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domingo, 26 de junio de 2016

UK vota dejar la Unión Europea

Este viernes los mercados europeos se despertaron con la noticia de la salida de UK de la Unión Europea y nadie se lo esperaba, todo el mundo apostaba por la racionalidad y el mantenimiento del status quo en el referendum de permanencia. Las encuestas y casas de apuestas así lo pronosticaban.

Así que vivimos un momento histórico: el de la división de facto en UK* (entre Irlanda del Norte y Escocia frente a Inglaterra y Gales) y la subestimación del nacionalismo populista, tanto los vencedores como los vencidos tenían que frotarse los ojos para comprobar que no se trataba de un sueño.

Resultado del referendum en UK, 24/06/2016

Las bolsas de todo el mundo comenzaron a caer junto con la libra y los activos refugio a subir, las dudas sobre el proyecto europeo, sobre el futuro de UK y la incertidumbre se pasearon por los mercados de todo el planeta. La falta de respuesta coordinada por parte de los líderes europeos se dejó notar.

Sin embargo UK aun no ha enviado la carta de activación del artículo de salida de la UE y parece que por el momento se lo siguen pensando. No se sabe si lo harán pronto o esperarán al nuevo líder laborista en octubre pero parece que va a ir para largo.

Las consecuencias económicas de su salida serían previsiblemente la disminución del comercio, menos ingresos es menor crecimiento del PIB. Además muchas empresas tienen su sede en la City y en UK por su pertenencia a la UE, por lo que presumiblemente podría haber cambios. Dependerá de cómo se haga todo esto que afecte a la población vía menos empleo y recortes o subidas de impuestos.

La prima de riesgo española a 10 años subió 14bps** hasta los 167bps colocando la rentabilidad en el 1,62%, con el italiano en el 1,55%, el USA en 1,56% y el bono alemán, también a 10 años, en -0,05%.

El IBEX se dejaba el viernes un 12,35% y cerraba en los 7787 puntos con una caída de 575 puntos en la semana. El Dow Jones perdía el viernes un 3,39% situándose en los 17400 puntos, con una caída semanal de 275 puntos.

El billete verde ganaba una figura y media cambiándose a 1,1121 frente al euro, el brent en 40,05 USD y el oro subía 17 USD hasta los 1318 por onza.

¡Veremos que nos deparan las generales españolas de hoy!


*Irlanda del Norte y Escocia votaron quedarse e Inglaterra y Gales irse. Los mayores votaron irse y los jóvenes quedarse. Las ciudades votaron quedarse y lo rural irse.
**Gracias a las compras del ECB.

miércoles, 21 de marzo de 2012

Crecimiento en UK: mes 48 de recuperación

Ayer conocimos el IPC de UK (inglés, pdf) que bajó dos décimas al situarse en el 3,4% en feb/12, el nivel más bajo desde nov/10, mientras el crecimiento del PIB se estimó en el 0,1% en el mismo mes.

Como podemos ver a continuación, el ritmo de recuperación (inglés, pdf) de la crisis actual (X) comparado con otras anteriores, es mucho más bajo en el mes 48 desde el inicio de la recesión*, según el Instituto Nacional de Investigación Social y Estadística (NIESR).



La prima de riesgo española subió 5bps hasta los 319bps.

El EURUSD cotiza en 1,3267 y el brent en 124 USD/barril mientras el Nikkei cede un 0,48% manteniéndose por encima de los 10.000 puntos.

*Calculado con la media del PIB cada 3 meses.

viernes, 11 de febrero de 2011

El BoE mantiene los tipos de interés con una inflación en UK del 3,7% en 2010

El banco central de Inglaterra (BoE) se reunió ayer para mantener los tipos de referencia* (web, inglés) en el 0,5%, y su programa de compra de bonos en 200.000 M de libras (GBP).

Tras los pésimos datos de crecimiento en el 4T de 2010, dejando el PIB 2010 en 1,7%, y la elevada inflación a corto plazo, del 3,7% en 2010, el banco central mantuvo los tipos en pro de su objetivo dual (web, inglés) de “promover la estabilidad de precios facilitando las condiciones adecuadas para un crecimiento sostenible”.

Las últimas previsiones del consenso de analistas para UK 2011 apuntan a un crecimiento del PIB del 1,7% y una inflación del 3,7%. La incómoda posición del BoE es similar a la del ECB, bajo crecimiento y subidas de precios, por lo que es una referencia interesante.

Ayer repuntó el riesgo soberano periférico y parece un hecho, que el ECB ha establecido la línea de defensa del euro en los 450 bps de diferencial en la deuda portuguesa (ver gráfico de 9.30 a 12:00) para evitar que los mercados lleguen a centrarse en España.

Hoy tendremos a las 9:00 los datos de PIB de España en 2010 (estimado en julio/2010 del -0,4%) y los datos de IPC alemanes de enero/2011 (E2%).

El EURUSD cayó a 1,3575 mientras el Brent se mantiene en los 102,03 USD/barril, tras la decepción en el mensaje del todavía presidente egipcio Mubarak.

*Las actas de la reunión se publicarán el 23/02.

miércoles, 26 de enero de 2011

EL PIB de UK desciende un 0,5% en el 4T de 2010

La actividad económica en UK, medida por el PIB, descendió en el 4T un 0,5%(E+0,5%, web, inglés) dejando el crecimiento anual en un +1,7% (E2,6%).

El mal clima de invierno junto con las medidas de austeridad anunciadas en octubre lastraron el crecimiento del sector servicios y la construcción, sorprendiendo negativamente a los mercados* (FTSE, -0,44%).

Ayer el Fondo de Estabilidad emitió su bono inaugural de 5.000 M de EUR (web, inglés) a 5 años, con una gran acogida de los mercados (demanda de 8,9 veces la emisión) y a un tipo medio del 2,89%** (midswap 5 años + 6bps). El Fondo de Estabilidad (EFSF) emitirá 26.500 M de EUR en 2011 y 2012 para proveer de ayuda financiera a Irlanda.

El ministerio de economía español adelanta el requisito de cumplimiento de core capital (capital/activos ponderados por el riesgo) del 8%, indicado por Basilea III para el 01/01/2013, al septiembre de 2010***. Las entidades que no satisfagan el criterio en otoño serán apoyadas por el FROB a través de la compra de acciones ordinarias por un plazo máximo de 5 años.

Hoy tendremos la decisión de la Fed respecto a su política monetaria (20:15).

El EURUSD cotiza a 1,3690 mientras el IBEX35 corrigió ayer un 1,4%.

*Recordamos que la inflación de UK para 2010 fue del 3,7%, por lo que en términos reales (descontando la inflación) el crecimiento de 2010 fue negativo.
**Con un diferencial de 57bps sobre el
bono alemán a 5 años (2,32%).
***Respecto a sus datos de balance a 31/10/2010.

miércoles, 19 de enero de 2011

La inflación (CPI) en UK asciende al 3,7% en diciembre/2010

Ayer conocimos el dato de inflación en UK (CPI, interanual) de diciembre/2010, que ascendió al 3,7% (web, inglés) frente al objetivo del 2% (web, inglés) del banco central de Inglaterra (BoE) y frente a las estimaciones de cerrar el año en el 3,4% de los analistas.

El pasado 13/01 el BoE decidía mantener los tipos de interés en el 0,5%* (web, inglés) y su programa de QE en 200 B de libras (GBP) frente al aumento de las presiones inflacionistas que han mantenido el CPI durante todo 2010 por encima del 3% en UK**.

Entre los factores, que algunos expertos consideran temporales, del aumento de precios están el transporte aéreo, de la energía (crudo Brent, ver gráfico, y gas) y de los alimentos (web, inglés). La subida del IVA que entró en vigor en enero/2011 amenaza con subir la inflación hasta el 4% este mes, poniendo más presión sobre el BoE.


Los mercados descuentan que el BoE podría verse obligado a subir los tipos de interés antes de lo previsto, hecho que se ha trasladado a la cotización de la GBP frente al resto de divisas.

El EURUSD cotiza en niveles de 1,3450 mientras el IBEX35 cerraba con un aumento 2,95%, tras la exitosa subasta de letras de la mañana.

*Nivel en el que se han mantenido desde marzo/2009.
** El PIB de la economía inglesa creció en el 3Q 2010
un 2,7% (web, inglés).

miércoles, 27 de octubre de 2010

La QE2 en UK en entredicho: el PIB creció al 2,8% interanual (septiembre) con la inflación al 3,1% (agosto)

El PIB creció en UK el 0,8% en el tercer trimestre (web, inglés) (E*0,4%) y un 2,8% (E*2,4%) en tasa interanual superando las expectativas del mercado mostrando una diminución trimestral (frente al 2T, 1,2%) y un nuevo aumento en términos interanuales (frente al 2T, 1,7%).

Esta tasa de crecimiento ha suscitado dudas sobre la continuidad de la QE2 por parte del Bank of England** (web, inglés) que se reunirá el próximo 3-4/11*** (web, inglés), dada la tasa de inflación del 3,1% (agosto/2010) de la economía inglesa y el programa de recorte del gasto del presupuesto lanzado la semana pasada.

El índice de precios de vivienda Case-Shiller creció en agosto/2010 (web, inglés), en tasa interanual, al 2,6% (para 10 ciudades) y al 1,7% (para 20 ciudades) mostrando una ralentización en el crecimiento anual de los precios del mercado de vivienda en EEUU. Tal y como predijo Robert Shiller a finales de julio.

Para hoy tendremos los resultados trimestrales del BBVA (8:45, webcast 9:30) y del Deutsche Bank (9:00) junto con la emisión de bonos por 1.250 M de EUR de Portugal.

En el plano macroeconómico tendremos el IPC alemán previsto para octubre (E*1,3% anual), los pedidos de bienes duraderos de EEUU de septiembre (14:30, E*2%) y las ventas de viviendas nuevas EEUU de septiembre (16:00, E*300K).

*Esperado por el mercado.
**Mantiene los tipos de interés en el 0,5% y un programa de QE de 200.000 millones de libras (GBP).
***A la vez que la Fed.

jueves, 21 de octubre de 2010

UK reducirá drásticamente el gasto público hasta 2015

El gobierno británico presentó ayer su Spending Review (pdf, inglés) para reducir el déficit en UK hasta 2015 en un total de 81 B de libras.

Entre las medidas de austeridad (html, inglés) destacamos las siguientes:

- Aumento del IVA al 20% dede el 04/01/2011 (al 17,5% desde 01/2010 y anteriormente al 15%)
- Congelación de sueldos a funcionarios durante 2 años, y recorte de 490.000 puestos.
- Subida de la edad de jubilación de los 65 a los 66 años en 2020.
- Recortes en medidas del estado de bienestar por 7 B de libras por año.
- El presupuesto del ministerio de Defensa será recortado un 8%.

Este recorte llegá después de que a primeros de mes Irlanda y Portugal iniciaran la segunda ronda de austeridad fiscal.

A cierre del tercer trimestre la deuda neta en UK se situó en el 64,6% del PIB* (pdf, inglés) hasta los 952 B de libras y los pagos por intereses en 43 B de libras. La previsión del déficit (diferencia entre ingresos y gastos del estado) para el año 2010 es de 149 B de libras (aprox. 10% PIB).

La tasa de desempleo se encontraba en septiembre en el 7,7%, mientras las previsiones (pdf, inglés) de crecimiento del PIB era del 1,6% e inflación del 2,8% para 2010**.

Veremos cómo afectará al crecimiento.

*El PIB de UK será para 2010 aprox. 1.470 B de libras.
**En 2011 el PIB e inflación estimados serán del 1,8% y 2,6%.

jueves, 12 de agosto de 2010

La recuperación económica será menor a la inicialmente prevista en EEUU y UK

Ayer el Banco de Inglaterra (BoE) se unió a la Reserva Federal manteniendo el tamaño de su programa de compra de activos por importe de 200 B de libras.

El BoE espera que (1) el considerable estímulo monetario, (2) junto con la expansión de la demanda mundial sustenten la recuperación económica global, que reconocen irregular. En su Inflation report de Agosto, publicado ayer, rebaja las expectativas de crecimiento anual de UK, desde el 3,6% indicado en Mayo, al 3%.

En EEUU, el departamento de Comercio, publicó los datos del déficit comercial que se incrementó en Junio en 49,9 B de USD, lo que representa un ascenso del 19% (la previsión era de un 2% de aumento) frente al déficit de Mayo. Recordamos que en el mes de junio el USD se estaba apreciando con fuerza por la aversión al riesgo (en jun/2010 el EURUSD cotizó entre 1,18 y 1,22).

Ante (1) la ralentización del crecimiento económico y (2) el mantenimiento de los programas de compras de activos en EEUU y UK, las bolsas han reaccionado con fuertes bajadas: DJ -2,44%, IBEX35 -3,21%, y EUROSTOXX -2,71%. El USD se ha apreciado frente al EUR hasta los 1,2886 actuando como moneda refugio.

Hoy a las 14.30 tendremos los datos de subsidios de desempleo solicitados en la última semana en EEUU. El consenso de mercado espera una reducción de 14.000 hasta los 465.000.