Grecia recibirá el siguiente tramo de financiación a primeros de julio

La troica (UE, IMF y ECB) lanzó el pasado viernes un comunicado (web, inglés) en el que asegura que en las siguientes semanas tendrá lugar la discusión sobre el paquete político acordado y el programa de financiación griego (previsto por el IMF)*.

En la nota destacan que el Gobierno se ha comprometido a sus objetivos de déficit de 2011 y medio plazo, para lo cual adoptará una serie de medidas fiscales entre las que destacamos:

1) Reducción del tamaño del sector público (tanto del número de dempleados como del número de empresas públicas),
2) Reducción de las exenciones fiscales,
3) Subida de los impuestos sobre la propiedad, y
4) Lucha contra la evasión fiscal.

También crearán una agencia independiente para la privatización que tiene como objetivo obtener ingresos de 50.000 M de EUR hasta 2015.

Una vez aprobado por el IMF y el Eurogrupo (20/06), se desembolsará el siguiente tramo de financiación a Grecia (probablemente a primeros de julio).

Como consecuencia del comunicado de la troica, de la no mejoría del desempleo en EEUU que se mantuvo en el 9,1% (web, inglés) de la población activa en mayo/11 y la consecuente especulación** sobre más expansión monetaria por parte de la Fed, el EURUSD se ha fortalecido cotizando hoy en niveles de 1,4640.

El miércoles tendremos el Libro Beige de la Fed y el jueves la decisión de política monetaria del ECB, en la que el mercado espera un aviso de subida de 25 bps de tipos para julio.

El spread / diferencial de la deuda española está en los 219 bps, muy por debajo de los niveles de las semanas anteriores, el Nikkei cedió hoy un 1,18%.

*Según Moodys se le facilitará nueva financiación.
**Tras los malos datos ISM de la pasada semana.

¿Un error de previsión a la vista de todos?

Según los datos recogidos en la página del ECB (web, inglés), la facilidad marginal de financiación* aumentó este miércoles en 14.585 M de EUR hasta los 15.801 M de EUR mientras en las semanas anteriores siempre ha estado por debajo de los 1.250 M de EUR.

El jueves la facilidad marginal de financiación ascendió a 16.009 M de EUR lo cual ha generado, durante el día de hoy** especulaciones sobre el funcionamiento técnico del sistema lo cual fue desmentido a primera hora (web, inglés).

Es posible y probable que este exceso de solicitud de fondos sea debido a un error de previsión de alguna entidad, es decir que pidiera este martes menos de lo que necesitaba el miércoles, y de ahí el aumento de la facilidad marginal de financiación del ECB.

Antes de desatar cualquier rumor solicitando esa suma en un perezoso mercado interbancario, mejor pagar aprox. 2,13 M de EUR de penalización por los 75 bps durante 7 días, y no decir nada evitándose, además, la vergüenza y el cachondeo internacional.

Si este es el caso, el próximo miércoles (pdf, inglés) todo volverá a la normalidad***.

*Financiación a 1 día que el ECB ofrece a entidades financieros a un tipo del 1,75%, superior al 1% a las operaciones habituales de financiación.
**Estos datos se publican al día siguiente.
***El miércoles que viene tendrán otra operación habitual de refinanciación (MRO) a 7 días para pedir más liquidez.

Dudas sobre la sostenibilidad bancaria

Algunos de los problemas que tienen las entidades financieras están revolviendo a los mercados. A pesar de haber alejado los temores sobre su solvencia (con la futura publicación de las pruebas de resistencia), las dudas sobre su sostenibilidad y resultados persisten en el corto plazo.

¿Por qué?

Credit Agricole, un importante banco francés, comentó el miércoles que llevará a su cuenta de resultados 400 M de EUR como consecuencia de la depreciación de sus participaciones en su unidad griega Emporiki Bank.

El martes S&P publicó un informe en el que prevé pérdidas en las entidades financieras españolas de 99,3 B de EUR por el deterioro de la cartera crediticia. La morosidad de los créditos de bancos y cajas ascendió al 5,49% en abril de 2010 según los datos publicados el 18 de junio por el banco de España.

¿Cómo se financian los bancos?

El mercado interbancario, donde los bancos se prestaban liquidez unos a otros a corto plazo sin garantía, sigue seco. Sus excesos de liquidez los mantienen en el banco central europeo (ECB). El martes había depositados 213,5 B de EUR al 0,25%.

El mercado de capitales (= conjunto global de mercados financieros, en los que se emiten (primario) y negocian (secundario): renta fija o variable.) tampoco se utiliza debido al incremento de las primas de riesgo y la volatilidad que se traducen en un elevado coste de financiación.

El banco central europeo, con sus subastas de liquidez es la solución, pero deben depositar colaterales (garantías v.g. obligaciones del tesoro) para acceder a las subastas.

Las condiciones de acceso a la financiación bancaria (en inglés) restringen el acceso al crédito a empresas y particulares. La lucha por la financiación también ha llegado a los depósitos, la guerra por el pasivo de empresas y particulares se recrudece por momentos.

Todo esto asusta al dinero en los mercados.