La economía de USA seguirá con bajo crecimiento mientras se fortalece el mercado laboral

Esta semana la Fed, a pesar de los argumentos macroeconómicos, optó por la prudencia en vista de un mayor fortalecimiento del mercado de trabajo, de buscar una inflación del 2% (english) y dadas las elecciones del 8 de noviembre en USA (ver las encuestas de RealClearPolitics).

Todo el protagonismo se centrará en la reunión de diciembre, una vez que en la de esta semana ha mantenido las proyecciones en los niveles de junio (english) y tendrá una visión más completa del 2016.

Previsiones USA. Fuente: Fed.

Esta semana el ECB publicó su boletín mensual (pdf), en el que resume su visión de la situación económica global y en la euro zona en particular. Os dejo el siguiente dato interesante, el EONIA descuenta que va a ser necesario más tiempo para volver a tasas positivas.

Según el indicador adelantado la confianza del consumidor mejoró en 0,3 hasta los -8,2 en septiembre, datos que se confirmarán la semana que viene.

La prima de riesgo española a 10 años bajó 15bps hasta los 92bps situando el bono español a 10 años en el 0,96% de rentabilidad, con el italiano en el 1,21%* y el de USA en 1,62%. El bono alemán volvió a los -0,08% de rentabilidad a 10 años.

El IBEX35 subió 190 puntos esta semana para cerrar en los 8823 el viernes, el Dow Jones subía 138 puntos hasta los 18261.

El USD se dejaba casi media figura hasta 1,1227 por EUR, el brent subía medio USD hasta 46,48 USD por barril y el oro subía 28 USD hasta 1341 por onza troy.

¡Saludos y feliz semana!


*Debido a las turbulencias en su sistema financiero.

¿Se juega la Fed su credibilidad este miércoles?

Todos los datos apuntan a que debería dar un golpe sobre la mesa y subir un cuarto de punto la referencia de tipos en USA.

Los precios en USA en agosto subieron dos décimas hasta el 1,1% interanual, lejos del objetivo del 2% de la Fed, sin embargo la inflación subyacente (que no considera el efecto de energía y alimentos*) sube al 2,3%.

El aumento de tres décimas en la inflación subyacente en agosto ha sido el más amplio desde febrero de este mismo año y da argumentos, junto al mantenimiento de la tasa de desempleo en el 4,9% y una mejora esperada en el crecimiento**, a los sugieren que la Fed podría subir los tipos en USA en 25bps esta semana (21/09 a las 20h, CET).

La inflación interanual en USA, 2006-2016. Fuente: BLS.

Una subida ahora contradiría al consenso de mercado***, generando aun más efecto en los mercados que apostarían por el USD, y recrudecería la visión de un cambio de perspectiva en el papel de los bancos centrales (tal y como dejó caer el ECB la semana pasada).

Por otro lado dejaría claro que, según la Fed, la economía de USA está en el terreno del crecimiento, cosa que muchos economistas aun dudan y generaría expectativas positivas para el sector bancario (cuyo margen se ve perjudicado con tipos bajos).

Decidan por sí mismos, ahora mismo nadie sabe que va a ocurrir.

La prima de riesgo española a 10 años se mantiene esta semana en los 107 puntos, con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 1,07%, el italiano en 1,34% y el USA en 1,69%.

El IBEX35 se dejó esta semana 408 puntos para cerrar en los 8633 (justo en la zona desde donde podría iniciar un rebote para tapar el hueco que dejó en los 9025), y el Dow Jones subía 38 puntos hasta los 18123.

El billete verde se apreció casi una figura hasta los 1,1155 mientras el brent perdía casi 2 USd hasta 46,02 por barril y el oro se dejaba 18 USD hasta los 1313 por onza (sería un gran perjudicado de una subida de tipos por la Fed).

¡Saludos y feliz semana!

*Que están en una espiral de reducción de precios.
**De la mano del consumo.
***Que la espera para diciembre.

Los mercados temen que se acabe la gasolina

A pesar de que subidas de tipos significan que la economía está creciendo de forma solvente, los mercados demandan más gasolina para seguir subiendo y varios datos de esta semana están anticipando un cambio de actitud por parte de los bancos centrales.

Esta semana el ECB dejó entrever que solo extendería las medidas de compra de deuda a partir de marzo de 2017, si llegara a ser necesario, decepcionando a los mercados tras los datos PMI que indican que la economía podría estar perdiendo impulso.

La confianza de los consumidores europeos repuntó en septiembre a 5,6 según Sentix, desde 4,2 en agosto. Esto coincide con la mejora que también se está produciendo en USA.

Adicionalmente supimos que el PMI compuesto para la zona euro en agosto bajó 4 décimas a 52,9 (pdf, english) al son de una bajada en el ritmo de crecimiento alemán* sugiriendo un crecimiento para el 3T del 0,3%.

El pasado viernes en USA hubo una fuerte caída de los mercados (english) de valores por los temores de subidas de tipos en septiembre (20-21) por parte de la Fed, provocando también una fuerte subida en las rentabilidades de los bonos**.

Así que veremos cómo responden los mercados asiáticos y europeos mañana.

Muy atentos en la semana a datos de encuesta manufacturera de NY, seguros de desempleo semanal y panorama de negocios USA del jueves y la inflación también de USA (viernes).

La prima de riesgo española a 10 años subía 11bps poniéndose en 107bps con la rentabilidad del bono español a dicho plazo en el 1,08%, el italiano en 1,25% y el USA en el 1,67%.

La noticia es que el bono alemán a 10 años subía al 0,01% tras un montón de tiempo en terreno negativo.

Esta semana el IBEX35 subía 117 puntos hasta los 9025 mientras el Dow Jones se dejaba 406 puntos para cerrar en 18085.

El USD perdía casi una figura para ponerse en 1,1235 frente al EUR, con el Brent subiendo 1 USD hasta 47,86 por barril y el oro con 3 USD arriba hasta 1331 por onza.

¡Saludos y suerte!

*
España. 54,8 máximos de 2 meses
Alemania 53.3 (flash: 54.4) mínima en 15 meses
Francia 51.9 (flash: 51.6) máxima en 10 meses
Italia 51.9 mínima en 3 meses
**Normalmente cuando caen los mercados de acciones suben los de bonos y viceversa.

Los datos de empleo en USA siguen mostrando una tendencia positiva

Aunque el dato de nóminas privadas ADP de USA del miércoles arrojaba una mejora en +177k personas* empleadas generados por empresas pequeñas y grandes en el sector servicios, en línea con las previsiones, los datos de la BLS sorprendían el viernes.

Generación de empleo privado mensual. Fuente: ADP.

Según el departamento de empleo el sector privado creaba +151k empleos liderado por: hostelería (+34k), servicios asistenciales (+22k) y servicios profesionales y técnicos (+20k). En los doce meses anteriores la economía norteamericana había generado de media +204k empleos por parte del sector privado.

Empleo privado según BLS, en miles. Fuente: BLS.

Tras el dato ADP del miércoles esta información decepcionaba al mercado, que esperaba al menos 180k empleos, generando un giro al alza en los mercados de acciones al descontar un posible retraso en la subida de tipos de la Fed y fuerte volatilidad en el USD, que inicialmente se depreció*** para acabar apreciándose.

La tasa de desempleo se mantenía sin variaciones en +4,9% en agosto en USA. A pesar de la aparente debilidad del dato de empleo, creemos que la tendencia general es positiva ya que aunque decepcionó el dato está en línea con el del año anterior.

De cara a la prometida subida de tipos de la Fed (20-21 de septiembre) podrían importar más: la comentada tendencia positiva del empleo y los alentadores datos de crecimiento (indicadores PMI, ingresos personales y consumo e inflación subyacente). Lo sabremos en dos semanas.

Para esta semana tenemos: el lunes, declaraciones del G20 con el mercado de USA cerrado, PMI europeos a las 10 y Sentix a las 10:30; el martes, PMI e ISM de USA entre 15:45 y 16:00 y el jueves reunión del ECB.

La prima de riesgo española a 10 años bajaba 5 puntos básicos situando la rentabilidad del bono a 10 años en el 1,02%, frente al 1,17% italiano y al 1,60% de USA.

El IBEX subía esta semana 249 puntos para cerrar en los 8908, mientras el Dow Jones ascendía 96 puntos hasta los 18491.

El USD ganaba media figura hasta los 1,1155 frente al EUR, el brent perdía 4 USD hasta los 46,63 por barril y el oro se mantenía casi en tablas en los 1328 USD por onza troy.

¡Suerte y feliz semana!


*Menos de lo creado en agosto-15.
**Frente a la previsión de mejora hasta 4,8%.
***Frente al EUR.

La economía USA da signos de fortaleza en el consumo del 2T

Este viernes supimos que el consumo personal (PCE*) en USA sube a un 2% interanual y un 4,4% sobre el trimestre anterior a cierre del 2T según la BEA. Esto significa un importante crecimiento en términos de consumo que debe tener su traducción en el crecimiento en USA.

Los ingresos personales disponibles también aumentan a un ritmo del 0,2% mensual en junio, debido a los aumentos salariales. El PIB mantiene un crecimiento, en esta segunda estimación, del 1,1% a cierre del 2T del año.

El crecmiento trimestral en USA en términos interanuales. Fuente: BEA.

Estos datos unidos a los que conocíamos la semana pasada situando la inflación de julio en el 0,8% y la subyacente en el 2,2%, han animado la cita anual de Jackson Hole dando más posibilidades al tira y afloja de una subida de tipos en USA.

La realidad es que una vez salvados los temores internacionales de principios de año parece consecuente subir tipos en una economía, en la que la inflación sube y el desempleo alcanza el 4,9%. 

Más que un síntoma de recalentamiento es un intrumento de normalización que podría animar a los mercados. ¿Tendremos que esperar a diciembre o nos sorprenderán en septiembre?

La prima de riesgo española a 10 años subía 10bps hasta los 101puntos situando la rentabilidad del bono español a 10 años en el 0,94%, con el italiano en el 1,13% y el USA en 1,63%.

El IBEX35 subía 209puntos hasta los 8659, veremos si supera la barrera de los 8800, y el Dow Jones cedía 157puntos hasta los 18395.

El USD se apreciaba frente al EUR hasta 1,1195 mientras el brent perdía 0,65 USD por barril hasta 50,15 USD y el oro cedía 21 USD hasta 1324 por onza.

¡Suerte y feliz semana!

*Personal Consume Expenditures se puede ver en billones de USD aquí.