El ECB augura una consolidación de la mejora económica en la 2ºparte de 2015

Entre las sombras que declara el ECB en su último informe de proyecciones macroeconómicas (pdf) están (i) el elevado desempleo que persiste en algunos páises (Vg. España) y (ii) el alto endeudamiento público de los países ante las persistentes dudas en el crecimiento de los próximos años.

En el lado positivo de la balanza: las buenas perspectivas de la demanda que se verá incrementada por bajo precio del combustible, la depreciación del euro (vía exportaciones) y los bajos tipos de interés*, la mejora del crédito** auspiciado por el programa de compra de bonos del ECB y la reducción del endeudamiento privado.

El ECB prevé una continuación de la recuperación en la 2º mitad de 2015, por la vía de la demanda gracias a la mejora paulatina de la remuneración salarial, de otras rentas personales y la disminución de la tasa de ahorro***.

Comparación previsiones crecimiento zona euro. Fuente: ECB.

Durante esta semana seguiremos atentos la evolución de las noticias sobre Grecia (ver ¿porqué no debería caer?).

La prima de riesgo española a 10 años subió 2bps hasta los 150bps poniendo el bono español en el 2,23%, con el italiano en 2,21% y el bono USA en 2,39%.

El IBEX perdió esta semana 32 puntos para cerrar el viernes pasado en los 11030, el Dow Jones mejoró 39 puntos hasta los 17898.

El euro se apreció una figura y media hasta los 1,1261 mientras el brent subía 1 USD hasta los 64,64 por barril.

¡Feliz semana!

*Que hacen aumentar la cantidad de renta disponible de las familias.
**En el informe se apunta a que los precios de la vivienda ya han tocado fondo en la mayoría de los países.
***Que se ve propiciada por la baja remuneración de los depósitos, mejora de la confianza y aumento del empleo.

A continuación los supuestos técnicos (tipos de interñes, precios del petróleo...) del modelo del ECB (pinchar para ampliar):

Las previsiones apuntan a una fuerte mejora del crecimiento económico en España en 2015

Y finalmente tras los últimos cuatro años* las cosas comienzan a despertar esperanzas** porque las previsiones para el PIB español de 2015 son cada vez mayores. 

Previsiones PIB España 2015: Frente al IMF que apuntaba a principios de año al 1,7%, S&P acaba de dar un 2,2% y el banco de España pronosticó en marzo/15 un 2,8% (pág. 2, pdf).

Las últimas previsiones para el PIB 2015. Fuente: BdE.

La combinación de un bajo precio del petróleo y la política de compra de bonos del ECB (que generan un euro débil, abaratamiento y aumento del crédito bancario...) son factores especialmente buenos para la economía española.

Sin desmerecer el aumento del consumo (pdf, ver pág 4, consumo hogares), el aumento de las operaciones de compra-venta de viviendas (y del precio)*** (15,5% en feb/15, pdf) y la favorable evolución del turismo (+0,9% en feb/15, pdf).

Esperemos que esto ayude a reducir el enorme desempleo (23,7% en 4T2014) y mejorar los salarios  para que este crecimiento tenga continuidad en el tiempo.

Así que como dice el gran José Mota: - Pero, ¿y si sí?**** (Ver vídeo)

La prima de riesgo española a 10 años subió 4bps hasta los 106bps situando el bono español a dicho plazo enel 1,22%, frente al 1,26% italiano y el 1,95% de USA.

El IBEX subió 115 puntos hasta los 11.749 con los expertos apuntando a niveles de 2009 en los 12.250 puntos. El Dow Jones subió 294 puntos para cerrar en 18.057 fundamentados en los peores datos que retrasarían la subida de tipos.

El EUR se dejó casi cuatro figuras hasta 1,0603 frente al USD y el brent subió 4 USD hasta 58,95 por barril.

¡Feliz semana!

* Caracterizados por los ajustes a las cuentas públicas (2010), los años de rescates financieros (2011), más ajustes y abaratamiento de la mano de obra (2012), crecer por turismo y sector exterior (2013) y el despertar del consumo (2014). 

**A pesar de tomar esto con cautela debido a que 2015 es año electoral.
***Los precios ya aumentaban en el 4T2014 (pdf).
****Bueno... Saldremos de dudas con los datos del 1T2015 de desempleo (23/04) y PIB (30/04).

La caída del combustible y un euro débil propiciarían un mayor crecimiento en España

Hace apenas un mes el IMF apostaba por un mejor futuro para España, con un moderado crecimiento del PIB del 1,7% para 2015* mientras el gobierno indicaba un 1,8%** (pdf) en la actualización del programa de estabilidad que entrega a la zona euro.

Pues la semana pasada el Banco de España incluyó una actualización para reflejar las actuales condiciones de mercado (destacando):

-Un empeoramiento de las perspectivas económicas en la zona euro, y

-Un precio del brent de 68 USD/barril y un EURUSD a 1,24.

Pues con eso en la batidora, incluyendo un aumento del consumo interno del 2,6% y la reforma del IRPF; pues ahora vamos a crecer a un ritmo del 2% (pdf, english)***.

Previsiones del banco de España para 2015. Fuente: Bde.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 9bps para situarse en los 101bps situando el bono español a dicho plazo en mínimos del 1,60%, el italiano en 1,89% y el bono USA a 2,25%.

El IBEX35 sumó 118puntos para cerrar en los 10481 mientras el Dow Jones subía 249puntos y cerraba en máximos históricos de 18053 puntos. 

La semana que viene veremos el lunes, con la 3ª votación en el parlamento griego (11 CET), si el IBEX supera la importante resistencia de los 10500 y durante la semana si es capaz de cerrar el hueco que dejara en los 10700-10800.

El brent cerró la semana cediendo un par de dólares en 59,67 USD/barril y el EUR perdío media figura frente al USD hasta 1,2181.

Por mi parte nada más que desearos una ¡feliz entrada en 2015!

*Y esto lo tenemos que ver dentro del entorno de la zona euro, y de un mundo que se esfuerza por evitar la desinflación, y qye ya no crece a las tasas a las que lo hacía antes de la crisis.
**Previsión de finales de septiembre elaborada para los presupuestos generales del Estado, con una creación de empleo en 2015 de casi 475.000 puestos de trabajo.
***Y aunque desde que el BdE recomendara a la banca reducir los depósitos a particulares el año pasado, ya no me creo alguna de las cosas que dice, debemos considerar sus datos.

¿Viento de popa para España en 2015?

Me hace gracia cuando los de fuera hablan de "milagro y ejemplo" de España para todo el mundo. 

- Oigan que de milagro no tiene nada, porque lo pagamos vía impuestos entre todos (los que pagamos claro). Ver comparativa impuestos zona euro.

La zona euro, tras las débiles proyecciones PMI, ha evitado sumirse en zona peligrosa a nivel trimestral, ya que según Eurostats el PIB de la zona euro creció un 0,2% en el tercer trimestre, lo que es un 0,8%* interanual (respecto a 2013) (pdf, english). 

Algo que en otra época nos acercaría a una crisis ahora da tiempo al ECB para tratar de acelerar el crecimiento**. Eso junto con la prevista*** fortaleza del dólar, bajos precios e la energía y un potente plan de inversiones en Europa podrían mejorar las expectativas para 2015.

Previsiones de crecimiento del IMF. Fuente: WEO octubre.

Y es que la única forma de crecer y que el estado español sea sostenible es aumentar el empleo (vía sectorial) y mejorar la renta disponible de los trabajadores para que gasten; y que así crezca el PIB para mejorar los ingresos, reducir el déficit y la deuda externa.

Tasas de PIB antes y proyecciones después de la crisis. Fuente: Economist.

La prima de riesgo a 10 años se mantiene esta semana sin cambios en los 133bps, y el bono español al mismo plazo en el 2,12% mientras el italiano está en 2,34% y el de USA en 2,32%.

El IBEX35 subió 22 puntos hasta los 10148 y el Dow Jones mejoró 71 puntos para cerrar la semana en 17634.

El euro subió casi una figura frente al USD para cerrar en 1,2527.

¡Feliz semana!

*España (+1,6%) se corona como la que más crece de los grandes europeos seguida por Alemania (+1,2%) y Francia (+0,4%), que han dado la sorpresa este trimestre. Italia marcó un -0,4%, siendo este el sexto trimestre consecutivo de crecimiento negativo.
**Y paradójicamente también la inflación y alejar el fantasma de la deflación.
***La semana pasada fui a un evento de un gran banco y pronosticaban (incluso lo pusieron en una presentación) niveles de 1,19 para finales de 2015.
****Ya he recibido varios informes con expectativas de crecimiento de la construcción en nuestro país para 2015.

Grandes retos para España en el contexto europeo para 2015

Esta semana estuve en una reunión multitudinaria de un banco con sus clientes corporativos, acudían varios economistas, a darnos la perspectiva del banco respecto al futuro inmediato de España.

En el último trimestre vimos cómo el crecimiento del PIB subía al 1,6%* según los datos del INE (pdf) y la tasa de desempleo caía aceleradamente un 2% al aumentar el número de ocupados en 150.000 personas, mientras la inflación armonizada de octubre se queaba en el -0,2% (pdf).

España crea empleo con menor tasa de crecimiento. Fuente: Economía.

La demanda doméstica ha obrado la mejora, al tiempo que aumentado las importaciones y empeorado la balanza comercial** y la posición financiera internacional española***.

Sin embargo la ralentización de la economía de la eurozona pone en peligro la recuperación, amenaza con aumentar el déficit comercial y con ello la estabilidad presupuestaria**** proyectada por el gobierno.

Esto podría significar la necesidad de un nuevo ajuste para estabilizar la deuda pública. 

El acicate de todo esto es que el año que viene hay elecciones y además ha irrumpido un nuevo partido en la escena política nacional, que con sus propuestas levanta suspicacias en los mercados.

La prima de riesgo española subió 10bps para situarse en 133bps situando el bono a 10 años en el 2,15% con el italiano en 2,37% y el bono USA en 2,30%.

El IBEX se dejó 321puntos para cerrar en los 10126 y el Dow Jones en los 17573 puntos con una subida semanal de 183 puntos.

El dolar USA se apreció una figura y se sitúa ya en los 1,2455.

También nos dijeron que es el momento de comprar USD contra EUR, con objetivo de una depreciación del 15%.

*Interanual.
**El superavit de 2013 se convirtió en déficit en 2014.
***Gran parte de la deuda española está en manos extranjeras.
****Pues está basada en la mejoría del ciclo económico.

Quo vadis?

Me ha gustado ver a los hosteleros anunciando la ocupación de Semana Santa los días previos a las fiestas, mientras con una sonrisa (que trataban de disimular) apuntaban a que "quizás esto anticipaba una mejoría en la ocupación de verano".

Ojalá anticipen una mejoría en el empleo (vg. este mes), porque la desinflación* (IPCA, -0,2%, marzo/14) y la falta de actuación del ECB** pueden comenzar a ser un serio problema para nuestra economía.

Si miramos las nuevas previsiones del Fondo Monetario Internacional, ya vemos que las perspectivas sobre empleo y crecimiento económico no son demasiado positivas para los próximos años***.

Pinchen la siguiente imagen para ampliar los datos.

En rojo las peores previsiones y en verde las mejores. Fuente: IMF, WEO, Abril 14

Respecto a la semana que viene, el lunes es festivo en los mercados europeos, el miércoles tendremos datos PMI europeos de abril y el viernes la confianza de Michigan.

La prima de riesgo española a 10 años cerraba el viernes en los 156bps con una caida de 12bps en la semana, y a -4 respecto al bono italiano al mismo plazo.

El IBEX35 subía 87 puntos hasta los 10292 puntos, atención los expertos de Renta 4 auguran  una "réplica bajista" con un primer objetivo en los 9750 puntos. El Dow Jones subía 382 puntos hasta los 16408.

El USD se apreciaba hasta 1,3810 y la libra también subía para cerrar en 0,8226.

*Recordamos los riesgos desinflacionistas aquí. Cuando el ratio de deuda sobre PIB sube de 100 y en un entorno deflacionista esto empeora.

**La próxima reunión es el 8 de mayo, aunque antes tendremos los datos sobre la inflación de la eurozona de abril que conoceremos el 30 de abril
***Y tampoco desde la presión fiscal van a mejorar significativamente las cosas.