El ECB esperará a efectos de segunda ronda para subir los tipos de interés

La inflación está al alza en la eurozona pero el ECB (y el resto de bancos centrales)* mantiene los tipos de interés en su última reunión, en el caso del ECB en el 2%, sin cambios en Abril-26, y es que van a aguantar "data-dependent" indicaba Lagarde (ECB) en su último comunicado.

Los precios subían un 3% en abril/26 (vs. 2,6% en marzo) según Eurostats con los precios energéticos disparados subiendo un 10,9% (vs. 5,1%), por encima del objetivo pero el ECB no puede permitirse subir los tipos ahora porque perjudicaría el crecimiento y sobre todo, dispararía aun más los costes de financiación (que ya han subido en los últimos 2 meses con los tipos de mercado).

Tipos de referencia y el brent. Fuente: Gemini

Esta semana también conocíamos que el PIB de la Eurozona a marzo/2026 subía un 0,8% (anual) pero solo un 0,1% sobre el trimestre anterior, a pesar del dinamismo del consumo y la inversión de los estados en defensa, infraestructura y tecnología.

Sigue el conflicto, es de duración indeterminada, así que no tendremos subidas mientras no haya efectos de 2ª ronda en precios, que se podrán ver en los precios de los alimentos (ahora solo suben un 2,5%) y los salarios (tenemos el desempleo en la eurozona en el 6,2%, en mínimos históricos). 

En ese momento el ECB cambiará su discurso, si es como en la última ocasión** (que indicaban que era "temporal"), la inflación tendrá que llegar casi a 2 dígitos para que reaccionen.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (+2bps) mientras el bono español al mismo plazo ascendía al 3,50% (+0,06), el italiano al 3,86% (+0,08), el alemán en el 3,03% (+0,04) y en USA el 4,37% (+0,07).

El Euribor a 12 meses asciende al 2,848% (+0,11), el IBEX con leves bajadas a los 17.780 puntos (-181), el DAX en 24.292 (+166) y el Dow Jones en 49.499 (+269).

El euro plano en 1,1721 USD, el Brent asciende +3 USD a 108,17 USD por barril, el oro pierde -79 USD a 4.661 USD la onza troy mientras Bitcoin sube +810 USD a 78.250 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Otros tipos de referencia que se mantienen:
Fed: 3,50-3,75%,
BoE: 3,75%

**Tipos de referencia ECB e inflación armonizada Eurozona, 2022-2026

La guerra sube los costes de renovar la deuda europea y dispara los temores inflacionistas en la eurozona

Ayer se cumplía un mes de la guerra, en la medida que perdura es más evidente que la duración de la misma no está en nuestras manos, cuanto más larga, mayor apreciación del USD y mayores subidas de tipos en los costes de la deuda europeos y americanos, destruyendo liquidez, aumentando la factura de intereses de los estados europeos mientras renuevan 532B de euros de deuda.

Aunque partiendo de una inflación del 1,9% en febrero/26 se esperan más subidas en unos precios que nunca dejaron de subir, ahora movilizados por la crisis de oferta energética (gas y combustible), los estados intentan reducir con paquetes de gasto en la eurozona, comprometiendo aun más la sostenibilidad financiera de los estados.

Subida de precios de bonos a 10 años. Fuente: FT.

Los bancos centrales sostienen los tipos, cuando posiblemente tengan que seguir comprando deuda o empezar a hacerlo, si los costes se disparan. En una comparecencia, esta semana, el ECB espera efectos de segunda ronda y van a prestar atención, esta decidido a no hacer el ridículo como la vez anterior con "la inflación es temporal". 

Según los distintos escenarios planteados por el ECB el rango de la inflación europea se situaría entre el 2,6% y el 4,4% en 2026 dependiendo de la severidad en duración e intensidad de la guerra.

El martes conoceremos los precios estimados según Eurostats de marzo-26, el 1er mes de la guerra.

Esta semana la prima de riesgo española se mantenía en los 54vps (=) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,63% (+0,05), el italiano en el 4,05% (+0,09), el alemán en el 3,09% (+0,05) y el de USA en el 4,43% (+0,05).

El Euribor a 12 meses se dispara al 2,86% (+0,20), el IBEX pierde 204 puntos hasta los 16.802, el DAX se va a los 22.300 (-603), y el Dow Jones en 45.166 (-1035).

El euro pierde media figura a 1,151 dólares USA, el brent se deja 2 USD a 105,32 USD el barril, el oro cae 166 USD a 4.505 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 66.632 USD (-3.703 USD).

¡Suerte y feliz semana Santa!

El PMI pronostica un crecimiento anualizado del PIB del 0,8% en la eurozona mientras US crecería al 1,5% en 2026

El crecimiento de la eurozona se mantiene modestamente al alza, tocando un nuevo máximo en Febrero, de acuerdo al informe PMI de este viernes, subiendo 6 décimas a 51,9. La actividad económica* es liderada por Alemania mientras el resto de países crecen despacio y el empleo se resiente, sin cambios en Francia y Alemania. Compatible con un crecimiento anualizado del PIB del 0,8%.

Los costes** siguen aumentando a un elevado coste pero las compañías se resisten a trasladarlo a los clientes pero esto añade presión a potenciales bajadas de tipos del ECB, reforzando el fin del ciclo de bajadas.

Bajo crecimiento esperado para la Eurozona. Fuente: HCOB

El indicador europeo ZEW de confianza económica se mantiene estable en 58.3, máximos del último año, mientras Alemania está en una fase de recuperación frágil, soportada en las exportaciones y el consumo privado.

La confianza del consumidor de la eurozona sigue en valores negativos, -12,2, por debajo de la media histórica en feb/26 de acuerdo a Eurostats.

Precios al alza en US, Feb/25. Fuente: S&P Global

En US el indicador flash PMI, también del viernes, se mantiene el crecimiento pero a un ritmo débil, con el OMI en 52.3 debido a la baja demanda, los precios al alza y el tiempo extremo. Coherente con un crecimiento anualizado del PIB del 1,5%

Esta semana la prima española de riesgo a 10 años se situaba en los 41bps (+3) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,15% (+0,02), el italiano en el 3,34% (-0,02), el alemán en el 2,74% (-0,01) y el de USA en el 4,08% (+0,03).

El Euribor a 12 meses bajaba 5 décimas a 2,20%, el IBEX cerraba la semana con subidas a los 18.186 puntos (+514), el DAX en los 25.260 (+346)  y el Dow Jones en los 49.625 (+125).

El euro perdía una figura esta semana cerrando en 1,1782, el brent subía 4 USD a los 71,76USD el barril, el oro ascendía +34USD a los 5.080 USD la onza troy y el Bitcoin se mantiene en un lateral con caídas semanales a los 68.025 USD (-2.838 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La producción industrial de dic-25 en la eurozona se reducía un -1,4%, ajustado, respecto al mes anterior mientras la producción industrial de US de enero-26 ascendía un 0,7%.

**Aumento marginal de las compras, inventarios reducidos y precios de compra al alza, a un ritmo acelarado.

¿Por qué dicen que la inflación está en el 3% pero la sientes mucho más arriba?

Además de los impuestos después llega el IPC del 3% según el INE en nov-25, es decir, lo que se deprecia el dinero por las políticas irresponsables de gasto y la ilimitada impresión de dinero del banco central. En el caso del euro en España estamos hablando de casi un 30%* de pérdida de valor del euro por década.

Pero hay más, el IPC depende de sus componentes (cesta de la compra) y de las regiones, por lo que cada uno tiene, en función de su gasto una inflación sufrida diferente. Por eso es poco creíble el 3.1% del INE, los precios están descontrolados y eso sí lo percibes al ir a la compra.

Para un salario neto de 38.993 € de 14 pagas (para sueldo bruto de 60.000 €), manejando las ponderaciones de Oct-25**, la inflación puede estar más cerca del 4% que del 3,1% oficial de Oct-25.

Componentes IPC y gasto mensual. Fuente: INE y elaboración propia

Y aunque pueda parecer una variación menor, una variación de 0,75% anual, es en 10 años un 7,75% adicional de pérdida de capacidad adquisitiva. Es decir en solo una década estaríamos en el entorno del 37% de pérdida de poder adquisitivo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,16% (-0,05), el italiano en el 3,40% (-0,06), el alemán en el 2,69% (-0,01) y el de USA en 4,01% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba 1,1 décimas a los 2,209%, con el IBEX en los 16.371 puntos (+550), el DAX en los 23.836 puntos (+745) y el Dow Jones hasta los 47.716 (+1471).

El euro se deja casi una figura hasta 1.1596 USD, el brent sube algo más de medio USD a los 63,20 USD el barril, el oro sube fuerte +190 USD a 4.269 USD la onza troy y el BitCoin recupera +5097 USD hasta los 91.260 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Y es que 1000 EUR de ene-2002 equivalen, según la calculadora del INE a un IPC estándar, a 1.679 EUR a ene-2025, una pérdida de valor equivalente a un 2.26% anual compuesto, es decir un 67.9% para 23 años.

**No tenemos detalles aun de Nov-25

La economía española seguirá al alza con buenas expectativas en 2026 según S&P (a pesar de los precios al alza)

Esta semana conocíamos que los precios en España*, según el INE, subían una décima en Oct/25 hasta el 3,1%, motivado por la subida de la electricidad, vestido, calzado y alimentos (huevos, carne, leche, fruta y aceites). 

El IPC sube al 3,1% en Oct/25. Fuente: INE

Según el informe de S&P de perspectivas económicas (pdf) el sentimiento de las compañías españolas mejoraba marginalmente en Octubre, debido a los planes de expansión y crecimiento del año 2026 y a pesar de las amenazas sobre precios, especialmente en sector servicios.

Optimismo de cara al nuevo año en España. Fuente: S&P Markit

Incertidumbre geopolítica, acceso a materiales, sobre todo presiones de costes salariales y aumento de los costes, entre los principales factores de riesgo aunque España seguirá siendo motor de crecimiento de la Eurozona el próximo año.

Costes al alza para 2026. Fuente: S&P Markit

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 50bps (-2), con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,22% (+0,04), el italiano en el 3,47%(+0,04), el alemán en el 2,72% (+0,06) y el de USA en 4,25% (+0,15).

Nueva subida de 2 décimas a 2,235% del Euribor a 12 meses, subidas semanales en el IBEX a los 16.245 puntos (+344),  el DAX a los 23.876 (+308) y el Dow Jones a los 47.147 (+160).

El euro vuelve al alza subiendo media figura a los 1,1621 USD, nuevas alzas del oro +95 USD a los 4094 USD la onza troy, el brent sube medio USD a los 64,39 USD el barril y el Bitcoin** sigue con su corrección a los 96.425 USD (-5.696 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Recordamos que el cierre a final del 3er trimestre el crecimiento se situaba en el 2,8%, con una ligera ralentización de trimestres anteriores.

**Escenarios de análisis técnico para la corrección de Bitcoin

Los analistas no esperan nuevas bajadas del ECB que mantendría los tipos en el 2% en sep/25

En un par de semanas se reunirá de nuevo el board del ECB para decidir si baja nuevamente en 25bps los tipos de interés, situados en el 2% desde el 11 de junio, aunque los mercados ya asignan solo un 40% a esa probabilidad para lo que queda de 2025. 

El ECB se relaja con la vista puesta en los tipos de la deuda soberana y tras los buenos datos de precios de junio y julio, que sitúan la media de precios según Eurostats en el 2%  gracias a: la bajada de los precios de la energía, la fortaleza el euro frente a usd y la contención de los precios de los servicios.

Campaña del ECB de jun-23. Fuente: ECB

Recordamos que las previsiones del staff del ECB proyectaban los precios en el 2% para finales de 2025, por lo que si estas se rebajaran o se mantiene la previsión de bajos precios energéticos, podría haber una nueva bajada de tipos aunque en la anterior comparecencia de Lagarde el banco se situaba en modo "observación".

Y es que aun mantienen el susto en el cuerpo* de la pérdida de valor del euro de los últimos 4 años, situada en el 19,36%, equivalente a un 4,49% en términos compuestos anualizados.

La prima de riesgo española subía muy poco en las últimas 2 semanas a los 61bps (+5bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,33% (-0,02), el italiano en el 3,58% (-0,01), el alemán en el 2,72% (-0,07) y el de USA en 4,23% (-0,09).

El Euribor a 12 meses sube 2 décimas al 2,119%, el IBEX con bajadas de 332 puntos a los 14.935, el DAX a 23.902 puntos (-457) y el Dow Jones con subidas hasta 45.544 (+598).

El euro plano cotizando por 1,1686 USD, el brent algo más de medio dólar arriba hasta 67,48 USD el barril, el oro con subidas de 148 USD a los 3.530 USD la onza troy y el BitCoin corrigiendo hasta los 109.061 USD (-9.785 USD).

¡Suerte y feliz vuelta!

*La pérdida de valor del euro en 4 años.

España TOP4 de la EU con un aumento del 12,3% en los precios de la vivienda interanuales según Eurostats

Según Eurostats el precio de la vivienda se incrementaba de media un 5,4% interanual a marzo/25 (Vs. marzo/24) en la eurozona pero en países como España crecía un 12,3% siendo el TOP4 de los 27, detrás de Portugal (16,3%), Bulgaria (15,1%) y Croacia (13,1%).

El déficit de viviendas construidas respecto a la demanda, la gran afluencia de turismo y el uso de los pisos como medio de inversión (ante la depreciación del valor del dinero sometido a la inflación, en el caso del euro hasta el 39%* desde su lanzamiento desde 2002) son los principales factores que habilitan la continua escalada de precios de la vivienda en España.

El problema de la vivienda en Europa. Fuente: Eurostats

La prima de riesgo española a 10 años baja a los 62bps (-1bps) colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,22% (=), el italiano en el 3,44% (-0,03), el alemán en el 2,60% (+0,01) y el de USA en el 4,35% (+0,07).

Ligeras subidas en el Euribor a 12 meses hasta el 2,066%, mientras el IBEX al alza hasta los 14.039 puntos (+70), el DAX hasta los 23.730 puntos (-303) y el Dow Jones en 44.494 puntos (+674).

El euro sube media figura y se cambia por 1,1770 USD, mientras el brent sube 1,5USD hasta los 68,30 USD por barril, el oro con subidas de 59 USD a los 3.356 USD la onza troy y el BitCoin prácticamente plano semanalmente en los 108.042 USD (-58 USD)

¡Suerte y feliz semana!

*Click en la imagen para ampliar

La Fed mantiene los tipos en el 4,25%-4,50% por la elevada incertidumbre arancelaria

La Fed mantiene los tipos en el 4,25%-4,50% debido a los altos niveles de incertidumbre (video) en cuanto al efecto one-off de los aranceles y para posicionarse bien a cualquier imprevisto, los integrantes del board afrontan las previsiones con poca convicción y un buen número de escenarios, que pueden cambiar rápido según Powell. 

La mayoría del board solo ve una bajada en 2025.

La mayoría del board solo ve una bajada de tipos en 2025. Fuente: Fed

Las nuevas previsiones reducen el crecimiento en USA en 2025 al 1,4% (vs. 1,7% en marzo), el desempleo subiría hasta el 4,5% (vs. 4,2% actual) y la inflación prevista en el 3%, al alza tres décimas desde la previsión anterior.

Entre los factores que indicaba Powell se encontraban las encuestas de opinión y el core inflation PCE, que se haya en mayores niveles, incluso su previsión la sube para 2025 hasta el 3,1%.

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 70bps (+8bps) por los casos de corrupción política con la rentabilidad del bono español también al alza en el 3,21% (+0,06), el italiano en el 3,49% (+0,01), el alemán en el 2,51% (-0,02) y el de USA en 4,38% (-0,02).

El Euribor a 12 meses sube 2,5 décimas al 2,109%, mientras el IBEX cerraba la semana con caídas de 60 puntos a los 13.850 puntos, el DAX en los 23.350 puntos (-166) y el Dow Jones en 42.206 (+9).

El euro se mantiene plano en los 1,1523 USD, el Brent con subidas 3 USD a los 77,01 USD el barril, el oro con caídas de 67 USD a los 3.385 USD la onza troy y el Bitcoin cotiza con caídas tras los ataques de USA a Irán hasta los 102.241 USD (-3.137 USD).

¡Suerte y feliz semana!

El IMF rebaja la previsión de crecimiento global 5 décimas al 2,8% por los aranceles de USA

La incertidumbre general y la crisis arancelaria hace al IMF revisar sus previsiones de crecimiento a la baja al 2,8% en 2025 (vs. 3,3% en las anteriores*), mientras la inflación crecería al  4,3% (una décima más que en las previsiones de enero) según el organismo internacional que el pasado 22 de abril publicaba sus perspectivas económicas mundiales.

9 abril: China 145% y resto 10%. Fuente: IMF

El IMF recomienda prestar especial atención a la claridad y coordinación de el nuevo escenario tarifario, que supone un aumento sin precedentes en los últimos 100 años de historia. Mientras los bancos centrales deberán ajustar su política monetaria mientras cambian los trade-offs de los países.

Especial atención al recorte del crecimiento previsto a China, hasta el 4%, que además se adentrará en un escenario deflacionista si los precios suben solo el 0,8%, tal y como prevé el fondo.

Esta semana la prima de riesgo española se situaba en los 65bps (-5bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,12% (-0,05), el italiano en el 3,57% (-0,07), el alemán en el 2,47% (=) y el de USA en el 4,24% (-0,08).

El Euribor a 12 meses baja dos décimas al 2,082%, el IBEX sube a los 13.355 puntos (+427), el DAX a los 22.242 (+1.037) y el Dow Jones hasta 40.113 (+975).

El euro se mantiene en los 1,1362 USD, el brent se deja 1 USD hasta los 66,87 USD el barril, el oro pierde 43 USD y se sitúa en los 3.298 USD la onza troy mientras el BitCoin cotiza ahora en los 94.069 (+9789 USD).

¡Suerte y feliz puente de 1 de mayo!

*Previsiones de enero/25, IMF

El crecimiento de los precios baja en España al 2,3% en marzo/2025 según el INE

Esta semana conocíamos una nueva caída de 7 décimas de la tasa de crecimiento de los precios en España al 2,3% en el mes de marzo/25 (IPCA al 2,2%), según el INE, con la subyacente en el 2%, anticipando una nueva caída de los precios en la Eurozona que se situaban en el 2,3% en el mes de febrero/25 (que conoceremos la semana que viene).

Sin mucho detalle, la nota avisa que la bajada viene de los precios de la electricidad (que en ciertos tramos es negativo) y de los carburantes han liderado esta nueva bajada, también afectados por el resurgir del euro que lleva una apreciación del 4,5% este mes. 

Bajada del IPC en España de 7 décimas en marzo/25. Fuente: INE

Según las previsiones de mercado el ECB todavía seguirá bajando los tipos de interés actualmente en el 2,50%, (próxima reunión del 17 de abril) con un tipo de interés de equilibrio situado entre el 2%-1,75% alcanzable en junio/25 mientras el crecimiento debería dar signos de mejora con la activación de los programas de rearme europeos en el 3Q-4Q de 2025.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años baja a 64bps (-1), con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,36% (-0,04), el italiano en el 3,85% (-0,06), el alemán en el 2,72% (-0,04) y el de USA en 4,25% (=).

El Euribor a 12 meses baja 5 décimas al 2,324%, con el IBEX registrando caídas semanales de 41 puntos a los 13.309, el DAX a los 22.461 (-430) y el Dow Jones en 41.583 (-402).

El euro plano en 1,0827 dólares USA, el brent con subidas de medio dólar a 72,76 USD por barril, el oro al alza +105 USD a 3.126 USD la onza troy y el BitCoin con caídas en los 83.319 (-1.025 USD).

¡Suerte y feliz semana!

La propuesta de gasto alemán de 500B de EUR y el programa ReArm de la comisión de hasta 800B de EUR dispara el coste de la deuda soberana europea y fortalece el euro a 1,083

Peores datos de creación de empleo (150.000 empleos en Febrero-25 vs 160.000 esperados) y un mayor impacto de la política arancelaria dan la vuelta a las perspectivas de crecimiento en US que ahora descuenta 3 bajadas de tipos por parte de la Fed para 2025.

Y la ruleta sigue girando porque el plan alemán de expandir el gasto en infraestructuras por 500.000M de EUR en 10 años en lo que será el mayor gasto desde la reunificación alemana, junto a la propuesta de rearmamento (ReArm) de la Comisión europea que podría movilizar hasta 850.000 M de EUR* ha relanzado las expectativas en la UE, donde el euro ha marcado su mejor semana desde 2009 con un alza del 4,5% frente al USD para cerrar en 1,0832.

Fuerte subida de los bonos alemanes a 2.83%. Fuente: Bloomberg

La inflación en la eurozona bajaba 1 décima en febrero al 2,4% (con los alimentos no procesados al 3,1%) y eso daba alas al ECB para seguir bajando tipos de interés esta semana, en 25bps, hasta el 2,50% que han sido insuficientes porque la rentabilidad de los bonos europeos se ha disparado.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años subía a 66bps (+2bps) con la rentabilidad del bono español, al mismo plazo, en el 3,49% (+0,45), el italiano en el 3,96% (+0,42), el alemán en 2,83% (+0,43) y el de USA en 4,30% (+0,09).

El Euribor a 12 meses al alza 9 décimas hasta el 2,481%, mientras el IBEX cede posiciones hasta los 13.257 puntos (-90), el DAX sube a los 23.008 (+456) y el Dow Jones con bajadas a 42.801 (-139).

El euro vuela 3,5 figuras a 1,0832 USD, el Brent baja 2,5 USD a 70,36 USD el barril, el oro sube +52 USD a 2.914 USD la onza troy y el BitCoin cotiza bajadas semanales a 84.995 USD (-1.216 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Combinando financiación propia del país, préstamos y el presupuesto de la UE.

La fuerte demanda de bancos centrales lleva el oro a máximos históricos

Esta semana escuchaba sobre la subida de los precios del oro, que desde 2020 ha aumentado un 162%* desde los 34,38 euros el gramo hasta los 90,04 euros el gramo a precios del pasado 14-02.

Los factores de esta subida, además de la inestabilidad geopolítica, son la depreciación del euro frente al dólar USA y el aumento de la demanda por parte de los bancos centrales.

Evolución del precio del oro 2018-2025. Fuente: elaboración propia

En sus intentos por reforzar su balance y proteger su divisa, tras la fuerte impresión de dinero durante los años Covid (2020-2021), los bancos centrales han duplicado su demanda de oro desde 2022 por encima de 1055 toneladas anuales de media (Tn), mientras inversores privados, tecnología y joyería se mantienen en niveles muy parejos (en términos anuales). 

Al utilizarse el oro en otras industrias, la joyería y la tecnología, vemos a través de la compra de oro, los propios bancos centrales generan efectos inflacionistas en la economía global (con lo fácil que sería comprar Bitcoin**).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantiene en los 63bps colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,06% (+0,06), el italiano en el 3,52% (+0,06), el alemán en 2,43% (+0,06) y el de USA en el 4,48% (-0,01).

El Euribor a 12 meses sube 6 décimas a 2,438%, mientras el IBEX sube + 268 puntos a los 12.956, el DAX a 22.513 (+636) y el Dow Jones hasta los 44.546 puntos (+243).

El euro sube más de una figura y media esta semana hasta los 1,0491 USD, el brent plano en los 74,74 USD el barril, el oro con subidas de 13 USD a los 2900 USD la onza troy y el Bitcoin cede 35 USD esta semana cotizando ahora 97.001 USD.

¡Suerte y feliz semana!

* Onza de oro = 31,10gr

https://www.gold.org/goldhub/data/gold-demand-by-country

https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/precious-metal-prices#/

**Obviamente es una broma, el rechazo a las nuevas tecnologías por parte de los bancos centrales ante los miedos de perder su monopolio sobre la capacidad de generación de dinero está muy extendido 

La debilidad del euro habilita que los precios del combustible puedan subir con fuerza para verano

La inflación en la eurozona alcanza su quinta subida consecutiva desde que en oct/24 se situara en el 1,7% al colocarse en el 2,5% en ene/25. Los principales componentes al alza fueron los servicios con un ascenso del 3,9%, y la comida procesada, alcohol y tabaco (+2,6%).

Y es que la debilidad del euro (propiciada por el bajo crecimiento y las bajadas de tipos) también aporta inflación energética (+1,8%) que usualmente aplacaba un euro en 1,08 pero que ahora a 1,03 no lo hace; por eso con niveles de precios del brent por encima de 78,30 USD impactarían los precios ya en feb/25 pero la situación se agrava de cara a verano.

El ciclo y los precios del brent. Fuente: Hedgeye

El mayor riesgo se concentra a partir de julio-25 ya que el año pasado* la fortaleza el euro minoraba los costes del brent pero con la debilidad actual sucedería todo lo contrario; si los precios del barril ascendieran a 80 USD el barril, estaríamos hablando de impactos superiores al 10% en precios (tal y como se ve en la tabla inferior).

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 63bps (+2bps) colocando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 3,00% (-0,07), el italiano en el 3,46% (-0,04), el alemán en el 2,37% (-0,09) y el de USA en 4,49% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba con fuerza a 2,38% (-0,14), el IBEX al alza hasta 12.688 puntos (+320), el DAX hasta 21.787 (+56) y el Dow Jones hasta 44.303 (-241)

El euro sigue a la baja cambiándose por 1,0327 dólares USA, el brent pierde 1 USD a los 74,66 USD por barril, el oro sube 52 USD a 2.887 USD la onza troy y el BitCoin cotiza en los 97.036 USD (-2.341).

¡Suerte y feliz semana!

*La depreciación del euro podría impactar con fuerza en elevar los precios de la energía a partir de julio-25

Los precios industriales aumentan un 0,4% mensual en dic-24, según eurostats, menos que en nov-25 por la moderación del coste de la energía en diciembre.

**

Se acentúa la divergencia monetaria entre la eurozona y USA

Este miércoles la BLS publicaba que la inflación en USA subía un par de décimas en dic/24 hasta el 2,9%* (vs. 2,7% en nov/24), y la inflación subyacente ("core inflation") bajaba medio decimal y se redondeaba al 3,2%** (vs. 3,3% en nov/24). 

Y es que los precios permanecen altos en US, sin aparente tendencia a la baja; tras los buenos datos de empleo del viernes pasado, con una creación de 256,000 empleos en dic/24 (la mayor desde marzo/24), muy por encima de lo esperado, y con una décima menos de desempleo en el 4,1% (vs. 4,2% en nov/24).

Aparentemente la economía de US no precisa estímulos monetarios con un crecimiento esperado del 2,7% para 2025, mientras la eurozona crecería en el entorno del 1%. El mundo en su conjunto se enfrenta a un panorama de inflación relativamente alta en el 4,2% y un crecimiento más bajo, en el 3,3%, de acuerdo a las previsiones del IMF.

El IMF prevé un año de desinflación. Fuente: IMF

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años bajaba a los 60bps (-7bps) colocando el bono español a 10 años en el 3,17% (-0,09), el italiano en el 3,64% (-0,13), el alemán en 2,53% (-0,06) y el de USA en el 4,61% (-0,15).

El Euribor a 12 meses se mantiene plano esta semana en 2,56%, mientras el IBEX cierra la semana con ganancias en los 11.916 (+194), el DAX sube a los 20.897 (+683) y el Dow Jones hasta los 43.647 (+1.719).

El euro cotizaba el viernes en 1,0284 USD casi media figura arriba, el Brent +1 USD en los 81 USD por barril, la onza troy de oro +40 USD hasta los 2.755 USD y el Bitcoin en máximos hasta los 104.360 USD (+9.941 USD).

¡Suerte y feliz semana! (en esta entra un nuevo inquilino en la Casa Blanca)

*Tiraban al alza shelter (+4,6%), transporte (+7,3%) mientras la energía bajaba (0,5%).

**La sticky inflation se mantenía en el 3,75%, bajando apenas 10 décimas en dic/24, de acuerdo a los datos de la Fed. CPI menos alimentos y comida

El alza de precios de la energía, los impuestos y el ECB pueden "calentar" el IPC de España para los próximos meses

La semana pasada supimos que la inflación* (IPC) subía al 2,8% en dic-24, pero este miércoles 15 conoceremos los componentes y esto es importante, porque desde nov-24 los productos energéticos han tirado al alza de los precios, en parte por la debilidad del euro.

Y es que estas alzas de precios energéticos pueden hacer de efecto arrastre sobre servicios (3,3%, nov-24) y alimentos (2% en nov-24), considerando mayores precios para los próximos meses y para verano; incentivados con las bajadas de tipos, más que esperadas, del ECB.

IPC e IPC-IC (sin impuestos). Clic para ampliar. Fuente: Elaboración propia - INE

En el gráfico también vemos que de media los impuestos añaden 4 décimas a la inflación anual, comparando el ipc ic (sin impuestos) vs. el ipc (con impuestos), en enero tendremos el efectos sobre el coste de la electricidad de la vuelta del IVA al 21%.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 67bps (-1bps), colocando la rentabilidad del bono a 10 años en el 3,26% (+0,16), el italiano en el 3,77% (+0,18), el alemán en el 2,59%(+0,17) y el de USA en el 4,76% (+0,16).

El Euribor a 12 meses cotizan en 2,56% (+12 décimas), el IBEX asciende a 11.720 (+69 puntos), el DAX mucho más hasta 20.214 (+308) y el Dow Jones con bajadas a 41.938 (-764).

El euro se deja media figura hasta 1,0244 USD, el Brent sube +3 USD a 79,76 USD el barril, el oro +71 USD a los 2.715 USD la onza troy y el BitCoin a 94.419 USD (-3.417 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La pérdida de capacidad adquisitiva del dinero o lo que suben los precios cada mes es lo que llamamos inflación, es un índice general compuesto que agrupa distintos bienes y servicios cada uno con su ponderación.

Ponderaciones por grupos en el caso del IPC de España (2024)

01 Alimentos y bebidas no alcohólicas: 19,2%

02 Bebidas alcohólicas y tabaco: 3,8%

03 Vestido y calzado: 4,0%

04 Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles: 12%

05 Muebles, artículos del hogar y artículos para el mantenimiento corriente del hogar; 5,3%

06 Sanidad: 5,8%

07 Transporte: 14,4%

08 Comunicaciones: 3,3%

09 Ocio y cultura: 8,6%

10 Enseñanza: 1,9%

11 Restaurantes y hoteles: 13,9%

12 Otros bienes y servicios: 7,8%

El ECB cerca de una nueva bajada de 25bps al 3% a pesar de la subida de los precios de los servicios al 3,9% en nov-24

Nueva subida de los precios en la eurozona en el mes de noviembre-24  hasta el 2,3%* (vs. 2% en oct_24) según el indicador adelantado de Eurostats. 

En línea con lo esperado debido a la importación de inflación, vía tipo de cambio con la pérdida de valor del euro, pero también con el factor energético al alza ya que solo aporta un -1,9% este mes, los servicios cerca en el 3,9% y la comida procesada, alcohol y tabaco al 2,9%.

Apenas una décima menos a nov-23 que era el 2,4%, cuando el factor energético aportaba un -11,5% y alimentos procesados, alcohol y tabaco al 7,1% y servicios al 4%.

El débil crecimiento que vimos la semana pasada a través del PMI en Francia y Alemania y las subidas de precios, dificultan nuevas bajadas de tipos al ECB pero esta semana una entrevista a Isabel Schnabel (Miembro del ECB Executive Board) apuntaba que los intereses podrían seguir elevados y que la tasa de equilibrio se encontraría entre el 2%-3%.

Lo cual significaría una nueva bajada de 25bps en el próximo board del 12-12-2024 para dejar en el 3% los tipos de interés en la eurozona para dic-24.

La prima española de riesgo a 10 años se situaba en los 70bps (-3bps) con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 2,79% (-0,18), mientras el italiano estaba en el 3,27% (-0,23), el alemán en el 2,09% (-0,15) y el de USA en el 4,17% (-0,23). 

El Euribor a 12 meses se situaba en el 2,461% (-0,028), con el IBEX plano en los 11.641 (-15), el DAX a 19.626 (+304) y el Dow Jones hasta los 44.910 (+614).

El euro revive una figura y media hasta 1,0575 USD, con el Brent bajando 1,5 USD a 72,94 USD, el oro baja 56 USD hasta los 2.681 USD la onza troy y el BitCoin se enfrenta a su 2ª semana de asedio a los 100.000 USD ahora cotizando en los 97.140 USD (-468).

¡Suerte y feliz semana!

*Por países, la inflación más alta está en Bélgica (5%), Croacia (4%) y Países Bajos (3,8%) mientras la más baja está en Irlanda (0,5%), y Lituania y Luxemburgo (1,1%). España afectada por la subida energética y de servicios sube 6 décimas al 2,4%.

La inflación sube al 2% en la eurozona en oct/24 por la mayor pujanza de servicios y alimentos

La semana pasada conocimos la primera estimación de inflación de la eurozona de oct/24 arroja un 2%, justo en el objetivo del ECB, fuertemente influenciada por pujanza de los alimentos y servicios mientras la energía sigue con bajadas (respecto al año anterior).

Y es que un objetivo del 2% anual, significa una depreciación del 21,89% en una década del valor del dinero, muy en línea con la que sufrimos en los últimos 4 años desde 2020.

La subida respecto a sep/24 con los precios en el 1,7% viene precisamente por la menor bajada de los precios de la energía, que este mes aportan -4,1% mientras que en el anterior era el -6,1%. Lo que aplica en USA aplica también aquí, además un euro más débil genera mayor tensión en los precios al importar inflación de los mercados (que usualmente cotizan en USD).

¿Está el mercado alcista ahí? Fuente: Hedgeye

La aportación de los alimentos también aumenta tres décimas, con subidas del 2,9% y esto unido al 3,9% de los servicios augura dificultades para mantener la trayectoria de bajadas de tipos, tendremos que estar atentos a la evolución de los mismos aunque si el ECB se muestra laxo, podría no cambiar el discurso.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 72bps (+2bps), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,12% (+0,13), el italiano en el 3,68% (+0,17), el alemán en el 2,40% (+0,11) y el de USA en el 4,38% (+0,14).

Pequeña subida en el Euribor a 12 meses hasta el 2,629% (+0,06), con el IBEX al alza hasta los 11.843 (+31 puntos), el DAX a los 19.254 (-209) y el Dow Jones hasta 42.052 puntos (-62).

El euro cierre la semana apreciándose hasta 1,0834 USD, el Brent baja 3 USD hasta 73,10 USD el barril, el oro ligeramente a la baja -5 USD en los 2.749 USD la onza troy y el BitCoin en los 68.464 USD (-548 USD).

Nuestros mejores deseos a todas las víctimas de la gota fría en España.

Los precios energéticos potencial obstáculo para más bajadas de tipos de la Fed

Los precios aumentaban en sep/24 en USA un 0,2% mensual, una décima más de lo esperando, situando la inflación general en el 2,4%* (vs. 2,6% en ago/24) impulsado al alza por los alimentos y otros servicios y gracias a los menores precios de la energía (-6,8%), cuya situación se podría revertir en los próximos meses.

Y es que el factor energético puede jugar un papel relevante, ya que podría desencadenar subidas de precios considerando el escenario geopolítico actual de tensión en la zona de Oriente Próximo, a considerar especialmente ahora que la Fed ha comenzado las bajadas de tipos.

Por su lado los consumidores se mostraron reticentes en Oct/24 según los resultados de la encuesta mensual de la Universidad de Michigan, bajando 1.2 puntos en el índice de sentimiento del consumidor tras 2 meses de alzas por la frustración ante las subidas de precios.

Empeoran las expectativas de Consumo en USA. Fuente: Univ. Michigan

Por el momento los mercados se han posicionado a un fortalecimiento del USD, con una visión potencialmente más defensiva por parte de la FED situando al EURUSD en la parte baja de 1,09 

La prima de riesgo española a 10 años se situaba este viernes en los 75bps (sin cambios), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,01% (+0,05), el italiano ene el 3,56% (+0,05), el alemán en en 2,26% (+0,05) y el de USA en el 4,10% (+0,13).

El Euribor a 12 meses subía con fuerza +0,14 a 2,822% con el IBEX subiendo +61 puntos a los 11.720 puntos, el DAX a 19.313 puntos (+253) y el Dow Jones hasta los 42.863 puntos (+511).

El euro se deja media figura hasta 1,0937 dólares USA, el brent apenas sube medio dólar hasta 78,76 USD el barril, el oro sube 1 USD hasta los 2.674 USD la onza troy y el Bitcoin cotizando en 62.766 puntos (+387 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*La inflación subyacente sin la energía ni alimentos ascendía al 3,3% (vs. 3,2% el mes anterior).

Los precios caen del 2% por primera vez en 3 años en la eurozona, vía libre para el ECB para bajar tipos 50bps el próximo 17-octubre

La incertidumbre en la eurozona empuja a los ciudadanos a aumentar su tasa de ahorro hasta el 15,7% a cierre del 2º trimestre, situándose en máximos de 3 años de acuerdo a los datos de Eurostats.

La tasa de ahorro aumenta en la eurozona. Fuente: Eurostats.

El beneficio de las empresas continúa cayendo hasta el 38,8%, cerca de los mínimos de la última década marcados en 2020 en 38,3%, motivado por los aumentos salariales y de cotizaciones sociales según la agencia europea.

Tanto la tasa de inversión de familias como la de empresas sigue reduciéndose a pesar de las bajadas de tipos del ECB, cuyos tipos se encuentran ya en el 3,50% y se espera una nueva bajada de tipos para la reunión del 17 de octubre.

La tasa de inversión de empresas baja a mínimos de 8 años. Fuente: Eurostats

Esta bajada podría ser de 50bps* considerando la gran oportunidad de sorprender al mercado, como la Fed y que los precios adelantados, conocidos este martes, de septiembre-24 se situaban en la eurozona en el 1,8% por primera vez, dentro del objetivo del banco central desde junio-2021.

Precios en la eurozona, anualizados. Fuente: Eurostats

La prima española de riesgo a 10 años se situaba este viernes en los 75bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,96% (+0,04), el italiano en el 3,51% (+0,06), el alemán en el 2,21 (+0,08)% y el de USA en el 3,97% (+0,22).

El Euribor a 12 meses baja 9 décimas al 2,688%, con el IBEX cerrando la semana en los 11.659 puntos (-302), el DAX en 19.120 (-353) y el Dow Jones en los 42.352 (+39).

El euro se deja dos figuras esta semana y cerraba el viernes en 1,0976 dólares USA, el brent al alza +7 USD por las amenazas sobre refinerías en Irán en 78,14 USD el barril, el oro bajando -7USD en los 2.673 USD la onza troy y el Bitcoin cotizando en 62,379 USD (-3.244 USD).

¡Mis mejores deseos para la semana!

*El fuerte componente energético de precios podría cambiar la foto.

El problema de cobrar en una moneda controlada por el poder político

Ahora que se buscan explicaciones, en mi opinión, la bajada de 50bps de la Fed obedece más a contener el fuerte gasto de intereses de la deuda de US (que está en máximos) , que a contener precios, prevenir una recesión (US crece al 3% anual en 2Q24) o mejorar desempleo (porque las variables de precios siguen altas (sticky prices estén en el 4,10% y la media de precios en el 3,10%) y el desempleo en niveles aceptables del 4,2%).

Esto no quita que en el camino nos bajen las cuotas de la hipoteca y mejoren momentáneamente nuestras condiciones económicas. Es temporal, porque después llegan la inflación y los impuestos progresivos. Las monedas y la cantidad de oferta monetaria (política monetaria*) está dictada por los intereses políticos, y se usan para potenciar la fortaleza de los estados (por encima de los individuos). 

La inflación no es un problema para un Estado ya que con ella rebaja la importancia de la deuda frente al PIB y aumenta su recaudación vía impuestos progresivos, solo es un gran problema para sus individuos que pierden poder adquisitivo.

We need Bitcoin. Fuente: HedEye

Si viene un período de alto gasto (con ya mucha deuda de los estados), donde se emitirá más deuda, es mejor para el Estado tener intereses bajos (que se depreciarán vía inflación). Si la consecuencia es otro período de empobrecimiento de 3-4 años, nos tocará sufrirlo porque cobramos en una moneda controlada por el poder político**.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se mantenía en los 79bps (+0,01), colocando la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 2,99% (+0,06), el italiano en el 3,55% (+0,04), el alemán en el 2,20% (+0,05) y el de USA en el 3,74% (+0,09).

El Euribor a 12 meses bajaba 3 décimas en el 2,918%, el IBEX subía +253 puntos en la semana a los 11.753, el DAX en 18.720 puntos (+21) y el Dow Jones en 42.063 (+670).

El euro sube una figura a 1,1162 USD, el Brent +2 USD hasta 73,69 USD el barril, el oro continúa su ascenso +41 USD a los 2.647 USD la onza troy (31,10 gramos) mientras el Bitcoin cotiza en los 62.649 USD (+2.675 USD).

¡Suerte y feliz semana!

*Ha quedado atrás el tiempo en el que los bancos centrales eran liderados por especialistas en economía (y no meros políticos), que presumían de su independencia y buscaban la estabilidad de precios (para evitar la pobreza de la clase media) controlando la cantidad de dinero en el mercado.

**Básicamente por eso los Estados (cuánto más débiles más) están en contra de cualquier moneda alternativa, por ejemplo, Bitcoin. Temen perder su capacidad de dictar los niveles de precios y empeorar su capacidad de financiación.