El mercado en busca de señales que le den confianza tras el Brexit

Tras la incertidumbre de hace un par de semanas con el Brexit los inversores buscan conocer el alcance de la salida de UK de la UE, en principio parece que será un proceso lento así que la reacción podría haber sido exagerada.

Este viernes supimos que la tasa de desempleo de USA subía dos décimas hasta el 4,9% a pesar de la creación de 287k puestos de trabajo privado (frente a la previsión de 180k* y la decepción del mes pasado) frente a 207k que acabaron o perdieron el trabajo.

 

Así el número de desempleados en los 7,8 millones de personas en USA, la subida de la tasa de desempleo es por la incorporación al mercado laboral 414k personas (Ver Tabla A-1).

Los mercados siguen agitados por la votación del Brexit que en cualquier caso, llegue o no a salir de la UE*, ha aumentado las expectativas de mantenimiento de tipos bajos en USA y la zona euro estrechando aun más los márgenes del sector financiero.

Primera previsión de PMI Compuesto USA. Fuente: Markit.

Conocimos la buena marcha del ISM de servicios compuesto que subía a 56,5 en junio mientras los PMI de servicios y compuesto se mantenían en sus niveles de 51,4 y 51,2 mostrando un estancamiento del crecimiento (ver gráfico superior).

Recordamos que el ECB se reune el próximo 21/07 y la Fed el 26-27/07.

En las últimas dos semanas la prima de riesgo española a 10 años ha disminuido 34bps para colocar la rentabilidad del bono español en el 1,14% con el italiano en 1,19% (por el problema que tienen en Italia con sus bancos) y el USA en 1,36%.

El IBEX ha subido en 2 semanas 398 puntos hasta los 8185 mientras el Dow Jones sube 746 puntos hasta los 18146 puntos (muy por encima de los niveles anteriores al Brexit).

El EUR se cambia por 1,1050 USD con el brent en 46,56 USD/barril y el oro en niveles de 1367 USD por onza.

*Tienen que elegir Primera Ministra y negociar su salida antes de enviar carta alguna a Bruselas.

UK vota dejar la Unión Europea

Este viernes los mercados europeos se despertaron con la noticia de la salida de UK de la Unión Europea y nadie se lo esperaba, todo el mundo apostaba por la racionalidad y el mantenimiento del status quo en el referendum de permanencia. Las encuestas y casas de apuestas así lo pronosticaban.

Así que vivimos un momento histórico: el de la división de facto en UK* (entre Irlanda del Norte y Escocia frente a Inglaterra y Gales) y la subestimación del nacionalismo populista, tanto los vencedores como los vencidos tenían que frotarse los ojos para comprobar que no se trataba de un sueño.

Resultado del referendum en UK, 24/06/2016

Las bolsas de todo el mundo comenzaron a caer junto con la libra y los activos refugio a subir, las dudas sobre el proyecto europeo, sobre el futuro de UK y la incertidumbre se pasearon por los mercados de todo el planeta. La falta de respuesta coordinada por parte de los líderes europeos se dejó notar.

Sin embargo UK aun no ha enviado la carta de activación del artículo de salida de la UE y parece que por el momento se lo siguen pensando. No se sabe si lo harán pronto o esperarán al nuevo líder laborista en octubre pero parece que va a ir para largo.

Las consecuencias económicas de su salida serían previsiblemente la disminución del comercio, menos ingresos es menor crecimiento del PIB. Además muchas empresas tienen su sede en la City y en UK por su pertenencia a la UE, por lo que presumiblemente podría haber cambios. Dependerá de cómo se haga todo esto que afecte a la población vía menos empleo y recortes o subidas de impuestos.

La prima de riesgo española a 10 años subió 14bps** hasta los 167bps colocando la rentabilidad en el 1,62%, con el italiano en el 1,55%, el USA en 1,56% y el bono alemán, también a 10 años, en -0,05%.

El IBEX se dejaba el viernes un 12,35% y cerraba en los 7787 puntos con una caída de 575 puntos en la semana. El Dow Jones perdía el viernes un 3,39% situándose en los 17400 puntos, con una caída semanal de 275 puntos.

El billete verde ganaba una figura y media cambiándose a 1,1121 frente al euro, el brent en 40,05 USD y el oro subía 17 USD hasta los 1318 por onza.

¡Veremos que nos deparan las generales españolas de hoy!

*Irlanda del Norte y Escocia votaron quedarse e Inglaterra y Gales irse. Los mayores votaron irse y los jóvenes quedarse. Las ciudades votaron quedarse y lo rural irse.
**Gracias a las compras del ECB.

Brexit: la Fed tampoco lo tiene claro

Llegamos a la decisiva penúltima semana de junio*: el jueves con el referendum sobre la pertenencia a la UE de UK (Escocia, Gales e Inglaterra) y el domingo con la repetición de las elecciones generales en España. Ambos son casos en los que lo político genera incertidumbre en los mercados.

Todo esto en un contexto en el que los mercados se siguen recuperando del último pánico vendedor por las menores perspectivas de crecimiento que faciliten una normalización de los tipos de referencia.

La Fed mostró esta semana sus proyecciones que arrojan una disminución de dos décimas al 2% (pdf, english) la previsión del PIB y un aumento de la inflación también en dos décimas al 1,4% todo para 2016.

Nuevas proyecciones de la Fed. Fuente: Fed.

Como esperábamos la Fed volvió a retrasar la subida de tipos, esta vez utilizando el Brexit como excusa mientras las dudas sobre el crecimiento y la fase del ciclo en la que está la primera economía mundial se hacen más fuertes (basándose en los decepcionantes datos de creación de empleo privado de mayo). 

Las mayoría de miembros (9/17) del FOMC* ve una subida de al menos 25bps para dejar los tipos a final de año entre 0,75% y el 1%. Ojalá sea cierto, el mejor termómetro el precio del oro, si ven que sigue subiendo es que no hay subida a la vista. Y en estos días ha subido bastante.

Esperamos que no suceda**, pero una salida de UK de la UE, supondría claramente una involución en el proceso de construcción europeo y un triunfo de los movimientos, presentes también en otras naciones surgidos como consecuencia de la Gran Depresión, apuestan por la desintegración y el nacionalismo.

La prima de riesgo española a 10 años ha subido 13bps hasta los 153bps situando el bono español al mismo plazo en el 1,55%, con el italiano en 1,51% y el USA en 1,61%. 

El bono alemán, refugio de riesgo, repite por segunda semana en el 0,02% (también a 10 años).

El IBEX cerraba el viernes con una caida semanal de 128 puntos hasta los 8362 (después de bajar en la semana al entorno de los 8100 puntos). El Dow Jones perdía 190 puntos hasta los 17675.

El USD sigue en el entorno de 1,1277 con el brent perdiendo 1 USd hasta 49,38 USD/barril y el oro subiendo 25 USD hasta los 1301 por onza troy.

¡Saludos y suerte esta semana***!


*Órgano de la Fed que toma las decisiones de política monetaria.
**Considerando el gran apoyo que tiene el remain, los fallos en las encuestras británicas y los efectos perjudiciales que generaría tanto para UK como para la UE.
***Que esta vez podríamos necesitarla.