El precio del petróleo podría amenazar la estabilidad de precios de la zona euro según Draghi

El jueves de esta semana pasada conocimos que el ECB estará muy pendiente de cómo evoluciona la crisis en los países emergentes y cómo afecta esto a los precios* y al crecimiento** (en principio solo es vía bajada de precios de petróleo) de la zona euro (ver video, english).

El precio del petróleo***, según Draghi, podría ser una amenaza para la inflación en el corto plazo por lo que permanecen vigilantes al mismo. Como los precios del petróleo comenzaron a bajar con fuerza en nov/14**** (ver siguiente gráfico) esperan una subida de la inflación a finales de año.

Precios del petróleo hace 1 año. Fuente: Macrotrends

A medida que la inflación se hace negativa (sep/15: -0,1%) hace que suba los tipos de interés reales y por eso el ECB desarrolla las medidas no estándares como la QE.

Draghi indicó que en la próxima reunión del 3 de diciembre reevaluarán las medidas de política monetaria a adoptar considerando todo lo comentado.

La semana pasada conocimos que la OPEC continuará adelante con la estrategía de Arabia Saudí***** de inundar de barriles el mercado para aumentar su cuota de mercado sobre la producción en USA (que no es rentable a precios bajos) de shale oil y disminución de la exploración en el sector.

La prima de riesgo española a 10 años disminuyó en 11bps para situarse en 122bps, sitúando el bono español al mismo plazo en el 1,63%, con el italiano en el 1,50% y el USA en 2,09%.

EL IBEX subía 245puntos para llegar a los 10476 y el Dow Jones mejoraba 447 puntos para cerrar la semana en los 17646.


El EUR perdía tres figuras frente al billete verde tras el discurso del ECB para situarse en a 1,1018, el brent perdía 2 USD para cerrar en 48,09 USD/barril y el oro bajaba a 1164 USD por onza.

¡Feliz semana!

*Que fue del -0,1% en septiembre (english) según Eurostats.

**Vía directa: con poca exposición de la zona euro a China es de un 6% del total (10% en Alemania) o vía indirecta: por su impacto en el petróleo, confianza (sin impacto en la zona euro) o en precios de materias primas.

***El mayor problema es que ven una alta correlación entre la inflación principal real y las expectativas de inflación a medio plazo, la cual a su vez está muy relacionada con los precios del petróleo. Esto puede desanclar las expectativas de inflación y permanecen vigilantes.
****Precios petróleo: nov/14: 66,67 USD/barril, dic/14: 54,31 USD/barril y ene/15: 48,79 USD/barril.

*****A pesar de las fuertes quejas de muchos países productores cuyos déficits se están disparando.

¿Por qué la caída del petróleo no debe preocuparnos?

Aparte de que esto supone un fuerte empujón al crecimiento de la economía española en 2015* (y para los importadores de la zona euro), según los expertos no hay visos de que el precio suba ya que la producción solo va a disminuir un 4% en 2015.

Según la Agencia Internacional de la Energía (ver informe IMF, english) la caída del petróleo desde los 112,36 USD/barril de junio de 2014 a los actuales 56,44 USD/barril del pasado viernes se debe fundamentalmente a un problema de oferta, es decir del número de barriles producidos.

Se ha producido una bajada inesperada de la demanda a la que los productores** no solo no han respondido con recortes, sino que una serie de factores coyuntarales*** han aumentado aún más la oferta, inundando el mercado.

Previsiones WTI, los colores indican probabilidades. Fuente: staff IMF.

Hay varias posibilidades que propiciarán una subida de precios: (1) recortes de producción de Arabia Saudí, (2) aumento de tensiones Ucrania, Libia, Irak o Rusia y (3) que las bajadas de precio provoquen una disminución de la extracción de petróleo donde es más caro y reduzca la producción de otras fuentes alternativas (más costosas, por ejemplo gas natural).

Para la semana que viene veremos si con una tasa de inflación de la zona euro en negativo o cercana a 0%**** (después de la caída de la inflación en España en un -1,1% en Diciembre), los mercados retoman las expectativas de acción por parte del ECB y (tenemos nuestro regalo de Reyes) con subidas en los mercados de renta variable.

La prima de riesgo española a 10 años perdió 2bps para situarse en los 99bps, dejando el bono español al mismo plazo en el 1,48%, el italiano en 1,74% y el de USA en 2,11%.

El IBEX35 se dejó 131 puntos para cerrar el viernes en los 10350, mientras el Dow Jones cedía 221 puntos para cerrar en los 17832.

El EUR se dejó casi 2 figuras al cerrar en 1,2004.

*Contrariamente a lo ocurrido en 2008, cuando la caída anticipaba la dureza de la corrección económica.
**Esto es lo que se llama corta elasticidad de la oferta de petróleo.
***Adicionalemente la rápida recuperación de la producción en Libia, la falta de recortes por los disturbios en Irak y la sostenida producción iraní.
****La conoceremos el 7 de enero, precisamente por la fuerte caída del petróleo.

El IMF cree que los altos precios del petróleo han venido para quedarse

Según el Fondo Monetario Internacional (IMF) los precios del petróleo es probable que permanezcan altos (web, inglés) durante un largo período de tiempo, por este motivo sus economistas recomiendan la explotación de fuentes de energía alternativas.

Esto será así debido al aumento de la demanda por parte de los países emergentes, y a la falta de mejoras por el lado de la oferta y las tensiones geopolíticas en África podrían llegar a afectar en el medio plazo al crecimiento económico.

El petróleo es la fuente de energía predominante en el mundo, 33% sobre el total, frente al carbón (28%) y al gas (23%); mientras las energías renovables aún representan un porcentaje muy bajo.

Las alzas de precios del combustible inciden en la fijación de precios del resto de materias primas, al ser un factor de sus procesos de producción y de transporte, e inducen a aumentos de precios de segunda ronda (Vg. sueldos y salarios).

Este martes Banesto abre la temporada de resultados empresariales del primer trimestre de 2011.

El EURUSD retrocede hasta los 1,4460 en Asia mientras el Nikkei cede un 0,60% y el Brent está en 125,39 USD/barril.