Las agencias de rating se dedican a equilibrar la siempre difícil ecuación riesgo/rentabilidad. Un deterioro en la calificación del riesgo de una deuda lleva inexorablemente a un aumento del spread de crédito. Y provoca, a la vez que los inversores exijan mayor rentabilidad por comprar la deuda soberana, corporativa o cualquier otro activo. Un símil para la calificación de las agencias de rating sería una balanza. Al comprar cualquier producto en el mercado más cercano, nos cobrarán más cuanto mayor sea el peso de la mercancía. Las agencias de rating indican a cuánto va el kilo de deuda de países y empresas. Miden ¿cuál es la capacidad de repago de principal más intereses de una deuda?
Una explicación para la situación actual (de subida del riesgo de crédito de deuda los países del sur de Europa) sería que el efecto de pertenecer a la Unión Europea y Monetaria ya no es tanto chollo como al principio. Los inversores se han dado cuenta que algunos países se balancean en una delgada línea roja con sus desequilibrios presupuestarios.
Según
un estudio publicado en la web del ECB (en inglés) las principales variables que influyen en la determinación del rating son: el PIB per cápita, el crecimiento del PIB (en términos reales), deuda soberana, efectividad del gobierno, la deuda externa y las reservas en el exterior.
La tabla anterior incluye el impacto de los planes a ajuste sobre el crecimiento de 2010. En función de los rating o calificación de las tres agencias, el precio a pagar (en tipo de interés) aumenta o disminuye al igual que lo hace el coste de protección contra impagos de esa deuda (CDS).
Desde 2008, con la crisis de las hipotecas basura, los gobiernos de los países pusieron a las agencias en su mirilla. ¿Por qué mantuvieron la máxima calidad crediticia emisiones de bonos sobre hipotecas basura?. ¿Culpables de la crisis?. ¿Por qué no la vieron venir?.
Actualmente, en Europa, se está barajando crear una agencia de rating europea. Sea como fuere la realidad seguirá siendo la misma, y las agencias de rating, de forma más o menos acertada, tratarán de seguir guiando a los inversores.
En la próxima reunión del Ecofin (8 de junio) aprobarán el SPV (special purpose vehicle), y la prima de riesgo de la deuda española debería disminuir. Además el 16 de junio juega la selección ante Suiza (y aprueban la reforma laboral). La selección también juega el 21 y el 25 de junio, anoten las fechas por si se convierte en costumbre.
