¿Por qué dicen que la inflación está en el 3% pero la sientes mucho más arriba?

Además de los impuestos después llega el IPC del 3% según el INE en nov-25, es decir, lo que se deprecia el dinero por las políticas irresponsables de gasto y la ilimitada impresión de dinero del banco central. En el caso del euro en España estamos hablando de casi un 30%* de pérdida de valor del euro por década.

Pero hay más, el IPC depende de sus componentes (cesta de la compra) y de las regiones, por lo que cada uno tiene, en función de su gasto una inflación sufrida diferente. Por eso es poco creíble el 3.1% del INE, los precios están descontrolados y eso sí lo percibes al ir a la compra.

Para un salario neto de 38.993 € de 14 pagas (para sueldo bruto de 60.000 €), manejando las ponderaciones de Oct-25**, la inflación puede estar más cerca del 4% que del 3,1% oficial de Oct-25.

Componentes IPC y gasto mensual. Fuente: INE y elaboración propia

Y aunque pueda parecer una variación menor, una variación de 0,75% anual, es en 10 años un 7,75% adicional de pérdida de capacidad adquisitiva. Es decir en solo una década estaríamos en el entorno del 37% de pérdida de poder adquisitivo.

Esta semana la prima de riesgo española a 10 años se situaba en los 47bps (-4bps) con la rentabilidad del bono español al mismo plazo en el 3,16% (-0,05), el italiano en el 3,40% (-0,06), el alemán en el 2,69% (-0,01) y el de USA en 4,01% (-0,05).

El Euribor a 12 meses bajaba 1,1 décimas a los 2,209%, con el IBEX en los 16.371 puntos (+550), el DAX en los 23.836 puntos (+745) y el Dow Jones hasta los 47.716 (+1471).

El euro se deja casi una figura hasta 1.1596 USD, el brent sube algo más de medio USD a los 63,20 USD el barril, el oro sube fuerte +190 USD a 4.269 USD la onza troy y el BitCoin recupera +5097 USD hasta los 91.260 USD.

¡Suerte y feliz semana!

*Y es que 1000 EUR de ene-2002 equivalen, según la calculadora del INE a un IPC estándar, a 1.679 EUR a ene-2025, una pérdida de valor equivalente a un 2.26% anual compuesto, es decir un 67.9% para 23 años.

**No tenemos detalles aun de Nov-25

¿Por qué la caída del petróleo no debe preocuparnos?

Aparte de que esto supone un fuerte empujón al crecimiento de la economía española en 2015* (y para los importadores de la zona euro), según los expertos no hay visos de que el precio suba ya que la producción solo va a disminuir un 4% en 2015.

Según la Agencia Internacional de la Energía (ver informe IMF, english) la caída del petróleo desde los 112,36 USD/barril de junio de 2014 a los actuales 56,44 USD/barril del pasado viernes se debe fundamentalmente a un problema de oferta, es decir del número de barriles producidos.

Se ha producido una bajada inesperada de la demanda a la que los productores** no solo no han respondido con recortes, sino que una serie de factores coyuntarales*** han aumentado aún más la oferta, inundando el mercado.

Previsiones WTI, los colores indican probabilidades. Fuente: staff IMF.

Hay varias posibilidades que propiciarán una subida de precios: (1) recortes de producción de Arabia Saudí, (2) aumento de tensiones Ucrania, Libia, Irak o Rusia y (3) que las bajadas de precio provoquen una disminución de la extracción de petróleo donde es más caro y reduzca la producción de otras fuentes alternativas (más costosas, por ejemplo gas natural).

Para la semana que viene veremos si con una tasa de inflación de la zona euro en negativo o cercana a 0%**** (después de la caída de la inflación en España en un -1,1% en Diciembre), los mercados retoman las expectativas de acción por parte del ECB y (tenemos nuestro regalo de Reyes) con subidas en los mercados de renta variable.

La prima de riesgo española a 10 años perdió 2bps para situarse en los 99bps, dejando el bono español al mismo plazo en el 1,48%, el italiano en 1,74% y el de USA en 2,11%.

El IBEX35 se dejó 131 puntos para cerrar el viernes en los 10350, mientras el Dow Jones cedía 221 puntos para cerrar en los 17832.

El EUR se dejó casi 2 figuras al cerrar en 1,2004.

*Contrariamente a lo ocurrido en 2008, cuando la caída anticipaba la dureza de la corrección económica.
**Esto es lo que se llama corta elasticidad de la oferta de petróleo.
***Adicionalemente la rápida recuperación de la producción en Libia, la falta de recortes por los disturbios en Irak y la sostenida producción iraní.
****La conoceremos el 7 de enero, precisamente por la fuerte caída del petróleo.

La prima de riesgo española a 10 años sube "de mentirijilla"

Los mercados empujan la prima de riesgo española hasta los 350bps el viernes pasado (1) con motivo del Eurogrupo de esta semana*, para presionar y que se amplíe del fondo de rescate, aprovechando la parada en sus compras del Banco Central Europeo** (ECB).

Y lo hacen (2) con la excusa de la reducción del objetivo de déficit al 5,3% en vez de 4,4% para 2012 acordada por el Gobierno, de forma retardada, mientras el de 2013 se mantiene en el 3%. 

También porque acaban las elecciones de Andalucía (y Asturias) por lo que (3) deben llegar los presupuestos y nuevas medidas de recorte para ajustar los 5.000 M de EUR que faltaban***.

Alcanzábamos el piquito el jueves en los 358bps, superando brevemente los máximos de mediados de febrero, los motivos perduran por lo que no podemos descartar más presión sobre la prima española esta semana.

Sin embargo es de mentirijilla porque es inocua para el euro, mientras en ocasiones anteriores (al ser una  amenaza seria) el euro se depreciaba con fuerza.

El EURUSD se mantiene en 1,3265 y el brent en casi 125 USD/barril mientras el Nikkei sube 0,14%.

*El 30/03 en Copenhage.
**Ver epígrafe de Programa de Compra de Valores.
***El Gobierno quería un 5,8% de déficit, por lo que falta por recortar 5 décimas.

El PBC sube los tipos de interés a un año 25 bps

Ayer el People’s Bank of China (PBC, banco central chino) subió los tipos de referencia a 1 año en 25 bps por primera vez en 3 años: en el caso de la financiación del 5,31% al 5,56%, y la tasa de depósito del 2,25% al 2,50%, para hacer frente al recalentamiento (subida de la inflación) en la economía China.

A finales de agosto/2010 China mantenía reservas de deuda soberana de otros países (balance del PBC) por importe de 15,6 T de RMB (aprox. 2,3 T de USD*), mientras las expectativas del IMF son que este año llegue a los 3 T de USD (de las cuales al menos 0,86 T de USD eran de bonos del tesoro de EEUU también en agosto/2010).

Según el informe del segundo trimestre (pdf, inglés) publicado a finales del pasado mes por el PBC, el PIB de la economía China creció** en el primer semestre del año un 11,1% mientras que el índice CPI (inflación) se mantenía en el 2,6%.

Las previsiones*** para 2010 de crecimiento del PIB se mantienen en el 9,9% (en 2011 el 8,6%) mientras la inflación se espera que suba hasta el 3%.

Ayer el Dow Jones cayó un 1,48% (hasta los 10.978 ptos.) por: (1) la subida de tipos china, (2) las tensiones desatadas ayer por la petición de la Fed de New York (html, inglés) de ejecutar pactos de recompra de subprimes no documentadas a Bank of América (BoA) por 47B de USD, y (3) los resultados empresariales mixtos de BoA (-) y Goldman Sachs (+).

Hoy estaremos atentos a la reacción del mercado a los resultados bancarios de Morgan Stanley (13.30) y Wells Fargo (15:30?).

*A tipos de cambio de 31/08/2010 (ver ECB).
** Los pilares del crecimiento chino son el consumo interno (la renta per cápita urbana crece a un ritmo del 10,2% hasta los 9.757 RMB) y las exportaciones hasta los 705 B de USD (un crecimiento del 35,2% respecto al año anterior).
***Del semanal The Economist.

Subida del Euribor y aplicación a nuestras finanzas personales

Durante los próximos meses el ECB (banco central europeo) seguirá detrayendo liquidez del sistema financiero, es decir reduciendo la cantidad de dinero en circulación (=M3) para mantener firmemente ancladas las expectativas de inflación a corto plazo. Eso implica que los EURIBOR seguirán aumentando y esto podemos aplicarlo a nuestras finanzas personales.

Evidencias de subida de tipos EURIBOR.

1) El 30/09 y el 23/12 los bancos deberán devolver la financiación extraordinaria a 1 año de 75 y 96B de EUR, respectivamente. El 30/09 y el 11/11 también vence la financiación a 6 meses, de menor cuantía. Esto reducirá en el futuro la cantidad de dinero en circulación. Lo relevante en este sentido es la señal de que, por el momento, no va a haber más barra libre a plazos de 6 o 12 meses, aunque si a 3 meses hasta septiembre/2010.

2) La liquidez depositada por los bancos (=deposit facility) en el ECB ha pasado del 30/06 de 309B EUR a 212B EUR el 01/07 (hay que pinchar en Data on daily liquidity conditions (*) descargar el de 2010 y mirar la tercera columna para verlo, extrañamente el ECB no lo publica donde debería). Se ha reducido en 97B de EUR, es decir ya hay menos dinero en el sistema financiero.

3) Las tasas EURIBOR están en máximos del año (pinchar en historical data 2010), el pasado 01/07 tuvieron su máxima subida en 1 día en lo que llevamos de año.

Aplicación a nuestras finanzas personales.

Considerando este escenario actual (reducción del dinero en circulación) el EURIBOR a corto plazo (menores a 1 año) debe seguir subiendo, por lo tanto aplicándolo a nuestras finanzas personales (a un nivel muy básico) podríamos:

1) Hacer depósitos con total disponibilidad de nuestro dinero hasta noviembre/diciembre de 2010 (v.g. este al 3,6% o este otro al 3,5%), no vamos a perder demasiada rentabilidad respecto a los que están en depósitos a 1 año y podremos tomar una decisión a finales de año con más información.

2) Cambiar la hipoteca de banco (dependiendo de cuando tuvimos la última revisión de tipos y obviamente las condiciones que tengamos pactadas). Así podemos reservar el EURIBOR a 1 año actual (que sigue siendo muy bajo, el 02/07 a 1,329%).

3) Posiblemente, se restringirá aún más el crédito bancario a familias y empresas, por lo que no deberíamos retrasarnos mucho si necesitamos que los bancos nos presten dinero.

En cualquier caso son decisiones que debe tomar cada uno bajo su responsabilidad.