Esto ya solo depende de nosotros

Con los datos macroeconómicos en atonía, los bancos centrales haciendo todo lo que pueden y la creciente inestabilidad política las bolsas europeas llegan a niveles previos al Brexit. 

Afortunadamente el golpe de estado en Turquía fracasó, ahora las cosas se están calmando y vienen los resultados empresariales con los índices USA en máximos anuales. ¿Ya no puede pasar nada peor?, ¿Esto ya solo depende de nosotros?, ¡Necesitamos un gobierno estable!

Los datos de inflación procedentes de USA se mantienen en julio en el 1%* según la BLS, con los precios de los alimentos cediendo un -0,1% y los de las casas un -0,3%. Los precios de la energía suben un 1,1% con la gasolina en un +3,3%.

En España los precios IPC caían un -0,8%* en julio moderando su descenso por el tirón estival según el INE, con transporte y vivienda en las bajadas de precios y alimentos, hostelería en las subidas. La inflación subyacente se sitúa en el 0,6%.

Los precios suelen subir en junio por el tirón servicios. Fuente: INE.

Los datos procedentes de China de producción industrial mejoran tímidamente los niveles previstos por el gasto gubernamental con un aumento del 6% en junio y el PIB chino del 2T en niveles del 6,7%**. La caída de la inversión privada podría minorar el crecimiento del 3T.

El mercado mantiene el foco en los resultados empresariales del segundo trimestre, con la reunión del ECB del jueves e indicador líder de USA. El 19 de julio se formarán las Cortes en España, con el Brexit como telón de fondo.

La prima de riesgo española a 10 años descendió 11bps hasta los 122bps, situándo la rentabilidad del bono español en el 1,22%***, el italiano en el 1,25% y el bono USA en 1,55%.

El IBEX35 subió esta semana 346 puntos hasta los 8531 mientras el Dow Jones subía 370 puntos hasta los 18516 rompiendo los niveles previos al famoso Brexit.

El EURUSD cotiza en niveles de 1,1029 mientras el petroleo subió 2,5 USD hasta 47,98 por barril y la onza de oro perdía 30 USD esta semana para cerrar el viernes en 1.337,90 USD por onza.

¡Saludos y feliz semana!

*Interanual.
**Frente a previsiones del 6,6%.
***Los bonos alemanes a 10 años volvieron al 0%.

El mercado en busca de señales que le den confianza tras el Brexit

Tras la incertidumbre de hace un par de semanas con el Brexit los inversores buscan conocer el alcance de la salida de UK de la UE, en principio parece que será un proceso lento así que la reacción podría haber sido exagerada.

Este viernes supimos que la tasa de desempleo de USA subía dos décimas hasta el 4,9% a pesar de la creación de 287k puestos de trabajo privado (frente a la previsión de 180k* y la decepción del mes pasado) frente a 207k que acabaron o perdieron el trabajo.

 

Así el número de desempleados en los 7,8 millones de personas en USA, la subida de la tasa de desempleo es por la incorporación al mercado laboral 414k personas (Ver Tabla A-1).

Los mercados siguen agitados por la votación del Brexit que en cualquier caso, llegue o no a salir de la UE*, ha aumentado las expectativas de mantenimiento de tipos bajos en USA y la zona euro estrechando aun más los márgenes del sector financiero.

Primera previsión de PMI Compuesto USA. Fuente: Markit.

Conocimos la buena marcha del ISM de servicios compuesto que subía a 56,5 en junio mientras los PMI de servicios y compuesto se mantenían en sus niveles de 51,4 y 51,2 mostrando un estancamiento del crecimiento (ver gráfico superior).

Recordamos que el ECB se reune el próximo 21/07 y la Fed el 26-27/07.

En las últimas dos semanas la prima de riesgo española a 10 años ha disminuido 34bps para colocar la rentabilidad del bono español en el 1,14% con el italiano en 1,19% (por el problema que tienen en Italia con sus bancos) y el USA en 1,36%.

El IBEX ha subido en 2 semanas 398 puntos hasta los 8185 mientras el Dow Jones sube 746 puntos hasta los 18146 puntos (muy por encima de los niveles anteriores al Brexit).

El EUR se cambia por 1,1050 USD con el brent en 46,56 USD/barril y el oro en niveles de 1367 USD por onza.

*Tienen que elegir Primera Ministra y negociar su salida antes de enviar carta alguna a Bruselas.

UK vota dejar la Unión Europea

Este viernes los mercados europeos se despertaron con la noticia de la salida de UK de la Unión Europea y nadie se lo esperaba, todo el mundo apostaba por la racionalidad y el mantenimiento del status quo en el referendum de permanencia. Las encuestas y casas de apuestas así lo pronosticaban.

Así que vivimos un momento histórico: el de la división de facto en UK* (entre Irlanda del Norte y Escocia frente a Inglaterra y Gales) y la subestimación del nacionalismo populista, tanto los vencedores como los vencidos tenían que frotarse los ojos para comprobar que no se trataba de un sueño.

Resultado del referendum en UK, 24/06/2016

Las bolsas de todo el mundo comenzaron a caer junto con la libra y los activos refugio a subir, las dudas sobre el proyecto europeo, sobre el futuro de UK y la incertidumbre se pasearon por los mercados de todo el planeta. La falta de respuesta coordinada por parte de los líderes europeos se dejó notar.

Sin embargo UK aun no ha enviado la carta de activación del artículo de salida de la UE y parece que por el momento se lo siguen pensando. No se sabe si lo harán pronto o esperarán al nuevo líder laborista en octubre pero parece que va a ir para largo.

Las consecuencias económicas de su salida serían previsiblemente la disminución del comercio, menos ingresos es menor crecimiento del PIB. Además muchas empresas tienen su sede en la City y en UK por su pertenencia a la UE, por lo que presumiblemente podría haber cambios. Dependerá de cómo se haga todo esto que afecte a la población vía menos empleo y recortes o subidas de impuestos.

La prima de riesgo española a 10 años subió 14bps** hasta los 167bps colocando la rentabilidad en el 1,62%, con el italiano en el 1,55%, el USA en 1,56% y el bono alemán, también a 10 años, en -0,05%.

El IBEX se dejaba el viernes un 12,35% y cerraba en los 7787 puntos con una caída de 575 puntos en la semana. El Dow Jones perdía el viernes un 3,39% situándose en los 17400 puntos, con una caída semanal de 275 puntos.

El billete verde ganaba una figura y media cambiándose a 1,1121 frente al euro, el brent en 40,05 USD y el oro subía 17 USD hasta los 1318 por onza.

¡Veremos que nos deparan las generales españolas de hoy!

*Irlanda del Norte y Escocia votaron quedarse e Inglaterra y Gales irse. Los mayores votaron irse y los jóvenes quedarse. Las ciudades votaron quedarse y lo rural irse.
**Gracias a las compras del ECB.

Brexit: la Fed tampoco lo tiene claro

Llegamos a la decisiva penúltima semana de junio*: el jueves con el referendum sobre la pertenencia a la UE de UK (Escocia, Gales e Inglaterra) y el domingo con la repetición de las elecciones generales en España. Ambos son casos en los que lo político genera incertidumbre en los mercados.

Todo esto en un contexto en el que los mercados se siguen recuperando del último pánico vendedor por las menores perspectivas de crecimiento que faciliten una normalización de los tipos de referencia.

La Fed mostró esta semana sus proyecciones que arrojan una disminución de dos décimas al 2% (pdf, english) la previsión del PIB y un aumento de la inflación también en dos décimas al 1,4% todo para 2016.

Nuevas proyecciones de la Fed. Fuente: Fed.

Como esperábamos la Fed volvió a retrasar la subida de tipos, esta vez utilizando el Brexit como excusa mientras las dudas sobre el crecimiento y la fase del ciclo en la que está la primera economía mundial se hacen más fuertes (basándose en los decepcionantes datos de creación de empleo privado de mayo). 

Las mayoría de miembros (9/17) del FOMC* ve una subida de al menos 25bps para dejar los tipos a final de año entre 0,75% y el 1%. Ojalá sea cierto, el mejor termómetro el precio del oro, si ven que sigue subiendo es que no hay subida a la vista. Y en estos días ha subido bastante.

Esperamos que no suceda**, pero una salida de UK de la UE, supondría claramente una involución en el proceso de construcción europeo y un triunfo de los movimientos, presentes también en otras naciones surgidos como consecuencia de la Gran Depresión, apuestan por la desintegración y el nacionalismo.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido 13bps hasta los 153bps situando el bono español al mismo plazo en el 1,55%, con el italiano en 1,51% y el USA en 1,61%. 

El bono alemán, refugio de riesgo, repite por segunda semana en el 0,02% (también a 10 años).

El IBEX cerraba el viernes con una caida semanal de 128 puntos hasta los 8362 (después de bajar en la semana al entorno de los 8100 puntos). El Dow Jones perdía 190 puntos hasta los 17675.

El USD sigue en el entorno de 1,1277 con el brent perdiendo 1 USd hasta 49,38 USD/barril y el oro subiendo 25 USD hasta los 1301 por onza troy.

¡Saludos y suerte esta semana***!


*Órgano de la Fed que toma las decisiones de política monetaria.
**Considerando el gran apoyo que tiene el remain, los fallos en las encuestras británicas y los efectos perjudiciales que generaría tanto para UK como para la UE.
***Que esta vez podríamos necesitarla.

Los mercados especulan sobre la próxima crisis global

Al disiparse las esperanzas de la mejoría en la economía de USA tras los datos de empleo de mayo, los mercados están preocupados. La medicina aportada por los bancos centrales se está volviendo crónica y no parece mejorar al enfermo.

Esta semana hemos revivido el temor en los mercados (con fuertes caídas en las bolsas) debido a que unos tipos excesivamente bajos* (negativos en el caso europeo y japonés) durante tanto tiempo, que no han generado el crecimiento económico esperado, nos lleven a la siguiente crisis global.

Actualmente muchos activos, en los que invierten planes de pensiones y fondos de inversión de todo el mundo, tienen rentabilidades negativas. Esto significa que si invierten por ejemplo 100 M de EUR, a vencimiento recogen 99 M de EUR.  

Si las economías no se recuperan, facilitando la vuelta a la normalidad**, estos planes de pensiones y fondos de inversión llegarán a tener enormes pérdidas (que repercutirán en pensiones y en menor riqueza de personas). El tiempo sigue pasando. Tic, tac... y llegarán un momento en que todo eso se podría materializar (teniendo consecuencias en la vida real) si no hay crecimiento económico.

Las probabilidades de subidas de tipos esta semana*** por la Fed se desvanecen.

Los bancos centrales podrían intentar otras medidas para reactivar el crecimiento, como por ejemplo el "helicopter money" (prestamos directos de bancos centrales a empresas y hogares) que dañarían aun más a los bancos (que ya están notando los efectos de las políticas monetarias).

Veremos si con lo que diga la Fed esta semana y el referendum de la semana que viene en UK salimos de estas dudas.

La prima de riesgo española a 10 años sube 1bps hasta los 140bps, con la rentabilidad del bono alemán a 10 años en mínimos históricos en 0,02%, el español en 1,42%, el italiano en 1,38% y el bono USA en 1,64%.

El IBEX cerraba el viernes en los 8490 puntos con una caída de 311 puntos, mientras el Down Jones ganaba 58 puntos para cerrar en 17865.

El USD se apreciaba 1 figura hasta 1,1252 mientras el brent subía casi 1 USD hasta 50,45 y el oro subía 30 USD hasta 1276.

¡Saludos y feliz semana!

*Y políticas monetarias no convencionales (ultraexpansivas) como la compra de bonos soberanos o corporativos por parte del ECB.

**En la que está embarcada la Fed, por ejemplo.

***La Fed se reúne el 14-15 de junio.