¿Viento de popa para España en 2015?

Me hace gracia cuando los de fuera hablan de "milagro y ejemplo" de España para todo el mundo. 

- Oigan que de milagro no tiene nada, porque lo pagamos vía impuestos entre todos (los que pagamos claro). Ver comparativa impuestos zona euro.

La zona euro, tras las débiles proyecciones PMI, ha evitado sumirse en zona peligrosa a nivel trimestral, ya que según Eurostats el PIB de la zona euro creció un 0,2% en el tercer trimestre, lo que es un 0,8%* interanual (respecto a 2013) (pdf, english). 

Algo que en otra época nos acercaría a una crisis ahora da tiempo al ECB para tratar de acelerar el crecimiento**. Eso junto con la prevista*** fortaleza del dólar, bajos precios e la energía y un potente plan de inversiones en Europa podrían mejorar las expectativas para 2015.

Previsiones de crecimiento del IMF. Fuente: WEO octubre.

Y es que la única forma de crecer y que el estado español sea sostenible es aumentar el empleo (vía sectorial) y mejorar la renta disponible de los trabajadores para que gasten; y que así crezca el PIB para mejorar los ingresos, reducir el déficit y la deuda externa.

Tasas de PIB antes y proyecciones después de la crisis. Fuente: Economist.

La prima de riesgo a 10 años se mantiene esta semana sin cambios en los 133bps, y el bono español al mismo plazo en el 2,12% mientras el italiano está en 2,34% y el de USA en 2,32%.

El IBEX35 subió 22 puntos hasta los 10148 y el Dow Jones mejoró 71 puntos para cerrar la semana en 17634.

El euro subió casi una figura frente al USD para cerrar en 1,2527.

¡Feliz semana!

*España (+1,6%) se corona como la que más crece de los grandes europeos seguida por Alemania (+1,2%) y Francia (+0,4%), que han dado la sorpresa este trimestre. Italia marcó un -0,4%, siendo este el sexto trimestre consecutivo de crecimiento negativo.
**Y paradójicamente también la inflación y alejar el fantasma de la deflación.
***La semana pasada fui a un evento de un gran banco y pronosticaban (incluso lo pusieron en una presentación) niveles de 1,19 para finales de 2015.
****Ya he recibido varios informes con expectativas de crecimiento de la construcción en nuestro país para 2015.

¿Vamos a un entorno de inflación alta a medio plazo en España?

El INE informó ayer que la inflación (CPI) en España se mantuvo, en una primera estimación, en el 3,6% en marzo/2011 (3,6%, feb/11) frente a la inflación armonizada* (IPCA) que fue del 3,3% (3,4%, feb/11). (1) Como vemos en el gráfico en marzo de 2010 el Brent cotizaba en 80 USD/barril (aprox. 57 EUR**/barril) frente a los 115 USD/barril de esta semana (aprox. 86 EUR/barril) lo cual es casi una subida del 57%***, que empuja los precios producción en una primera ronda (¿vamos a un entorno de precios altos del brent?).

(2) Los precios de las materias primas también suben por efecto del aumento de la demanda global. Esto genera un efecto inflacionista que a través de los convenios colectivos (salarios) se traslada, en una segunda ronda, al resto de la economía.

(3) La subida de los impuestos indirectos, los impuestos especiales… por las necesidades de aumentar la recaudación para reducir los déficits y (4) la mejora económica europea.

Todos estos factores aumentan la inflación que es un fenómeno que se retroalimenta****, tiene pendiente positiva (la curva va hacia arriba al pasar el tiempo, en Japón no) y en España suele estar por encima del 3% (en los últimos 30 años esto ha sido así mayoritariamente, obviamente sin contar la crisis 2009-2010).

Así que la pregunta es: ¿vamos a un entorno a medio plazo (2-3 años) de inflación alta en España? y si es así, la siguiente sería: ¿cómo podemos proteger los márgenes de nuestra empresa?

Hoy tendremos a las 11:00 los datos de inflación armonizada de la zona euro de marzo (2,4%; feb/11), y la próxima semana veremos si el ECB, efectivamente, sube 25 bps (algo que el mercado ya descuenta).

Entretanto el EURUSD cotiza en 1,4160.

*Que es la estandarizada, por su cesta de alimentos, a nivel europeo.
**A tipos de cambio de la época.
***Fundamentada en la demanda de los países emergentes.
****Es decir, que se crece.

La inflación (CPI) en UK asciende al 3,7% en diciembre/2010

Ayer conocimos el dato de inflación en UK (CPI, interanual) de diciembre/2010, que ascendió al 3,7% (web, inglés) frente al objetivo del 2% (web, inglés) del banco central de Inglaterra (BoE) y frente a las estimaciones de cerrar el año en el 3,4% de los analistas.

El pasado 13/01 el BoE decidía mantener los tipos de interés en el 0,5%* (web, inglés) y su programa de QE en 200 B de libras (GBP) frente al aumento de las presiones inflacionistas que han mantenido el CPI durante todo 2010 por encima del 3% en UK**.

Entre los factores, que algunos expertos consideran temporales, del aumento de precios están el transporte aéreo, de la energía (crudo Brent, ver gráfico, y gas) y de los alimentos (web, inglés). La subida del IVA que entró en vigor en enero/2011 amenaza con subir la inflación hasta el 4% este mes, poniendo más presión sobre el BoE.

Los mercados descuentan que el BoE podría verse obligado a subir los tipos de interés antes de lo previsto, hecho que se ha trasladado a la cotización de la GBP frente al resto de divisas.

El EURUSD cotiza en niveles de 1,3450 mientras el IBEX35 cerraba con un aumento 2,95%, tras la exitosa subasta de letras de la mañana.

*Nivel en el que se han mantenido desde marzo/2009.
** El PIB de la economía inglesa creció en el 3Q 2010 un 2,7% (web, inglés).